Norberto Sosa: "La economía norteamericana arrancó el 2025 un poco más floja de lo esperado"
Radio Con Vos - 11/3/2025 - Duracion: 18:17
Transcripción
00:00:0022 la máxima para este día vamos a
00:00:02charlar ahora en una entrevista un
00:00:04ratito sobre el mundo financiero eh
00:00:06Porque estamos viendo novedades
00:00:09internacionales y también locales que
00:00:11hacen que haya que prestar la atención a
00:00:13ese universo que puede parecer lejano
00:00:16porque para el que no está metido
00:00:18comprando acciones o bonos e le parece
00:00:22como un tema intrincado pero que
00:00:25trataremos de explicar también por qué
00:00:28es relevante seguir el humor de eso que
00:00:30se llaman los mercados en un contexto de
00:00:33tanta fragilidad que tiene la Argentina
00:00:35eh habitualmente conectada con estos
00:00:38hechos por el precio del dólar o por las
00:00:40expectativas de lo que pueda pasar con
00:00:41el dólar siempre en el marco de por
00:00:43ejemplo negociaciones como ahora con el
00:00:45fondo monetario internacional donde
00:00:47termina viendo un contexto internacional
00:00:49que Define mucho de la suerte de cómo le
00:00:51va a los gobiernos Más allá de que
00:00:54apliquen una u otra receta vamos a
00:00:56invitar para charlar eh a una de las
00:00:58personas eh que más conoce del mundo
00:01:00Financiero en Argentina él es Norberto
00:01:03Sosa es economista de invertir en bolsa
00:01:06una de las firmas este más importantes
00:01:09del mercado y él también vamos a decirlo
00:01:12así tiene una larga trayectoria en el
00:01:14universo financiero Entonces vamos a
00:01:16aprovechar su conocimiento tratando de
00:01:18bajar a tierra las preguntas básicas
00:01:20sobre este momento Norberto Gracias por
00:01:21atendernos buen día cómo
00:01:24estás Mira eh está por ahí se supone con
00:01:28toda la presentación que hice si no está
00:01:30eh que alguien se la cuente pues no la
00:01:32voy a repetir Y no y no a ver Norberto
00:01:34Qué tal Buen día me escuchas Sí sí yo te
00:01:36escucho perfectamente Ahí estamos
00:01:38Norberto Gracias por atendernos e
00:01:41primero vamos de los Discúlpame Jairo te
00:01:44decía que gracias Me es un placer para
00:01:46mí estar un programa y muchas gracias
00:01:48por toda la introducción ya la escuché
00:01:49por lo menos bien Ahí está Menos mal
00:01:51porque si no sabes qué para qué dejaba
00:01:52la piel presentándote eh Un día como
00:01:55ayer nosotros los periodistas lo
00:01:57resolvemos fácil lunes negro en los
00:01:58mercados financieros le buscamos alguna
00:02:00explicación versiones de recesión en
00:02:02Estados Unidos y listo Ahora te pregunto
00:02:05qué lo que vos ves de lo que pasó ayer y
00:02:08la pregunta más para mí importante es si
00:02:10es un sacudón de una vez o de un par de
00:02:12días o si vos estás viendo en materia
00:02:15financiera algún cambio de más largo
00:02:17plazo a nivel internacional te pregunto
00:02:20esto para después bajar de a poco a la
00:02:22Argentina Sí mira Jairo un tema tipo
00:02:27frases así como para guardar la memoria
00:02:30es los mercados normalmente no operan
00:02:34con en función de la realidad de hoy
00:02:37sino con lo que se imaginan que puede
00:02:40pasar entonces hoy el mundo tiene un
00:02:43montón de complicaciones Pero había
00:02:45comenzado con una expectativa en el caso
00:02:49particular de Estados Unidos de lo que
00:02:51se llama un soft landing es una
00:02:53desaceleración en el crecimiento
00:02:55económico hasta incluso había algunos
00:02:58que planteaban no Al igual de lo que
00:03:00pasó en el 20 23 y 24 en el 2025 no va a
00:03:06haber sof landing se va a mantener un
00:03:09crecimiento y algunos hablaban de no
00:03:11landing hace tres semanas
00:03:14sistemáticamente empezaron a observarse
00:03:17indicadores ventas de casas nuevas
00:03:21usadas toda una serie de indicadores de
00:03:23la economía real que empezaron a mostrar
00:03:26que la economía norteamericana arrancó
00:03:30el 2025 un poco más flojo de lo esperado
00:03:34y paralelamente durante toda la campaña
00:03:37presidencial de Trump él estuvo hablando
00:03:41de la implementación de tarifas con lo
00:03:43cual no es ninguna sorpresa que luego
00:03:46una vez elegido presidente y en
00:03:48funciones comenzara a aplicarlas pero el
00:03:52mercado pensó que podía ser más un
00:03:55ariete como una amenaza de negociación
00:03:58que una que algo concreto de aplicación
00:04:01y han aparecido toda una serie de
00:04:03estudios de eh fang de organismos
00:04:07independientes que plantean que en la
00:04:10medida Estados Unidos realmente
00:04:12implementa esas esas esos aranceles y
00:04:17los países a los cuales se le aplican
00:04:19los aranceles reaccionan con una guerra
00:04:21de aranceles entonces lo que vas a tener
00:04:25es una aceleración al menos en el corto
00:04:28plazo de la inflación en Estados Unidos
00:04:31y en el resto del mundo y vas a tener
00:04:34una desaceleración de la economía donde
00:04:38ya no es un soft landing es un un
00:04:41aterrizaje muro en ese contexto el mundo
00:04:46del 2025 comienza a parecerse mucho más
00:04:50al mundo del 2022 conclusión y te Cierro
00:04:53la primer respuesta
00:04:55eh se prepara el año para ser bastante
00:04:58complicado no un sacudón es un proceso
00:05:01eh más complejo para este
00:05:052025 Okay primera respuesta anotada en
00:05:08ese
00:05:09contexto yo pensaba hoy siempre que
00:05:12estamos negociando con el fondo
00:05:13monetario internacional hay algo que
00:05:15está por pasar en el mundo esto es
00:05:17porque en el mundo pasan cosas eh Y
00:05:19porque siempre estamos negociando con el
00:05:20fondo monetario internacional no s me
00:05:22acuerdo del 2018 en el medio de lo que
00:05:25era el cambio eh que no se generaba la
00:05:28devaluación de la ir turca etcétera todo
00:05:31el cambio en los mercados
00:05:32internacionales Nosotros casi que por
00:05:34eso tenemos que ir al fondo monetario o
00:05:35en el 2022 que Argentina cierra el
00:05:37acuerdo con el fondo y empieza la guerra
00:05:39con Ucrania y cambia el mundo también
00:05:42cómo le cae este contexto a el cierre
00:05:46del acuerdo con el fondo en Argentina
00:05:48visto desde el mercado
00:05:50financiero te lo respondo bien sencillo
00:05:53lo hace condición necesaria para evitar
00:05:57un contexto de inestabilidad
00:06:01es fundamental tener el acuerdo y número
00:06:04dos es fundamental recibir fondo frescos
00:06:08es condición como se dice la de los
00:06:10economistas es condición necesaria y ahí
00:06:14no te asegura que sea condición
00:06:17suficiente para que tengas éxito en el
00:06:20desarrollo del programa
00:06:22pero se
00:06:24transforma en un aspecto crucial el
00:06:27acuerdo con el fondo Argentina necesita
00:06:30cerrarlo Sí o sí y necesita eh recibir
00:06:33fondos frescos Sí o sí para evitar un
00:06:36mayor nivel de turbulencias de las que
00:06:39va a haber eh a lo largo de los próximos
00:06:42semanas y meses si lo vemos desde el
00:06:45precio de los dólares paralelos o desde
00:06:47la brecha cambiaria el contexto con
00:06:50acuerdo con el fondo aún en esta este
00:06:53situación a nivel internacional le
00:06:54permite al gobierno desde tu óptica
00:06:57estar tranquilo de que va a tener una
00:06:59situación manejable Yo me acuerdo que
00:07:00creo que no sé en el segundo semestre
00:07:02del año pasado hablamos con vos acá te
00:07:04aceras cuando había pasado lo de la
00:07:06conferencia de prensa de caputo y
00:07:08bausili y que había quedado un poco ese
00:07:11momento de aumento del riesgo país de
00:07:13suba la brecha cambiaria vos dijiste
00:07:15estamos entrando en momento complicado
00:07:17En aquel momento y la verdad que es lo
00:07:19que pasó ahora con este clima
00:07:20internacional aún con acuerdo con el
00:07:22fondo vos crees que el gobierno puede
00:07:24mantener básicamente el precio de los
00:07:25dólares paralelos eh contenidos Y una
00:07:28brecha manejable digo porque es como
00:07:29como el tema de acá las
00:07:31elecciones Sí mira eh
00:07:35Hay tres aspectos por lo menos que
00:07:38podemos tres aristas que podríamos
00:07:41profundizar que
00:07:43es en lo que hace a la relación con el
00:07:46fondo y la
00:07:48fortaleza del Banco Central como para
00:07:51dar una referencia al tipo de cambio ahí
00:07:55lo que importa es cómo quedaría
00:07:59los economistas siempre en la jerga de
00:08:01los economistas se habla de los stocks y
00:08:03de los flujos hay que mejorar el balance
00:08:06del Banco Central Y
00:08:08entonces uno entiende y ya lo ha
00:08:11explicado tanto el presidente como el
00:08:14ministro de economía y el presidente del
00:08:16Banco Central que habría un desembolso
00:08:19de fondos frescos que servirían para que
00:08:22el
00:08:23tesoro rescate no sé si la totalidad o
00:08:27buena parte de esas letras prer ibles
00:08:30que en algún momento el tesoro le dio al
00:08:32Banco Central para sacarle dólares no
00:08:34Entonces a partir de ahí nosotros
00:08:37hacemos desde hace muchos años un un
00:08:40cálculo tenemos un modelo propio muy
00:08:42sencillo en el cual vamos analizando
00:08:46semanalmente la situación patrimonial
00:08:48del Banco Central
00:08:50y un ingreso del orden de los 23000
00:08:54millones de dólares que sería el
00:08:56equivalente a comprar todas las letras
00:08:59eh te dejaría El Banco Central en una en
00:09:03una foto como para resistir un tipo de
00:09:06cambio
00:09:07oficial en la medida que el tamaño de
00:09:12los desembolsos sean menores por ejemplo
00:09:1517000 millones de dólares te dejaría
00:09:18bastante en equilibrio con
00:09:21eh el tipo cambio del contado contra
00:09:25liquidación por lo tanto por eso yo te
00:09:27digo Jairo y a tu audiencia es que es
00:09:31fundamental el acuerdo con el fondo y y
00:09:33es fundamental que ingrese dinero para
00:09:36proyectar que que hay una cierta
00:09:39fortaleza en el Banco Central ahora así
00:09:42como te digo eso también coincido con la
00:09:46lectura que dice el gobierno que para
00:09:48nada estás en condiciones abrir el cepo
00:09:50Ah okay Porque el día después vos tenés
00:09:55todavía algo de stock de deuda con
00:09:57proveedores del exterior
00:09:59tenés todos los dividendos
00:10:02acumulados son entre 6000 y 7000
00:10:05millones de dólares se acumularon
00:10:07Durante los años previos tener los
00:10:10vencimientos
00:10:12elal ya está casi venci pero tenés el
00:10:16boe al un el boe al TR o sea tenés que
00:10:20pagar deudas y tenés gente que va a
00:10:21querer llevarse dividendos entonces
00:10:23exactamente entonces un tema es con el
00:10:26acuerdo con el fondo con el ingreso de
00:10:28fondo frescos estás en condiciones de
00:10:31proyectar una cierta fortaleza para
00:10:34mantener este tipo de cambio La
00:10:36respuesta es sí eh en ese contexto estás
00:10:40en condiciones de abrir el cepo y flotar
00:10:43no Y si el fondo te pide que para darte
00:10:46la plata abras un poco el
00:10:48cepo creo que forma parte de la del
00:10:52alargamiento de las negociaciones es lo
00:10:55que estendo pero me parece que no va a
00:10:57ser estamos hablando con Norberto Sosa
00:11:00que en cada una de sus palabras ustedes
00:11:02lo escucharán mide los conceptos porque
00:11:04tiene este conocimiento de lo que está
00:11:06hablando de cómo se ve esto desde el
00:11:07mundo eh financiero eh cuánto importa en
00:11:10la mirada del lo que llamamos el mercado
00:11:13que esos fondos que eventualmente
00:11:15lleguen del fmi sean o no de libre
00:11:18disponibilidad o que los pueda usar para
00:11:20no sé intervenir en La Brecha
00:11:23cambiaria bueno
00:11:25eh sucede también yo te entiendo hacia
00:11:29dónde vas con con tu pregunta y
00:11:31obviamente eh en toda la negociación que
00:11:35hubo con el equipo anterior que estuvo
00:11:38en la negociación con Argentina hubo
00:11:41ciertos recelos con respecto al ministro
00:11:44caputo porque en su anterior
00:11:46eh función en el gobierno hubo una
00:11:49discusión muy fuerte en si los fondos
00:11:52que daba eh el fondo monetario se podían
00:11:55utilizar o no para intervención no
00:11:58entonces eh indudablemente
00:12:02eso ha formado parte de de todas estas
00:12:07negociaciones a mí me parece í Jairo que
00:12:11vos hoy lo que estás viendo en la
00:12:14Argentina es que el central tiene
00:12:16capacidad para comprar dólares el tema
00:12:19es que parte de esos dólares que ingresa
00:12:23se van a pagar al fondo monetario y
00:12:27organismos multilaterales porque estamos
00:12:29en un periodo donde Argentina paga y no
00:12:31recibe desembolsos eh Por otro lado hay
00:12:35también
00:12:36eh provincias que tienen que Cancelar
00:12:40deudas y no no están consiguiendo
00:12:43renovación o no buscan renovación hay
00:12:46una gran fluidez por parte del Banco
00:12:49Central a darle dólares a a todas las
00:12:51empresas que necesitan para importar
00:12:53Entonces por qué te hago este este
00:12:55comentario Jairo vos podes estar
00:12:58recibiendo eh un aporte con el fondo eh
00:13:02que de pronto no pueda ser utilizado
00:13:05para intervenir en el mercado de cambios
00:13:08pero al tener eh esos aportes ya no
00:13:12necesitas Cancelar y tu caja tu flujo eh
00:13:16diario mientras que estés con capacidad
00:13:19de comprar dólares esos dólares los
00:13:21puedes manejar de manera distinta
00:13:23no me parece que eh En parte eh Ya por
00:13:28el solo hecho
00:13:29eh se estima y esto no tengo el dato
00:13:33exacto pero debes haber cancelado desde
00:13:36el último desembolso del fondo por lo
00:13:38menos 600 millones de dólares casi con
00:13:41el fondo monetario y otro tanto con
00:13:43organismos multilaterales que bueno si
00:13:47ya tuvieras resuelta esa situación donde
00:13:49dólar
00:13:50que que pagaste lo devuelven Eh entonces
00:13:55tenés caja para hacer algo de de
00:13:57intervención y el y la otra gran duda
00:14:00que no me lo preguntaste pero yo me lo
00:14:01pregunto a mí mismo es si se va a
00:14:03mantener o no el esquema del blen en la
00:14:06liquidación de los agroexportadores
00:14:09noaro porque eso también te sirve como
00:14:12para contener la el funcionamiento de la
00:14:14brecha Norberto y te hago una última
00:14:16pregunta que mezcla la política con el
00:14:18mundo financiero porque en los años
00:14:19electorales siempre se miran las
00:14:21encuestas en algún momento ayer la
00:14:23agencia bloomer difundí esa encuesta de
00:14:24Atlas Intel con caída de la imagen del
00:14:26presidente suba de la imagen de Cristina
00:14:29todo en el contexto Donde había
00:14:31preguntas sobre Qué pasó con el
00:14:33presidente a partir del del episodio de
00:14:36libra te hago las dos preguntas juntas
00:14:38cómo vio el mercado desde tu óptica lo
00:14:40que hizo milei en la promoción de esa
00:14:42moneda que terminó en estafa Y cómo
00:14:44están viendo las encuestas o
00:14:46eventualmente la encuesta de ayer de
00:14:47Atlas Intel como impacto en el mercado a
00:14:51ver yo no no le escapo a la a tu
00:14:53pregunta pero me parece te contesto de
00:14:56la siguiente manera si vos lo ves desde
00:14:59el punto de vista de los mercados
00:15:01quienes tomamos decisiones financieras
00:15:03de corto
00:15:04plazo quizás en este momento quizás no
00:15:08estoy convencido todo este revuelo
00:15:12internacional es lo que más impacta los
00:15:15portafolios Porque
00:15:17e se generan procesos que se lo llama
00:15:20risk of vos te queres sacar el riesgo
00:15:23encima de tu cartera entonces todo aquel
00:15:26activo que que no es de alta calidad o
00:15:29es de calidad más dudosa huela de tu
00:15:33portafolio entonces me parece que en el
00:15:36transcurso de lo que
00:15:38pasó estas últimas dos semanas y de lo
00:15:40que puede pasar hacia delante para el
00:15:43mundo
00:15:44financiero tiene más impacto eso ahora
00:15:48si cambiamos
00:15:50y mis conversaciones con empresarios de
00:15:53la economía real ahí me parece que el
00:15:58fantasma de gobierno de macri es decir
00:16:00el gobierno de macri se Te instala como
00:16:02un fantasma Por qué te digo esto porque
00:16:07un acuerdo como el que recibió el
00:16:09gobierno de macri y semejante cantidad
00:16:13de fondos frescos difícilmente vayas a
00:16:15volver a tener elecciones de medio
00:16:18término exitosa el gobierno de macri lo
00:16:21tuvo claro eh programa de ingresos de
00:16:25capitales como las eh las ppi todo ese
00:16:29programa
00:16:30eh también lo tuvo y sin embargo el
00:16:34gobierno naufragó con lo
00:16:36cual me parece que todo esto te lleva a
00:16:40que el proceso de ingreso de capitales
00:16:43que dentro de la balanza de pago son los
00:16:45que se terminan de neutralizar los
00:16:48deterioros en la cuenta
00:16:51corriente van a ir más allá de estas
00:16:54noticias de corto plazo necesitan un
00:16:57poco más de tiempo y necesitan ya haber
00:17:01visto un 20 25 exitoso no sé si te
00:17:04contesté pero me parece entiendo eh
00:17:07lamentablemente
00:17:09yo siento como que el 2024 fue un año
00:17:12mucho mejor al esperado y el 2025 es un
00:17:16año desafiante
00:17:18donde todo este contexto internacional y
00:17:22y todo esto que te hace recordar Pero
00:17:24para esta historia la vivimos y ya lo
00:17:27que nos estamos preguntando ahora
00:17:29ya tuvimos respuestas no hace mucho te
00:17:33lleva a que decisiones importantes eh se
00:17:37vayan postergando un poco en el tiempo
00:17:39clarísimo super interesante Norberto
00:17:41Sosa eh una de las miradas más avad en
00:17:44el mercado financiero argentino desde
00:17:46invertir en bolsa Compartiendo con
00:17:47nosotros reflexiones sobre lo que pasó
00:17:49ayer en los mercados sobre el acuerdo
00:17:51con el fondo y lo que se puede esperar
00:17:53Te mando un abrazo y muchísimas gracias
00:17:55como siempre Norberto Igualmente
00:17:57muchísimas gracias a V audiencia Jairo
00:17:59Ahí estamos se acercando una mirada del
00:18:01mundo financiero muy eh Muy este este
00:18:05sofisticada muy calificada porque es un
00:18:07momento delicado entre lo que pasa fuera
00:18:08y el acuerdo con el fondo cuyo decreto
00:18:11se publicó esta mañana en el boletín
00:18:13oficial tanda y para tenemos las últimas
00:18:15noticias