"El esquema está empezando a tener problemas": FAUSTO SPOTORNO #DeAcáEnMás
De Acá En Más - 19/3/2025 - Duracion: 11:11
Transcripción
00:00:00teléfono para moano bien Mientras tanto
00:00:02hablábamos de la incertidumbre
00:00:04financiera Fausto spotorno es economista
00:00:08fue integrante del Consejo de asesores
00:00:09del presidente de Javier mele qué tal
00:00:11Fausto Buen día Qué tal Buen día cómo
00:00:14les va bien A ver un tweet tuyo dice
00:00:18mercado a puras dudas qué dudas tiene el
00:00:24mercado varias varias primero tengamos
00:00:27en claro que el mercado global ya nace
00:00:30con muchas dudas con la política de
00:00:33Trump de proteccionismo de estar
00:00:35poniendo tarifas contra México contra
00:00:38Canadá eso generó en enero un salto
00:00:40inflacionario después bajó hoy dato
00:00:43importantísimo sale la reserva Federal
00:00:46va a dar va a tomar una decisión sobre
00:00:48la tasa de interés nadie cree que la
00:00:50mueva la tasa de interés pero sí vamos a
00:00:53ver qué es lo que dice en el comunicado
00:00:56porque a ver lo que está pasando es lo
00:00:58siguiente la reserva Federal
00:01:00si vos me preguntabas esto a principio
00:01:03mitad del año pasado te iba decir bueno
00:01:05en 2025 las tasas de interés van a bajar
00:01:07lo cual es super importante y atractivo
00:01:11para los países emergentes sobre todo
00:01:12para Argentina que es un país que tiene
00:01:14un gran desafío que salido ese cambiario
00:01:17tasa de interés más bajas en Estados
00:01:18Unidos implica más capitales para la
00:01:20región implica más inversiones En la
00:01:22región y también mejores precio de los
00:01:24comod
00:01:25entonces del año pasado diría hasta
00:01:29octubre año pasado se esperaba en
00:01:30noviembre que la tasa durante el 2025
00:01:33bajara ahora apareció Trump se reanima
00:01:36la inflación en Estados Unidos y la duda
00:01:38es que al lejos de bajar suba la tasa de
00:01:40interés en Estados Unidos ex no creemos
00:01:43Que suba Bueno vamos a ver qué pasa pero
00:01:45no va baj en todo caso es un escenario
00:01:47mucha incertidumbre de que llegó trampa
00:01:49a la casa a la casa blanca exactamente
00:01:51Entonces ya de por sí con ese tipo de de
00:01:54contexto te empezas a encontrar con
00:01:56mucha más incertidumbre en todas las
00:01:57regiones en todo el mundo no y
00:02:01adicionalmente en Argentina está el tema
00:02:03de acuerdo con el Eh qué pasa Ahí sale
00:02:06el decreto del acuerdo con el fmi
00:02:09eh anunciando bueno que lo que dice
00:02:12básicamente es que va a haber fondos
00:02:13adicionales para poder operar eh o para
00:02:17poder recomprar las letras
00:02:18intransferibles que tia el Banco Central
00:02:20esto es capitalizar el Banco Central
00:02:22sabemos que hay dinero fresco no sabemos
00:02:24cuánto eh empieza a haber especulaciones
00:02:27sobre bueno habrá que salir se saldrá el
00:02:29seo con estos fondos para para estos
00:02:31para algo de estos seran Y eso empieza a
00:02:34reacomodar las las expectativas del tipo
00:02:37de cambio sobre todo el tipo de cambio
00:02:38oficial no eh ayer lo que vimos fue una
00:02:41suba de los precios futuros de las tasas
00:02:43de interés implícitas en los futuros del
00:02:45dólar cortas o sea lo que dio ya la
00:02:49sensación es bueno el mercado empezó a
00:02:51pensar seriamente que por ahí una salida
00:02:53del cepo más rápido de lo esperado una
00:02:55salida de cepo con un salto del tipo de
00:02:57cambio porque digamos el cepo eh El
00:02:59oficial El
00:03:01oficial hoy Tenés una brecha ayer había
00:03:04llegado al 20% no los tipo de cambio
00:03:07financieros y el Blue están cerca de los
00:03:091300 pesos y el dólar oficial Qué
00:03:14estaría 1880 Okay entonces Sí
00:03:18bueno perdón Fausto no lo que te decía
00:03:22es obviamente nadie piensa que si va
00:03:24salir una salida de cepo el tipo de
00:03:26cambio va a ser el oficial no eh Porque
00:03:29el tipo de más libre que tenés Hoy es el
00:03:31tipo de cambio de Mercado será el
00:03:33contado con liquidación el mep el Blue
00:03:35no sé elegí alguno de esos pero eh Lo
00:03:38cierto es que todo el mercado Espera que
00:03:40el tipo de cambio se mueva hacia el tipo
00:03:41de cambio libre después puede bajar o no
00:03:44pasó la época de macri acuerdate que
00:03:46estabas cuando se saca sale de seo
00:03:49estaban 88:15 El oficial en 8 El libre
00:03:52en 15 subió de 8 a 15 y despés bajó a 13
00:03:56eso puede pasar pero la situación es esa
00:03:58entonces Entonces qué es lo que pasa los
00:04:01futuros del dólar que se operan sobre el
00:04:02tipo de cambio oficial empezaron a
00:04:06corregir tomando en cuenta este por ahy
00:04:08cambio expectativa pero todavía no hay
00:04:11mucha Claridad no está el acuerdo no se
00:04:14conoce así que todo eso está generando
00:04:17una serie incertidumbre bastante grande
00:04:19que es lo que se vio en mercad estamos
00:04:20Charlando con el economista fauto
00:04:22spotorno ahora fauto la pregunta es el
00:04:25gobierno uno entiende que políticamente
00:04:27quería llegar a octubre sin ningún tipo
00:04:29de salto en el tipo de cambio no y con
00:04:32un esquema como el actual ahora sale
00:04:35ayer este el ministro caputo dice Bueno
00:04:38podemos flotar Y eso No necesariamente
00:04:40significaría un un salto en el tipo de
00:04:42cambio no o sea es decir el Banco
00:04:43Central deja de intervenir Y dice No
00:04:46necesariamente eso llevaría una
00:04:47devaluación no es lo que cree La mayoría
00:04:49de los economistas como estás planteando
00:04:51vos Cuál es el apuro del gobierno ahora
00:04:53por qué el gobierno Ahora cuando todavía
00:04:55falta para octubre que parecía ser que
00:04:57de acá a octubre iba a dejar las casas
00:04:59como está
00:05:00cambia ahora el gobierno de idea da la
00:05:02sensación no sé es lo que uno da la
00:05:05sensación bueno ver primero primera cosa
00:05:08el tema este de si iba haber devaluación
00:05:10yo creo que ya hablamos varias veces con
00:05:12vos yo nunca hablé de devaluación ni
00:05:14nada de eso Simplemente dije acá la
00:05:16clave salir de cepo primero que nada y
00:05:18después que el mercado Determine
00:05:21E eso eso creo que va a ser así fue así
00:05:24siempre y todo lo demás parece par una
00:05:25discusión más bien del tipo chicane y
00:05:27qué s yo pero si es cierto
00:05:30que el tipo de cambio que manda es el
00:05:32tipo de cambio libre a larga el tema es
00:05:35si el gobierno está dispuesto a pagar
00:05:37con un poco de inflación esa salida del
00:05:40cepo no para ponerlo más o menos este
00:05:43Bueno eso es otra cosa Eso es otra cosa
00:05:45Porque fíjate que acá hay una discusión
00:05:48sobre el atraso cambiario no no si vos
00:05:51tenés atraso cambiario de Bueno hay que
00:05:53corregir el tipo de cambio para corregir
00:05:55ese ataso cambiario lo que no puede ser
00:05:57lo que no puede impactar en la inflación
00:05:59por lo menos no totalmente muy poquito
00:06:01Porque si vos corregí el tipo de cambio
00:06:0210% 10% de inflación estás en el mismo
00:06:04lugar donde estabas antes entonces acá
00:06:07el impacto son dos cosas son dos
00:06:09discusiones diferentes una es bueno si
00:06:11salimos del cepo Hacia dónde se corrige
00:06:14y la otra es Si eso va a tener impacto
00:06:15sobre la inflación o no
00:06:18eh la sensación que tenemos nosotros los
00:06:20economistas por lo menos nosotros en la
00:06:22consultora es si se sale bast bien del
00:06:25cpo posiblemente lo que te va a pasar es
00:06:28que el tipo de cambio oficial vaya se al
00:06:30libre pero que el impacto sobre la
00:06:32inflación sea relativamente bajo
00:06:34relativamente bajo Por qué Porque
00:06:35todavía hay muchos precios pensados en
00:06:38el tipo de cambio libre más que en el
00:06:39tipo de cambio oficial está bien pero
00:06:41aún así el gobierno solo quiere que baje
00:06:44V decir va a tener un impacto decir
00:06:45Bueno hay otros econ decro economía dec
00:06:49otros economistas que dicen otra cosa no
00:06:51ayer este Decía melcan si lo dejas
00:06:53flotar te va a ser una hiper pero vos
00:06:54estás diciendo no lo dejas flotar no va
00:06:55a ser tan grave como mucho se acerca a
00:06:58los financieros y va a tener bajo
00:07:00impacto en inflación pero un gobierno
00:07:02que está diciendo voy voy a bajar voy a
00:07:04bajar voy a bajar se le vienen las
00:07:06elecciones en octubre está dispuesto el
00:07:08gobierno a pagar porque hay mucho Me
00:07:11parece que incluso entre los que dicen
00:07:12que tienen distintas visiones respecto
00:07:15cuál sería el efecto de dejar libre el
00:07:18tipo de cambio aún así todos dicen Che
00:07:20hay que hacer algo este esquema no va
00:07:21más el Banco Central no está juntando
00:07:23reservas no tiene sentido Se te está
00:07:25atrasando mucho el tipo de cambio ahora
00:07:27todos dicen más o menos lo mismo Pero el
00:07:30punto ahí si el gobierno está dispuesto
00:07:31a pagar ahora con algo de inflación ese
00:07:34cambio en el esquema del tipo de
00:07:37cambio bueno esa la pregunta pero por
00:07:40eso creo que viene ahí viene todo el
00:07:41acuerdo con el fmi no Y
00:07:43cuánto Y si puede consolidar este estos
00:07:47fondos adicionales para para tener un
00:07:49Banco Central funcional porque tu gran
00:07:51problema atrás de todo esto es que a ver
00:07:54está claro que la economía Argentina
00:07:55todavía viene muy golpeada todavía no se
00:07:57recuperó de todo el desastre económico
00:08:00que tenía que se ha generado no que se
00:08:02fue generando eh todavía monetariamente
00:08:06hay está te das cuenta una cosa están
00:08:08vivas las lefis la demanda de dinero
00:08:10Está baja Eh Así que el camino no es
00:08:14tan exacto no hay una salida tan limpia
00:08:18de todo esto Entonces qué es lo que dice
00:08:20el gobierno Bueno si no puedo hacer una
00:08:21salida limpia perfecta porque no tengo
00:08:23plata no tengo reserva no tengo nada
00:08:25bueno tratemos un acuerdo con el fmi
00:08:26juntemos algo de reserva y con eso por
00:08:28ahí podemos contener cualquier problema
00:08:32que pueda surgir a la salida de y creo
00:08:34que esa es la idea que tiene general
00:08:35pero es cierto que el esquema este está
00:08:37empezando a tener algunos problemas por
00:08:39qué bueno porque ya el excedente de
00:08:42pesos que había en la economía empieza a
00:08:43desaparecer los bancos Fíjate lo que
00:08:46está pasando en el mercado de tasa de
00:08:48interés la tasa de interés empieza a
00:08:50subir de a poquito no la política
00:08:52monetaria sino la bancaria Por qué bueno
00:08:55porque ese exceso de liquidez se fue
00:08:58limpiando en la medida en que el
00:08:59crecimiento del crédito fue mucho más
00:09:01rápido que el crecimiento de los
00:09:02depósitos entonces claro los bancos
00:09:04están dando cada vez más crédito mucho
00:09:05más rápido que los depósitos el
00:09:07resultado es empezaron a quedar sin
00:09:09plata Por así decirlo para crédito Eso
00:09:11hace que empuje un poquito la tasa de
00:09:12interés Qué es lo natural porque hoy el
00:09:15gobierno Está tratando de controlar el
00:09:16Banco Central la tasa de interés y la
00:09:18cantidad de dinero y sabemos que eso no
00:09:19se puede hacer o vos control la tasa de
00:09:21interés o contrar la cantidad de dinero
00:09:24Por qué Porque si yo quiero subir la
00:09:25tasa de interés tengo que bajar la
00:09:26cantidad de dinero Si Quiero bajar la
00:09:28tasa de interés tengo que aumentar la
00:09:29dinero entonces una de las dos cosas por
00:09:31controlar bien eso también es un signo
00:09:33de que el programa monetario se está
00:09:35agotando así como está Y me parece que
00:09:38eso es lo que va la pregunta que vos
00:09:39decías por qué ahora porque se está
00:09:41agotando esto no y y y empieza a ver un
00:09:44riesgo de tirarlo demasiado porque si
00:09:46los tiras demasiado pues p tener
00:09:48problemas que de tener algunas cosas que
00:09:51podría pasar si los tiras demasiado
00:09:53puede ser que la brecha sea grande puede
00:09:55ser Que aparezca una brecha en las tasas
00:09:56de interés que tenga dos tasas de
00:09:57interés una oficial y una libre no
00:09:59un problema aparte
00:10:01eh Y ese tipo de cosas son las que el
00:10:04gobierno empieza a ver el Banco Central
00:10:05sobre todo empie a ver dice bueno acá
00:10:07tengo que empezar a salir de este
00:10:08esquema era y se
00:10:12enamoraron no era temporal pero es que
00:10:16la pregunta que vos hacés no estaba
00:10:17dispuesto a tomar el riesgo antes y
00:10:19ahora empieza a ver que
00:10:20ya se está acabando ese plazo que le
00:10:23había dado que había tenido no en
00:10:27materia económica
00:10:29eh fue integrante del Consejo de
00:10:31asesores de mi ley Gracias Fausto Que
00:10:33tengas buen día Hasta luego Hasta luego
00:10:36no importa la orientación del economista
00:10:39con el que hable todos advierten
00:10:41bastante lo mismo el esquema con el que
00:10:44venías Ya se está agotando se está
00:10:46agotando tené que cambiar digo Fausto
00:10:48Fausto que es una persona que en general
00:10:50digo no tiene frases alarmistas ni mucho
00:10:52menos digo y te está diciendo Bueno lo
00:10:55que están notando es que el sistema el
00:10:57esquema está votado y frente a eso
00:11:00Cuáles son las medidas que puedes tener
00:11:01y que Cuáles son las consecuencias que
00:11:03puede tener esas medidas 88:36 de la
00:11:06mañana Busca soluciones gastronómicas
00:11:09personalizadas