¿POR QUÉ BAJA EL DÓLAR? | Juanma Telechea con Flor Halfon
Demasiada Presión - 7/3/2026 - Duracion: 6:43
Transcripción
00:00:00Bien.
00:00:01Eh, ¿qué sigue acá? La columna de
00:00:02Juanma.
00:00:03Sí, señora.
00:00:03Juanma, ¿qué trajiste?
00:00:05Bueno, vamos a hablar del dólar, ¿no?
00:00:06Para arrancar. En Argentina creo que es
00:00:09siempre es el tema. Cuando sube el dólar
00:00:12es tema de noticia y cuando baja el
00:00:15dólar también es tema de noticia.
00:00:16Te compras repocos dólares con las 100
00:00:18lucas que te dieron Guedes. Te digo
00:00:20ni 100. Bueno, pero ahora te compras un
00:00:21poquito más lo que te comprabas un par
00:00:23de meses, ¿no? Eh, así que Pero
00:00:25efectivamente me parece que que es un
00:00:27tema y que muchas veces cuesta, ¿no?
00:00:29Pero pero hay que explicar por qué baja
00:00:31el dolor.
00:00:32Vos perdóname, pero hay gente en el chat
00:00:33como esto no me lo esperaba, que dice,
00:00:35"Qué fuerte está Caku." Ya me parece que
00:00:37esto se volvió como muy fuerte.
00:00:39Realmente
00:00:40cacficado sería. [risas]
00:00:45Pero no es que no te estaba escuchando,
00:00:47Telechea, el dólar está bajando. El
00:00:48dólar está band así, se hace así la
00:00:51columna. Eh, no. Y digo, primera
00:00:53cuestión que me parece importante
00:00:55remarcar, a la que quizás no estamos tan
00:00:56acostumbrados, que es esta de que el
00:00:57dólar flote, ¿no? Eh, porque
00:00:59independientemente de que hay unas
00:01:01bandas que te que te definen el techo y
00:01:03el piso, hoy el dólar como está eh
00:01:06digamos dentro de esas bandas, no hay
00:01:07una intervención directa por parte del
00:01:09Banco Central. De hecho, ayer subió la
00:01:11banda porque empezó el mes, ¿no?
00:01:13En realidad sube todos los días un
00:01:15poquito.
00:01:15Ah, claro.
00:01:17¿Cómo que se llama eso?
00:01:18No, no, [risas]
00:01:20no. Lo explicamos, lo explicamos. O sea,
00:01:22lo que hace la banda es todos los días
00:01:24aumenta un poquito, de modo tal que a
00:01:26fin de mes el aumento total termina
00:01:29siendo la variación de la inflación de
00:01:31dos meses atrás, que es el último dato
00:01:33que tenemos. Sí. Así que eh todos los
00:01:35días se va se va incrementando, pero
00:01:36bueno, el punto es que el dólar está en
00:01:38el medio, ponerse un poquito más arriba
00:01:39de la banda, pero eso significa que no
00:01:41hay intervención por parte de del Banco
00:01:43Central y que por lo tanto el dólar
00:01:45depende de la oferta y la demanda del
00:01:47mercado. O sea, literalmente vos lo que
00:01:49tenés por detrás del mercado cambiario
00:01:51es un montón de gente, de empresas y
00:01:53fundamentalmente los que hacen la
00:01:54operatoria acá son los bancos que van a
00:01:57comprar o vender dólares. Y entonces la
00:02:00respuesta más obvia de por qué el dólar
00:02:02estuvo bajando en este último tiempo es
00:02:04porque vos tenés una mayor oferta de
00:02:06dólares que una demanda. Sí. E algo a lo
00:02:10que uno podría decir, "No estamos tan
00:02:11acostumbrados en Argentina, veníamos de
00:02:12un semestre en el 2025".
00:02:14Porque ya no se puede comprar o qué.
00:02:16No, no, hoy no, hoy lo puede comprar
00:02:18bastante gente. No,
00:02:19no en el sentido de los recursos. digo,
00:02:21si no te alcanza para llegar a fin de
00:02:22mes o no te alcanza para comprar cosas,
00:02:24capaz que no vas a comprar dólares, si
00:02:26no ahorras
00:02:26sí, pero el dólar, vos sabés que es una
00:02:28cuestión de que por más que uno a veces
00:02:29diga, eh, no tengo tanta plata, si es un
00:02:31momento de pánico, la demanda aparece.
00:02:34Eh, tal es así, digamos que en los
00:02:35últimos meses del año pasado que no
00:02:37teníamos el CEPO, lo que se conoce como
00:02:39la formación de activos externos, ¿no?
00:02:41La la compra de de dólares para
00:02:43atesoramiento fue récord, 5000, 6000
00:02:44millones de
00:02:45O sea, vos decí se explica un poco por
00:02:46la estabilidad.
00:02:48Sí, vamos a hablar de un par de temas
00:02:50concretos. Pero de lo que es el lado de
00:02:52la demanda, que es un componente que es
00:02:54muy volátil, tiene que ver con eso, ¿no?
00:02:56Una cuestión de expectativas que lo que
00:02:57el razonamiento es, bueno, si el dólar
00:02:59está estable, no hace falta que me apure
00:03:01para comprar. Además, como vos tenés una
00:03:03tasa de interés en pesos que le gana ese
00:03:06dólar, ¿no? El famoso carry trade,
00:03:08entonces el razonamiento por el lado de
00:03:10la demanda es, bueno, está bastante
00:03:12contenida por este por esta estabilidad.
00:03:15Por el lado de la oferta ahí yo creo que
00:03:17hay e varios componentes que se
00:03:20combinaron para explicar esto. Por un
00:03:22lado, tuviste un un repunte muy fuerte
00:03:24de la cosecha por el lado del trigo, la
00:03:25cosecha fina que que fue eh récord eh y
00:03:29que veníamos de varios meses del año
00:03:31pasado donde después de la eliminación
00:03:33de de las retenciones se había secado la
00:03:36plaza por ese lado. Y después tenés dos
00:03:38componentes financieros que me parecen
00:03:39muy importantes que volvieron a aparecer
00:03:41después de toda eh la volatilidad y la
00:03:43incertidumbre que habías tenido el año
00:03:45pasado con las elecciones. Por un lado,
00:03:47lo que son las emisiones de deuda a las
00:03:49empresas privadas, lo que se llama las
00:03:52ON u obligaciones negociables, o sea,
00:03:54empresas como IPF, como Pampa, como el
00:03:57Banco Galicia, que lo que hacen es
00:03:59emitir deuda en los mercados
00:04:00internacionales o en los mercados
00:04:01locales, pero en moneda extranjera, ¿no?
00:04:03Y eso obviamente implica un incremento
00:04:05de la oferta. Y por otro, eh un elemento
00:04:09que también se reactivó es en la
00:04:11cuestión de eh los préstamos, ¿no? O
00:04:13sea, los préstamos bancarios. Eh se
00:04:16otorgaron muchos préstamos en los
00:04:17últimos meses en dólares y esos
00:04:20préstamos obviamente tienen que ir a
00:04:21liquidiarse.
00:04:21Empresas,
00:04:22sí, empresas o a personas también. Ha,
00:04:23digamos, préstamos enales. Sí, sí, hay
00:04:25de los dos. Lo más fuertes son las
00:04:26empresas, pero vos tenés, digamos, de
00:04:28todo estilo. Eh, que si después entre
00:04:30paréntesis podemos charlar un poquito de
00:04:31de eso que quiere liberar Caputo, que
00:04:33ayer en la entrevista algo de eso
00:04:34charló, también lo podemos, no sé si
00:04:36tenemos tiempo, pero vamos a
00:04:38lo dejamos para la semana que viene. E y
00:04:41digamos esa combinación de factores lo
00:04:43que hizo es que vos tengas una oferta
00:04:44digamos muy importante en el mercado de
00:04:46dólares y una demanda estable, incluso
00:04:48en baja. Entonces esa combinación te
00:04:50llevó a que el dólar baje en los últimos
00:04:53meses, digamos, estaba 1450 pesos para
00:04:55para fin de año pasado, hoy está en 100,
00:04:58a pesar de que la semana pasada tuvo una
00:05:01un leve repunte, eso también tiene que
00:05:03ver con una cuestión eh vinculada con
00:05:05una decisión del Banco Central de
00:05:08inyectar un poquito más de pesos en la
00:05:10economía, ¿no? O sea, básicamente lo que
00:05:11el gobierno estaba viendo era que la
00:05:13recesión eh en realidad la actividad
00:05:15económica, no sé si llamar una recesión
00:05:17profunda, pero sí un estancamiento
00:05:18importante de la actividad,
00:05:19estanflación ya le llaman incluso eh
00:05:21libertarios,
00:05:22bueno, justamente, ¿no? Ahí
00:05:23o antiperonistas, ¿no?
00:05:24Yo creo que ahí cabalos fue uno los que
00:05:26mejor marcó el punto en ese caso, ¿no?
00:05:28Pero me parece que el gobierno estaba
00:05:29viendo eh esta cuestión
00:05:31con el dilema que va a tener siempre en
00:05:33estos meses este el gobierno, que cuando
00:05:35vos tenés una estanflación, ahí vos
00:05:36tenés eh dos objetivos que no no se
00:05:39pueden solucionar al mismo tiempo, ¿no?
00:05:40Por un lado, voy a decir, "Si quiero
00:05:41mejorar la actividad, tengo que inyectar
00:05:43pesos en la economía, pero si inyecto
00:05:45peso en la economía, probablemente eso
00:05:47le pega la inflación." Entonces el
00:05:49gobierno está en esa disyuntiva.
00:05:51Durante, eh, te diría, enero y buena
00:05:54parte de febrero, decidió eh aplicar una
00:05:58política monetaria más restrictiva, es
00:05:59decir, secar la plaza, que las tasas de
00:06:01interés suban, porque justamente la
00:06:03inflación eh viene aumento de manera
00:06:05sistemática. Pero en los últimos días de
00:06:06febrero se vio un cambio ahí en en la
00:06:09política económica que me parece que que
00:06:11es importante demarcar justamente esto,
00:06:13¿no? Digamos e dejando que las tasas de
00:06:15interés bajen y haciendo que eso eh
00:06:19inyecte peso en la economía y que
00:06:20obviamente eh implicara un repunte leve
00:06:23del dólar, que insisto, está bajo
00:06:25comparado con lo que era fin de año,
00:06:26pero en la última semana eh repuntó eh
00:06:29unos 20 30 pesos. Vamos a tener a Juan
00:06:32Matelechea los martes. Me cuesta
00:06:34recordar que hoy es martes, los martes
00:06:37en demasiada presión. Gracias, Juanma,
00:06:39por favor. Gracias a ustedes.