"La balanza comercial hoy tiende a achicarse muy rápidamente": MARINA DAL POGGETTO #DeAcáEnMás
De Acá En Más - 21/5/2025 - Duracion: 14:06
Transcripción
00:00:00a este problema porque va a ser un
00:00:01problema cada vez más grande. Bueno,
00:00:02Marina Pollet economista, dirige la
00:00:05consultora Ecog. ¿Cómo estás, Marina?
00:00:07Buen día. ¿Qué tal? Buen día. ¿Cómo te
00:00:09va? Bien. ¿Y vos? ¿Todo bien? Te escucho
00:00:11un poco lejos. A ver si Leo Pilos,
00:00:13nuestro operador, nos puede ayudar un
00:00:15poquito para que Marina nos escuche un
00:00:16poco mejor. Eh, ¿me escuchas mejor,
00:00:19Marina?
00:00:21Ahí va. Bueno, bueno, estaba mirando yo
00:00:23los números que ayer, bueno, encendieron
00:00:25eh alarmas algunos economistas, ¿no?, al
00:00:27gobierno con relación a lo que está
00:00:29pasando con la balanza comercial, ¿no?
00:00:31El saldo entre lo que la Argentina
00:00:32exporta y lo que importa, que hubo un
00:00:35momento en que de ahí salían muchos
00:00:37dólares, pero hay cada vez menos como
00:00:39que se ajusta cada vez más ese margen en
00:00:41la medida en que las importaciones
00:00:43crecen y no así las exportaciones.
00:00:46Eh, sí. A ver,
00:00:48eh, la balanza comercial sigue siendo
00:00:51positiva, pero como decís vos, mucho más
00:00:53chiquita. Digo, las importaciones
00:00:55subieron 37% y las exportaciones poquito
00:00:59más de
00:01:005%. Eh, y se te da vuelta el superhábit
00:01:02de la balanza comercial.
00:01:05Eh, la cuenta corriente cambiaria, la
00:01:08balanza comercial cambiaria, acordate,
00:01:11había empezado a ser negativa allá por
00:01:13junio, fundamentalmente porque había un
00:01:1620% de la exportación que se estaba
00:01:18mandando al contado con
00:01:20liquidación. Eso eh se eliminó cuando se
00:01:23eh lesifica el esquema cambiario, o sea,
00:01:26cuando se va al acuerdo con el fondo y
00:01:27el 100% de las exportaciones van el
00:01:30contrato con al dólar. Y al contrano de
00:01:33eso vos permitís a las personas, ¿no?, a
00:01:36las empresas acceder al mercado oficial.
00:01:38Entonces, vos hoy lo que tenés es una
00:01:41balanza comercial que tiende a chicarse
00:01:44muy rápidamente. El año pasado vos eh
00:01:47importabas por los primeros meses del
00:01:49año cuando mandaste la economía a la
00:01:50receión por 4000 millones de dólares por
00:01:52mes y pagabas la mitad. Desde junio vos
00:01:56importabas por 5000. Claro, perdón, no
00:02:00se junta esto que la economía también
00:02:01creció. O sea, y cuando crece demanda
00:02:03más importaciones y además bajaron los
00:02:05aranceles, o sea, y se abaratan las
00:02:08importaciones con este tipo de cambio.
00:02:10Pero pero digo, pasan varias cosas. O
00:02:12sea, por un lado lo que pasa es que
00:02:14Argentina se encareció en dólares y se
00:02:16cerró la brecha. Las dos cosas. Mm. Eso
00:02:20hace que tu balanza comercial de bienes
00:02:22tienda a
00:02:24checarse. A eso se suma el hecho de que
00:02:27vos estás abriendo, si querés, el
00:02:28mercado
00:02:30cambiario y a eso se suma el hecho de
00:02:32que el Banco Central directamente está
00:02:34decidiendo no comprar dólares. Entonces,
00:02:37vos estás en este contexto,
00:02:39particularmente, digamos, priorizando la
00:02:40baja en la inflación.
00:02:42Si querés estás abriendo la
00:02:44economía eh con un esquema impositivo
00:02:47que sigue siendo muy alto. O sea, este
00:02:49sobre todo todavía te ves el impuesto
00:02:51sobre las exportaciones. Ayer anunciaste
00:02:53que vas a mantener la baja en las
00:02:55retenciones a la Pero digo, pero en
00:02:57principio digo, seguís y tenés un de
00:03:01nuevo una economía cara, tenés un dólar
00:03:03que se que se que se está atrasando.
00:03:05Bueno, digo, se te da vuelta la balanza
00:03:06comercial todavía vos ho por hoy tenés
00:03:08una cuenta corriente que es
00:03:09superabitaria. ¿Qué es la cuenta
00:03:11corriente? Es la balanza de
00:03:14bienes, exportaciones menos
00:03:16importaciones. La balanza de servicios
00:03:19reales, exportaciones de de servicios,
00:03:22importaciones de servicios, ahí entra el
00:03:23turismo, por ejemplo, y la balanza de
00:03:27servicios financieros. Ahí entran los
00:03:29intereses, ahí entran las utilidades,
00:03:31ahí entra el O sea, yo entre lo que
00:03:33entre lo que exporto y lo que importo me
00:03:35tienen que quedar suficientes dólares
00:03:37como para cubrir en este caso los
00:03:39dólares que la cuenta deficitaria que
00:03:41tengo, porque los argentinos viajan más
00:03:43al exterior y gastan más afuera, más los
00:03:46intereses de la deuda. O sea, ¿de dónde
00:03:48salen los dólares para cubrir esas dos
00:03:50que no son positivas hoy? Sí. Y ahora te
00:03:52diría para eh la posibilidad de que los
00:03:55argentinos compren dólares una vez que
00:03:57habilitaste. Bueno, entonces lo que digo
00:03:59es la cuenta corriente esa diferencia eh
00:04:02tod hoy es negativa proyectada para este
00:04:05año, negativa en la zona de 9,000
00:04:06millones dó. Eso es un punto y medio del
00:04:10producto. Ese número
00:04:13este es diría una tercera parte de lo
00:04:17que fue el déficit de cuenta corriente
00:04:19en 2017 cuando eh digamos viene la
00:04:23crisis. En el momento eran 30,000
00:04:25millones de dólar. Se hizo 9,000
00:04:26millones dó. ¿Cuál es la gran diferencia
00:04:29que tenés contra 2017? Tenés un nivel de
00:04:31exportaciones que es más alto, alrededor
00:04:33de 20,000 millones dóes más. Vos
00:04:36exportabas por 58,000 millones de
00:04:38dólares, hoy exportabas por 82,000
00:04:40millones de dólares. Empezó a empezó a
00:04:43tallar, ¿no? Las exportaciones sobre
00:04:45todo petroleras, eh, y de gas, ¿no?
00:04:47Vacamuerte, vacamuerta te empieza a
00:04:50sumar a los dólares del agro, ¿no? Que
00:04:52fueron, pasa que aún con esos dólares,
00:04:55el nivel de importaciones que vos estás
00:04:57incentivando con este tipo de
00:04:59cambios es muy alto. O sea, la pregunta
00:05:02finalmente si es sustentable en el
00:05:04tiempo esto, ¿no? Y tenés muchas
00:05:06preguntas, o sea, ¿qué pasa mientras
00:05:07tanto con las industrias nacionales que
00:05:09están este pero con el empleo? Tenés
00:05:13muchas preguntas, pero sobre todo la
00:05:14pregunta de que por qué el gobierno ante
00:05:16esta situación y a pesar de estar
00:05:18obligado por el acuerdo con el Fondo
00:05:19Monetario, no compra dólares? La
00:05:21explicación la dabas un poquito al
00:05:23principio, ¿no? Con la inflación porque
00:05:25la prioridad es llegar con la inflación
00:05:27lo más contenida posible y llegar con el
00:05:30nivel de actividad lo más alto posible a
00:05:33las elecciones. Cuando sí llegar es
00:05:35llegar a las elecciones, remonetizando
00:05:37la economía sin dólares, perdón,
00:05:40remonetizando la economía con un
00:05:41esquema, no es anclaje cambiario, por es
00:05:44un esquema de tipo de cambio flexible.
00:05:45Lo que pasa es un esquema de tipo de
00:05:46cambio flexible entre bandas y donde,
00:05:49como dijiste vos, el gobierno está
00:05:51intentando que el dólar opere de la
00:05:53mitad de la banda para abajo y te avise
00:05:56explícitamente que solamente va a
00:05:57comprar dólares cuando el tipo de cambio
00:05:59llegue al piso de la banda, que hoy
00:06:01técnicamente es 990, ya no es 1000
00:06:03porque la banda va para abajo. Pero
00:06:05además hay otras cosas, digamos.
00:06:08Este, el acuerdo tiene una meta de
00:06:11reservas. El acuerdo tiene
00:06:14explícitamente eh la prohibición de
00:06:16financiamiento al fisco. Y es cierto que
00:06:19el acuerdo con el fondo te dio dólares
00:06:21que te permitieron capitalizar el Banco
00:06:23Central
00:06:24tachando los papelitos que le había
00:06:26puesto el gobierno anterior para
00:06:27llevarse los dólares, las reservas, las
00:06:30letras intransferibles. Pero en
00:06:32simultáneo a eso, le pidió al Banco
00:06:34Central que le gire al tesoro las
00:06:36utilidades, la ganancia que había
00:06:38generado el año pasado el Banco Central,
00:06:39fundamentalmente por los intereses que
00:06:42capitalizaron los bonos Aar. Esos pesos,
00:06:45digamos, se emitieron, no se emitieron
00:06:47en la economía, se mandaron una cuenta
00:06:49del tesoro en el Banco Central y en cada
00:06:51una de las licitaciones del tesoro
00:06:52cuando no llega a cubrir el 100% emite
00:06:54esos pesos. Lo
00:06:56tercero es
00:06:59este, se supone que venía un programa
00:07:01monetario contra, o sea, se supone que
00:07:03la cont el ancla, ¿no? Vos tenés tres
00:07:05tipos de anclas, una es cambiaria, un
00:07:09ancla monetaria, digo, cantidad de
00:07:11pesos, la otra es de la tasa de interés.
00:07:14Tasa de interés como ancla no la puedes
00:07:15usar, digo, ya te fue mal en el gobierno
00:07:17de Macri con este nivel de nominalidad
00:07:19que es lo que usan países normales, pero
00:07:20Argentina con la tasa de inflación la
00:07:22que venía y la que todavía tiene hoy, no
00:07:24la puedo usar.
00:07:25El ancla cambiaria la soltaste cuando
00:07:28pasaste de un esquema de croll a un
00:07:31esquema
00:07:32este
00:07:35flotación. El anetaria, pero de nuevo
00:07:37vos lo que querés es que la economía
00:07:39crezca y lo que querés es en simultáneo
00:07:42que la inflación se mantenga contenida.
00:07:43O sea, tu prioridad es el resultado
00:07:46electoral. Bueno, y allá está yendo. La
00:07:48pregunta es, ¿de dónde salen los
00:07:49dólares? Bueno, los dólares ahora
00:07:51salieron del fondo. Eventualmente están
00:07:53buscando que salgan los dólares de un
00:07:55nuevo blanqueo con un circuito distinto
00:07:58al original, porque el circuito acá es
00:08:01usá los dólares que tenés, nadie te va a
00:08:03preguntar nada, pero cuando alguien
00:08:05compre un bien, un auto, o lo que sea
00:08:08con esos dólares, la concesionaria o la
00:08:11automotriz cuando reciba esos dólares,
00:08:14esos dólares eran originalmente negros o
00:08:16negreados, digamos, este, que quedaron
00:08:18negros por la compra del mercado
00:08:20informal, no importa, pero de los
00:08:21dólares que estaban fuera del circuito.
00:08:23recibe esos dólares en una compra
00:08:25blanca. Esos dólares en principio o bien
00:08:29te quedan dentro del sistema, son
00:08:31depósitos o bien este se usan para pagar
00:08:35importaciones.
00:08:36Lo que están buscando es que la compra
00:08:38de dólares de los particulares más los
00:08:41dólares que eventualmente salgan del
00:08:43colchón guarden dentro del sistema y que
00:08:46el sistema financiero en general o a
00:08:49través de la colocación doenes o a
00:08:50través de crédito bancario vuelvo una
00:08:52nueva ronda de crédito como fue la del
00:08:54blanqueo uno que te permita adicionar
00:08:57dólares al fondo. Son fuentes de
00:08:59financiamiento que están buscando,
00:09:00bueno, la está mencionada por el propio
00:09:02equipo económico, es colocar un bono en
00:09:05pesos eventualmente a los residentes. La
00:09:07verdad que el programa cierra, si tenés
00:09:10acceso al crédito, te diría en dólares
00:09:12que vos puedas empezar a refinanciar los
00:09:13vencimientos de la deuda en dólares.
00:09:16Pero para eso digo, ahora para eso
00:09:18inicialmente el programa era
00:09:19recapitalizar el Banco Central
00:09:22y ahora eso no está pasando,
00:09:24recapitalizar, digamos, pero se está
00:09:25haciendo al revés. Ahora el objetivo es
00:09:28bajar la inflación lo más que puedas y
00:09:30que la economía rebote lo más que
00:09:32puedas. Claro. Después la pregunta es,
00:09:33¿cómo sigue la historia? Y de nuevo, la
00:09:35historia sigue si si conseguís dólares,
00:09:38la historia sigue de largo. Es como el
00:09:40auto, ¿viste? El auto te quedas sin
00:09:41nafas, deja de andar, pero cuando le
00:09:43pones nafca vuelve a andar. Bueno, lo
00:09:46que tenés acá es un equipo económico que
00:09:47ha conseguido dólares. Primero con un
00:09:49nuevo blanqueo, 23,000 millones de
00:09:50dólares. Twist el blanqueo. Ahora tenés
00:09:53la plata del fondo. La pregunta es fondo
00:09:54y estás buscando un nuevo blanqueo.
00:09:56Bueno, de nuevo cierra y efectivamente
00:10:00el riesgo país descomprime lo
00:10:02suficiente para que tengas acceso al
00:10:04crédito. Y acá tenés un mundo que tiene,
00:10:06si querés, dos cosas, una que te ayuda
00:10:08un poco y otra que va contramano. La que
00:10:12te ayuda un poco es que por los malos
00:10:14motivos, si querés, el dólar se empieza
00:10:17a debilitar un poco en el
00:10:19mundo. El indicador, digamos, que usamos
00:10:21los economistas se llama dólar index,
00:10:23que la evaluación del dólar contra una
00:10:25canasta de monedas llegaba a valer
00:10:28110. Cuando Trump llega al gobierno, hoy
00:10:32a la mañana estaba levemente abajo de
00:10:35100. O sea, hay una devaluación del
00:10:37dólar a nivel global del cerca del 10%.
00:10:39que nos viene bien porque el dólar acá
00:10:40está muy barato. A contra a contramano,
00:10:44esta devaluación del dólar se está dando
00:10:46con tasas de interés en Estados Unidos
00:10:49que en vez de bajar empiezan, si querés
00:10:52subir un poquito. La Reserva Federal no
00:10:54la subió la tasa. La Reserva Federal la
00:10:56mantuvo igual y de hecho la expectativa
00:10:58es que en algún momento la baje. Ahora,
00:11:00en la medida que estás, si querés,
00:11:02peleándote contra la reputación de la
00:11:05Reserva Federal, Trump se está peleando,
00:11:08lo que empezas a dar es un empinamiento
00:11:09en la curva y la tasa de 10 años, digo,
00:11:12hoy está en 450. Si tu riesgo país está
00:11:14en 650 y la tasa de 10 años está en 450,
00:11:18bueno, Argentina, el costo de fondeo
00:11:20para Argentina todavía está en la zona
00:11:21del 11%, todavía no colocaste un bono en
00:11:24el mercado y todavía estás, digamos,
00:11:27intentando, insisto, bajar la inflación
00:11:29con que ese escenario te permitiría
00:11:32volver a tomar deuda en todo caso a esa
00:11:34tasa de interés. Digo, todavía no la
00:11:36tenés. O sea, ayer este el presidente
00:11:38decía, digo, no, no hay forma de que el
00:11:40riesgo país no baje en un contexto. Sí.
00:11:43Y dijo, además que Argentina está
00:11:44barata, compren ahora pues está todo
00:11:46barato. Bueno, pero es que de nuevo,
00:11:47digo, lo que estás buscando es el atraso
00:11:48cambiario. El atraso cambiario hace que
00:11:50los precios de cualquier cosa en dólares
00:11:52suban, sobre todo los precios de los
00:11:54servicios, los precios de los bienes.
00:11:56Estás buscando que vayan por detrás de
00:11:59la
00:12:00inflación, pero pero van por arriba del
00:12:02dólar, fundamentalmente intentando abrir
00:12:04la economía. A ver, de nuevo, la
00:12:06apertura de la economía la condición
00:12:07necesaria. El problema es que para abrir
00:12:09la economía vos lo que necesitas
00:12:11es no sé si alto, pero no atrasado. Y
00:12:16fundamentalmente lo que necesitas es
00:12:17quitarle el peso de los impuestos a la
00:12:21producción local.
00:12:23Sí. Y a la exportación. O sea, vos hoy
00:12:25estás atrasando el tipo de cambio con
00:12:26retenciones
00:12:28que las necesitas para poder sostener el
00:12:30anclaje fiscal. El anclaje fiscal la
00:12:32condición necesaria para que esto
00:12:34empiece a funcionar. Bien, Marina
00:12:36Polletos, economista, dirige la
00:12:38consultora Cogou con los interrogantes,
00:12:40¿no?, que se abren de una nueva etapa la
00:12:43que el gobierno vuelve a empezar a
00:12:44buscar dólares básicamente en algún
00:12:47momento para sostener esto. Veremos cómo
00:12:49funciona la idea. Todavía tiene dólares,
00:12:50todavía tiene del fondo, ¿no? Para y y
00:12:53está arrancando con un nuevo blanqueo.
00:12:56Eso hay que ver qué forma toma eso. Eso
00:12:57iba a decir. No, pero no pero no luz. O
00:13:01sea, la pregunta que se hace el gobierno
00:13:03es, de nuevo, digo, estos son puentes
00:13:05que yo voy
00:13:06construyendo a que hasta la elección y
00:13:09después vemos o son puentes que yo estoy
00:13:11construyendo hasta que la Argentina
00:13:13genere dólares de verdad y en ese
00:13:15generar dólares de verdad, la verdad es
00:13:17que está generando más dólares, o sea,
00:13:20digo el número de exportaciones, o sea,
00:13:21la la energía es una realidad, la
00:13:24minería probablemente lo sea, pero ahí
00:13:29De nuevo, los estás consumiendo en el
00:13:31camino, por eso digo la balan. Los
00:13:33generás, pero te los comés. Claro.
00:13:35Bueno, te los comés con un nivel, te los
00:13:37comés presionando hacia abajo el valor
00:13:39del dólar y te los comés
00:13:41fundamentalmente. O sea, los viajes al
00:13:44exterior hoy son 150 pesos más baratos
00:13:47que lo que eran, digamos, antes de la
00:13:49salida del CPO, una vez que unificaste
00:13:50el mercado cambiar o este nivel de tipo
00:13:52de cambio. Marina del Pleto, muchas
00:13:54gracias, eh, buen día para vos. Hasta
00:13:56luego.
00:13:58Busca soluciones gastronómicas
00:13:59personalizadas.