"No me preocupa que se tome deuda para pagar deuda, preocupa que es cada vez más a corto plazo"
De Acá En Más - 8/1/2026 - Duracion: 10:25
Transcripción
00:00:0032 de la mañana. Ayer se armó una
00:00:01discusión fenomenal porque, bueno, vence
00:00:04mañana. Lo que pasa que es lo que es
00:00:06parte en el exterior había que
00:00:08depositarlo hoy. Una deuda de
00:00:094,300,000000.
00:00:12Caputo salió a buscar plata al mercado,
00:00:14tomó crédito de los bancos y dijo,
00:00:17"Bueno, estamos acumulando reservas
00:00:18porque en lugar de usar reservas, que
00:00:19está muy estresada, ¿no? El Banco
00:00:21Central, lo que estoy usando es tomando
00:00:23deuda de bancos a un año, al 7,4%,
00:00:27¿no? Bueno, se armó una discusión
00:00:29fenomenal si eso significaba tomar más
00:00:31deuda o no tomar más deuda, si había o
00:00:33no tomado más deuda a Caputo a partir de
00:00:35esta decisión. Eh, Cuquitas queridos, ya
00:00:38no psicopatean a nadie. Deuda tomaban
00:00:40ustedes porque tenían déficit. ¿Cómo se
00:00:42les caía la cara de vergüenza de ser el
00:00:44gobierno que más deuda tomó en la
00:00:46historia? Inventaron el concepto, papa,
00:00:49y después le dice, "Bueno, una
00:00:50cancheriada de este Caputo, eh, a lo
00:00:53largo de su tweet discutiendo si había
00:00:55tomado o no más deuda." Cristian Buteler
00:00:57es economista, especialista en mercados
00:00:59financieros. ¿Qué tal, Cristian? ¿Cómo
00:01:00andás?
00:01:01Buenos días, María. ¿Cómo estás? Gracias
00:01:03por amor.
00:01:03Bueno, ¿quién tiene razón? ¿Los Cuquitas
00:01:05o Caputo?
00:01:06Me parece una discusión totalmente eh
00:01:09inútil. El mundo entero cuando tiene
00:01:12vencimientos de deuda coloca nueva deuda
00:01:15y con eso con eso paga. Esto de mantener
00:01:18la ética del relato. Nosotros nos
00:01:20desendeudamos, ustedes se endeudaban y
00:01:23demás. Creo que eh no le sirve
00:01:25absolutamente a nadie. Lo cierto es que,
00:01:28a ver, a mí no me preocupa que se tome
00:01:30deuda para pagar deuda. Eh, capaz yo lo
00:01:33que miro más es que, bueno, en vez de ir
00:01:36al mercado, en vez de poder ir al
00:01:38mercado, colocar deuda a mediano largo
00:01:40plazo para renovar esta esta deuda,
00:01:42estás tomando una deuda muy a corto
00:01:44plazo, cada vez a más corto plazo se te
00:01:46empiezan a acumular los vencimientos
00:01:48porque esta fue una deuda, un repo,
00:01:51¿sí?, que se tomó a 372 días, vence en
00:01:53enero del año que viene, pero también en
00:01:55el 2027, año electoral, te va a vencer
00:01:59el repo que tomaste en enero del 2024,
00:02:02¿sí? 2025, perdón, que lo habías tomado
00:02:042 años y 4 meses. Te va a vencer el repo
00:02:08junio del 20 en julio del 2025 también
00:02:11para pagar los vencimientos. Este va a
00:02:13vencer eh también en en abril del 2027.
00:02:17Y bueno, y ahora este tercer repo unos
00:02:196000 millones de dólares en total que se
00:02:21te empiezan a a a acumular porque no
00:02:24puedes ir al mercado voluntario de deuda
00:02:27y colocar a un plazo eh todavía mayor.
00:02:30Argentina limitó. En diciembre colocamos
00:02:33intentamos colocar un bono y ese bono no
00:02:37salió como como se esperaba, no se
00:02:38esperaba colocar 1000 millones. ser una
00:02:40gran sobredemanda, que la tasa fuese
00:02:43menos del 8% y terminamos colocando nada
00:02:45más que 910, una tasa de 26 y fue la
00:02:48señal, digamos, de que eh el el mercado
00:02:51todavía está reácio a prestarle a la
00:02:55Argentina y por eso se tuvo que ir en
00:02:58este caso nuevamente a un repo.
00:03:00Repo es el repurchase, no recompra
00:03:02quiere decir repo. O sea, cuando se le
00:03:04están por vencer los bonos, Argentina
00:03:07recompra eso y en este caso de muy corto
00:03:10plazo, tomando una un crédito de los
00:03:12bancos por un año nada más. En este caso
00:03:14concreto,
00:03:15exactamente, se puso en garantía 5000
00:03:17millones de dólares en en bonos que vos
00:03:20vas a tener que recomprar eh con en el
00:03:23medio está esta esta tasa eh allá por
00:03:26enero del 2027. Claro. Ahora vos lo
00:03:30decís, este, estamos charlando con
00:03:31Cristian Buteler a partir de este
00:03:32vencimiento de deuda que tiene la
00:03:34Argentina mañana. Lo que dice Caputo,
00:03:36estamos cuidando las reservas al Banco
00:03:37Central porque en lugar de hacer pagos
00:03:39netos, o sea, agarrar 4000 millones de
00:03:41dólares, que no sé si tiene mucho resto
00:03:43ya en el Banco Central como para agarrar
00:03:444000 millones de dólares y pagar.
00:03:46Eh, entraron 1000 sumó 1000 millones
00:03:49porque entraron la plata de las represas
00:03:50que de las hidroeléctricas que que
00:03:52privatizaron más esas compras que
00:03:54hicieron
00:03:56de dólares esta semana.
00:03:58Exacto. A ver, si vos no colocás deuda,
00:04:01sea cual sea, vos tenés que sacar la
00:04:03plata del del banco del banco central, o
00:04:05sea, comprarle los dólares al banco. De
00:04:07hecho, le vas a comprar los dólares al
00:04:09banco central. El tesoro le va a comprar
00:04:11los dólares al banco central, porque
00:04:12este récord lo hizo el banco central, no
00:04:14lo hizo el tesoro. Sí. Entonces, el
00:04:16tesoro le van a entrar dólares y esos
00:04:19dólares se los va a vender al tesoro y
00:04:21de esa manera paga. Si no hubiésemos
00:04:23hecho esta operación, el tesoro también
00:04:25lo hubiese, perdón, el Banco Central
00:04:27también le hubiese vendido los dólares
00:04:28al tesoro, pero digamos tenías menos
00:04:30menos dólares para para vender y y
00:04:32hubieses tenido un impacto mayor en las
00:04:34reservas. Cuando veías el pago de estos
00:04:37bonos, ibas a ver una caída de también
00:04:40unos 4000 millones de dólares la
00:04:42reserva. Ahora con esto lo compensas
00:04:44porque vas a vas a vender y se van a
00:04:46caer eso, pero también te va a entrar
00:04:48este crédito, entonces compensas las
00:04:50reservas no van a sufrir tantos.
00:04:52Claro. Ahora, lo que decís, Cristian, es
00:04:53que la Argentina sigue afuera de los
00:04:55mercados, sigue imposibilitado de
00:04:57reprogramar sus deudas a mediano largo
00:04:59plazo, porque cuando va le cobran
00:05:02demasiado caro, entonces busca eh corto
00:05:05plazo no tan caro o que tampoco es
00:05:08barato.
00:05:09No, no es barato. O sea, es lo que hay,
00:05:12digamos. Sí, en realidad es así.
00:05:14Bueno, más o menos lo que están pagando
00:05:16los privados, ¿no? La colocación de las
00:05:17obligaciones negociables de un plazo más
00:05:20largo
00:05:20un año, dos años está pagando siete y
00:05:22pico, ¿no? Más o menos lo que están
00:05:23pagando las empresas ahora a ese plazo.
00:05:26Sí, pero acuérdate que cuando el
00:05:28gobierno quiso ir hacia un plazo a
00:05:31colocar al mercado, le pidieron 920 en
00:05:35diciembre, ¿no? O sea, le pidieron 9,26.
00:05:37Obviamente vos no podés financiarte a
00:05:40esa tasa. Te diría que a siete a siete
00:05:42es mejor que nueve, obviamente, pero
00:05:44tampoco es una tasa muy buena, sobre
00:05:46todo si vos lo lo ves con lo que toman
00:05:49deuda nuestros vecinos, ¿no? O sea, eh
00:05:52la la realidad es que es es una tasa muy
00:05:54grande
00:05:56y toma 3%.
00:05:58Verdad que la verdad que Argentina es
00:06:01fue un objetivo desde enero de 24,
00:06:04digamos, volver a los mercados de de
00:06:06crédito. Han pasado si te pudo, dan te
00:06:09cobran tan caro a un año. Un año es
00:06:11dentro del plazo de mi ley de mandato,
00:06:12¿no? O sea, si el factor de peligro o el
00:06:15factor de riesgo, se supone que mi ley
00:06:16va a ser cualquier cosa menos desfoltear
00:06:18una deuda, ¿no? O tener déficit fiscal,
00:06:21ponerle, ¿no? Si uno supone cuáles
00:06:22serían los mástiles de mi ley. Entonces,
00:06:25si si le confío que me va a pagar, estoy
00:06:28dentro del mandato de mi ley, es
00:06:29realmente muy caro porque se lo están
00:06:31cobrando, digamos, estás dentro del
00:06:33mandato de mi ley, no es que estás
00:06:35apostando a ver qué pasa si mi ley no
00:06:37reelige, ponele.
00:06:38Es la tasa de mercado para un país como
00:06:40la Argentina. E es esa es la realidad y
00:06:43que obviamente tenés una tasa mucho más
00:06:45cara que el resto de los países. De
00:06:47hecho, vuelvo a lo mismo, a mí creo
00:06:49capaz lo que más me preocupa es el tema
00:06:51de la duración, ¿no? No solamente la
00:06:53casa, sino que son muy son a muy corto
00:06:55plazo, cada vez a más corto plazo. El
00:06:58repo de enero del 2025 lo pusiste a 2
00:07:01años y 4 meses, el de julio lo pusiste a
00:07:05un año y 8 meses y este ya 37 días. O
00:07:08sea, cada vez se te acorta más el plazo,
00:07:09probablemente por lo que vos marcas,
00:07:11porque lo que los bancos quieren es que
00:07:13esos vencimientos caigan dentro de la
00:07:15gestión de ley.
00:07:16Claro, pero igual a Miley le están
00:07:17cobrando un siete, un nueve, le están,
00:07:19digo, aún cayendo dentro de la gestión
00:07:21de Miley están cobrando más del doble de
00:07:23lo que cobran en otros países vecinos. O
00:07:26sea, hay algo de la confianza, o sea, el
00:07:29riesgo país que es otra expresión de
00:07:31esto mismo de lo cual estamos hablando
00:07:33que no baja.
00:07:34Exacto. Sí, sí, claramente tenés ese
00:07:37problema. Argentina viene arrastrando
00:07:39ese problema que no lo puede resolver.
00:07:41Estuviste cerca ya por enero del 2025.
00:07:44Después, bueno, decisiones económicas
00:07:47que llevó adelante el gobierno. Te
00:07:48volvió alejado porque en enero 2025
00:07:51estabas con un riesgo país de 500
00:07:53puntos. había bajado muy fuerte durante
00:07:56todo el 2024. Después hubo una serie de
00:07:58de decisiones que te llevó al FMI, que
00:08:01te llevó después al al rescate de del
00:08:04tesoro americano y y te disparó
00:08:07obviamente el el riesgo del país. Pero
00:08:09eh es claro que vos tenés un problema
00:08:12para de confianza que en parte no
00:08:15solamente es de esta gestión, sino que
00:08:17viene también por el scoring que vos
00:08:19tenés, digamos, como deudo, ¿no? O sea,
00:08:21eso también pesa dentro de el análisis
00:08:24cuando decís, "Bueno, ¿a qué tasa le
00:08:25presto a un país como Argentina que ya
00:08:27desvolteó nueve veces?" No, o sea, todo
00:08:30entra dentro de de de esa bola. todavía
00:08:32gobierno no pudo revertir eso, no pudo
00:08:35generar la confianza suficiente para
00:08:37volver a colocar deuda a a ni a niveles
00:08:40normales y por eso recurrimos a estos
00:08:42instrumentos que no son los ideales para
00:08:46cubrir los vencimientos que vos tenés en
00:08:49en inmediato.
00:08:50No está para cancherear tanto el
00:08:51escenario. Yo creo yo creo que la verdad
00:08:55sería muy sano para todos terminar con
00:08:58eh ese intentar eh esa épica que vos que
00:09:02le querés poner, ¿no? Nosotros
00:09:03desendeudamos tanto cuando en realidad
00:09:05no es así. De hecho, la deuda va a
00:09:06crecer con esta operación. ¿Por qué?
00:09:08Porque vencen 4200 millones, pero de los
00:09:114200 millones de capital son 2,700. Y
00:09:14vos tomaste 3,000 ayer, hermanos, el el
00:09:17en diciembre tomaste 3900. Entonces, la
00:09:20deuda en realidad va a crecer, pero
00:09:22vuelvo lo mismo, me parece una una
00:09:23discusión totalmente inútil porque que
00:09:25crezca la deuda en ese en ese
00:09:27porcentaje, en esa cantidad de de
00:09:29dólares es totalmente insignificante y
00:09:31pérdida de tiempo darle vuelta a eso.
00:09:35Insisto, lo preocupante no es que va a
00:09:37crecer la deuda 600 millones de dólares,
00:09:40800 millones. Está bien, pero también
00:09:41hay algo del relato de no está bien,
00:09:44entiendo. Hay algo del relato que es una
00:09:47imposibilidad de una conversación, ¿no?
00:09:50Con bases ciertas respecto qué es lo que
00:09:52pasa. Después lo matizas, decí esto que
00:09:54estás diciendo. Bueno, sí te crece la
00:09:56deuda porque estás tomando más
00:09:57intereses, además, pero bueno, el
00:10:00problema es otro, ¿no? Que es lo que
00:10:01planteas vos, ¿por qué sigue siendo tan
00:10:03corto plazo y tan caro para el gobierno
00:10:05estar tomando deuda? Cristian Buteler,
00:10:08economista, especialista en mercados
00:10:09financieros. Gracias, Cristian. Por
00:10:11favor, a ustedes que tengan un buen día.
00:10:12Hasta luego. 7:42 de la mañana. Juli,
00:10:16Rofo, no te puedes quejar, ¿eh? Está
00:10:18lindo para estar en la calle hoy.
00:10:21Está precioso, María. Estoy de remera,
00:10:23eh, no hay mosquitos.