"La inflación de mayo va para el 2%": Lorenzo Sigaut Gravina, economista de Equilibra
Radio Con Vos - 28/5/2025 - Duracion: 11:25
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00:00:07Vamos a hablar un poquito de economía.
00:00:09Ustedes me han escuchado citar informes
00:00:12de Equilibra en estas últimas semanas,
00:00:15eh, muy puntualmente los que advierten
00:00:18sobre la necesidad de dólares que bueno
00:00:22eh enfrenta este esquema económico. Eh,
00:00:25uno de los fundadores de Equilibra, el
00:00:28economista Lorenzo Sigot Gravina, tiene
00:00:31la gentileza de atendernos a esta hora.
00:00:33¿Cómo estás, Lorenzo? Ale Berkovic, te
00:00:34saludo aquí en Radio con vos. Hola, ¿qué
00:00:37tal? Buenas tardes, Alejandro. Bien. Eh,
00:00:39muy bien. Bueno, eh, contame, eh, ¿en
00:00:42qué situación ves vos a este esquema
00:00:46económico nuevo que el gobierno
00:00:48recalibró después de salir de la tablita
00:00:51cambiaria? Eh, que mi ley decía nos iba
00:00:54a encontrar a fines de mayo con 50,000
00:00:56millones de dólares de reservas y que
00:00:58nos encuentra con bastante menos.
00:01:02Bueno, por un lado, primero el gobierno
00:01:05logró, no digo una flutación pura porque
00:01:08hay algunas formas de acotar eh la
00:01:11demanda de visas, por ejemplo, el CEPO
00:01:13para las empresas aún persiste, pero sí
00:01:16se puede decir que se logró una
00:01:18unificación cambiaria, se quitó el
00:01:19blend, eh la brecha se redujo muy
00:01:23significativamente con la verdad una un
00:01:26salto cambiaro muy acotado, un pequeño
00:01:29saltito, sobre todo el dólar importador,
00:01:32porque cuando vos veías el dólar
00:01:33exportador eh que tenía el 20% que se
00:01:36liquidaba en el blend, eh prácticamente
00:01:40se salió con los mismos valores de
00:01:42referencia, con lo cual el gobierno
00:01:43incluso puede mostrar eh en el corto
00:01:46plazo
00:01:48cierto cierto avance en materia de
00:01:50inflación que después del dato muy duro
00:01:52de de marzo, abril la inflación núcleo
00:01:55no bajó, fue similar del 3,2% a la a la
00:01:58de marzo, pero probablemente sí ya en
00:02:00mayo empiece a dejar atrás eh este
00:02:03pequeño simbronazo que generó obviamente
00:02:06el cambio de régimen cambiario del
00:02:08Crollin Pega uno a este esquema de
00:02:09bandas que por ahora,
00:02:14uy, creo que se nos cortó con eh Lorenzo
00:02:17Sigó Gravina. Estábamos conversando,
00:02:19recién empezando a conversar sobre el
00:02:22nuevo esquema económico, este problema
00:02:24de las
00:02:25reservas y le quiero preguntar también,
00:02:27obviamente por la inflación. Eh, él
00:02:30decía, eh, estamos eh, estamos ante lo
00:02:34que fue un saltito, pero ahora se va a
00:02:36mantener la senda descendente. ¿Me
00:02:37escuchas ahí, Lorenzo? Sí, sí, yo te
00:02:39escuchaba bien. ¿Ustedes me escuchan?
00:02:41Ah, no, se cortó abruptamente. Eh,
00:02:43decías, eh, ves, eh, un descenso,
00:02:46ustedes hacen una medición en
00:02:47equilibrio, ¿no?, de los precios. Sí. Y
00:02:49y la inflación de mayo va para el 2%,
00:02:52que digo, puede ser incluso menor a 2% o
00:02:562,1, pero digo, la décima no la sabemos.
00:02:59Pero sí que que se va consolidando
00:03:01semana eh tras semana una inflación que
00:03:04que va descendiendo y obviamente esto es
00:03:07positivo eh eh para el gobierno que
00:03:10sobre todo de cara a las elecciones
00:03:12legislativas no quiere mostrar que la
00:03:13inflación o que la baja de la inflación
00:03:15es una de sus principales logros
00:03:17económicos. Claro, había tenido el
00:03:19traspié de marzo con ese 37 que
00:03:22desbarató todo, ¿no? Lo que venían
00:03:24diciendo. Eh, ahora la debilidad en
00:03:28materia de reservas no puede traer algún
00:03:30sobresalto cambiario, ¿no? ¿No los puede
00:03:33forzar a hacer algo que hasta ahora no
00:03:37hicieron, que es flotar en serio, dejar
00:03:40eh digamos librado al mercado puro eh lo
00:03:43que pase dentro de esa banda?
00:03:46Bueno, en principio, si el gobierno no
00:03:47está de eh no va a intervenir con los
00:03:50dólares de las reservas, sí es cierto
00:03:52que no hace falta tener tantas reservas,
00:03:54pero como vos bien decís, esta es una
00:03:56flotación medio medio administrada, ¿no?
00:03:59Con con la intervención, por ejemplo, en
00:04:00futuros y con todavía restricciones a
00:04:04las a las empresas. Pero sí me parece
00:04:06que el espíritu del acuerdo con el fondo
00:04:08era justamente que el gobierno acumule
00:04:10genuinamente reservas, no con más
00:04:12deudas, sino comprando eh dólares a al
00:04:16Banco Central y que eh esa acumulación
00:04:19genuina de reservas le ayude a bajar más
00:04:21rápido el riesgo país que bajó, pero no
00:04:24demasiado. está un poquito arriba de 650
00:04:27puntos, cuando lo tenés que tener
00:04:28claramente abajo de 500 puntos para para
00:04:30poder salir a conseguir financiamiento
00:04:32eh externo significativo, que el año que
00:04:35viene hay muchos vencimientos. Entonces,
00:04:37digamos, ahí es como que yo siento que
00:04:39el gobierno priorizó eh la estabilidad
00:04:42cambiar, como viene haciéndolo durante
00:04:43casi todo su mandato, eh para usarla
00:04:46como ancla para bajar lo más rápido
00:04:48posible la inflación y a costa de no
00:04:51acumular reservas, que eh para mí esto
00:04:54se traduce en un riesgo país que hoy
00:04:55quizás después del acuerdo con el fondo
00:04:57debería estar más bajo y más cerca eh
00:05:00Argentina de conseguir el reacceso al
00:05:02financiamiento externo,
00:05:04pero pero bueno, es decisión, digamos,
00:05:07casi política, que incluso creo que eh
00:05:09insisto, el espíritu del acuerdo, el
00:05:11fondo monetario cuando uno lee las 138
00:05:14páginas en inglés era que el gobierno,
00:05:16sobre todo en la época de vacas gordas
00:05:18de la liquidación estacional alta eh de
00:05:22las divisas de la agroindustria, que va
00:05:23a terminar en un par de meses, eh
00:05:25aproveche a comprar reservas y esas
00:05:27reservas ayuden a mostrar que la
00:05:30Argentina tiene puede conseguir dólares
00:05:31genuinos y y eso permita reabrir el
00:05:34financiamiento externo. Bueno, hay
00:05:36cierto consenso en que justamente como
00:05:39no acumula reservas como pactó con el
00:05:41Fondo Monetario, como no compra reservas
00:05:44genuinamente de estas que podría estar
00:05:46comprando de lo que liquida el campo en
00:05:47este trimestre de oro, como se lo llama,
00:05:50eh el gobierno apela a lo del colchón.
00:05:54Todavía no conocemos las medidas nuevas,
00:05:56solo escuchamos los anuncios. No cambió
00:05:59gran cosa hasta ahora por las
00:06:01resoluciones que emitió Arca respecto de
00:06:04los registros. de los regímenes de
00:06:06información y demás. Eh, pero vos crees
00:06:09que va a cambiar, que va a mover la
00:06:11aguja lo que anuncian respecto de eh la
00:06:14posibilidad de usar dólares sin tanta
00:06:18pregunta o sin tanto escrutinio del
00:06:20estado?
00:06:21Yo creo que no, sobre todo primero
00:06:23porque venimos de un blanqueo muy
00:06:25exitoso, ¿no? De casi 30,000 millones de
00:06:26dólares. Es decir, quien quería ingresar
00:06:29ahí tuvo una oportunidad de oro. Y esto
00:06:31no es un blanqueo, o sea, no queda claro
00:06:33qué seguridad jurídica va a tener quien
00:06:36eh utiliza, por ejemplo, fondos no
00:06:38declarados, dólares no declarados y si
00:06:40después no alguien no le puede llegar a
00:06:41preguntar algo y tener un problema
00:06:43penal, bueno, digo, un problema
00:06:45tributario, etcétera. Entonces ahí está
00:06:47esa otra pata. Eh, y después también más
00:06:50una cuestión de calle que que el
00:06:52argentino que tiene el canuto lo usa en
00:06:54caso de emergencia, ¿no? Eh, o cuando
00:06:57tiene que hacer un digamos un cambio
00:07:00importante en su vida. Eh, y quienes
00:07:03tienen los fondos afuera, los tienen
00:07:04afuera y esos probablemente declarados,
00:07:06¿no? Fuera del sistema financiero local,
00:07:08me refiero, pero en el resto del mundo.
00:07:10Claro, pero ni unos ni otros ni unos ni
00:07:11otros tienen mucho incentivo para
00:07:13meterlo en una cuenta en el banco,
00:07:14digamos. No, no. Y sobre todo, digo, si
00:07:17si había incentivido era cuando hacías
00:07:18el blanqueo, que ahí sí tenías la
00:07:19seguridad jurídica de que eh pagando o
00:07:22no penalidad según la modalidad en que
00:07:23entres eh se te condonaba, digamos, todo
00:07:26todo podías blanquear esa plata. Eso esa
00:07:28esa ventana ya pasó. Obviamente si vos
00:07:30me decís, "Bueno, ahora se encuentra el
00:07:32vericueto para dar seguridad jurídica,
00:07:34hay que cambiar leyes, etcétera,
00:07:35etcétera, que esa letra chica todavía no
00:07:37la no la sabemos. que cambiaron ahí ir a
00:07:39congresos, probarse. Digo, es todo un
00:07:41proceso. Eh, bueno, ahí quizás tenga un
00:07:44poco más de impacto, pero por ahora eh
00:07:46en el corto creo que no mueve demasiado
00:07:48la PM. Eh, pueden llegar a seducir, por
00:07:51último, te pregunto esto, a esos eh
00:07:53tenedores de dólares fuera del sistema
00:07:55financiero, la tasa de plazo fijo que
00:07:57están empezando a ofrecer. Te pregunto,
00:07:59porque ayer vi una promo del banco macro
00:08:02que ofrecía 5,2, creo, anual, para el
00:08:05que la deje, eh, 365 días. Eh, y el
00:08:09Banco Nación también vi que está
00:08:11ofreciendo
00:08:125%. Eh, es algo que por lo menos desde
00:08:15la, no sé, desde la convertibilidad no
00:08:18se veía estas tasas. Sí, sí, es
00:08:21interesante, ¿no? Creo para para el
00:08:22inversor sofisticado, el que tiene la
00:08:24plata fuera, que ya puede hacer rendir
00:08:25sus ahorros en dólares, pero sí para,
00:08:28digamos, el que tiene los dólares en el
00:08:30colchón o en la caja de seguridad, ¿no?
00:08:32Eh, creo que ahí sí si vos tenés un
00:08:35poquito más de confianza en el sistema
00:08:36financiero local, bueno, después del
00:08:382001, 2002 y quedó en la memoria
00:08:40colectiva ese temor. ¿Qué confianza hay
00:08:42que tener, ¿no?, para dejarle los
00:08:44dólares en el banco al al banco a cambio
00:08:47de un 5%.
00:08:49Pero bueno, pero digo, si si ese
00:08:51fantasma ya no está adiado, que que creo
00:08:54que hoy está mucho más del sistema, no
00:08:55habría pero bueno, la verdad que es ese
00:08:57miedo a veces el miedo a veces es medio
00:08:59irracional, ¿no? Pero si ese fantástal,
00:09:01sobre todo lo que tienen el cochón o la
00:09:03caja de seguridad, en vez de pagar una
00:09:05caja de seguridad, vos estarías eh
00:09:06ganando algo de dólares, digamos, en vez
00:09:08de que te consuman un poco los dólares
00:09:10por el costo de mantenimiento, vos
00:09:11podrías ganar. O sea, que ahí sí me
00:09:13parece algo que que en el margen puede
00:09:15mover el amperímetro, pero de nuevo
00:09:17volvemos a la cuestión de eh de la
00:09:20seguridad jurídica. Si esos son dólares
00:09:22que vos tenés en el colchón, en la caja
00:09:23de seguridad no declarados, no entraste
00:09:25el blanqueo anterior, hay que ver si te
00:09:28animas o no a a ponerlo en el banco. No
00:09:30la ves, Lorenzo, digamos, no la ves la
00:09:33la del plan Colchón de Caputo, no la no
00:09:35no me parece clave el tema de seguridad
00:09:37jurídica porque ahí sería como una
00:09:38especie de que esto sería un blanqueo
00:09:41ineternum, o sea, si se logra un
00:09:42instrumento eh que te permita realmente
00:09:45a quien tiene fondos no declarados en el
00:09:47colchón o caja de seguridad eh llevarlo
00:09:49a un banco con una tasa de interés que
00:09:51ahora empieza a ser más atractiva, como
00:09:52vos bien mencionas, bueno, ya empieza a
00:09:53ser un combo distinto, más atractivo.
00:09:56Che, y esto último, lo que te dije de el
00:10:00la tasa de interés del 5% que ofrecen eh
00:10:03algunos bancos por dólares, no no corre
00:10:06riesgo de meternos en el terreno de los
00:10:08Argen dólares de lo que pasó en su
00:10:11momento con la convertibilidad. Digo, si
00:10:12empiezan a dar préstamo, si se empiezan
00:10:14a flexibilizar, a tomar depósitos en
00:10:17dólares, a flexibilizar los criterios
00:10:18para darle crédito también a a gente en
00:10:22dólares, no no hay un riesgo sistémico
00:10:25ahí. Bueno, la clave es que los
00:10:27préstamos eh se habilite, por ejemplo, a
00:10:30a familias o empresas que no tienen
00:10:32ingresos en dólares a tomar deuda en
00:10:35dólares. Esa todavía eso no se no se
00:10:38modificó eh o se modificó en el margen.
00:10:41Ahí sí tendríamos el famoso riesgo de
00:10:43descalce porque una persona que tiene
00:10:44ingresos en pesas endeuda en dólares eh
00:10:46y ahí sí hay un riesgo más quiere
00:10:50macroeconómico que lo aprendimos por las
00:10:52malas también en la salida de la
00:10:54convertibilidad. es que van para allá,
00:10:55que es una idea del gobierno ir hacia
00:10:57eso.
00:10:59No lo sé, hasta ahora no lo han
00:11:00modificado y ahí ya sería bastante
00:11:04arriesgado hacerlo. M eh sí, claro, yo
00:11:07tampoco la veo, pero han mostrado
00:11:10audacia en otras en otras materias, así
00:11:12que veremos. Gracias, Lorenzo, por este
00:11:13rato. Un placer. Hasta luego. Hasta
00:11:15luego.