"La gente percibe que la inflación hace 9 meses dejó de bajar": EMMANUEL ÁLVAREZ AGIS #DeAcáEnMás
De Acá En Más - 18/3/2026 - Duracion: 18:46
Transcripción
00:00:00eh conversar un rato con Emanuel Álvarez
00:00:02Ajis, es economista titular de la
00:00:04consultora P por Q acerca de bueno, ¿qué
00:00:06está pasando con la economía? ¿Cómo
00:00:08andas, Emanuel? Buen día.
00:00:11Buen día, María. ¿Cómo estás?
00:00:12Bien. Bueno, no sé si escuchaste, hace
00:00:14un ratito mencionaba que hablando con
00:00:16distintos encuestadores eh se ahí por lo
00:00:19menos todo puede cambiar, el humor
00:00:21social es muy cambiante, pero todos
00:00:23notan que en febrero hubo una caída
00:00:25importante de cierto hartazgo con la
00:00:28situación económica y sobre todo mucha
00:00:30preocupación con empleo e inflación,
00:00:31sobre todo con empleo de un amplio
00:00:34sector de la opinión pública que empieza
00:00:35a desconfiar de que de que este
00:00:37sacrificio valga realmente la pena para
00:00:40y que va a haber un futuro mejor muy muy
00:00:43pronto.
00:00:45Sí, yo creo que se combinan eh dos
00:00:47cosas, digamos. Primero el desanclaje de
00:00:49la inflación. O sea, la gente obviamente
00:00:52percibe y y siente que hace 9 meses que
00:00:55la inflación dejó de bajar y una cosa
00:00:58era soportar el costo eh en términos de
00:01:01actividad, de pérdida de empleo, de
00:01:02pérdida de ingreso que tenía el plan de
00:01:04mi ley cuando uno veía que la inflación
00:01:07viajaba del 200% anual al 20 y pico, que
00:01:11era un poco la expectativa del gobierno
00:01:13para este año. A ver que volvemos a un
00:01:16lugar donde Argentina, lamentablemente
00:01:18ya estuvo muchas veces en el pasado,
00:01:19digamos. en en este nivel de actividad y
00:01:22en este nivel de inflación es donde la
00:01:24Argentina y la macroeconomía argentina
00:01:27se trabó eh en el año 2011, en el año
00:01:312015, en el año 2017, en el año 2022 y
00:01:35lamentablemente ahora de vuelta eh en el
00:01:39en el 2025 26, sobre todo porque creo
00:01:42que el gobierno eligió un programa macro
00:01:45eh que tiene un los economistas lo
00:01:48llamamos un alto ratio de sacrificio. O
00:01:51sea, en general, los programas
00:01:53antiinflacionarios eh pueden llegar a
00:01:55pagar un costo en términos de actividad,
00:01:58en términos de pérdida de ingreso, en
00:01:59términos de precarización del mercado
00:02:00laboral. Muchas veces nosotros hablamos
00:02:03de planes de estabilización porque en
00:02:05esos planes justamente lo que desaparece
00:02:07es el ratio de sacrificio. ¿Qué
00:02:09significa eso? que te permiten bajar la
00:02:11inflación y al mismo tiempo reactivar la
00:02:13actividad económica, como digamos el
00:02:15sueño de cualquier programa
00:02:17macroeconómico. Este programa que tiene
00:02:19el gobierno, que es básicamente un
00:02:21programa de ajuste clásico, eh paga un
00:02:24alto un alto ratio de sacrificio que se
00:02:27ha grabado por algunas herramientas no
00:02:30tan, digamos macroeconómicas que usa el
00:02:32gobierno para bajar la inflación, como
00:02:33por ejemplo la apertura económica.
00:02:35Ahora, Emmanuel, vos decís, ya estuvimos
00:02:37acá, me imagino que no sé si es lo que
00:02:39ustedes llaman la estanflación, o sea,
00:02:41una inflación que no es de 200%, pero de
00:02:43todas maneras 30 y pico% anual sigue
00:02:45siendo una inflación muy alta con una
00:02:47economía estancada, aunque en promedio
00:02:50la economía crece, porque lo que te dice
00:02:51mi ley es este año vamos a crecer por
00:02:53tercer año consecutivo. O sea, ahí, ¿por
00:02:56qué la economía crece o crecen solo
00:02:58algunos sectores y entonces escondemos
00:03:00lo que no crecen? ¿Cuál es la situación
00:03:02de la actividad económica?
00:03:04Primero, yo te digo, ya estamos acá
00:03:06literalmente, digamos, porque en este
00:03:08nivel del PIB es donde la Argentina se
00:03:11estancó, eh se viene estancando desde
00:03:142011. Entonces, hay como un techo del
00:03:16nivel de actividad que no estamos
00:03:17pudiendo eh que no estamos pudiendo
00:03:19superar. Y y te digo algo, más a 10,000
00:03:22pies de altura, porque si no uno, viste,
00:03:24cada mes está diciendo, "No, fueron las
00:03:25tarifas, fue la carne, fue el tomate."
00:03:28Lo que en realidad pasó es que si vos
00:03:30mirás un poquito para atrás, a partir de
00:03:32que la Argentina perdió el el ancla
00:03:34cambiaria en el marco del acuerdo con el
00:03:35fondo en abril, digamos, del año pasado,
00:03:38a partir de ahí, este, que el tipo de
00:03:40cambio bajó de los 1000 pesos a los 15
00:03:42en un momento, eh la inflación la
00:03:45inflación se desancló. Eh, eso combina
00:03:48con una actividad económica que primer
00:03:51punto no hay ningún truco, no es que el
00:03:53gobierno este muestra las estadísticas
00:03:56de manera maneada. Lo que está pasando
00:03:59es que te lo voy a poner así, los
00:04:01sectores que crecen en la Argentina
00:04:04son inmunes a el este tipo de cambio
00:04:08barato y son inmunes a esta economía tan
00:04:11abierta. Y cuando vos peinás esos
00:04:13sectores, básicamente tenés al al campo,
00:04:16incluyendo la ganería, la agricultura.
00:04:19Eh, después tenés a la energía, a la
00:04:23minería, al petróleo y al gas, que de
00:04:27vuelta en cualquier programa
00:04:29macroeconómico, uno necesita que esos
00:04:30sectores crezcan eh a fondo. El problema
00:04:34es que para combinar ese crecimiento con
00:04:36una baja en la tasa de inflación, el
00:04:38gobierno, ¿qué hizo? Primero hizo un
00:04:40ajuste fiscal muy fuerte, lo cual
00:04:42obviamente imprime un sego recesivo
00:04:44y segundo abrió la economía de la manera
00:04:48más rápida, por lo menos desde que
00:04:49tenemos datos que hayamos visto en la
00:04:51historia, en un marco internacional
00:04:53donde teníamos una guerra comercial,
00:04:55ahora tenemos una guerra eh eh a secas y
00:04:59eso hace que los sectores que te generan
00:05:01más o menos un poquito más de la mitad
00:05:03del empleo en la Argentina estén
00:05:06cayendo. básicamente industria,
00:05:08comercio, eh y construcción. Entonces,
00:05:11en el promedio el PIB crece, digamos, y
00:05:13y probablemente este año después del
00:05:15shock petróleo, tal vez un poco menos,
00:05:16pero vamos a tener un crecimiento entre
00:05:19entre 2 y 3% si la guerra no este no no
00:05:23agrava la situación. Pero seguramente
00:05:26cuando vos eh camines por la calle,
00:05:29digamos, seis, siete de cada 10
00:05:31trabajadores te van a decir, "Mira, a mí
00:05:32no me va mejor, me va peor." Esa me
00:05:34parece que es la ambigüedad de este
00:05:36régimen de crecimiento.
00:05:37V decir que la apertura es más, estamos
00:05:39charlando con el economista Manuel
00:05:40Álvarez Ais. Voy a decir que la apertura
00:05:41económica, Manuel, es más grande que la
00:05:43que se hizo en dictadura, por ejemplo,
00:05:44con Martines de OS,
00:05:46¿no? Sin duda, pero sobre todo porque
00:05:48además ahí por más que la dictadura
00:05:51quisiera abrir la economía, el mundo no
00:05:52estaba tan abierto y no estaba tan
00:05:54conectado comercialmente.
00:05:56Pero fíjate, es interesante el ejemplo
00:05:57de la dictadura, salvando obviamente
00:06:00este las atrocidades que que hizo,
00:06:03mirando estrictamente el programa
00:06:05económico.
00:06:07Martínez Deos le termina dando al sector
00:06:09productivo y y lo dice explícitamente en
00:06:12algunas conferencias,
00:06:1436 meses de preparación
00:06:16para abrir la economía. No es que la
00:06:18dictadura este hace el golpe y al otro
00:06:21día la economía está abierta. Ahora,
00:06:24obviamente cuando uno lo mira
00:06:25retrospectivamente, la dictadura se pudo
00:06:27tomar 36 meses porque no tenía que ir a
00:06:32reprendarse en las urnes. Claro, a los
00:06:3424 meses y la gente lo iba a votar si
00:06:36había bajado en inflación o iba a votar
00:06:38al otro e si no. Por ahí el experimento
00:06:42de apertura e que llegó a niveles
00:06:45parecidos, un poquito más bajos que
00:06:47estos, pero de vuelta se tomó incluso un
00:06:49año más, eh, fue el de Cambiemos. Pero
00:06:54Javier Miley en un año y tres meses, Sí,
00:06:56sí, claro. Macri Javier Miley en un año
00:06:58y tr meses tenía la economía abierta
00:07:00como nunca e en la en la en la historia
00:07:03argentina. E insisto, eh una cosa esh,
00:07:08por ejemplo, digo, la dictadura abriendo
00:07:11la economía e en una China que no
00:07:14existía
00:07:16eh los 90 abriendo la economía en una
00:07:19China que te traía el todo por dos pesos
00:07:21o cosas baratas y malas.
00:07:24Este, y otra cosa es abrir la economía
00:07:26en un marco donde un auto chino te entra
00:07:2930% abajo del precio de su competidor y
00:07:32tecnológicamente es superior, igual o
00:07:34superior. Entonces es como la doble para
00:07:37mí condición. Nosotros que nos abrimos
00:07:39much contexto internacional. Claro. Y en
00:07:41un contexto del mundo que sí está
00:07:44intentando colocar excedente donde
00:07:45puede. Veía ejemplos tontos, eh, pero no
00:07:48tontos porque no son tontos, pero
00:07:49ejemplos de de muchos. el nieto
00:07:51Georgalos, eh, que está a cargo de la
00:07:53empresa ahora, que directamente fabrican
00:07:55la principal golosina de más ventas los
00:07:57kioscos acá en China, la traen de China,
00:07:59les resulta más barato que fabricarla
00:08:02acá. Después eh un shopping en el 11 que
00:08:06está lleno de locales y que le acaban de
00:08:08anunciar a los que le alquilaban los
00:08:09locales que no lo van a que directamente
00:08:12van a ser una especie de galpón con
00:08:14importación directa desde China, eh con
00:08:17este modelo de galpones de importación
00:08:19de conttainers enteros que están
00:08:21proliferando mucho en el cono urbano.
00:08:22Digo, más allá de también lo que pasa
00:08:24con Shiny Abellaneda, lo ves en todos
00:08:26lados. que están bien las anécdotas,
00:08:29porque a veces a mí me pasa que me
00:08:30cuentan una anécdota y un poco mi tarea
00:08:32es ver si la anécdota coincide con lo
00:08:35que está pasando en la macro, digamos.
00:08:36Eh, pero te digo dos cosas ahí. Primero,
00:08:39el el caso que hizo tanto ruido hace
00:08:42unas semanas, el de el de Fate, digamos.
00:08:46Eh, por supuesto que Argentina, digamos,
00:08:49aumentó mucho la importación de
00:08:50neumáticos después de estar muy cerrado,
00:08:52en particular en la importación de
00:08:53neumáticos. Pero cuando uno mira el
00:08:56mundo, lo que le está pasando a China,
00:08:58María, es que está desacelerando un poco
00:09:00su tasa de crecimiento.
00:09:02Uno pierde noción de la magnitud de eso,
00:09:05porque si China, el consumo en China
00:09:07pasa de crecer al seis al cinco, a los
00:09:11chinos le sobran neumáticos para inundar
00:09:13eh el planeta Tierra. Mm.
00:09:15Entonces, de hecho, Europa está
00:09:16evaluando en un panel en la en la
00:09:18Organización Mundial de Comercio
00:09:19directamente prohibir la importación de
00:09:22neumáticos de China, porque realmente
00:09:24hay una estrategia comercial muy
00:09:26agresiva a nivel internacional para
00:09:28tratar de colocar
00:09:29esos excedentes. Y lo segundo es la
00:09:31paradoja de la Argentina, porque mira,
00:09:34eh ayer salió el índice de precios
00:09:36mayoristas
00:09:37y lo que pasó es que los precios de los
00:09:39bienes importados bajaron nominalmente.
00:09:427%, o sea, el mayorista dio uno y el
00:09:44índice general de febrero dio casi tres,
00:09:472,9, ¿no? Por efecto del importado más
00:09:50barato.
00:09:52Exacto. Y lo que te está pasando ahí,
00:09:54¿no? No solo es que en el mes a mes
00:09:56cuando vos mirás el tipo de cambio
00:09:57nominalmente cayó, pero te está pasando
00:10:00algo que hace como unos cu meses que
00:10:02está pasando, que que en Argentina a
00:10:04veces los programas económicos, ¿viste?
00:10:06parecen este esos borrachos que están
00:10:09intentando estabilizar una canoa,
00:10:11¿viste? Nos vamos corriendo todos una
00:10:12punta, entonces casi volcamos la canoa
00:10:14de un lado y nos vamos corriendo toda la
00:10:16otra punta y la la pasamos para el otro
00:10:19lado. ¿Por qué? Porque muchos eh eh
00:10:23muchas compañías, muchas personas,
00:10:24muchos muchas empresas cuando
00:10:27entendieron el modelo de Javier Mel
00:10:28dijeron, "Ya sé, tengo que importar."
00:10:30Claro,
00:10:31pero al mismo tiempo dijeron, "Viste
00:10:32como es Argentina, todo dura este muy
00:10:34poquito. Entonces, por las dudas voy a
00:10:36traer muchas importaciones porque
00:10:37después en algún momento por ahí se
00:10:38cierra." ¿Qué les pasa ahora?
00:10:40Tiene un stock de importaciones s super
00:10:43grande y el mercado en general se te
00:10:45achicam.
00:10:47Entonces, eh el importador es un negocio
00:10:50donde vos tenés que rotar rápido la
00:10:51mercadería, pues si la tenés juntando
00:10:53polvo en el depósito, este, perdés
00:10:56plata. Entonces es para el productor
00:10:58local eh es como una doble Nelson, ¿no?
00:11:01Porque tiene una demanda débil
00:11:03y un importador que no tiene que
00:11:05enfrentar los costos fijos que que
00:11:06enfrenta una industria, una pyme y que
00:11:09dice, "Mira, yo traje la mercadería 100,
00:11:11pero a medida que pasan los meses a 50
00:11:13también me la tengo que sacar encima
00:11:15porque porque mi negocio mi negocio la
00:11:18la va de eso. Así que yo realmente en
00:11:20términos de actividad
00:11:22no no recuerdo haber visto un momento
00:11:24tan tan agundo, tan agudo y tan acusante
00:11:27como este.
00:11:28Estamos charlando con el economista
00:11:29Emmanuel Álvarez Sagis. Da la sensación,
00:11:32yo me imagino que a mi ley, ¿no? Cuando
00:11:34le vayan a mostrar ahora las encuestas
00:11:36que le presta atención, leche, hay una
00:11:39situación de cierto angustia, cansancio,
00:11:42preocupación por el empleo y demás. ¿Qué
00:11:44va a hacer mi ley frente a eso? porque
00:11:45tiene una posición tremendamente
00:11:46dogmática, ¿no? Él dice, "Mentira,
00:11:48siempre se genera. Si vos es más barata
00:11:50la ropa porque vienen los textiles de
00:11:52China o de donde sea y es más barato el
00:11:54electrodoméstico, vos vas a dejar de
00:11:57gastar más plata y esa plata que te
00:11:58sobra la vas a asignar otra cosa y
00:12:00entonces esa asignación va a ser más
00:12:02eficiente y finalmente se va a generar
00:12:04un empleo que es mejor porque vas a
00:12:06producir lo que realmente sos
00:12:08competitivo, ¿no? Esta es como el dogma
00:12:10de mi ley que uno mira los números
00:12:11después dice, "Bueno, no es exactamente
00:12:13lo que está pasando con el mercado de
00:12:14trabajo en la Argentina." Pero cuando
00:12:16digan, "Ché, con la actividad tan
00:12:17planchada, ¿qué hacemos? Ahora tendría
00:12:20que ceder sus objetivos de inflación.
00:12:25Bueno, dos cosas. ¿Viste que el
00:12:26presidente siempre dice algo que que
00:12:30hacemos los economistas? Que es que no
00:12:32hagamos argumentos de equilibrio
00:12:34parcial, que pensemos en el equilibrio
00:12:36general, que es como, ¿viste? No, no es
00:12:40es la metáfora de los ciegos que van
00:12:41mirando el elefante lo van tocando lo
00:12:43van tocando de distintos lugares y cada
00:12:44uno entiende que es una cosa distinta.
00:12:46¿Qué es el equilibrio general? El
00:12:48presidente dice, "Déjame tomarme un
00:12:51minuto para hacer este ejemplo. María,
00:12:52suponte que vos trabajas en la industria
00:12:53textil y yo tengo un trabajo, no sé, en
00:12:56un banco. Entonces, vos me vendés, vos
00:12:58cobrás 1000 pesos, yo también cobro 1000
00:13:00pesos. Y vos me vendés remeras a mí por
00:13:021000 pesos, que son este carísimas."
00:13:04¿Qué dice el presidente? Importamos una
00:13:06remera que vale 500.
00:13:08Sí, a mí me sobran 500 para otra cosa.
00:13:11A mí me sobran. Vos perdiste el laburo.
00:13:13Vos dejaste de ese es el equilibrio
00:13:14general. vos dejaste de cobrar 1000 y a
00:13:17mí me sobran 500, pero la economía en su
00:13:20conjunto, que en este ejemplo tonto
00:13:21somos vos y yo, le cayó el nivel de
00:13:23ingreso. Entonces, si bien para mí puede
00:13:26ser bueno, porque yo me puedo comprar
00:13:28dos remeras en vez de una, a nivel
00:13:31macroeconómico, la demanda agregada se
00:13:33se achicó. Entonces, hay hay una falacia
00:13:36que me sorprende el presidente, que es
00:13:38justamente mirar el equilibrio parcial,
00:13:41la mejora de Manuel, que ahora puede
00:13:43comprar el doble remeras y no el
00:13:45equilibrio general, que es, che, en esta
00:13:46economía había dos empleos y ahora eh
00:13:49hay uno. para ti o algo. Eh, y esto es
00:13:52bien difícil de de comunicar porque el
00:13:57gobierno retóricamente dice otra cosa,
00:14:00pero cuando yo miro la política
00:14:01económica empieza a haber un giro para
00:14:04tratar de moligerar los impactos
00:14:07recesivos del programa macroeconómico e
00:14:09implícitamente aceptar una mayor tasa de
00:14:11inflación. Claro.
00:14:13O aceptar que la tasa de inflación, te
00:14:14digo, antes de la guerra, pónele que uno
00:14:16podría decir baje más lento. Ahora,
00:14:20después de la guerra uno podría decir,
00:14:21bueno, que tenga un pico, digamos, que
00:14:24no se vaya el demonio, pero que tenga un
00:14:26pico y tal vez en el segundo semestre eh
00:14:28volver a volver a tratar de de insistir
00:14:31con una baja inflacionaria. ¿Por qué te
00:14:32lo digo? Porque el gobierno tenía una
00:14:34tasa de interés de referencia eh que la
00:14:38de referencia después sobre esa los
00:14:40bancos multiplican por dos, por tres,
00:14:42por cuatro eh para depósitos y créditos.
00:14:46Pero la tasa de interés de referencia en
00:14:47el peor momento de la de la corrida de
00:14:49las elecciones, del rescate Vent,
00:14:52había llegado entre 45 y 50%. cuando
00:14:55pasó la elección había quedado en 30%,
00:14:58que seguía siendo un nivel de tasa
00:14:59básica muy alta y el gobierno en el
00:15:04transcurso de unas 2 semanas la bajó al
00:15:0620%,
00:15:08digamos. Entonces eso empezó a morigerar
00:15:10un poquito e algo que estáando mucho. PL
00:15:15Sí, no solo para que circule más plata,
00:15:16sino también fundamentalmente
00:15:19para que compañías y familias dejen de
00:15:21estar estranguladas. Claro,
00:15:22por las tasas de interés, porque
00:15:24obviamente cuando el gobierno vio los
00:15:26números de incobrabilidad que que todos
00:15:28conocemos, pero el gobierno los conoce
00:15:29antes, e me parece que reaccionó a eso.
00:15:34Y si querés ya esto más de de nosotros
00:15:37que seguimos como con mucho detalle
00:15:42las declaraciones de los funcionarios,
00:15:45vos habrás visto que en la Argentina
00:15:46Wick eh lo que salieron los medios es
00:15:49bueno mi ley que le decía al presidente
00:15:51del Banco Central, te van a salir este
00:15:53dólares por las orejas, pero a
00:15:55continuación de esa declaración mi ley
00:15:57le dice algo así como, "¿Vos sabés lo
00:15:59que haría yo?"
00:16:00Sí. no estaría comprando
00:16:03dólares en este momento. Sí, le dijo.
00:16:05Exacto. Entonces, ¿qué venía pasando en
00:16:07la economía argentina? El Banco Central
00:16:09compraba dólares, contra eso emitía
00:16:11pesos. Mi ley diría, "Che, eso es
00:16:13inflacionario." Entonces, salía Caputo y
00:16:16absorbía todos esos pesos con una
00:16:18emisión de deuda al tesoro. Lo que está
00:16:20pasando hace unas tres semanas, cuatro,
00:16:22es que el Banco Central compra dólares
00:16:24emite pesos y el tesoro hace como una
00:16:28sintonía fina para dejar algunos pesos
00:16:30más, no circulando, sí,
00:16:32pero dejar algunos pesos más y que eso
00:16:33afloje un poquito la presión eh sobre
00:16:36las tasa de interés. Te digo algo,
00:16:39finalmente yo creo que que en el primer
00:16:40semestre vamos a tener una inflación más
00:16:43alta.
00:16:44El presidente razonablemente le va a
00:16:46poder echar la culpa a la guerra. entre
00:16:48nos vamos a saber que es un poco verdad,
00:16:50un poco mentira, porque de vuelta la
00:16:51inflación se desancló a partir de e
00:16:55mayo, junio, junio del año pasado. Eh,
00:16:58pero te digo algo, me parece sano porque
00:17:01viste que el presidente todo el tiempo
00:17:02dice, "La inflación es en todo momento,
00:17:04en todo lugar un fenómeno monetario,
00:17:05¿no? Sí que es como decir que la lluvia
00:17:08es en todo momento y en todo lugar un
00:17:09fenómeno húmedo, [risas] digamos, no
00:17:11aporta mucho a la a la a la discusión,
00:17:14pero particularmente esta inflación que
00:17:15va a vivir el mundo y Argentina eh ahora
00:17:19no tiene nada que ver con un fenómeno
00:17:20monetario, es lo que los economistas
00:17:22denominamos un shock de oferta. O sea,
00:17:24de repente se retrajo
00:17:27eh algunos dicen que como nunca en la
00:17:29historia la oferta de de la oferta
00:17:31mundial de petróleo. Entonces, por más
00:17:34que vos quieras emitir cero o incluso
00:17:36absorber pesos de la economía, la
00:17:39inflación va a subir. Y el problema, y
00:17:42esto lo sabe un alumno de de economía
00:17:44uno, es que si a vos un shock por el
00:17:46lado de la oferta
00:17:48querés neutralizarlo en materia de
00:17:50inflación retrayendo la demanda,
00:17:53metés a la economía en una mega recesión
00:17:55porque al mismo tiempo que se contrae la
00:17:57oferta contraes la demanda. Entonces,
00:17:59tiras toda la economía eh para abajo,
00:18:01con lo cual lo recomendable en estos
00:18:03momentos es apechugar, digamos, bancarse
00:18:06que la inflación suba, va a subir,
00:18:07digamos, porque independientemente del
00:18:10del micropricing este que que cuenta el
00:18:14CD IPF, las naftas en IPF subieron 10%
00:18:17desde
00:18:18Claro, desde el shock, desde el shock
00:18:20petrolero. Este, entonces creo que nos
00:18:22vamos a tener que bancar un poquito más
00:18:23de inflación, pero yo diría el
00:18:25contrafáctico es agravar muchísimo más
00:18:29la crisis en la actividad económica. Si
00:18:31uno si uno quisiera bajar la inflación
00:18:33en este contexto.
00:18:35Emanuel Álvarez Ajis es economista, es
00:18:37titular de la consultora PQ. Gracias
00:18:39Emanuel.
00:18:40Gracias, María, un beso.
00:18:41Un beso. Hasta luego. 8:51 de la mañana.
00:18:44La Cardeus. Es