¿Por qué cayó el riesgo país? | CLAUDIO CAPRARULO en MAÑANAS CON VOS
Radio Con Vos - 28/1/2026 - Duracion: 8:41
Transcripción
00:00:00tiene la amabilidad de atendernos a esta
00:00:01hora Claudio Caparulo, que es economista
00:00:03y director de Analítica consultora, para
00:00:06eh tener un acercamiento a lo que pasó
00:00:07ayer con el mercado financiero, donde el
00:00:09riesgo país tocó su nivel más bajo en
00:00:12los últimos 8 años. ¿Cómo estás,
00:00:13Claudio? Walter Garvarino te saluda en
00:00:15Radio Convos.
00:00:16¿Qué tal? ¿Cómo están? Muy buenos días.
00:00:18Claudio, ¿qué estás viendo de la parte
00:00:19financiera de la economía con esta
00:00:21suerte de eh estabilidad cambiaria y
00:00:24financiera que está atravesando el
00:00:25gobierno?
00:00:26Bueno, a ver, lo que vos indicabas es un
00:00:28buen dato, ¿no? El riesgo país volvió a
00:00:30perforar los 500 puntos básicos. Eh, es
00:00:33el mejor dato que tenemos desde 2018
00:00:36respecto a lo que saldría el el costo de
00:00:39la Argentina de volver a emitir dólares
00:00:42e perdón, volver a emitir deuda en los
00:00:43mercados financieros internacionales,
00:00:45¿no? Entonces, el gobierno se acerca a
00:00:46ese objetivo y es importante para el
00:00:48gobierno porque ahí es donde empieza a
00:00:50tener también problemas que es en lograr
00:00:53refinanciar los vencimientos de deuda
00:00:55que tiene la Argentina. Recordemos que
00:00:57hubo un pago a principios de este mes en
00:00:59el cual se esperó hasta último momento y
00:01:01finalmente el gobierno anunció que iba a
00:01:03ser un repo con bancos privados.
00:01:05Entonces para el programa del gobierno,
00:01:06esto es una buena noticia, todavía falta
00:01:09que siga bajando y se relaciona
00:01:11directamente con que empezó el año con
00:01:13un cambio respecto a lo que venía siendo
00:01:15desde el año pasado, que es que el Banco
00:01:17Central volvió a comprar dólares. Esta
00:01:20acumulación de dólares está directamente
00:01:22relacionada con lo que estamos viendo,
00:01:24que es mejora en los indicadores
00:01:25financieros. porque era sobre todo lo
00:01:27que le faltaba, ¿no?, de cara a los
00:01:30inversores mostrar al gobierno. Venía
00:01:32mostrando superáit, por ejemplo, las
00:01:33cuentas públicas, pero no lograba
00:01:35mostrar una mejora en cuanto a la
00:01:38sostenibilidad de la deuda medida en,
00:01:39bueno, acumulación de reservas
00:01:41internacionales que te permite proyectar
00:01:43hacia delante que la Argentina va a
00:01:44tener los dólares para pagar los
00:01:46vencimientos.
00:01:47Eh, Claudio, estuvimos viendo en el
00:01:49comienzo de este año, como vos decís, un
00:01:50banco central que está comprando dólares
00:01:53con un dólar que a su vez eh está
00:01:55bastante estable, incluso las primeras
00:01:57jornadas estuvo a la baja en un contexto
00:01:59donde hay muchas empresas privadas, hay
00:02:01muchas provincias que están tomando
00:02:02dólares y los están trayendo al país y
00:02:04esto está facilitando la posibilidad de
00:02:06que el Banco Central compre reservas sin
00:02:08que suba el precio del tipo de cambio.
00:02:11Pero la pregunta es, ¿hasta dónde es
00:02:14sostenible la dinámica que tenemos hoy
00:02:16con el dólar? Porque por un lado ves
00:02:18esta parte de estabilidad, pero por otro
00:02:20lado te empezas a fijar otros números
00:02:22como los 4,000 millones de dólares que
00:02:25se fueron entre turismo emisivo y
00:02:27receptivo. Por otro lado, ves como están
00:02:30creciendo a un ritmo muy alto las
00:02:32importaciones y no así las
00:02:34exportaciones, haciéndose cada vez más
00:02:36chico el la balanza comercial positiva
00:02:39que hoy tiene el gobierno. Y la pregunta
00:02:41es, ¿hasta cuándo banca esto sin que el
00:02:43tipo de cambio pegue un saltito?
00:02:46Sí. A ver, hay hay varios varias
00:02:49variables que tenemos que mirar y que
00:02:50explican, ¿no?, este justamente veranito
00:02:53financiero. Por un lado, lo que vos
00:02:55señalabas, que muchas compañías
00:02:58argentinas empezaron a emitir
00:02:59nuevamente, ya lo habían hecho el año
00:03:01pasado, retomaron desde fines del año
00:03:03también y principios de este año,
00:03:05volvieron a emitir deuda en dólares. Eso
00:03:07lo que permite también es aumentar la
00:03:09oferta y esa oferta es la que le permite
00:03:11al Banco Central, entre otras cosas,
00:03:12comprar dólares. Al mismo tiempo, lo que
00:03:14estamos viendo es un buen inicio en el
00:03:17año de las exportaciones del sector
00:03:19agropecuario que mejoran también
00:03:22respecto a lo que pasó en el en el mes
00:03:23de diciembre y por otro lado que el
00:03:25gobierno también lo que hizo y ahí tenés
00:03:27una contracara respecto a el efecto que
00:03:30tiene sobre la economía real, sobre las
00:03:32familias, sobre las empresas, que es
00:03:34volver a aumentar la tasa de interés.
00:03:35Esta suba de la tasa de interés también
00:03:37lo que hizo fue quitó presión sobre el
00:03:40dólar porque los rendimientos empezaron
00:03:42a ser bastante más altos, sobre todo si
00:03:45tomamos en cuenta las proyecciones de
00:03:47inflación hacia delante. Ahora bien, al
00:03:50mismo tiempo esto se ve ayudado porque
00:03:52al menos por la posición que tiene el
00:03:54central, todavía no tenemos los números
00:03:56porque el mes está corriendo, parecería
00:03:58ser que durante el mes de enero no hubo
00:04:00una un fuerte aumento en la demanda de
00:04:02dólares. el efecto turismo por ahí pueda
00:04:04modificarse, sobre todo en los primeros
00:04:06días de febrero, que es cuando las
00:04:07familias que se fueron de vacaciones al
00:04:09exterior durante enero van a empezar a
00:04:11pedir los dólares para pagar, por
00:04:13ejemplo, la tarjeta de crédito. Y al
00:04:15mismo tiempo, lo que tenemos que tomar
00:04:17en cuenta es que todos los indicadores
00:04:18de la actividad económica no vienen
00:04:20mostrando un buen dinamismo y eso
00:04:22también significa que, por ejemplo, el
00:04:24nivel de importaciones, más allá de lo
00:04:27que pueda pasar con las importaciones de
00:04:28consumo, que lo vemos por ejemplo con
00:04:30todo lo que es courier, pero que en el
00:04:32global el curier todavía tiene un
00:04:34impacto bastante bajo, es un
00:04:36crier para perdón para la gente que está
00:04:37escuchando es el puerta a puerta la
00:04:39gente que se pide algo por Shane, por
00:04:40Temu y se lo traen directamente hasta la
00:04:42casa. Claro que viene aumentando fuerte,
00:04:44pero eh en el agregado es un número
00:04:47chico, todavía representa poco de
00:04:48nuestras importaciones. Sin embargo,
00:04:50como vemos que, por ejemplo, la
00:04:51producción industrial sigue cayendo, eso
00:04:53también significa menos importaciones,
00:04:55por ejemplo, de bienes intermedios,
00:04:57bienes que importa la industria para
00:04:59poder producir. Bueno, ese ese combo de
00:05:02una nivel de actividad que no muestra
00:05:04una recuperación ayuda en un punto al
00:05:07Banco Central también a que haya menos
00:05:08demanda de dólares. Eh, Claudio, estamos
00:05:10hablando mucho de la parte financiera de
00:05:12la economía. Eh, en cuanto a la parte
00:05:14real, que me mencionabas recién los
00:05:15números que nos están repuntando en
00:05:17cuanto a la actividad. Eh, para el
00:05:19bolsillo de la gente, para el salario
00:05:21real, ¿te parece que va a haber margen
00:05:22para algún tipo de recuperación este
00:05:24año?
00:05:25Bueno, en el mes de noviembre, que es el
00:05:27último dato que tenemos, volvimos a ver
00:05:29una caída en los salarios reales, ¿no?
00:05:31En todos, tanto lo que pasa con el
00:05:32sector público como lo que pasa con el
00:05:34sector privado registrado. La única
00:05:36manera de que el salario se recupere
00:05:38primero es en el efecto que puede llegar
00:05:40a tener si la inflación vuelve a
00:05:42desacelerarse, sobre todo porque
00:05:43recordemos que las paritarias muchas
00:05:45veces lo que miran es lo que pasó con la
00:05:47inflación en los meses anteriores.
00:05:49Entonces, si la inflación se desacelera,
00:05:51como las paritarias se pensaron mirando
00:05:54la inflación pasada, puede haber una
00:05:55leve mejora. Sin embargo, recordemos que
00:05:58el gobierno siempre intentó y buscó
00:06:00coordinar paritarias que no estén por
00:06:02encima de la inflación. Entonces, no hay
00:06:05una perspectiva para este año de que
00:06:06haya una fuerte recuperación del salario
00:06:09medido en pesos. Recordemos también que
00:06:11con esta baja de del tipo de cambio que
00:06:14se mantiene casi constante hasta tuvo
00:06:16una pequeña caída durante el mes, eso sí
00:06:19lo que puede hacer crecer nuevamente el
00:06:21salario medido en dólares. Eh, y en
00:06:24cuanto a la parte real de la economía,
00:06:27estamos el año pasado o probablemente
00:06:30cierre con un crecimiento económico, se
00:06:32espera lo mismo para este año, pero los
00:06:33sectores que más estaban traccionando la
00:06:35economía eran sectores como el agro, la
00:06:37minería, la pesca, la intermediación
00:06:39financiera, que eh son sectores que
00:06:42algunos pueden traer dólares para el
00:06:43país o pueden impulsar el crecimiento
00:06:45económico, pero no traccionan tanto
00:06:46empleo. ¿Te parece que puede empezar a
00:06:49haber una recuperación más generalizada
00:06:51o va a estar bastante segmentado ese
00:06:54crecimiento económico? No, va a seguir
00:06:56siendo muy heterogéneo. A ver, es muy
00:06:58importante que intermediación
00:07:00financiera, que la minería, que los
00:07:02hidrocarburos sigan creciendo, sobre
00:07:04todo por lo que señalabas vos, porque
00:07:06los segundos, lo que nos aporta son
00:07:07dólares, que es también lo que necesita
00:07:09la Argentina. e intermediación
00:07:11financiera si la inflación vuelve a
00:07:12bajar. también permite que se recupere
00:07:14el crédito, por ejemplo, para las
00:07:15empresas y obviamente también para la
00:07:17familia, sobre todo si analizamos que,
00:07:19por ejemplo, los niveles de morosidad
00:07:20están subiendo. Ahora bien, todo lo que
00:07:22está relacionado con el mercado interno,
00:07:24que es por ejemplo la construcción, el
00:07:26comercio,
00:07:28la industria, no tenemos unas
00:07:30perspectivas mucho mejores respecto a lo
00:07:32que pasó el año pasado, sobre todo por
00:07:33lo que indicáamos antes, hasta que no se
00:07:35recupere el poder adquisitivo de las
00:07:37familias, es muy difícil que esos
00:07:39sectores empiecen a traccionar y son muy
00:07:41relevantes en términos de empleo también
00:07:44por su impacto en la economía para que
00:07:46el crecimiento pueda ser más vigoroso,
00:07:48¿no? Recordemos que veníamos también de
00:07:50crecer un poquito por encima del 4% el
00:07:52año pasado, sobre todo por lo que pasó
00:07:55en la primera mitad del año y también
00:07:57por un efecto que nos comparáamos con un
00:07:59año de recesión como había sido el 2024.
00:08:03Bueno, este 2026 la comparación es con
00:08:05una economía que ya había crecido en
00:08:062025 y eso también indica que es más
00:08:09complejo mostrar de vuelta tasas de
00:08:11crecimiento de ese nivel.
00:08:13Claudio, muchas gracias por estos
00:08:14minutos en radio con vos.
00:08:16Ha sido un gusto. Que tengan muy buenos
00:08:17días. Hasta luego.
00:08:18Estábamos hablando con Claudio
00:08:19Caprearulo, que es economista, director
00:08:21de Analítica consultora, tratando de
00:08:23entender un poco eh qué implica para el
00:08:26programa financiero del gobierno que el
00:08:28riesgo país haya perforado los 500
00:08:30puntos básicos. ¿Y qué quiere decir que
00:08:32haya sido el más bajo de los últimos 8
00:08:35años? si este veranito financiero va a
00:08:37seguir por unos meses más o qué nos
00:08:39espera por delante.