¿Cuándo vamos a salir del cepo? Las 3 condiciones que puso Milei: Juan Manuel Telechea #DeAcáEnMás
De Acá En Más - 10/7/2024 - Duracion: 12:29
Transcripción
00:00:00bueno
00:00:02cuestión con nostálgico no eh Muy bien
00:00:06Mientras tanto contestó una pregunta de
00:00:08Lucas morando que sí que hay que ver
00:00:09cómo le interpretan hoy los mercados de
00:00:11todas esas este ida y vuelta tuvo uno en
00:00:14materia económica que me parece que es
00:00:16bastante relevante sí morando le
00:00:17preguntó si en los próximos 90 días hay
00:00:20perspectiva de ir levantando el cepo y
00:00:23meley respondió se tienen que dar tres
00:00:25condiciones en conjunto terminar con los
00:00:28pasivos remunerados eso es lo que
00:00:30anunció en la famosa conferencia de
00:00:31prensa este caputo y bausili esos son la
00:00:35deuda del Central con los bancos No sí
00:00:39terminar con los puts este los puts es
00:00:42un como una especie de seguro que
00:00:44contrataron los bancos este con el Banco
00:00:47Central para que le paguen este y
00:00:49converger la convergencia de la
00:00:51inflación con la devaluación en un
00:00:53entorno cercano al 0% mensual esto
00:00:56significaría que si vos tenés una
00:00:57devaluación del 2% tengas una inflación
00:01:00no mayor al 2% o sea ellos vienen
00:01:02diciendo que van a devaluar es decir se
00:01:04va a encarecer el dólar al 2% mensual el
00:01:06dólar oficial sí debería en la medida en
00:01:10que mantengan Eso debería la inflación
00:01:12estar cercana a dos o o o no de dos para
00:01:17abajo como para poder para que te pueda
00:01:19equiparar la devaluación con con la
00:01:21inflación ahora pensando en liberar el
00:01:25tipo de cambio sin que tenga un efecto
00:01:27inflacionario eso es lo que está
00:01:28planteando no voy a liberar el tipo
00:01:31cambio cuando no golpee cuando no
00:01:32signifique un salto tal que te
00:01:34signifique un salto inflacionario ahora
00:01:37el punto de esto y que y hay que ver por
00:01:38eso digo cómo reaccionan hoy los
00:01:40mercados es que en el en el documento
00:01:42que envió el Ministerio de economía al
00:01:44congreso de la nación respecto del
00:01:45presupuesto del año que viene Establece
00:01:47que este año la inflación va a ser del
00:01:50130 por. con lo cual la cuenta hacia
00:01:53delante de lo que te resta del año es
00:01:55que estarías hablando de una inflación
00:01:57mensual de un piso de 4% más o menos
00:02:02digo esto significaría que te costaría
00:02:04por lo menos este año sacar el cepo
00:02:07claro lo que le preguntaba a Lucas
00:02:08morando es en los próximos 90 días y la
00:02:11respuesta de mile si bien es más técnica
00:02:13da la sensación de que está diciendo y
00:02:14hasta fin de
00:02:15año a ver Juan Manuel teleche es
00:02:18economista lo consultamos habitualmente
00:02:20escribe en el medio cenital no sé cómo
00:02:22leíste Juan Juan Manuel esa respuesta de
00:02:25mi ley Cómo la va a leer hoy el mercado
00:02:27no buen día cómo va cómo va todo bien
00:02:30Todo bien
00:02:32e a ver yo creo que el dato novedoso es
00:02:36el de esta esta convergencia no del tipo
00:02:39de cambio como un nuevo parámetro un
00:02:42nuevo dato que de todas maneras tiene
00:02:45cierta lógica porque recordemos que una
00:02:47las cuestiones que que el mercado viene
00:02:49insistiendo desde te diría desde que
00:02:51asumió esta nueva gestión y que anunció
00:02:54que lo que iba a hacer era mantener el
00:02:56tipo de cambio aumentando al 2% mensual
00:03:00era que eso tenía que tener algún
00:03:02sendero digamos de de de certidumbre
00:03:04porque se el dlar está barat todo el
00:03:06tiempo entonces la única manera de que
00:03:08eso digamos salga por las buenas es que
00:03:11justamente la inflación baje lo
00:03:12suficiente para que se alinee con ese
00:03:15tipo de cambio si vos tenés que el tipo
00:03:17de cambio y la inflación van a la misma
00:03:19velocidad el dólar se dejaría de
00:03:21abaratar yo creo igual una cuestión
00:03:23adicional de lo que estaban Charlando
00:03:25que es que uno diría bueno perfecto no
00:03:28lográ eso ahora que pasa cuando el
00:03:30momento que vos vas a unificar
00:03:32seguramente tengas que unificar para
00:03:33arriba o sea siempre sucede que el tipo
00:03:36de cambio financiero está por lo menos
00:03:3810 20 30% por encima del oficial
00:03:40entonces una vez que vos lograste
00:03:42alinear esas dos variables van a volver
00:03:44a desalinear porque al pegarle el
00:03:46sacudón al Dólar oficial eso va a volver
00:03:48a hacer que la inflación suba y esa
00:03:51digamos equilibrio que tenías en esta en
00:03:53esas varibles se rompe entonces La
00:03:56verdad yo no creo que ese sea un
00:03:58objetivo fundamental a mí me parece que
00:03:59lo principal es lo que venía diciendo
00:04:01también caputo no la cuestión de tener
00:04:03unas reservas suficientes en línea con
00:04:06la cantidad de pasivos remunerados o el
00:04:08dinero de circulación básicamente con la
00:04:10idea de decir mira cuando yo desarme
00:04:12todas estas regulaciones Es probable que
00:04:14tenga una eh potencial demanda
00:04:17importante de dólares que antes no tenía
00:04:19y yo tengo que tener las reservas para
00:04:20poder sostener eso Entonces a mí me
00:04:22parece que la cuestión de fundamental y
00:04:24después la otra cuestión es esta pero lo
00:04:25que parece ahí Perdón Juan Manuel es que
00:04:27es como si mi ley pusiera requisitos más
00:04:30exigentes todavía no da la sensación de
00:04:31que es una respuesta que dice Bueno
00:04:34tiempo al tiempo no voy a levantar las
00:04:36restricciones cambiarias y uno ve lo que
00:04:38está pasando con las reservas del
00:04:39Central junio no pudo eh subir reservas
00:04:42estaba leyendo no Que incluso tuvieron
00:04:44pagos netos de eh de deuda con lo cual
00:04:48ahora las reservas netas o sea de libre
00:04:51disponibilidad se supone que están en
00:04:53una zona de rojo nuevamente y se viene
00:04:56un trimestre hacia adante que no es
00:04:58tradicionalmente un trimestre en el cual
00:05:00el central acumule
00:05:03reservas Exactamente Bueno también
00:05:05digamos por eso en realidad si vamos un
00:05:07poquito más para atrás a a la
00:05:09conferencia de prensa de hace dos
00:05:10semanas la respuesta de caputo fue
00:05:13clarísima decir no hay fecha para la
00:05:16eliminación del cepo nosotros nos vamos
00:05:18a manejar por ciertos parámetros que son
00:05:20estos que estamos Charlando hasta ahora
00:05:22y hasta que eso no se cumpla nosotros no
00:05:24lo vamos a eliminar la realidad es que
00:05:26cuando uno mira la evolución de las
00:05:27reservas la evolución de la inflación yo
00:05:30creo que esto está diciendo que mínimo
00:05:32hasta el año que viene esto no va a
00:05:33suceder lo que pasa es que en el medio
00:05:36eh tenés todas estas presiones que te
00:05:39pueden acelerar o te pueden hacer que
00:05:41vos lo hagas de una manera desordenada
00:05:42Por ejemplo que el Banco Central empieza
00:05:44a perder de manera sostenía dólares que
00:05:46la inflación no baje y que el tipo de
00:05:48cambio se siga abaratando entonces acá
00:05:50para mí las dos lecturas que hace el
00:05:51mercado son o el gobierno tiene digamos
00:05:54todo esto ya medio abrochado y lo va a
00:05:57hacer de un saque sin avisar tratando de
00:05:59generar algún tipo de de de shock no en
00:06:02los mercados o realmente cree que va a
00:06:05poder sostener esto mucho tiempo y en el
00:06:07medio seguramente le salga una
00:06:09devaluación
00:06:11desordenada ter haciéndolo por las malas
00:06:13en tucumán dijo Miley yo les juro que la
00:06:16inflación no vuelve nunca más O sea hoy
00:06:18cita Daniel Fernández canedo columnista
00:06:21habitual de economía de Clarín el último
00:06:23eh trabajo de abes la consultora de
00:06:26Dante sica no que fue funcionario del
00:06:28gobierno de macri y título es bastante
00:06:31me parece elocuente dice El dilema de mi
00:06:33ley desinflación es decir mantener el
00:06:36sendero que baja la inflación versus
00:06:39inversión O sea para traer inversiones
00:06:41que dice mi ley que va a ser el motor
00:06:43para que la economía se empiece a mover
00:06:45necesit sacar el cepo pero si saca el
00:06:50cepo revierte el proceso de desinversión
00:06:53y lo que probablemente provoque es un
00:06:55salto en la
00:06:57inflación Exacto yo creo es es el gran
00:07:00dilema y y me parece que hoy el gobierno
00:07:02está realmente convencido de que con el
00:07:05programa económico que está haciendo
00:07:06fundamentalmente monetarista No de de
00:07:09quitar todos los pesos de circulación de
00:07:11la economía con eso va a alcanzar para
00:07:13que la inflación baje a niveles en torno
00:07:15al 1 o 2% como dice el presidente y que
00:07:18ahí puedan sacar el cepo digamos no sé
00:07:21de acá a fin de año esa me parece hay
00:07:24que ver porque hay que ver como la que
00:07:25si le alcanza el ajuste fiscal porque
00:07:28está postergando la suba de tarifas para
00:07:31que no impacte sobre inflación eso
00:07:33significa más subsidio dijo que va a
00:07:35sacar el impuesto país que es con el que
00:07:37más recauda entonces cómo haces para
00:07:39sostener el superavit fiscal no y al
00:07:42mismo tiempo cuidar que los aumentos de
00:07:46los precios regulados no te impacten
00:07:47sobre inflación el transporte público
00:07:50área metropolitana los colectivos Siguen
00:07:52sin aumentar eso también significa más
00:07:55subsidio a ver ahí hay tres cositas no
00:07:59eh digamos la primera es esta fase dos
00:08:02que el gobierno acaba de anunciar
00:08:03justamente sería eh el ajuste de tuerca
00:08:06para que esto funcione No qué es lo que
00:08:08trataría de lograr el gobierno bueno
00:08:10primero darle libertad al Banco Central
00:08:12para que pueda mover la tasa de interés
00:08:14cosa de que pueda aumentarla Y de esa
00:08:16manera frenar no la la demanda de
00:08:18dólares con eso y por otro lado que al
00:08:22liberar eso lo que hace que tuvo que
00:08:24sacarse encima la propia deuda del Banco
00:08:25Central porque qué pasaba cuando subía
00:08:27la tasa de interés del Banco Central se
00:08:29le encarecía la propia deuda que tenía y
00:08:31tenía que salir a emitir dinero entonces
00:08:32que dijo No mira esta deuda se la voy a
00:08:33pasar al gobierno así yo puedo subir la
00:08:36tasa de interés y que el que tenga que
00:08:37pagar los intereses de la deuda se el
00:08:40gobierno lo cual obviamente va a tener
00:08:41que salir de un ajuste fiscal mayor
00:08:44entonces la el objetivo acá claramente
00:08:47insisto me parece que es
00:08:48eh el ajuste fiscal es la herramienta
00:08:52que te va a estv todo el tema es Si eso
00:08:55realmente funciona porque la otra
00:08:56cuestión como bien decías vos es que el
00:08:58ajuste fiscal está realmente impactando
00:09:00la actividad ya para estos meses
00:09:01deberíamos tener un repunte de la
00:09:03actividad económica claro y eso no se
00:09:05está viendo o sea la economía sigue en
00:09:07el piso eh Y es un factor muy
00:09:09preocupante entonces eh de alguna manera
00:09:11V decí Bueno mira está bien está bajando
00:09:13la inflación pero estamos con una
00:09:15actividad por el piso con unos ingresos
00:09:16por el piso est en algún momento va a
00:09:17tener que repuntar Y eso va a hacer que
00:09:19la inflación vuelva entonces eh es un
00:09:22equilibrio muy delicado que insisto está
00:09:25para mí todo puesto en el ajuste fiscal
00:09:27como eh la solución a todos los problema
00:09:30con el seo de por medio no eso está
00:09:32claro ahí va estar esa cuón claro tees
00:09:34el ajuste que tenés que ver si te
00:09:35digamos la pregunta antes era si
00:09:37alcanzaba socialmente si aguantaba
00:09:39socialmente esto lo estan socialmente el
00:09:43ajuste está siendo digamos políticamente
00:09:46contenido ahora la pregunta es si el
00:09:49ajuste que ya hiciste te alcanza o tenés
00:09:51que seguir Ajustando ahora entonces si
00:09:53tenés que seguir Ajustando de dónde vas
00:09:55a seguir
00:09:57Ajustando Bueno ahí esta la cuestión no
00:10:00Porque además Acá hay un efecto que que
00:10:02lo vivimos varias en Argentina que es
00:10:04que imagínate que vos Ahora tenés una
00:10:06nueva corrida frente al Dólar no lo que
00:10:08haría el Banco Central sería subir las
00:10:10tasas de interés para tratar de contener
00:10:12esa corrida lo que pasa es que al subir
00:10:14la tasa de interés va a incrementar la
00:10:17deuda que ahora tiene el gobierno con
00:10:19los bancos y va a tener que hacer un
00:10:20ajuste mayor y ese ajuste mayor va a
00:10:22pegar en la actividad esa caída de la
00:10:24actividad va a pegar en la recaudación
00:10:25que a su vez va a necesitar un ajuste
00:10:27mayor Entonces es un círculo vicioso muy
00:10:29complicado el gobierno insisto está muy
00:10:32confiado en que esto no va a suceder y
00:10:35que va a acompañar el mercado que va a
00:10:36bajar la inflación y que en el mediano
00:10:38corto plazo va a poder desarmar el cepo
00:10:40y pasar una economía digamos de Mercado
00:10:42claro pasa contra La promesa de no el
00:10:45ajuste des bancate el ajuste pu yo te
00:10:47voy a dar a cambio la eliminación de la
00:10:48inflación que es un poco la promesa de
00:10:51esa pero a la vez para que la economía
00:10:53se mueva necesitas inversiones pero si
00:10:55no levantas el cepo las inversiones no
00:10:57vienen y a la vez si levantas el cepo
00:11:00violas tu promesa o sea ponés en riesgo
00:11:03tu Promesa de que la inflación va a
00:11:05seguir
00:11:06bajando Exacto vos tenés digamos a veces
00:11:09en economía decimos no un trilema un
00:11:11triangulito de la imposibilidad que no
00:11:13se puede lograr todo al mismo tiempo
00:11:14tenés el nivel de actividad y los
00:11:15ingresos tenés la inflación y tenés el
00:11:18cepo al mismo tiempo hoy todo eso no se
00:11:20puede lograr Y vos tenés que elegir
00:11:22digamos Cuál de las tres sacrificas para
00:11:24poder lograr las otras dos en este caso
00:11:26eh parecería que el gobierno está
00:11:28optando por eh la inflación Y tratar de
00:11:30sacar el cepo en Pos de eh mantener muy
00:11:33reprimida la actividad y los ingresos
00:11:35muy bien Juan Manuel telechea economista
00:11:38durmieron bien las mesi ojo que vienen
00:11:40las vacaciones van a tener que eh Sí sí
00:11:43sí Ya estamos Armando la logística eh
00:11:46nos agarró ahora medio desprevenido
00:11:48claro ahora tenemos dijimos Che son
00:11:49vacación invierno Ahora sí vamos a ver
00:11:51cómo nos acomodamos pero tamb bien están
00:11:53bien pero tiene un año no sé vamos a
00:11:55hacer actividad de Pelotero dos viernes
00:11:57son muy chiquitas o no no bueno no yo
00:12:00escuché cuando dijeron vamos a ver si si
00:12:01la podemos llevar vamos a ver si si se
00:12:03puede Ah ahí va es el momento de poder
00:12:06tomarte un cafecito AC de la con las
00:12:09conocemos tanto
00:12:10que las seguimos desde que nacieron
00:12:13nosotros no por eso por eso por eso
00:12:16segimos desde el par cultural a las
00:12:18mellas gracias levar para para que estén
00:12:21ahí para que estén en el programa Dale
00:12:22un beso Juan Manuel que tengas buen día
00:12:24Dale mando un beso hasta luego 8:35 de
00:12:27la