Marina Dal Poggetto: "Este nivel de intervención cambiario no es sostenible de acá a la elección"
Radio Con Vos - 19/3/2025 - Duracion: 19:50
Transcripción
00:00:00este incipiente en el mercado
00:00:01financiero. Vamos a charlar un rato con
00:00:04eh Marina Dalpoleto, economista de la
00:00:07firma Ecog, una de las referentes de el
00:00:10mundo de las eh este consultoras
00:00:12económicas en nuestro país, que nos
00:00:14atendió a esta hora eh y queremos
00:00:16escucharla. Buen día, Marina. Acá Jairo
00:00:18Estrache y el equipo de Radio Con vos te
00:00:20saluda. ¿Cómo andás? ¿Qué tal? ¿Cómo les
00:00:21va? Buen día. Gracias por atendernos.
00:00:24Eh, obviamente que en este momento la
00:00:26primera pregunta que te hago es si
00:00:28estamos ante una corrida, el comienzo de
00:00:31una corrida, una mini corrida o qué.
00:00:34Bueno, cuando empiezan uno nunca sabe
00:00:36cómo cómo terminan. Acá lo que tenés es
00:00:39un mercado que venía balizado con el
00:00:42esquema de política económica, donde
00:00:45básicamente eh se manejaba el tipo de
00:00:48cambio oficial con un ritmo de
00:00:50devaluación preanunciado que hasta enero
00:00:52llegó al 2% mensual y eh a partir de
00:00:56febrero se fue al 1% mensual de un
00:00:59mercado financiero donde eh se volcaba
00:01:02el 20% de la exportación a la oferta,
00:01:05alrededor de 14 millones de dólares
00:01:08mensuales y en los últimos meses, desde
00:01:11enero en adelante, se volcó eh dólares
00:01:14adicionales para asegurar que la brecha
00:01:16se mantenía contenida, con lo cual vos
00:01:18tenías el dólar contenido, las tasas de
00:01:19interés por arriba del ritmo de
00:01:21devaluación y tenías buena parte de los
00:01:24locales, te diría que el grueso eran
00:01:26locales, eh, apostando, si querés la
00:01:28tasa de interes apostando el presto.
00:01:30Claro. Bueno, esa dinámica eh que de
00:01:33alguna forma se sostuvo, digamos, con la
00:01:35narrativa del gobierno, donde dijeron
00:01:37sistemáticamente este esquema se
00:01:38sostiene rajatabla, se sostiene
00:01:40rajatabla, se sostiene
00:01:41rajatabla, entra, si querés en coalición
00:01:45con eh lo que pasó si querés el viernes
00:01:48y bueno, fundamentalmente el martes a la
00:01:51mañana con el la entrevista al ministro
00:01:54de Economía, donde eh en la discusión
00:01:57con el fondo, donde yo vengo diciendo,
00:01:59digo, no intersección entre lo que
00:02:01demanda el gobierno, que es sostener
00:02:03este esquema cambiario, al menos hasta
00:02:05la elección, y lo que quiere el fondo,
00:02:07que es un esquema cambiario que acumula
00:02:08reservas.
00:02:09Eh, bueno, el gobierno venía insistiendo
00:02:12que el acuerdo con el fondo estaba ya
00:02:14cerrado, se mandó el DNU al Congreso,
00:02:16este, y en la entrevista del martes se
00:02:19dejaron trascender, creo que dos cosas,
00:02:21una es que el monto del acuerdo no está
00:02:24cerrado y la segunda es que el esquema
00:02:27cambiario que eh hasta ahora, por lo
00:02:29menos desde la narrativa, se mantenía
00:02:31rajatabla y era alizamiento para todo el
00:02:33mercado, eh no va a afectar a la gente
00:02:37textualmente, Pero se está discutiendo.
00:02:40Entonces eso lo que generó fue bueno una
00:02:44toma de ganancia si querés este y te
00:02:45generó un corrimiento en los en el
00:02:48mercado de futuros, o sea, la cobertura,
00:02:50la demanda de cobertura y te generó del
00:02:53otro lado una mucha mayor presión en la
00:02:54brecha. Y la contracara de eso fue un
00:02:56banco central que venía comprando
00:02:58dólares, vendió dólares los últimos tr
00:03:00días, digamos, si en febrero viene
00:03:02vendiendo, perdón, febrero, en marzo
00:03:03viene vendiendo dólares
00:03:06y del otro lado una mayor intervención
00:03:07en la brecha, eh, bueno, este ritmo de
00:03:10ventas no se sostiene, o sea, o generas
00:03:13un cambio en las expectativas. Vamos a
00:03:15ver qué es lo que pasa en estos días o
00:03:16cómo se mueve se mueve el gobierno, pero
00:03:19digo, este nivel de intervención, digo,
00:03:21no es sostenible de acá a la elección.
00:03:23Eh, Marina, el gobierno y sus
00:03:26funcionarios lo suelen repetir como
00:03:27mecanismo para transmitir tranquilidad
00:03:30de que este no va a haber turbulencias
00:03:33fuertes con el dólar. Dice, "No hay
00:03:35pesos para que haya demanda de dólares."
00:03:38La respuesta central de Caputo es decir,
00:03:40"Ahora va a ser distinto porque eh no
00:03:42hay peso. Nosotros hicimos cosas para
00:03:44que no haya con qué comprar dólares. Eh,
00:03:47¿qué es lo que ves vos que pasa hoy? Si
00:03:48no hay pesos, como dice el gobierno, ¿de
00:03:50dónde sale la presión para comprar
00:03:52dólares que hace generar esta tensión?
00:03:55Bueno, pero el problema es que, a ver,
00:03:57digo, pesos hay, o sea, es cierto que
00:03:59vos no emitiste pesos para financiar el
00:04:01agujero fiscal, es cierto que vos
00:04:03desarmaste los pasivos remunerados del
00:04:05Banco Central y entonces los pesos que
00:04:08se emitían, ¿no? La deuda en pesos que
00:04:09se emitía por el devengamiento de la
00:04:11tasa de interés eh se redujo
00:04:13significativamente porque la tasa de
00:04:15interés bajó, pero además porque digo,
00:04:17desarmaste los pasivos remunerados.
00:04:20Es cierto este que el Banco Central eh
00:04:24está comprando menos dólares, emitiendo
00:04:25menos peso por la compra de dólares,
00:04:27pero en simultáneo a eso es cierto que
00:04:29el desarme de los pasivos remunerados lo
00:04:31existe contra un aumento en la deuda del
00:04:32tesoro.
00:04:34Y también es cierto este que cuando este
00:04:38el programa financiero del tesoro de
00:04:41pesos y de dólares, el agujero que tuvo
00:04:44eh en el caso de los pesos un
00:04:47refinanciamiento promedio por debajo del
00:04:49100% desde septiembre, contracara de eso
00:04:52fue una emisión de pesos. Y el segundo
00:04:55punto es este la compra de dólares del
00:04:58Banco Central. Compró 23,000 millones de
00:05:00dólares desde que arrancó el programa.
00:05:03De esos 23,000 millones de dólares que
00:05:05compró, hay
00:05:07este más de 18,000 millones de dólares
00:05:10que se los compró el tesoro al Banco
00:05:12Central contra pesos que tenía
00:05:14depositados en el Banco Central. Cuando
00:05:16se desarmaron los pasivos remunerados,
00:05:18los pesos que absorbe el tesoro por
00:05:20hacerse cargo de esa deuda, los deja
00:05:22depositados en el Banco Central donde ya
00:05:24estaban y esos pesos fueron los que se
00:05:26fueron desarmando. Entonces, es cierto
00:05:27que la base monetaria amplia, que es una
00:05:29discusión si querés más teórica, que es
00:05:32la definición de la base monetaria
00:05:34originalmente más lo que eran los
00:05:35pasivos remunerados, pasivos remunerados
00:05:37que cambiaron por dos instrumentos, los
00:05:39pesos que le quedaban al tesoro del
00:05:41Banco Central y este lo que eran las
00:05:44leis, es técnico, pero no importa, esa
00:05:47se mantuvo quieta en 47 millones de
00:05:49pesos. Ahora, la contracara de eso en la
00:05:51base monetaria se duplica. Digo, pasa de
00:05:5310 a 30 o de 15 a 30 desde que empezaste
00:05:56el desarme de los pasivos remunerados. Y
00:05:58la contracara de eso es que cuando vos
00:06:00sumas la cantidad de peso que hay en la
00:06:01economía, la base monetaria más la deuda
00:06:04del tesoro y est es el nivel bastante
00:06:06parecidos a los de arranque, lo que te
00:06:07cambió es la composición de esos pesos.
00:06:09Hoy más pesos hay pesos, hay pesos para
00:06:12que vayan a correr al dólar.
00:06:14Pero a ver, lo que digo es vos lo que
00:06:16generos remonetizaste la economía sin
00:06:19reserva. ¿Por qué? Porque
00:06:20fundamentalmente vos compraste dólares,
00:06:22emitiste pesos, la contracara de esos
00:06:24dólares los usaste para pagar la deuda,
00:06:26lo cual es correcto. O sea, vos
00:06:28transitaste un año y medio, año y
00:06:30monedas, digo, pagando la deuda sin
00:06:32acceso al crédito. Ahora, la contracara
00:06:35de eso fueron pesos que volcaste a la
00:06:36economía. Entonces, lo que digo es es
00:06:38cierto que el balance está másado porque
00:06:40vos tenés un poco menos de pesos, pero
00:06:43seguís teniendo muchos pesos. tenés más
00:06:45pesos que no son remunerados, eh, y
00:06:48menos pesos remunerados porque cambiaste
00:06:50la composición, o sea, aumentaste la
00:06:51base monetaria y se te achica un poco en
00:06:54el margen la deuda, pero sigue siendo la
00:06:56significativa, no es del central, es del
00:06:58tesoro.
00:07:01Este, pero al mismo tiempo digo del otro
00:07:03lado, el balance del Banco Central no
00:07:04acumuló reservas.
00:07:06en el argumento de ellos que te dicen la
00:07:08base monetaria amplia se mantuvo fija,
00:07:10bueno, eso es cierto, pero al mismo
00:07:12tiempo la contracara de eso es de nuevo,
00:07:14vos remonetizaste, lo cual te permitió
00:07:17la expansión del crédito que viste, lo
00:07:18cual te permitió el milagro económico,
00:07:20que es que la inflación baje y que la
00:07:22economía empiece a rebotar. Pero la
00:07:25contracara de eso es el ancla cambiaria,
00:07:27o sea, el ancla cambiaria lo que te
00:07:28sostuvo esta historia hasta ahora y es
00:07:31donde dejaste o sembraste de nuevo.
00:07:33Vamos a ver cómo se mueve estos días. O
00:07:35sea, eso te quería preguntar. Eh, el
00:07:37escenario eh todavía me imagino, no sé
00:07:40si vos lo ves, le da margen al gobierno
00:07:42de salir de esta turbulencia. O sea,
00:07:44¿cuál es el escenario de esto es un
00:07:46sacudón como el del año pasado, que en
00:07:48un momento el dólar paralelo llegó a
00:07:5015,500 y después eh empezó a
00:07:53tranquilizarse? ¿Cuál es el escenario
00:07:54para que le permita al gobierno eh salir
00:07:57airoso de esta turbulencia? ¿Y cuál es
00:07:59tu escenario eh malo donde esto no se
00:08:02corrige y se profundizan los problemas?
00:08:05Yo el año pasado el Banco Central compró
00:08:07dólares desde que arrancó el programa, o
00:08:09sea, de los 23,000 millones compró
00:08:1117,000 hasta mayo. En mayo dejó de
00:08:14comprar dólares. Cuando dejó de comprar
00:08:16dólares, que es una de las cosas que
00:08:17miraba el mercado, junto con los números
00:08:19fiscales, la baja en la inflación y
00:08:21fundamentalmente las encuestas. Ahí
00:08:23empezaron las turbulencias, o sea,
00:08:25junio, julio, agosto, septiembre, el
00:08:27banco central no compró dólares y ahí
00:08:29fueron donde empezaron las turbulencias.
00:08:30Yo ese momento dije, esto es una sabona
00:08:32corta, o sea, el esquema, vos atrasaste
00:08:33el volviste a atrasar el tipo de cambio
00:08:36y en simultáneo a eso eh te ves un banco
00:08:38central que digo, no acumula reservas en
00:08:41gran medida por el blend porque mandabas
00:08:42el 20% de la exportación al contado con
00:08:45liquidación y con un riesgo país que en
00:08:47ese momento estaba en la zona de 100
00:08:49puntos básicos no tenías acceso al
00:08:51crédito, con lo cual seana corta. La
00:08:53verdad, ¿qué es lo que te pasó? Se pasó
00:08:54el blanqueo, el blanqueo de golpe se
00:08:57blanquearon 23,000 millones dó. Hoy
00:08:59todavía te quedan dentro del sistema
00:09:0011,000 millones de dólares. Esos dólares
00:09:03eh se canalizaron a través del crédito
00:09:05al sector privado. El crédito en dólares
00:09:07al sector privado del sistema financiero
00:09:09subió 7,000 millones y se colocaron ONs
00:09:12por 9,000 y desde octubre en adelante el
00:09:15Banco Central volvió a comprar dólares,
00:09:176,000 millones de dólares acumulados y
00:09:19eso te volvió a dar
00:09:21holgidad de seguir pagando la deuda aún
00:09:24sin refinanciarla. O sea, la única
00:09:26colocación de deuda que hizo el ministro
00:09:28fue el Ripo, 1000 palos y pagaste este
00:09:325500 al mercado y casi 9000, perdón,
00:09:365500 organismos y casi 9000 al mercado.
00:09:39Bueno, digo, la verdad es que el mercado
00:09:40reaccionó y el riesgo país bajó, o sea,
00:09:42bajó de los 100 puntos. Había llegado a
00:09:44100 según el ruido que tuviste en ese
00:09:47momento y vuelve a bajar, llegó a tocar
00:09:49un piso abajo de 600 y hoy estás de
00:09:52nuevo cerca de 800. O sea, todavía
00:09:54Argentina no tiene acceso al crédito.
00:09:56Entonces, si vos le enchufas dólares a
00:09:58esta economía, esto funciona. O sea, si
00:10:00no le enchufas dólares, digo, empieza a
00:10:01funcionar con con con rispideces. Ahora,
00:10:04los dólares que se suponía que tenías
00:10:05que inyectar son los dólares que
00:10:07deberían venir del fondo. Y ahí viene la
00:10:10discusión de nuevo entre lo que el fondo
00:10:12busca, que es un esquema que eh si
00:10:15queres acumule reservas o que
00:10:17remonetices con reservas entre lo que
00:10:19está haciendo el gobierno, que en alguna
00:10:21medida está remonetizando, pero sin
00:10:23reservas porque está yéndose para pagar
00:10:24la deuda en un esquema de tipo de cambio
00:10:27de para no hablar de atraso cambiar o
00:10:29digamos que la Argentina se volvió cara.
00:10:31Y del otro lado, eh, bueno, digo lo que
00:10:33es la narrativa, eh, si querés este del
00:10:37presidente en términos de que la oferta
00:10:40es fija, que vamos a la organización
00:10:42endógena, este, y que vamos a poder
00:10:44corrarnos de este esquema el día que se
00:10:46cumplan las tres las tres condiciones,
00:10:48¿no? digo la condición de que eh la que
00:10:52dicen que la inflación converja, no sé,
00:10:56al un y pico o abajo de dos, el día que
00:10:59la base monetaria convergaja la base
00:11:01monetaria amplia, eso implica expandir
00:11:03la base monetaria de 30 a casi 47
00:11:05billones de pesos, o sea, falta
00:11:07muchísimo para eso. Y si expandís esos
00:11:09pesos, después vemos cuáles son las
00:11:11consecuencias y fundamentalmente que
00:11:12acumulas reserva. La expectativa era que
00:11:14te acumulas reservas. La pregunta es,
00:11:16bueno, esas reservas, ¿para qué las vas
00:11:17a usar? Para seguir financiando una
00:11:19cuenta corriente que en términos
00:11:21cambiarios es deficitaria desde mediado
00:11:23del año pasado, eh, o no. Bueno, y ahí
00:11:27está la discusión, o sea, al fondo,
00:11:29digo, mi lectura no te está pidiendo
00:11:31flotadasco, o sea, este, pero lo que te
00:11:33está pidiendo es un esquema que acumule
00:11:35reservas. La discusión sobre el blend
00:11:37estuvo escrita en el documento del
00:11:39programa, o sea, el compromiso del
00:11:40gobierno en marzo del año pasado es
00:11:43eliminar el blend antes de junio. Ahora,
00:11:46el blend te da oferta el contado con
00:11:48liquidación, con lo cual la brecha vos
00:11:50la estás
00:11:51conteniendo dólares en ese mercado. Más
00:11:54tendiendo a creer que le va a impedir
00:11:56usar los dólares para subsidiar o frenar
00:12:00la brecha cambiaria que le cambie el
00:12:03manejo del dólar oficial.
00:12:05Eh, la verdad es que hay muchísima
00:12:08especulación al respecto. Este, creo que
00:12:10no hay información.
00:12:11Este, hasta un día antes de esto, te
00:12:15diría que hasta hasta fines de la semana
00:12:16pasada la expectativa era un acuerdo con
00:12:18el fondo que te refinancie los
00:12:20vencimientos de este año y junto con eso
00:12:22los organismos te refinancian lo que
00:12:24vencen. son alrededor de 7,000 8,000
00:12:26millones de dólares que te da holgura
00:12:28del programa financiero, porque digo,
00:12:29dentro de tu número de reservas
00:12:31negativas vos tenés los dólares para
00:12:33pagar este te diría que el 70% de los
00:12:36vencimientos de la deuda en dólares y
00:12:39tenés este metido ahí adentro ese número
00:12:41de 10,000 palos de reservas negativas
00:12:43este los pagos del bopreal que vienen.
00:12:46Eh, y empezaba la hipótesis de nuevo
00:12:49hipótesis, digo, alguien lo dice,
00:12:50después se repite de que podría haber
00:12:52alguna plata adicional, no sé, 3,000,
00:12:554,000 millones de dólares que te
00:12:57permitan, digamos, darle alguna holgura
00:12:59al al programa, digamos,
00:13:01este, al programa económico, digo, pero
00:13:04de nuevo en un esquema donde todo el
00:13:06caudal, buena parte del caudal político,
00:13:08¿no?, digamos, está basado en este
00:13:10milagro de
00:13:11desinflación con dos veces usaste la
00:13:13palabra milagro, eh, es chicana o es
00:13:16porque le ves algo
00:13:18milagroso del último informe lo
00:13:19llamamos, ¿viste? milagro o espejismo, o
00:13:21sea, este desde el punto de vista de
00:13:24este el programa económico o desde el
00:13:26punto de vista de la digamos de las
00:13:29encuestas. Bueno, digo, lo que estás
00:13:31viendo es este la inflación, digo, que
00:13:33había llegado al 12% al final del
00:13:35gobierno anterior con la devaluación
00:13:37saltó al 25 hoy estás en el 2 y5 2,4%
00:13:41mensual. Hay una caída fuerte en la tasa
00:13:43de inflación. Digo, los economistas
00:13:45miramos las anclas y cómo funcionan las
00:13:47anclas, pero la gente lo que mira es la
00:13:49baja de la inflación.
00:13:50Y desde el punto de vista de la
00:13:52actividad es cierto que eh la
00:13:54recuperación, el rebote no es para
00:13:56todos. Es cierto que todavía no llegaste
00:13:58los picos previos, eh todo lo que
00:14:00quieras, pero digo, lo que está viendo
00:14:01es una crecimiento del crédito que fue
00:14:04muy muy agresivo en pesos y en dólares.
00:14:07El crédito en peso se multiplica por dos
00:14:09en términos reales desde mayo y el
00:14:11crédito en dólar se multiplica por tres
00:14:13desde los los pisos es 3600 millones de
00:14:16dólares era cuando arrancó y son más de
00:14:1810,000. Entonces, lo que digo es esa
00:14:21dinámica eh está montada en este esquema
00:14:25cambiario al cual a mí, bueno, vos me
00:14:28habrás escuchado varias veces, digamos,
00:14:29este, a mí me hacía ruido, o sea, yo
00:14:31pensaba que vos tenías dentro de los
00:14:34controles de capitales, pero me parece
00:14:36que el el uso del croll, digamos, este,
00:14:39tan lento y haberlo bajado en no en
00:14:43febrero cuando estabas negociando con el
00:14:45fondo.
00:14:46Este y sobre todo el uso del blend para
00:14:49sostener este la brecha cambiaria.
00:14:52Bueno, digo, priorizó la desinflación y
00:14:54la recuperación de la economía o el
00:14:56rebote de la economía por sobre el
00:14:58saneamiento, si quiere, de la hoja de
00:15:00balance del Banco Central. estás
00:15:01buscando sanear la hoja de balance del
00:15:03Banco Central endeudando al tesoro.
00:15:05Ellos te dicen, "No endeudas al tesoro
00:15:07porque en realidad cachas deuda que
00:15:08tiene con el Banco Central y si esa
00:15:10deuda está registrada con un valor del
00:15:1330% respecto a un valor nominal de 100,
00:15:16en realidad bustachas deuda porque el
00:15:18tesoro la tiene registrada el 100% y el
00:15:20Banco Central el 33 pero la verdad es
00:15:23que estás endeudando, si se sale al
00:15:26tesoro con este con el Fondo Monetario y
00:15:30está tachando deuda contra el Banco
00:15:32Central, o sea, tenés más vencimientos
00:15:34de deuda por delante.
00:15:35Y del otro lado, si vos recapitalizas el
00:15:37Banco Central, pero digo, de nuevo, la
00:15:40pregunta es, ¿para qué usas esos
00:15:41dólares? Si vos fueras un esquema de
00:15:44estabilización, bueno, digo, este, esto
00:15:46funciona, digo, y si no, digo, este,
00:15:48cuas el riesgo de que en algún momento
00:15:49esas reservas usen para algo distinto.
00:15:51La verdad que se están usando para
00:15:52cancelar de Marina, para intervenir en
00:15:54la brecha. Eh, por último, eh, el mundo
00:15:57de la macroeconomía, del el la lectura
00:16:00que hacés vos en tu labur o lo que te
00:16:02preguntan tus clientes, ¿cómo aparece
00:16:05ahí? ¿Cómo se registra? ¿Qué impacto
00:16:08tiene lo que es eh lo que se llama la
00:16:10calle? las protestas y la represión del
00:16:12miércoles pasado, las protestas de hoy,
00:16:15el el escenario de eh eh operativo,
00:16:18vallas, congreso, este en el medio de de
00:16:22est reclamos, eh tiene algún tipo de
00:16:24forma de procesarse desde la
00:16:26macroeconomía, desde la lectura de de
00:16:28las planillas que vos mirás para el
00:16:30laburo?
00:16:31Mira, yo insisto, digo, eh, esto digo,
00:16:35para que esto funcione, vos necesitas
00:16:36aparte del programa fiscal, necesitas un
00:16:38programa financiero que no dependa de de
00:16:42de de comprarle dólares al mercado para
00:16:45este para pagar deuda, sino que puedas
00:16:47empezar a refinanciar la deuda de
00:16:49dólares y un programa financiero de
00:16:51pesos que dependa menos de los controles
00:16:53de capitales. Y a mi juicio, hace un
00:16:55programa monetario, eh, que tenga algún
00:16:58recorrido hacia delante, que funcione
00:17:00como ancla y que no me digan que la
00:17:01oferta es fija cuando la base monetaria
00:17:03se multiplica por tres o se multiplica
00:17:0620 por aumenta 20% en términos reales
00:17:07desde que arrancó o 50% desde los
00:17:10mínimos. Es lo que digo, es un programa
00:17:11fiscal, financiero y un programa
00:17:13monetario. Para tener ese programa
00:17:15financiero, que es lo que está en
00:17:16discusión, vos, yo insisto, el mercado
00:17:18mira estas cuatro cosas, mira los
00:17:20números fiscales, mira la compra de
00:17:23dólares del Banco Central, no tanto las
00:17:24reservas, pero mira la capacidad de pago
00:17:26de la deuda de un país que no tiene
00:17:27acceso al crédito, mira la baja en la
00:17:29inflación, el sendero de baja en la
00:17:31inflación y mira las encuestas.
00:17:34Entonces, lo que está todo el mundo
00:17:35mirando son las encuestas. Eh, la verdad
00:17:37es que hasta ahora eh, si querés el
00:17:40principal activo del gobierno es que la
00:17:42oposición está totalmente disparada.
00:17:44Bueno, lo que está viendo hoy por hoy es
00:17:45que el peronismo, digo, vuelve a si
00:17:49querés a
00:17:50juntarse, no me queda claro hasta dónde
00:17:53esto que estás viendo, digamos, termina
00:17:55perjudicando al gobierno o no, porque la
00:17:57verdad es que lo que la sociedad quiere
00:17:58es que esto funcione, ¿viste? O sea,
00:18:00este y no quiere volver atrás, eh, y
00:18:02está pagando un costo de un ajuste muy
00:18:04violento. Ahora, después veremos,
00:18:07digamos, qué es lo que pasa en los
00:18:08números de encuestas. Después son
00:18:09expectativas, digamos. Este, hay quienes
00:18:11piensan que las movilizaciones pueden
00:18:13terminar de de, no, digamos, de de de
00:18:16hacer revivir algo, digamos, de ayudarlo
00:18:17al gobierno, digamos, de nuevo frente a
00:18:19la expectatividad, pero pero en el medio
00:18:20está todo muy finito. Este detrás de un
00:18:23reclamo justo, digamos, si querés, del
00:18:25punto de vista de los jubilados o de la
00:18:26demanda de los jubilados, digamos, que
00:18:28son los que no te diría que con el
00:18:30gobierno este, sino pero que vienen eh
00:18:32pagando buena parte del ajuste porque el
00:18:34gasto previsional cuando le tiraron a
00:18:36Macri las 14 toneladas de piedras en
00:18:392017.
00:18:40Este era casi 10 puntos del producto,
00:18:429,6 puntos del producto y el año pasado
00:18:45fue 6 62 y este año puede subir, no sé,
00:18:49la zona de 64, 65, o sea, ahí está el
00:18:51grueso de la licuación y lo que estás
00:18:53viendo la pérdida de la capacidad de
00:18:54compra de los ingresos de los jubilados,
00:18:56sobre todo los jubilados que habían de
00:18:58alguna forma salvado, no s salvado las
00:19:01papas, pero digamos habían tenido una
00:19:02menor licuación originalmente por el
00:19:04bono y ahora les están licuando el bono,
00:19:06pero bueno, detrás de eso digo, se te
00:19:08mezcla todo y a partir de
00:19:10Depende el medio que leas o te
00:19:12interpretarás de una forma o de la otra
00:19:14y después veremos cómo se canaliza esto
00:19:16dentro de las encuestas. Pero empieza a
00:19:17haber ruido, o sea, lo que parecía una
00:19:19calma chicha donde la oposición no
00:19:21aparecía. Bueno, empieza a aparecer, o
00:19:23sea, este, lo cual es razonable detrás
00:19:26de la magnitud del ajuste que tenés. El
00:19:28problema es que, de nuevo, todo se
00:19:29desvirtúa y cuando aparecen personajes,
00:19:31si querés, del pasado, digamos, tratando
00:19:33de ponerse detrás de causas justas,
00:19:36bueno, digo, paradójicamente puedo hacer
00:19:37revivir al gobierno. Vamos a ver, eh,
00:19:40gracias por la charla, gracias por el
00:19:42análisis y bueno, seguimos hablando. Te
00:19:44mando un abrazo. Igualmente, un Ahí
00:19:46estamos. eh Marina del Poeto, economista
00:19:48de la firma Ecog.