"CREO QUE EL RÉGIMEN DE BANDAS ESTÁ MUERTO": Martín Rapetti sobre el respaldo de EE.UU.
Urbana Play - 23/9/2025 - Duracion: 11:34
Transcripción
00:00:00Seguimos viendo un poco las
00:00:01repercusiones. Hay una medida que ya
00:00:02conocemos que tiene que ver con la
00:00:04eliminación transitoria de las
00:00:06retenciones todas a cero al 31 de
00:00:09octubre. La otra medida que se anunció
00:00:12en las últimas horas, pero que todavía
00:00:13no conocemos los detalles, pues
00:00:15dependerá de lo que ocurra en la reunión
00:00:17en Nueva York, tiene que ver con el
00:00:18apoyo el tesoro norteamericano del
00:00:20gobierno de Donald Trump, eh, que dijo
00:00:22que hará lo que haga falta para apoyar a
00:00:24la Argentina. Eh, Martín Rapetti es
00:00:26economista, dirige la consultora
00:00:28Equilibra. Eh, ¿cómo estás, Martín? Buen
00:00:30día.
00:00:31Hola, María. ¿Cómo te va?
00:00:33Bien, bien. Bueno, a ver, vamos por
00:00:35partes. Tema, eh, baja retenciones, ¿qué
00:00:38impacto va a tener?
00:00:41Y en principio este hay un hay un
00:00:44diferimiento de dólares que que se iban
00:00:47probablemente a a liquidar más adelante
00:00:50del tiempo, que se traen a hoy para
00:00:52aprovechar la ventaja de que no esté
00:00:54cobran retensiones. O sea, que
00:00:56pero Martín, no anda muy bien la
00:00:58comunicación. A ver si podemos este no
00:00:59sé en qué situación estás. Dale. Eh,
00:01:03a ver, espera.
00:01:04Ahí sí, ahí mejor. Sí, dale.
00:01:06Ahí me
00:01:07Sí.
00:01:08Hola. Hola.
00:01:09Está perfecto, Martín.
00:01:11Ah, hola. Listo. E te decía que que en
00:01:14principio eh hay un tema de de mayor
00:01:18liquidación de dólares en acá a las
00:01:21elecciones. Eh que la gente piense que
00:01:25acá no hay magia, no digamos son dólares
00:01:27que en algún momento se van a liquidar
00:01:29más adelante, que aprovechan la ventaja
00:01:32transitoria de Esten que queda por
00:01:34delante a las elecciones y que se van a
00:01:36traer hoy, pero que es menor oferta
00:01:38futura de dólares, ¿no? sea más solo
00:01:41oferta actual, pero menor eh oferta del
00:01:44futuro. Eh, el segundo es eh bueno,
00:01:48obviamente el Estado Nacional al bajar
00:01:52las retenciones a cero resigna ingresos.
00:01:55Eh, depende obviamente cuánto sea lo que
00:01:57se liquide. Nosotros y otros analistas
00:02:00está estamos estimando alrededor de 1000
00:02:02millones de dólares o 015 020% del PIB,
00:02:07o sea, el Estado recauda menos. Entonces
00:02:09va a tener para sostener el superáit
00:02:11fiscal va a tener que ajustar algún
00:02:13gasto para sostener el mismo resultado
00:02:16fiscal.
00:02:17Exacto. Exacto.
00:02:18No sabemos cuál.
00:02:20Y bueno, sabemos que va a estar entre
00:02:22más o menos, ya te digo, cerca de 1000
00:02:24millones de dólares, que es un poquito
00:02:26menos, por ejemplo, que la ley de
00:02:29capacidad, ¿no? O sea, está resignando
00:02:31algo que eh no estaba dispuesto a
00:02:34resignar hace hace, ¿no? Sem
00:02:37al marcos. Eh, vamos a volver a llamar a
00:02:39Martín Rapeti, es economista, dirige la
00:02:40consultora Equilibra, evaluando un poco
00:02:43el impacto del anuncio respecto de las
00:02:45retenciones.
00:02:46Sí, es es importante esto que decía
00:02:48Martín. Digo, estos son dólares que eh
00:02:50se iban a liquidar más adelante, que
00:02:52estaban esperando precio, que estaban
00:02:54esperando otra situación, no son dólares
00:02:56nuevos. Porque esto también lo que lo
00:02:58que vas a ver este mes es que lo único
00:02:59que que hace es adelantar liquidaciones,
00:03:01o sea, adelantar dólares que iban a
00:03:03entrar en algún momento, pero tampoco te
00:03:05genera un cambio lo que tiene que ver
00:03:06con la producción del campo. O sea, no
00:03:09es que
00:03:10A ver, Martín Rapetti está ahí de
00:03:11vuelta, Martín.
00:03:12Sí, acá estoy.
00:03:13¡Uf! Sí, cambió muchísimo de Sí, sí, sí.
00:03:15Buenísimo. Bueno, eh te decía que eh
00:03:19bueno, resigna recursos fiscales. Eh y
00:03:23el tercer elemento, obviamente que al eh
00:03:27abaratar eh al sacar las retenciones, el
00:03:31precio al que se está exportando es más
00:03:34alto. Go, eh debería haber eh precios
00:03:37más altos, al menos transitoriamente,
00:03:39para esos eh productos, sobre todo los
00:03:41productos que que están que están forman
00:03:45parte de la canasta este alimentaria,
00:03:48trigo, ¿no? Este, aceites, todo eso
00:03:51debería eh subir eh de precio, al menos
00:03:55transitoriamente, ¿no?
00:03:56Claro, porque el tema es que el precio
00:03:57que recibe el productor, ¿no?,
00:03:59internacional aumentó, digamos, es antes
00:04:01era el precio internacional menos la
00:04:03retención. Al no tener la retención, el
00:04:05precio que percibe el productor es más
00:04:06alto. Entonces, el punto es si va a
00:04:08aumentar el trigo, si va a aumentar el
00:04:10maíz con el que se alimentan las
00:04:11gallinas. es transitorio, pero eh no hay
00:04:14que ver qué efecto tiene siendo que es
00:04:16por un por una ventana de tiempo.
00:04:18Sí, lo cierto es que tal cual decís, si
00:04:21a mí antes por cada dólar que exportaba
00:04:23yo en realidad conseguía 080, vamos a
00:04:26decir 80 centavos de dólar, eh yo
00:04:30productor estaba indiferente entre
00:04:32vendérselo a un exportador o venderlo
00:04:33localmente ese mismo precio. Ahora si me
00:04:35si cobro el dólar pleno porque me quitan
00:04:38las retenciones, este se lo vendo al
00:04:41mercado local también al a al dólar
00:04:44pleno. Entonces tuve de precio ese ese
00:04:47producto y y como decís vos, afecta de
00:04:51podría afectar, de hecho va a ser van
00:04:53van a subir los costos este para los
00:04:55para los que comercializan o o producen
00:04:59este con estos insumos, eh al menos
00:05:02transitoriamente van a estar pagando más
00:05:03caro este el maíz, el el trigo,
00:05:05etcétera, etcétera.
00:05:07Ahora, la pregunta es si eh a ver, por
00:05:09un lado se hace estos dólares, ¿no? El
00:05:11que recibe estos dólares recibe pesos en
00:05:14realidad porque los dólares entran al
00:05:16central y al productor o a la serialera
00:05:18le dan pesos. no se da vuelta y vuelve a
00:05:21comprar dólares.
00:05:23Sí, podría ser, pero uno entiende
00:05:25también que parte de esa de de esos de
00:05:29esos ingresos los usa para financiar la
00:05:32campaña por ahí de eh de soja que que
00:05:36arrancaría este más a fin de año.
00:05:38Entonces, se hace un colchón de pesos
00:05:41que le permite iniciar una serie de
00:05:43gastos que tiene que hacer para correr
00:05:45su negocio. O sea, que digamos, sí, una
00:05:47porción sin duda, o sea, el neto de lo
00:05:50que van a de lo que van a
00:05:52percibir de dólares.
00:05:53Claro, la nueva oferta de dólar eh en el
00:05:57mercado de cambios no va a ser eh
00:05:58completa, sino que una porción
00:06:00obviamente va a pasar a ser demandada
00:06:02autodemandada por quienes la están
00:06:04liquidando, ¿no? Bueno, un poco me
00:06:05parece, Martín, que la pregunta de fondo
00:06:06de todo esto, hay que ver los detalles
00:06:08del anuncio de hoy en Estados Unidos del
00:06:10tesoro. Es, digamos, si esto es un
00:06:13salvavidas, dice alguno de los diarios
00:06:15internacionales hoy hasta el 25 de
00:06:17octubre y el régimen cambiario va a
00:06:19cambiar a partir del 26 de octubre o
00:06:21dependerá eso el resultado electoral o
00:06:23no. O es seguimos con el techo de la
00:06:26banda dentro del esquema de las bandas,
00:06:28con la banda ensanchándose mes a mes
00:06:30porque sube un 1% el techo y baja un 1%
00:06:33el piso mes a mes.
00:06:36No, yo yo creo que el régimen
00:06:40de bandas está muerto. O sea, no creo,
00:06:42sinceramente, me da toda la impresión de
00:06:45que el el gobierno de Estados Unidos eh
00:06:49al comprometerse con recursos, que
00:06:52escuché tu editorial, existe bien. Es un
00:06:54hecho, digamos, eh muy extraordinario.
00:06:57Este el único caso relevante, comparable
00:07:01es el de México en el 94, te diría. Eh
00:07:0595. Eh, es es un hecho inucitado al
00:07:09jugarse. Bueno, Trump es un es un
00:07:11político muy audaz, pero pero realmente
00:07:14es un hecho extraordinario. Entonces, eh
00:07:18van a van a seguramente exigir eh que la
00:07:21economía empiece a tener un nuevo
00:07:24régimen de flotación. Seguramente le van
00:07:26a le van a exigir, van a ser más
00:07:28exigentes con el tema de la meta de
00:07:30acumulación de reservas que tiene con el
00:07:31banco, con el Fondo Monetario
00:07:33Internacional. Eh, y te diría más, estoy
00:07:36me daría la impresión de que seguramente
00:07:38le van a le van a pedir que elimine el
00:07:41CEPO. Yo te digo más, no estoy seguro si
00:07:45van a si van a querer que el régimen de
00:07:48de bandas dure hasta las elecciones.
00:07:51Seguramente habrá una conversación sobre
00:07:53eso. el gobierno argentino probablemente
00:07:55quiera con preservarla, pero si si el si
00:07:59se hacen los desembolsos,
00:08:02eh lo lo peor que le podría pasar a este
00:08:04salvataje es que volvamos en las
00:08:07próximas semanas a tener al Banco
00:08:09Central vendiendo dólares en el techo de
00:08:11la banda, ¿no? Entonces, si ya dimos el
00:08:14paso y realmente el apoyo es tan
00:08:17contundente y los mercados entienden que
00:08:18es tan contundente, eh yo creo que el
00:08:22gobierno podría pasar a flotar eh tal
00:08:25vez en los próximos días o la próxima
00:08:28semana
00:08:28tanto, pero que flotar con un salvavida
00:08:30más grande si floto, pero no no es que
00:08:32me tiro por un tobogán, floto.
00:08:33Fíjate, vos fij vos fíjate que no.
00:08:35Bueno, vos fíjate que la
00:08:39que el mercado ayer este bajó el dólar a
00:08:43este casi 100 pesos, 85 pesos, o sea,
00:08:46que que está dentro de las bandas
00:08:49solito, solo con un anuncio. Entonces,
00:08:50si y el qué me imagino yo, bueno, esto
00:08:54es conjetural, o sea, los ansiosos que
00:08:56somos los economistas, pero porque
00:08:59sabremos en horas probablemente más
00:09:01detalles, pero yo me imagino que el
00:09:04apoyo del del gobierno de Estados Unidos
00:09:06va a ser una línea de crédito eh que se
00:09:09puede usar en caso de que Argentina no
00:09:11pueda retomar a los mercados de
00:09:12capitales. Entonces, garantizar que se
00:09:15puede pagar los vencimientos de los
00:09:17bonos en dólares.
00:09:20de enero, que son 4000 millones de
00:09:22dólares y junio
00:09:23son son más o menos unos 9000 millones
00:09:25de dólares. Uno puede imaginar que una
00:09:27línea de crédito, vamos a decir, de
00:09:2910,000 para un número redondo que tenga
00:09:32básicamente ese propósito. Eh, con lo
00:09:35cual despejamos totalmente la duda sobre
00:09:38sobre la posibilidad de un default. Eh,
00:09:42eso haría colapsar el riesgo país o
00:09:44bajar fuertemente. No sé si a niveles es
00:09:48suficiente como para que eh
00:09:50volver al mercado que tendría que ser
00:09:52por debajo de los 500. Ayer quedó debajo
00:09:54de 1100. ¿Cuál? Del mismo modo que que
00:09:57el acuerdo con el fondo que fue tan
00:09:59generoso al comienzo, ¿cuál es cuál
00:10:02digamos sería el el sueño de esta
00:10:05estrategia?
00:10:07que pases a flotar y casi no tengas que
00:10:10usar los 12,000 millones de dólares que
00:10:12te los 14,000 millones de dólares que
00:10:14que tenés del Fondo Monetario
00:10:15Internacional, que ya una parte usaste,
00:10:18eh, y que esa línea de créditos, el solo
00:10:21hecho de saber que está ahí le permita a
00:10:24los mercados decir, "No, no, ya está, yo
00:10:25tengo garantizado que entonces
00:10:28baje la la prima de riesgo y que el
00:10:30tesoro de Estados Unidos no tenga que
00:10:31poner un peso, digamos, ¿no? Ese sería
00:10:33el sueño." Entonces, el anuncio eh me
00:10:37parece que va a ir por esa línea que que
00:10:39va a atacar fuertemente el riesgo país,
00:10:41va a dar tranquilidad en materia de que
00:10:43bueno, acá los dólares que se puedan
00:10:45usar para la intervención eh
00:10:48están porque los tiene los tiene por el
00:10:50fondo y los dólares que se necesitan
00:10:51para pagar la deuda están porque pone el
00:10:53tesoro. Entonces, estamos cubiertos y no
00:10:56y la Argentina en esa situación ya no
00:10:58necesita un tipo de cambio recontraalto.
00:11:02Obviamente va a exigir que el Banco
00:11:05Central eh intervenga en el mercado de
00:11:08cambio comprando ahora a partir de ahora
00:11:11y eso seguramente va a elevar el tipo de
00:11:12cambio, pero no necesariamente lo tiene
00:11:14que llevar a un nivel
00:11:15sin un salto abrupto. Bien.
00:11:18Martín Rapetti, economista, dirige la
00:11:20consultora Equilibra. Gracias, Martín.
00:11:22Buen día para vos. Un beso grande.
00:11:24Hasta luego. 8:44 de la mañana. Ahora lo
00:11:27que viene un poco es la pregunta
00:11:28electoral también, ¿no? ¿Qué impacto
00:11:30tiene esto? O sea, los mercados se
00:11:31calmaron. S.