La analista financiera anticipó que la inflación de marzo estará por encima del 3%
Radio Con Vos - 11/4/2025 - Duracion: 10:28
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Transcripción
00:00:00En la ciudad de Buenos Aires está en
00:00:02línea Marina del Poeto. Sí, exactamente.
00:00:05Marina Dalpoleto, directora ejecutiva de
00:00:07la consultora Ecog, una de las
00:00:09economistas más prestigiosas de la
00:00:11Argentina. Gracias, Marina por
00:00:12atendernos. Sale Berkovic acá. Buenas
00:00:13tardes. ¿Qué tal? Buenas tardes. ¿Cómo
00:00:15están? Bien, muy bien. Esperando eh como
00:00:19afuera. Claro, como afuera de la
00:00:22maternidad, ¿viste? en ese momento, eh,
00:00:25esperando el comunicado del fondo, a ver
00:00:26cuánto le dan a Caputo, cuánto le dan a
00:00:28Miley y también esperando a ver si se
00:00:30suma después la plata del tesoro, si hay
00:00:33un préstamo bilateral. ¿Vos crees que
00:00:34puede ser así?
00:00:36La verdad que
00:00:37luce eh
00:00:40raro. Eh, es cierto que está la visita
00:00:43de de Scott Bestent a la Argentina,
00:00:46digamos, que la conocimos ayer. Eh, a la
00:00:48mañana cuando aparece la información
00:00:50esa, la especulación tenía que ver con
00:00:52una línea de no digamos este de liquidez
00:00:55del Banco
00:00:57Central, ¿no? El tesoro americano para
00:01:00eh algunos especulaban para cancelarle
00:01:03el SUAP a China. Eh, horas después el
00:01:06propio Banco Central avisa que este
00:01:09negoció con China este la refinanciación
00:01:13de los 5000 millones de dólares que
00:01:15estaban activados del SOF con China,
00:01:17todo en un mundo que está
00:01:18particularmente convulsionado, ¿no?
00:01:20Digo, donde hay una declaración de
00:01:21guerra declarada entre Estados Unidos y
00:01:23China, digamos, este, detrás de estas
00:01:25subas aranceles, este, que no sabemos
00:01:27hasta dónde va a llegar.
00:01:29Por eso estoy esperando acá en la puerta
00:01:30de la maternidad, porque dependiendo de
00:01:32lo que le dé hoy el Fondo Monetario como
00:01:34desembolso inicial y si hay un swap con
00:01:38Estados Unidos o un préstamo bilateral
00:01:40de Estados Unidos, eh Caputo y Miley van
00:01:43a devaluar o no el oficial y en todo
00:01:45caso van a dejar que haya más brecha con
00:01:49el paralelo, ¿o no? ¿Vos qué ves de esas
00:01:51dos alternativas? Yo lo que lo que lo
00:01:54que lo que parió, bueno, te desde hace
00:01:57meses, ¿no?, que se viene diciendo el
00:01:58acuerdo está cerrado. Sí, presidente
00:02:01dijo solamente falta el Moniom. Mm. Hace
00:02:03dos meses dijo eso. El Sí, el primero de
00:02:06marzo, ¿no? Digamos en la legislatura.
00:02:08Eh, y a partir de ahí eh lo que no
00:02:11digamos lo que aparece es la
00:02:12incertidumbre sobre dos datos. Uno es el
00:02:15monto, que después no solo fue el monto,
00:02:17porque el monto se dilucidó son estos
00:02:1920,000 millones de dólares, sino cómo se
00:02:21desembolsan si son de libre
00:02:22disponibilidad o no y las vías y vueltas
00:02:24que tuviste al respecto. Y del otro lado
00:02:26es el esquema cambiario, eh, no digamos
00:02:29un esquema cambiario que en la medida
00:02:31que yo digo, apagaste la luz del
00:02:33balizamiento, ¿no? digo, vos venías
00:02:34hasta ahora con un croll al 2%, lo
00:02:37bajaste al uno en febrero eh del tipo de
00:02:40cambio oficial y en el financiero sabías
00:02:42cuál era el nivel de intervenciones,
00:02:43sabías que la brecha estaba contenida y
00:02:45que el oficial se movía al 1% por mes.
00:02:48Eso de alguna forma te estabilizó la
00:02:49demanda de peso, se activó el carry y
00:02:51todo funcionaba dentro del esquema de
00:02:53balizamiento. La luz se apagó con las
00:02:56declaraciones del ministro hace casi un
00:02:58mes atrás, donde dejó dudas respecto al
00:03:03al mantenimiento del actual esquema
00:03:04cambiario en el marco de la negociación
00:03:06con el fondo y ahí fue donde se entraron
00:03:07las expectativas. Bueno, ayer volvió a
00:03:09sembrar las mismas dudas, ¿no? Dijo,
00:03:11"Vamos a una transición hacia un eh eh
00:03:16esquema cambi económico consistente,
00:03:18sostenible y consistente." Bueno, ahora
00:03:20que esas palabras están puestas en todos
00:03:21los comunicados del Banco Central desde
00:03:24que tengo uso de razón, ¿cierto? Sí. Eh,
00:03:26lo que pasa es que de algún modo admite,
00:03:28y esto es feo que lo haga un ministro de
00:03:30economía, admite que el actual no es ni
00:03:33consistente ni sostenible, ¿no? Eh,
00:03:35bueno, pero siempre que tenés una un
00:03:36anuncio de cualquier cosa es un esquema
00:03:38consistente y sostenible a nadie.
00:03:41Eh, yo que sé, digo, son palabras, digo,
00:03:43por ahí, no fueron las más felices para
00:03:44para comunicar, pero pero sí, claramente
00:03:46estaba desanclado este el esquema, lo
00:03:48que está todo el mundo especulando es
00:03:50este, ¿qué es lo que viene? ¿Qué es lo
00:03:52que viene en términos de esquema
00:03:53cambiario? Eh, sabes que algo va a
00:03:55haber, digo, por lo menos en términos de
00:03:58blend luce difícil que el blend se
00:04:00sostenga en el marco de un acuerdo con
00:04:02el fondo que desenvolos. A ver, se lo
00:04:04traduzco a la gente, al que no esté
00:04:05familiarizado con esto, blend, eh, es
00:04:08que le dejan al exportador liquidar 20%
00:04:10de las divisas que genera al vender algo
00:04:12en el mercado paralelo, en el dólar
00:04:14bolsa. Entonces, eso le da exactamente
00:04:15que eso fueron alrededor de 15,500
00:04:16millones de dólares todos los meses y
00:04:18eso le da oferta al dólar bolsa, le baja
00:04:20el precio, de algún modo subsidia que el
00:04:22dólar bolsa no esté tanto más caro que
00:04:24el oficial. Entonces, si eso deja de
00:04:26ocurrir, ese mercad, en realidad, vos
00:04:27tenés un mercado desdoblado, o sea, vos
00:04:29tenés este restricciones de acceso al
00:04:31tipo de cambio oficial, al mercado
00:04:32oficial, que era el mercado único libre
00:04:34de cambios, con lo cual tenés algunos
00:04:36jugadores que van al mercado de contado
00:04:38con liquidación o el MEP, digo, eh, y lo
00:04:41que hiciste fue le aseguraste oferta.
00:04:43Entonces, lo que vos decís es que sí o
00:04:44sí la brecha va a aumentar, la brecha
00:04:46entre lo que digo, la oferta la vas a, o
00:04:48sea, la oferta va a ser menor. La
00:04:50pregunta es, ¿qué es lo que haces con la
00:04:51demanda? ¿Qué haces con la demanda? va a
00:04:52depender ahí eh te diría
00:04:55fundamentalmente de dos cosas va a
00:04:56depender del precio. Una es de si soltas
00:04:59alguna de las recepciones de los
00:05:00controles de capitales y mandás parte de
00:05:02la demanda que está en ese mercado de
00:05:04contado con liquidación al oficial y la
00:05:06segunda de cuál es el mecanismo de
00:05:09intervención adoc que termines
00:05:11negociando en ese mercado, que puede ser
00:05:14a determinado nivel de precio. digo, hoy
00:05:17pareciera que este quisieran llevarlo a
00:05:19la zona de 13, o sea, te lo están
00:05:21bajando. Eh, y la segunda es con cuánta
00:05:24plata. O sea, hoy estás mandando 100
00:05:27millones del 20% de la exportación, yo
00:05:30digo más lo que haga falta, 900 millones
00:05:33en enero, este, casi 500 millones en
00:05:36febrero, otro tanto en marzo, o sea,
00:05:38estás volcando dólares adicionales a ese
00:05:40mercado con el objetivo de tratar de
00:05:42tener la brecha contenida. esa brecha,
00:05:44digo, te te subió, ¿no? Digo, te subió
00:05:46de los 100 a los 100, ahí te volvió a
00:05:49bajar a
00:05:501350. Ese es un mercado. En el otro
00:05:53mercado, en el oficial, eh hoy por hoy
00:05:57tu esquema cambiario es es muy simple,
00:05:59es se mueve uno se mueve todos los días
00:06:01con un ritmo de devaluación equivalente
00:06:03al 1% mensual. Sí. Eh, bueno, a ese
00:06:07nivel de tipo de cambio, con la
00:06:08incertidumbre que generaste, el Banco
00:06:09Central está vendiendo dólares todos los
00:06:11días. vende, vende, vende, vende. Este
00:06:13ritmo de venta es insostenible. Parte de
00:06:15la venta tiene que ver con la
00:06:17incertidumbre de que hay un esquema
00:06:18cambiario, por lo cual todo aquel que
00:06:19tenía que vender dólares espera y todo
00:06:23aquel que tenía que comprar dólares se
00:06:25apura. Lo que viste ahí es una
00:06:27aceleración de los pagos de
00:06:28importaciones. Venías pagando 6500
00:06:31millones de dólares por m en marzo
00:06:33pagaste con como
00:06:3411000 y la liquidación de exportaciones
00:06:37este cayó a la mínima expresión. estás
00:06:39en la previa a la salida de la cosecha,
00:06:41con lo cual digo, si vos generas certeza
00:06:43sobre ese nuevo esquema cambiario,
00:06:46deberías a determinado nivel de dólar y
00:06:49tasa de interés volver a activar la
00:06:51demanda de peso. Está bien, pero eso
00:06:52arranca con una devaluación, o sea, y
00:06:54eso arranca con, bueno, por eso la
00:06:56pregunta es, ¿cuál es el nivel del tipo
00:06:57de cambio? ¿Cuál es la pendiente después
00:06:59de este tipo de cambio? Si le pones
00:07:01algún grado de flexibilidad a eso,
00:07:02digamos, un esquema de bandas, digamos,
00:07:04tenés una banda superior en la cual
00:07:05vendés, una banda inferior en la cual
00:07:07comprás. Todo sugiere que van hacia el
00:07:09día que empieza a comprar. Todo sugiere
00:07:11que van hacia ahí porque hoy a la mañana
00:07:12Adorni muy atribulado en una de estas eh
00:07:16comparecencias premarket que están
00:07:18dando, que la verdad que no suman mucho
00:07:19a la a la confianza, porque las últimas
00:07:22veces que lo hizo Caputo subió el dólar.
00:07:24Eh, hoy Adorni habló de volatilidad e y
00:07:28lo hizo con muy mala cara. O sea,
00:07:30evidentemente se están preparando para
00:07:32días de sacudones, ¿no?
00:07:35A ver, digo, el mundo se sacudió, ¿no?
00:07:37Este, tener un mundo que no te ayudó a
00:07:39este contexto. Sí, sí, sí, obvio.
00:07:41También este, bueno, con lo cual digo,
00:07:43la volatilidad es global. En Argentina,
00:07:46de nuevo, venías con un esquema de
00:07:47balizamiento, le apagaste la luz justo
00:07:49cuando vino la volatilidad global en un
00:07:51contexto donde te faltaban dólares. O
00:07:53sea, en Argentina este el nivel del tipo
00:07:55de cambio este te generó un
00:07:58desequilibrio en la cuenta corriente
00:07:59sumado al blend. digo, empezaste a
00:08:01vender dólares. Digo, la verdad que
00:08:03venías con un problema de cuenta
00:08:05corriente cambiaria desde mediados del
00:08:07año pasado. Lo que tú viste fue que el
00:08:09blanqueo te tapó todo. El blanqueo te
00:08:11generó dólares que entró al sistema
00:08:13financiero que fueron a financiar el
00:08:14crédito del sector privado a través del
00:08:16sistema financiero o a través de la
00:08:18suscripción doenes. Empresas que
00:08:21vendieron los dólares al Banco Central y
00:08:23el Banco Central se los vendió al tesoro
00:08:25para pagar la deuda, con lo cual pudiste
00:08:27pagar los vencimientos de deuda.
00:08:30Yo digo remonetizando la economía. Esa
00:08:32remonetización de la economía te
00:08:34permitió una expansión muy agresiva del
00:08:35crédito en pesos. Esa expansión del
00:08:37crédito en pesos te permitió el rebote
00:08:38de la actividad y el milagro económico
00:08:41que sostiene el caudal político de del
00:08:44gobierno está montado fundamentalmente
00:08:46en la desinflación. Pasaste del
00:08:50este del del 12% digamos en noviembre
00:08:54del 23. 25 cuandoaste, cuando sinceraste
00:08:57el tipo de cambio, al 2:4 el mes pasado
00:09:01y ahora en un ratito vamos a conocer el
00:09:02dato de marzo, que entiendo yo está
00:09:05bastante arriba del tres, ¿eh? Ah,
00:09:08bastante arriba del tres. Y va a estar
00:09:10arriba del tres. Probablemente sea
00:09:12arriba del tres. La bomba que está
00:09:13tirando Marina del Polleto. Eh, estamos
00:09:15hablando con una de las economistas eh
00:09:17más prestigiosas, más escuchadas del
00:09:19país, directora de Ecog, eh sobre lo que
00:09:22va a ser la noticia dentro de media
00:09:24hora. Eh, si da más de tres, Marina, es
00:09:28un golpe a la credibilidad del plan de
00:09:32nu el tres está montado en la suba del
00:09:34precio de la carne, en la suba del
00:09:36precio de las verduras porque se rompió
00:09:37la oferta con las lluvias este del
00:09:39último mes, pero la verdad que no el
00:09:42sangre cambiario que tuviste en los
00:09:43últimos días este está generando de
00:09:46nuevo ruidos en los mecanismos de
00:09:47formación de precios de incertidumbre
00:09:49sobre cuál es el esquema al cual está
00:09:50yendo. A ustedes en abril eh cómo les da
00:09:52hasta ahora, porque eh LCG, que mide
00:09:55semanalmente alimentos y bebidas, tiene
00:09:57el aumento mensualizado más alto desde
00:09:59septiembre del año pasado. Nosotros
00:10:01también estamos en un en un nivel alto
00:10:02de nuevo. Indiend es que tú viste el
00:10:04desancle de el desancle cambiario está
00:10:07en torno a creo que 27 28 estamos
00:10:09nosotros en el mes. Este, pero hay que
00:10:12ver, digamos, que te queda de arrastre
00:10:13el dato de de marzo. Vamos a ver en un
00:10:15ratito qué es lo que publica Lind.
00:10:17Marina, gracias por este rato. Un beso.
00:10:18No, gracias a vos. Adiós. Marina del
00:10:20Poeto, analista financiera, economista,
00:10:23directora de EG.
00:10:26[Música]