Riesgos del superávit fiscal y tipo de cambio flexible: Juan Manuel Telechea en #DeAcáEnMás
De Acá En Más - 9/7/2025 - Duracion: 10:21
Siguiente
Transcripción
00:00:008:20 de esta mañana ya amaneció. Se va
00:00:03la neblina, se va a ir más rápido que
00:00:06ayer, este 9 de julio, día de la
00:00:07independencia, feriadazo. Vamos a
00:00:09charlar un poquito de economía con Juan
00:00:11Manuel Telecheas, economista, escriben
00:00:14enital. ¿Cómo anda, Juan Manuel? Buen
00:00:15día.
00:00:17¿Cómo andan? ¿Todo bien?
00:00:18Bien. ¿Y vos las Messi duermen,
00:00:21no? Despiertas de las 6:30, horario de
00:00:24jardín, pero bueno, acá en casa hoy
00:00:26feriado.
00:00:27Uh, ¿qué edad tienen las Mis? Las
00:00:29venimos siguiendo desde que nacieron las
00:00:30dos años van.
00:00:32Ya van más de dos. Sí, dos casi casi y
00:00:35medio. Dos y cu meses.
00:00:37Ahí va. Y ahí va. Y sobrevive el
00:00:38matrimonio. Eso es un montón. Es un
00:00:40montonazo.
00:00:41Eso es impresionante,
00:00:42¿no? Ahora ya estamos muy bien. Ya
00:00:44caminan, hablan, ya cuando pueden
00:00:46expresar, ¿viste? Lo lo que les pasa es
00:00:48un un cambio de vida.
00:00:50Bueno, a ver. Juan Manuel escribió un
00:00:52hilo muy discutido en Twitter porque hay
00:00:54algunas, yo me parece que una de las
00:00:58pocas cosas interesantes que pasan
00:00:59últimamente en Twitter es el debate de
00:01:01los economistas, eh, que se da, yo lo
00:01:03sigo cada tanto y un poco la idea es, a
00:01:06ver, están faltando dólares otra vez en
00:01:08la economía, se había despertado un
00:01:10poquito el dólar, ayer bajó, eh, pero
00:01:14hay un déficit de cuenta corriente con
00:01:16lo que los entre las importaciones, los
00:01:18gastos en el exterior, la demanda de los
00:01:20minorías as y la pregunta es, ¿es
00:01:22sustentable esto en el tiempo? No.
00:01:24Entonces, mi ley dice, "Sí, claro que es
00:01:26sustentable, si el dólar flota
00:01:28libremente, yo no me meto con eso." Y
00:01:30además lo importante y lo fundamental es
00:01:32que tengo superáit fiscal. mientras
00:01:34tenga super fiscal, el dólar va a estar
00:01:36bajo control, ¿no? Es un poco la idea
00:01:37del gobierno. Corregime, Juan Manuel,
00:01:40¿no? Perfecto. Justamente en estas
00:01:43discusiones creo que hay como llamamos
00:01:46dos bandos, ¿no? De de economistas que
00:01:48interpretamos la realidad, digamos,
00:01:50haciendo más énfasis en alguna variable
00:01:52que en otra. Tenés, por un lado todos
00:01:54los economistas que creemos que siempre
00:01:56el el la variable más relevante es el
00:01:59dólar y que por detrás de ese dólar vos
00:02:01lo que tenés es la famosa oferta y
00:02:03demanda de dólares, o sea, tenés gente
00:02:05que por motivos diferentes compra
00:02:07dólares y gente que los vende. Y por
00:02:10otro lado tenés economistas que se
00:02:12enfocan más en la cuestión de los pesos,
00:02:14¿no? que te dicen, "Mira, el problema es
00:02:16el déficit fiscal, el problema es hay
00:02:18muchos pesos circulando en la economía y
00:02:21justamente, digamos, el gobierno está
00:02:23claramente posicionado en lo que sería
00:02:25este enfoque y y lo que el gobierno
00:02:27plantea es lo siguiente, dice, "Mira,
00:02:29para mí el principal problema era el
00:02:30déficit fiscal. Yo ese déficit fiscal lo
00:02:33eliminé, con lo cual no tengo ahí una
00:02:35inyección de pesos que constantemente me
00:02:38estaba generando inflación en la
00:02:39economía.
00:02:41Y además de eso, ahora el tipo de cambio
00:02:44es un tipo de cambio que se le llama
00:02:46flexible, es decir, que nosotros no
00:02:48intervenimos para tratar de mantener ese
00:02:50dólar estable. ¿Qué significa eso? Que
00:02:53el precio lo pone el mercado. Con lo
00:02:54cual, la respuesta típica del gobierno,
00:02:56¿cuál es? Mirá, el tipo de cambio no
00:02:59puede estar apreciado porque si lo
00:03:01estuviera es el valor de mercado, con lo
00:03:02cual si hay un montón de gente que cree
00:03:04que ese tipo de mercado está barato,
00:03:05saldrían a comprar y debería subir.
00:03:08¿Qué es lo que dijo Caputo, no? ¿Qué es
00:03:09lo que dijo Caputo? Si les parece que
00:03:11está barato, vayan y compren.
00:03:13Exactamente. Sí, en la última
00:03:15conferencia que yo decía, no suelo ver
00:03:17casi todas las conferencia de Caputo, en
00:03:19esta se lo veía como un poquito
00:03:21ofuscado. Me parece que ya como
00:03:22diciendo, "Les dije esto 1 veces y no no
00:03:25termino de convencerlos." Pero es que
00:03:27justamente en Argentina tenemos muy en
00:03:29claro que que acá tenés un problema de
00:03:31falta de dólares y la gente también lo
00:03:33ve de esa manera. Entonces, cuando vos
00:03:35ves que de repente tuviste, como decías
00:03:38antes, un déficit de cuenta corriente
00:03:41muy importante, bueno, ahí está el tema.
00:03:43Y y digamos todo esto yo creo que se
00:03:45combina con el principal riesgo que vas
00:03:47a tener de cara al segundo semestre, que
00:03:50creo que ya lo empezamos a ver en estos
00:03:51días, que es que vos tuviste un dólar
00:03:54estable, no por cuestiones de que el
00:03:56tipo de cambio sea flexible y que vos
00:03:57tuviste super fiscal, digamos, eso
00:03:59ayuda, pero sobre todo porque tuviste
00:04:02una liquidación récord de los dólares de
00:04:05la soja. una oferta muy grande. Claro. Y
00:04:08además el estado se enojó Juan Pablo de
00:04:10Pablo cuando se lo mencioné, pero en
00:04:12realidad era el argumento que había
00:04:13hecho Melcoñán que dice, "Lo que pasa es
00:04:15que vos tuviste una oferta muy grande,
00:04:17que es que el agro tuvo una muy buena
00:04:18liquidación y a la vez no tuviste el
00:04:21demandante más grande, que es que el
00:04:22estado, el Banco Central, no compró
00:04:25reservas. Entonces, como no entró a
00:04:26comprar, vos tenés también el que el el
00:04:29o las empresas que no pueden comprar
00:04:31para mandar dividendos hasta el año que
00:04:32viene. Entonces dice, del lado de la
00:04:34demanda, en realidad por acción o por
00:04:37omisión vos intervenís en el mercado, no
00:04:39comprando también es una forma de evitar
00:04:42que suba.
00:04:44Sí. Y además yo te agrego que hay otros
00:04:47mecanismos indirectos para intervenir
00:04:49que el gobierno los está usando. Ya se
00:04:51confirmó que que justamente previo al al
00:04:54acuerdo con el FMI intervino el dólar
00:04:56futuro y ahora no está confirmado, pero
00:04:59por los montos que estamos viendo en el
00:05:00mercado es probable que en estos días
00:05:02que estuvo, estuvo subiendo de manera
00:05:04significativa el dólar que haya
00:05:06intervenido nuevamente. Con lo cual, a
00:05:08ver, y esto es una cuestión que hacen
00:05:10todos los gobiernos, ¿no? Vos tenés una
00:05:11retórica, tenés un discurso, pero como
00:05:13siempre decimos, hay que mirar lo que
00:05:15los gobiernos hacen y este gobierno es
00:05:17un gobierno pragmático como cualquier
00:05:19otro que cuando tiene que intervenir
00:05:21porque le parece que tiene que dar una
00:05:23señal de que el dólar está subiendo
00:05:24demasiado, lo hace. Con lo cual,
00:05:26digamos, yo creo que acá, insisto, a
00:05:29pesar de de la retórica, el problema
00:05:31sigue siendo siempre la falta de
00:05:33dólares. Lo que pasa es que eso vos
00:05:36ahora lo complementaste con un super
00:05:37fiscal, que digo, para también poner un
00:05:40poquito en contexto lo que pasaba antes,
00:05:41si vos a una economía que le faltan
00:05:43dólares le estás metiendo un montón de
00:05:46pesos de excedente, bueno, sabemos que
00:05:48parte de esos pesos van a la compra
00:05:50propiedad,
00:05:52compra de dólares,
00:05:53de dólares. Entonces, el déficit fiscal
00:05:54también es parte del problema porque te
00:05:56presiona
00:05:57y
00:05:58no presion decir algo.
00:05:59No, no es que se cortó justo un poquito,
00:06:00se interrumpió. Pero entonces, Juan
00:06:01Manuel, estamos charlando con Juan
00:06:03Manuel Telechea sobre la discusión, va
00:06:05variando la discusión en este momento
00:06:07los entre los economistas, ¿no? Es un
00:06:09poco esta situación en la que tenés
00:06:11superáit fiscal, es decir, entre lo que
00:06:13el Estado recauda de impuestos y lo que
00:06:15gasta en sus gastos corrientes hay
00:06:18superhábit. Ahora en la cuenta no
00:06:20corriente de que tiene que ver con lo
00:06:23que los argentinos demandamos de
00:06:26dólares, los que viajan al exterior, los
00:06:28que hacen compras con tarjeta, los
00:06:31importadores que compran dólares, que
00:06:33necesitan dólares para sus
00:06:34importaciones, esa cuenta te da déficit.
00:06:36Entonces, tenés un déficit en dólares y
00:06:39un superhábit en la fiscal. Y del lado
00:06:41de la balanza comercial, entre lo que
00:06:43importas y lo que importas, se te está
00:06:45achicando cada vez más el superáit.
00:06:49Claro. Y ahí es donde muchos economistas
00:06:51lo que decimos es, mira, el dólar está
00:06:54barato. ¿Por qué? por dos cuestiones.
00:06:56Una es porque miramos el valor en
00:06:58términos históricos y vemos que está en
00:07:01un piso, ¿no?, de de los últimos años,
00:07:03está niveles muy bajos, pero además, por
00:07:05ejemplo, vos tuviste récord histórico de
00:07:08un déficit de la balanza de turismo y
00:07:11obviamente digamos el turismo es un una
00:07:14actividad que es muy sensible al tema
00:07:15del dólar, con lo cual nosotros lo que
00:07:18viendo esa estadística decimos, mira, el
00:07:19dólar está barato. de vuelta el gobierno
00:07:21te dice por un lado, no hay problema
00:07:24porque es un tipo de cambio flexible. Y
00:07:26la respuesta que uno le daría es, "Está
00:07:27bien, pero vos tuviste ahora que ese
00:07:29déficit récord lo compensaste con un
00:07:32superáit, entre comillas récord de la
00:07:34cosecha de dólares." Que el problema,
00:07:36¿cuál es? Que a partir del primero de
00:07:38julio, que además tuviste una baja de
00:07:40retenciones extraordinaria, bueno, esa
00:07:43oferta de dólares va a empezar a
00:07:44desaparecer. Entonces, si vos mantenés
00:07:47ese mismo ritmo de demanda de dólares,
00:07:49de turismo, de importaciones, bueno, no
00:07:51vas a tener esa cantidad de dólares para
00:07:53poder sostenerlo y eso debería llevarte
00:07:56en principio a que el tipo de cambio
00:07:57empiece a incrementarse. De nuevo,
00:08:00estamos viendo un poco eso. Habrá que
00:08:01ver si es una cuestión coyuntural, como
00:08:03ya pasó otras veces, donde el dólar
00:08:05subió y encontró un techo, digamos, de
00:08:08mercado o si esto sigue aumentando y el
00:08:11gobierno tiene que empezar a apretar
00:08:12cada vez más con los mecanismos que
00:08:15tiene para intervenir, ¿no? Decíamos
00:08:17intervenir el dólar futuro, subir las
00:08:19tasas de interés o si no ya directamente
00:08:21tener que salir a vender dólares en el
00:08:24mercado del Banco Central, que es lo que
00:08:26dijo que no iba a ser
00:08:27bien la incertidumbre. Entonces es como
00:08:30qué pasa el segundo semestre, ¿no? Que
00:08:31tiene en el medio las elecciones de
00:08:33octubre, ¿no? Evidentemente eh agosto,
00:08:36septiembre, hasta octubre. Bueno, la
00:08:39estabilidad es un poco la principal
00:08:41oferta electoral que tiene el gobierno,
00:08:42¿no? La baja fuerte y rápida de de la
00:08:47desaceleración de la inflación. Bueno,
00:08:49es como la principal oferta electoral
00:08:51que tiene hoy Miley para las elecciones
00:08:53de octubre, con lo cual se va a dar a
00:08:55ese mástil seguro.
00:08:58Sí, justamente. Yo no creo que el
00:08:59gobierno deje que el dólar aumente
00:09:01demasiado. Sabemos que es el termómetro
00:09:04de de la economía.
00:09:06Eh, siempre en periodos previos a las
00:09:09elecciones, eso genera más volatilidad y
00:09:11más presión en el mercado cambiario. Con
00:09:14lo cual yo creo que e vamos a ver esto,
00:09:16¿no? Vamos a ver un gobierno que dice
00:09:18una cosa, pero que en el mercado
00:09:20utilizando herramientas que obviamente
00:09:22son recontraválidas, eh las aplica para
00:09:24tratar de mantenerlo estable y llegar a
00:09:26la elección con un dólar controlado y
00:09:29con la inflación a la baja. Juan Manuel
00:09:32Teleche economista escribe en Senital
00:09:35regularmente. Gracias Juan Manuel. Y lo
00:09:37pueden seguir en sus redes sociales
00:09:38también están estos debates de la
00:09:41comunidad economista. Pero te digo en
00:09:43serio, debe ser de los pocos que debaten
00:09:44con con datos ustedes en Twitter, los
00:09:47economistas.
00:09:50No todos, pero sí, sí, obviamente eh
00:09:52tratamos de respaldar los argumentos con
00:09:55con datos y de vuelta creo que eh lo
00:09:58bueno, ¿no?, que tiene a veces eh
00:10:00Twitter con todo lo malo que es la
00:10:02selva, los trolls, bueno, hay gente que
00:10:04va ahí para tratar de intercambiar
00:10:05opiniones, eh, así que creo que hay que
00:10:07saber aprovecharlo, ¿no?
00:10:09Gracias, Juan Manuel,
00:10:10te mando un beso grande.
00:10:11Un beso. Hasta luego. 8:30 de la mañana,
00:10:154 de la tarde. Entonces, hoy el PSG
00:10:184 de la tarde, Paris Saint-Germain
00:10:19frente