ESTAMOS DE VERANITO CAMBIARIO | FLOR GUTIERREZ EN TOTAL NORMALIDAD
Total Normalidad - 23/1/2026 - Duracion: 12:45
Transcripción
00:00:00Florencia Beatriz Gutiérrez, ¿a dónde
00:00:02vamos? No, como Beatriz.
00:00:03A mí me gustaría que lo voy a decir
00:00:06tantas veces hasta que se instale
00:00:08por repetición. Lo voy a instalar.
00:00:10A ver, el central compra dólares,
00:00:13está bajando el dólar,
00:00:15está incluso bajando un poquito el
00:00:16riesgo país.
00:00:17Factos,
00:00:18se siguen subiendo las tasas de interés,
00:00:21ese podría ser terminar la columna, ¿no?
00:00:24Un resumen un poco de el verano
00:00:26cambiario donde
00:00:27podemos decir suben los bonos
00:00:28argentinos. Sub
00:00:29sube el valor de las empresas argentinas
00:00:31también. Sí, ayer particularmente
00:00:33anteayer también fue una buena jornada
00:00:35porque el martes fue un día para el
00:00:37olvido, pero podemos decir que ese fue
00:00:39el resumen de un verano cambiario donde
00:00:41está haciendo un poco el protagonista de
00:00:43la playa el Carry Treay también, esto
00:00:45hay que decirlo. Pero vamos a ir por
00:00:48partes, vamos a ir profundizando en
00:00:49estos puntos porque ayer el Banco
00:00:52Central comunicó algo que está siendo
00:00:53importante y que está bueno resaltarlo
00:00:57porque así como durante mucho tiempo me
00:00:59habrán escuchado a mí, a Nico, decir acá
00:01:03en esta misma radio, el central tiene
00:01:05que comprar dólares.
00:01:06Sí,
00:01:06lo dijimos muchas veces hasta el
00:01:07cansanci hasta el
00:01:09cansancio. De hecho, lo dice el FMI, que
00:01:11es bastante más importante que lo veamos
00:01:12nosotros. Lo dice cualquier analista
00:01:15económico, lo dice en todos los
00:01:16informes, lo dicen. Bueno,
00:01:19e el central ayer confirmó que sumó 80
00:01:22millones de dólares a las reservas, pero
00:01:23lo más importante es que en el mes ya
00:01:25lleva acumulados 903 millones de
00:01:29dólares.
00:01:31El dólar mayorista, el que estamos
00:01:33mirando de cerca para ver si está qué
00:01:35tan cerca o qué tan lejos del techo de
00:01:37la banda cambiaria. Ayer cerró en
00:01:391429,50,
00:01:41es decir, tuvo una baja leve de un peso,
00:01:43pero es interesante destacar que está en
00:01:45los niveles más bajos de los últimos dos
00:01:47meses y que está al casi el 8% del techo
00:01:51de la banda. Sí,
00:01:52eso ese dato es importante, Florcita,
00:01:54porque cuando se decidió, cuando se tomó
00:01:57la decisión de cambiar la estrategia de
00:01:59evolución de los de los topes de los del
00:02:02techo de la banda, sobre todo porque
00:02:03también cae el piso, pero no le importa
00:02:05a nadie cuando y vincularlo a inflación,
00:02:09la especulación inmediata era que eso
00:02:12era como un guiño, una habilitación a
00:02:13que el dólar oficial también se se
00:02:16acomode al ritmo inflacionario. Por
00:02:18ahora no está pasando.
00:02:18Por ahora no sucedió. De hecho, está,
00:02:20como decíamos recién, al 8,7% del techo
00:02:22de la banda cambiaria. Tampoco está en
00:02:24la mitad. Está ahí, pero está un poquito
00:02:26más cómodo. Eh, ayer en Bonació el dólar
00:02:29minorista, quizás el que ven ustedes día
00:02:31a día, cerró el 1450, también el valor
00:02:33más bajo desde el 19 de noviembre.
00:02:35Entonces, vamos a ir viendo punto por
00:02:37punto qué es lo que explica esta calma,
00:02:39este veranito financiero y también un
00:02:41poco cómo afectan el día a día. Primero
00:02:43y muy importante y siguiendo con la
00:02:45temática del verano, hay una ola de
00:02:48emisión de deuda por parte de empresas y
00:02:51esto es interesante para entender por
00:02:53qué el dólar no está subiendo. Dólar,
00:02:56oferta y demanda, ¿no? Si hay mucha
00:02:57demanda, el precio del dólar va a subir,
00:02:59si hay menos demanda, se va a sostener.
00:03:02Bueno, lo que está sucediendo es que hay
00:03:04oferta en este momento dólares por parte
00:03:06de empresas que salen a emitir deuda. Se
00:03:09llaman obligaciones negociables y parte
00:03:12de esa emisión de la deuda la tienen que
00:03:14ingresar en el mercado oficial. Eso le
00:03:17está permitiendo en este momento al
00:03:19Banco Central tener cierta calma por
00:03:21esta oferta de dólares y que modere la
00:03:24suba del precio. Por ejemplo, ayer IPF
00:03:28colocó un bono por 550 millones de
00:03:32dólares a una tasa, no importa, del
00:03:348,10%.
00:03:36Y quiero tomar lo que vos marcabas,
00:03:39Nico, creo, más temprano, que el
00:03:40vicepresidente IPF, ¿por qué me parece
00:03:42IPF se endeuda en mejores condiciones
00:03:44que el estado argentino? Sí, también,
00:03:45pero muchísimas empresas e Pampa Vista e
00:03:50Tech Petrol, estoy pensando pues son
00:03:52realmente un montón de empresas,
00:03:53Galicias, bancos, un montón que salen
00:03:56con a emitir deuda en el mercado. ¿Para
00:03:58qué? Para financiarse. Entonces, mira
00:04:00más o menos la tasa, si le conviene
00:04:02salen y se financian. Ayer, el lunes, en
00:04:05realidad, el vicepresidente del Banco
00:04:06Central hizo una conferencia en el
00:04:08exterior y dio algunos lineamientos
00:04:10importantes. Dentro de ellos, dijo,
00:04:12"Faltan liquidar todavía 3,400 millones
00:04:16de dólares de colocación de deuda de
00:04:17empresas que se emitieron en parte del
00:04:18último año. Y hay un informe privado que
00:04:20marca que esta emisión de empresas llegó
00:04:24a superar los 7,000 millones de dólares
00:04:26desde octubre de esta parte." O sea,
00:04:29pasándolo en limpio, es un montón de
00:04:31dólares de endeudamiento que están
00:04:33tomando el sector privado, pero que le
00:04:35permite al Banco Central comprar parte
00:04:38de esos dólares y mostrar en parte este
00:04:41resultado sobre el dólar. Y en línea con
00:04:43todo esto, ayer el directorio del Banco
00:04:46Central anunció que les va a permitir a
00:04:49las empresas que tengan deuda, empresas
00:04:51argentinas que tengan deuda, tanto por
00:04:53préstamos bancarios o por otro tipo de
00:04:55colocaciones en el mercado, acceder al
00:04:57dólar mayorista para cancelarla. Es
00:05:00decir, yo te voy a dar un alivio. Si vos
00:05:02tenés una deuda, vení al mercado
00:05:05oficial, yo te voy a dar los dólares.
00:05:07Pero parte de la condición y empezar a
00:05:11los
00:05:11No, pero qué les dice, parte de de lo
00:05:15importante es que de manera simultánea
00:05:17vos tenés que liquidar un nuevo
00:05:18instrumento de deuda.
00:05:20¿Okay?
00:05:20¿Se entiende? O sea, yo te permito
00:05:22cancelar la que vos tenés, pero emití
00:05:25nueva deuda con mejores condiciones.
00:05:27Entonces, medio que ahí compensas esa
00:05:29salida que pueda llegar a tener el Banco
00:05:31Central, pero a su vez le das un poco de
00:05:33alivio a las empresas. Pero ahí ve como
00:05:35se cierra un poco este mecanismo que les
00:05:37estoy contando y por qué es tan
00:05:38importante esto de obligaciones
00:05:40negociables, entre otras cosas, que
00:05:42puede resultar complicado, pero que
00:05:43detrás hay una lógica.
00:05:46¿Qué otra? ¿Cuáles son otros de los
00:05:47puntos que explican que en este momento
00:05:49estemos en este veranito cambiario? El
00:05:52Banco Central está con todo el gobierno
00:05:54nacional vendiendo títulos atados al
00:05:58dólar oficial. Esos se llaman dólar
00:06:01Linked, por ahí lo lo escucharon, ¿no?
00:06:02Lo vieron. Y claro, vos le estás dando a
00:06:04los tipos, a a los bancos, a las
00:06:06empresas, a
00:06:08a los inversores, eh cobertura cambiaria
00:06:11de bajo costo. Entonces, quizás en la
00:06:14conveniencia, digo, ¿qué hago? voy con
00:06:16que capaz va a estar calmo un tiempito
00:06:18más o me voy otro tipo de inversiones
00:06:20que me están ofreciendo en este momento
00:06:21que me garantizan que contra eh una
00:06:24hipotética de evaluación no voy a
00:06:25perder,
00:06:26voy a estar cubierto. Entonces, eso está
00:06:28teniendo bastante apetito en este
00:06:30momento y le está aflojando también la
00:06:34demanda de dólares al igual que un poco
00:06:36la venta que está haciendo también el
00:06:37central en contratos de dólar a futuro.
00:06:40Y otro de los puntos no menor
00:06:43importante, que permiten también que
00:06:44estemos hablando de este veranito
00:06:46cambiario es que hay más interés por
00:06:49colocar en este momento la guita en
00:06:51instrumentos en pesos
00:06:53que ir al dólar. ¿Por qué? Porque está
00:06:55funcionando relativamente bien la
00:06:57bicicleta financiera.
00:06:58Exactamente. ¿Por qué? Porque estamos
00:07:00con tasas de interés elevadas. De hecho,
00:07:02la tasa de interés a un día de la
00:07:03caución, eh ya hemos explicado que es
00:07:05como un plazo fijo a un día que tienen,
00:07:08principalmente en el mercado de
00:07:09capitales, en vez de hacerlo con un
00:07:11banco tradicional, está en un nivel
00:07:13elevado, está en el 32% tasa nominal
00:07:16anual, supo estar bastante más alto
00:07:18igualmente, eh, pero ayer, algo que no
00:07:22es menor, contaba también en esta
00:07:25Burning, eh, Vladimir Werning, sí, pero
00:07:28en el alemán también se puede decir
00:07:30Burning con BW,
00:07:32No sé vos porque viste que ahora me me
00:07:34encargo de tratar de pronunciar al
00:07:36gobierno.
00:07:36Aparte se llama se llama Vladimir. Ya,
00:07:38ya tiene un nombrazo.
00:07:40Ya. El apellido, declo como quieras,
00:07:41percita.
00:07:42En realidad en alemán la W es una F,
00:07:46como Volkswagen.
00:07:47Claro, también. Sí.
00:07:49O sea, que
00:07:49no también [risas] no digas también.
00:07:51No, porque porque la a mí me enseñaron
00:07:54en la escuela que la W es como una B
00:07:55corta en algunos casos, pero no siempre.
00:07:58Pero no era alemán. Mi vida. Por eso el
00:07:59tema es decir, si yo una escuela
00:08:00alemana,
00:08:01el tema es el origen de del apellido.
00:08:04Puede ser. Bueno, siempre y siempre y
00:08:07siempre y siempre el respeto por la
00:08:08autopercepción, ¿no? O sea, depende como
00:08:11el sujeto es autónomo.
00:08:14El tema es que que que sea warning, que
00:08:16sea warning y que sea un vicepresidente
00:08:18del Banco Central. No me no me [risas]
00:08:20copa mucho, pero bueno, adelante.
00:08:22Eh, yo voy a decir como dice Nico,
00:08:24porque ante la duda se puede decir de
00:08:26cualquiera de las dos maneras. Igual
00:08:27algunos tienen algunos nombres muy
00:08:28latinos y te hunden.
00:08:30Sí, también.
00:08:32No recordemos que Marco Rubio se llama
00:08:33Rubio de Apellido. Sí. ¿Qué más? ¿Qué es
00:08:35lo que dijo? dijo [risas] que e los se
00:08:39meses previos a la elección legislativa
00:08:41de octubre la demanda de dólares para
00:08:42atesoramiento de las personas había sido
00:08:44por 30,000 millones de dólares y que
00:08:46bajó en el último bimestre a estamos
00:08:49hablando de diciembre y y en realidad
00:08:54noviembre y diciembre a 600 millones de
00:08:56dólares, es decir, hay mucho menos
00:08:58apetito. Por un lado es cierto que pasó
00:09:00un poquito la euforia se calmó un
00:09:03poquito más la cosa y es quizás che, ya
00:09:04no voy corriendo a comprar dólares
00:09:06porque cambió un poquito el escenario,
00:09:08pero también está este efecto carry
00:09:10trade que recién les estaba contando,
00:09:12pero acá me parece que viene lo más
00:09:14importante para resaltar que es el
00:09:16impacto en el nivel de actividad porque
00:09:18acá estamos hablando todo bien, el
00:09:20veranito financiero, que aparte no
00:09:21sabemos tampoco cuánto más va a durar,
00:09:23pero no importa, ahora le damos el
00:09:25crédito de que están comprando dólares,
00:09:27pero lo cierto es que si vos tenés tasas
00:09:29de interés muy altas, es uno de los
00:09:31drivers de la actividad que empujan la
00:09:32actividad económica que se va a enfriar.
00:09:35Y de hecho, e bueno, el último dato de
00:09:38actividad económica tuvo una baja del
00:09:390,3% en el intermensual y también en el
00:09:42interanual. El gobierno marcó un
00:09:44crecimiento del acumulado del 4,5, pero
00:09:47toma el acumulado, pero si de hecho yo
00:09:48puedo acumular los últimos 4 meses y la
00:09:50actividad me da una baja del 0,6. Sí, es
00:09:52decir, vos ahí tom los números como más
00:09:54te gusten.
00:09:54Y después digo siempre pasa que los
00:09:56datos cuando los ponés en juego eh podes
00:09:58hacer una lectura mucho más amplia, ¿no?
00:10:00Porque estamos hablando de una presunta
00:10:02estabilidad macro
00:10:04que convive con la gente no está yendo
00:10:06al supermercado.
00:10:07Sí, totalmente. O
00:10:08que convive con se perdieron 270,000
00:10:11puestos de trabajo, ¿no? Digo, por
00:10:14por esta lectura también de bueno, ¿qué
00:10:16economía o qué modelo de país nos está
00:10:18quedando, ¿no? ¿Cuán importante es ese
00:10:21orden cuando de fondo en realidad tenés
00:10:24tus condiciones de vida completamente
00:10:26deterioradas? Sí, eso eso ni hablar para
00:10:28mí siempre hay que tenerlo presente y de
00:10:31hecho lo hablamos muchas veces, pero e y
00:10:35de hecho me parece que está muy
00:10:35relacionado porque hay un informe de la
00:10:37consultora de P porq de Manuel Álvarez
00:10:39Ajis que otro día lo podemos profundizar
00:10:40porque es interesante, pero básicamente
00:10:42marca que el gobierno puede acumular
00:10:44reservas e incluso bajar la inflación,
00:10:45pero va a ser muy difícil que de esa
00:10:47manera la actividad crezca porque las
00:10:48tasas de interés para que eso suceda
00:10:50tienen que ser un poco más elevadas y
00:10:52como yo les decía, es uno de los motores
00:10:54del crecimiento. Entonces siempre vos
00:10:56estás tomando decisiones en las cuales
00:10:57elegís qué querés beneficiar o qué no.
00:11:01Nunca se da que todo crece. Claro,
00:11:03siempre hay una manta corta en donde vos
00:11:05tenés que tomar alguna decisión. Me
00:11:06olvido de un audio de mi ley, pero
00:11:07quiero que lo escuchemos porque se
00:11:09refiere a lo que estábamos hablando, un
00:11:10poco de el esquema de bandas cambiarias
00:11:12y cuándo creen que van a terminar de
00:11:13liberar el cepo cambiario y decía lo
00:11:15siguiente.
00:11:16Dentro de la banda es libre. Es libre.
00:11:18dentro del tip dentro de la banda es
00:11:20libre y las bandas solamente tienen como
00:11:24función mostrarle a la gente, digamos,
00:11:27que el tipo de cambio no va a valer
00:11:28cualquier cosa y de esa manera aprenden
00:11:30a flotar, es decir, se van sacando el
00:11:33miedo a flotar. Entonces, ese es el rol
00:11:36que tienen las bandas, acotar la
00:11:38volatilidad, decir que no puede pasar
00:11:40cualquier cosa.
00:11:53Desde mi punto de vista, ese momento
00:11:55llegará en el momento en que nosotros
00:11:57hayamos terminado de limpiar el sobrante
00:12:00monetario.
00:12:02Bueno, brevemente ahí me parece que un
00:12:04poquito se se enamoraron de del CEPO y
00:12:06las banda camerillas y no me parece tan
00:12:08mal porque digo ser tener cierto
00:12:10pragmatismo en determinados momentos me
00:12:13parece que está bien. Por último quiero
00:12:14cerrar porque me hicieron recién la
00:12:16pregunta, pero que por qué conviene
00:12:19carry trade, piénsenlo de esta manera.
00:12:20Hoy la tasa efectiva mensual que te paga
00:12:23un instrumento en pesos está en el orden
00:12:24del 3%. ¿Cuánto subió el dólar en ese
00:12:28mes? Bueno, eso es la comparación que
00:12:29vos tenés que hacer básicamente para ver
00:12:31si te conviene o no te conviene. Yo les
00:12:33estaba diciendo que el dólar está a un
00:12:34nivel más bajo de noviembre del año
00:12:36pasado, por lo tanto, por eso los
00:12:38instrumentos en pesos tienen hoy ese
00:12:39apetito.
00:12:40Ya sabes qué hacer con la guita,
00:12:41entonces te lo dijo Gutiérrez.