2,8% la INFLACIÓN DE DICIEMBRE I MARTIN RAPETTI EN RADIO CON VOS
Radio Con Vos - 13/1/2026 - Duracion: 13:59
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00:00:00636.
00:00:01Vamos a hablar de los números de la
00:00:03inflación, Nico.
00:00:04Sí, porque ya está conectado con
00:00:05nosotros Martín Rapeti, director
00:00:07ejecutivo de la consultora Equilibra.
00:00:09Hace un ratito conocimos el dato de
00:00:12inflación de diciembre y con él el dato
00:00:15de la inflación completa, punta a punta
00:00:17de todo 2025. Martín, ¿cómo te va? Nico
00:00:20Fiorentino Gebus, te saludamos. ¿Cómo
00:00:22estás?
00:00:23¿Cómo andan, chicos? Feliz año.
00:00:25Igualmente para vos. Eh, ¿está bien que
00:00:28el gobierno eh celebre este 31,5%
00:00:32de inflación eh anual?
00:00:35Bueno, una baja importante.
00:00:37Sí, es una baja importante. Eh, yo yo
00:00:41más que mirarla contra el 2024, te diría
00:00:44que la miraría contra eh todo lo que
00:00:48pasó del 2018 hasta acá. es es la
00:00:51inflación más baja de todo ese periodo.
00:00:55El 17 el 2017 fue más baja todavía, fue
00:00:5725%.
00:00:59Eh, con lo cual me parece que es un
00:01:01número positivo eh en el sentido de que
00:01:06eh claramente estamos eh en una economía
00:01:10de inflación más baja. Obviamente eh hay
00:01:15quienes se entusiasmaron por ahí demás
00:01:17yens imaginaban este este año conación
00:01:21más baja o incluso se imaginaban que la
00:01:24trayectoria iba a ser más lineal, que
00:01:29fíjate que de hecho si mirá desde el año
00:01:33en adelante vos ves una aceleración de
00:01:35la inflación, ¿no? Menual, ¿no?
00:01:38Entonces, bueno, es un es un para mí un
00:01:41un paso importante, es un paso que que
00:01:43muestra que la que la economía eh eh
00:01:47está bajando inflación, lo que pasa que
00:01:50entra en una fase donde empieza a ser
00:01:52mucho más complicado histórico, toda la
00:01:55evidencia internacional, la experiencia
00:01:57argentina misma muestran que que cuando
00:02:01que llegas a a este nivel de inflación
00:02:04se vuelve más difícil bajar. Un caso que
00:02:07se me viene a la mente
00:02:09eh, es el caso de Israel, que bajó muy
00:02:11fuerte la inflación en mediados de los
00:02:1480, se estacionó un 20% mensual y le
00:02:17tomó casi dos décadas eh bajaba ese 20%
00:02:21anual a un dígito anual, ¿no?
00:02:24¿Cuánt cuántos años le llevó, eh,
00:02:26Martín? Perdón,
00:02:28¿cómo
00:02:28cuántos años le llevó a Israel eh,
00:02:31romper esa inercia de 20 anual?
00:02:33Llevó más de 10, más de 10, menos de 20.
00:02:35No me acuerdo si fueron 15, 12,
00:02:3816 dos.
00:02:39Pero es un dato, eh, ¿qué dato? No, no,
00:02:41no es interesante porque eh arrancamos
00:02:44hablando del dato anual, este 31,5, pero
00:02:48eh vos hiciste zoom o doble clic sobre
00:02:50ese cómo es la conformación de ese 31,5
00:02:54y ahí sí efectivamente vemos que si uno
00:02:57mira eh la curva, esa cosa que les gusta
00:03:00mucho mirar a ustedes, que son muy
00:03:01gráficos los economistas, Martín, ves
00:03:03que eh de mayo para acá la inflación mes
00:03:06a mes, de a poquito, revirtió la curva
00:03:09descendente y empezó a subir. tiene una
00:03:11explicación. Eso
00:03:14eh yo creo que eh hay varios factores.
00:03:18Primero que uno digamos si uno mira
00:03:21efectivamente
00:03:22ese gráfico, no tal pie, nos gustan los
00:03:25gráficos a los economistas porque nos
00:03:27falta imaginación, ¿no? Pero bueno,
00:03:29cerrado el par
00:03:30igual igual quiero decirle que yo no lo
00:03:31decía en términos yo lo agradezco porque
00:03:33yo sin los dibujitos para mí es como los
00:03:34libros, ¿viste? Yo sin los dibujitos no
00:03:35lo
00:03:36tiene alma de economista.
00:03:37Claro, Nico es medio medio economista.
00:03:39Un economista.
00:03:41Frustrado, frustrado.
00:03:46Pero bueno, eh, volviendo al punto, ¿no?
00:03:48Efectivamente hay una aceleración o no
00:03:50aceleración, eh, se ve que que la la
00:03:53inflación cae bastante en la primera
00:03:56mitad del año y después tiene como un
00:03:58rebote. Bueno, primero hay que decir que
00:04:01uno no puede eh nunca mirar un número,
00:04:05un dato de un mes o dos meses en en
00:04:09aislamiento, porque todos los meses
00:04:11siempre hay algún ruidito de inflación,
00:04:13entonces la tendencia es difícil de ver.
00:04:15Entonces ese es una primera nota de
00:04:18precaución para mirar los números. El
00:04:20segundo que sí me parece que puede estar
00:04:22explicando esa esa especie de de
00:04:24aceleración que hubo la segunda mitad
00:04:26del año es que efectivamente el tipo de
00:04:27cambio
00:04:29subió eh desde la mitad del año pasado
00:04:33en adelante, ¿no? Subió fuerte. Lo que
00:04:35pasa es que el traslado a precio,
00:04:37nosotros estamos acostumbrados a verlo
00:04:38más inmediato, por ahí toma más tiempo y
00:04:41efectivamente hay razones para esperar
00:04:43que tome más tiempo. Una la economía no
00:04:45está en en un proceso muy vigoroso.
00:04:48Entonces este con una economía que la
00:04:51demanda está muy aletargada, a las
00:04:55empresas les cuesta pasar la suma de
00:04:57costos a los precios. Entonces se va
00:05:00dosificando en en en el y después es una
00:05:03razón. La otra es que cuando vos tenés
00:05:06inflación más baja y y expectativa de
00:05:09inflación más contenidas como está
00:05:10pasando ahora, e los traslados a peso
00:05:14son también más pausados. Eso está muy
00:05:16verificado en evidencia internacional.
00:05:18lo que llamamos económicamente es el
00:05:20paso, el pasaje a precio de de las
00:05:22graduaciones, cuando hay mucha inflación
00:05:26pasan más rápido que cuando inflación es
00:05:27más baja. Entonces, todo eso podría
00:05:30estar explicando sin duda que e que lo
00:05:34que estamos viendo reticencia bajar
00:05:36incluso esta pequeña aceleración que
00:05:38vimos en la segunda mitad del año esté
00:05:41asociada con que el tipo de cambio fue
00:05:43subiendo bastante eh de mitad de año en
00:05:47adelante.
00:05:48Martín, y el presidente va a intentar
00:05:51entonces en este 2026 seguir bajando la
00:05:53inflación. Veremos qué pasa, pero te
00:05:55quería preguntar, ¿se puede bajar la
00:05:57inflación que tanto daño nos hizo con eh
00:06:00menos ajuste y recuperando un poco el
00:06:03poder adquisitivo?
00:06:05Yo primero lo que te diría es que en
00:06:07rigor yo creo que el gobierno a fines de
00:06:10diciembre no lo hizo explícito, pero eh
00:06:13anunció que
00:06:15dejaba de tener como prioridad total a
00:06:19la baja de la inflación y empezaba a
00:06:22concentrarse en un en un objetivo que
00:06:26los mandriles le veníamos insistiendo
00:06:29hace mucho tiempo, que es que el frente
00:06:31externo está
00:06:32complicado, o sea, ¿Qué quiero decir con
00:06:34esto? Que el Banco Central no acumula
00:06:38reservas. Eh, el Banco Central, de
00:06:41hecho, pierde reservas, ha perdido
00:06:42reservas, tiene un nivel de reservas
00:06:45negativo por 16,000 millones de dólares.
00:06:48Sergio más se entregó al gobierno con un
00:06:50nivel históricamente bajo de reservas
00:06:52que eran -1,000, o sea, que tiene
00:06:54incluso menos reserva que la que tenía
00:06:57el eh al final del gobierno Alberto
00:06:59Fernández.
00:07:00Entonces, en con ese cuadro eh y con una
00:07:04economía, con un gobierno, un estado
00:07:06nacional que quiere reingresar a la
00:07:08marca de capitales, se hace prioritario
00:07:10acumular reservas porque porque se
00:07:12necesita tener reservas para acolchonar
00:07:15cualquier percance que vos tengas, que
00:07:17tengas que cubrir un castante de dólares
00:07:20y por otra parte para mostrarle a los
00:07:21acreadores externos que tienen dólares
00:07:23para pagar. Entonces, por esas dos
00:07:25razones eran muy importantes des el
00:07:26punto de vista macroprudencial,
00:07:29o sea, para la prudencia, el manejo de
00:07:30la política macroeconómica, acumular
00:07:32reservas. Cuando el gobierno decide eso,
00:07:34que lo anuncia al final, recuerden
00:07:36ustedes, a final del año pasado, como
00:07:38pasan tantas cosas en este país y en el
00:07:41mundo, uno se olvida, eh que iba a
00:07:44empezar a acumular eh reservas y que de
00:07:46hecho cambiaba el el esquema con el que
00:07:49se ajustaban las bandas para poderle dar
00:07:51más aire a la suba del tipo de cambio.
00:07:54Lo que implícitamente estaba anunciando
00:07:56era que eh iba a a dejar en un segundo
00:08:01lado o iba quitarle tanta atención al
00:08:05objetivo de baja inflación, porque para
00:08:08acumular reserva lo que el Banco Central
00:08:10hace es demandar dólares. Entonces se
00:08:13suma un jugador no trivial en el mercado
00:08:16de cambios a comprar dólares, a demandar
00:08:19dólares. Entonces puede haber una
00:08:20presión alcista sobre el tipo de cambio.
00:08:22Si el objetivo que se plantea el
00:08:24gobierno, que fue de 10,000,000000es o
00:08:28incluso hasta 17,000,000000
00:08:30eh se cumpliera, bueno, probablemente eh
00:08:34es muy probable que el tipo de cambio
00:08:35tenga una presión al alza. Eh, entonces
00:08:38eh probablemente esto que vimos que pasó
00:08:42eh en la segunda mitad del año pasado se
00:08:44podría replicar. Entonces, la el ritmo
00:08:48de desinflación podría ser bastante más
00:08:50lento de lo que alguna vez eh pensó el
00:08:54equipo económico o no sé si lo pensó,
00:08:56pero por lo menos lo comunicó, ¿no? Que
00:08:58que imaginaba,
00:08:59no solo pero se podría recuperar
00:09:01de 1%, ¿no?
00:09:02Pero se podría recuperar un poco eh el
00:09:06la situación de los argentinos, digo, la
00:09:08macro, llegar un poco a la micro.
00:09:11Bueno, acá hay dos temas. Eh, para los
00:09:15sectores que compiten con bienes
00:09:17importados o servicios importados, por
00:09:20ejemplo, turismo, la suba del tipo de
00:09:22cambio los alivia un poco porque abarata
00:09:26al bien local relativamente al bien
00:09:28extranjero o abarata al turismo local en
00:09:31relación extranjera, con lo cual le le
00:09:33le da un poco más de demanda. Sí,
00:09:36pero cuando cuando
00:09:38[Música]
00:09:40el tipo de cambio sube más que los
00:09:43precios, piensen usted que el IPC en
00:09:46realidad es un promedio de precios. Si
00:09:47uno lo quisiera hacer muy sencillo,
00:09:51cuando hay un promedio, obviamente hay
00:09:52algunos que van por arriba y otros por
00:09:54definición tienen que ir por debajo,
00:09:56¿no? Eh, entonces eh si uno quisiera
00:09:59simplificar mucho, hay dos grandes
00:10:02precios en la economía, el salario y el
00:10:03tipo de cambio. Y en el medio de los
00:10:05precios. Si el tipo de cambio va por
00:10:07arriba, le va a costar al salario ir por
00:10:10arriba también de los precios. Con lo
00:10:12cual yo creo que hay que pensar que este
00:10:14año es un año donde va a ser difícil que
00:10:18haya una recuperación importante del
00:10:20poder de compra de los salarios, los
00:10:22ingresos, ¿no? Eh, asociado a eso que es
00:10:25otro tema que charlamos qui otro tema
00:10:28está el tema de que eh también está
00:10:31habiendo problemas de empleo, ¿no? que
00:10:33muchas empresas que están siendo
00:10:35desafiadas por la por la competencia
00:10:37internacional, eh les está costando
00:10:40sostenerse y o cierran línea de
00:10:42producción o cierran directamente.
00:10:44Entonces, el costado de eso es que se se
00:10:47pierden empleos.
00:10:48La última, eh, Martín, para cerrar
00:10:51también de paso al capítulo inflación,
00:10:53vos decías, el gobierno también
00:10:54proyectaba esto del 1% eh, mensual
00:10:57también y no lo ya no es una
00:10:59declaración, sino un proyecto de ley que
00:11:01es el presupuesto de la nación. eh
00:11:03proyecta un 10,1% de inflación para todo
00:11:072026. Nos despedimos desde ahora, ¿ya
00:11:08no? De ese 10,1.
00:11:10Sí, a mí me parecíos desde el momento
00:11:13que se presentó el proyecto, eh, que no
00:11:16sabíamos que la infiera a ser tan alta
00:11:18como fue desde desde septiembre de
00:11:20adelante, ¿no? Teníamos el dato de
00:11:21agosto cuando lo presentaron,
00:11:24eh, porque requeriría una una una
00:11:27velocidad de desinflación que no que no
00:11:29es factible, digamos, ¿no? Entonces, yo
00:11:32creo que hay que pensar
00:11:35ahí. Lo perdimos.
00:11:38¿Estás ahí, Martín? nos estaba diciendo
00:11:40igual que ese 10,1
00:11:43sí, ya era fue irreal desde siempre,
00:11:46desde el minuto uno, recordemos que el
00:11:48presupuesto deción ya se aprobó, se
00:11:49discutió la eh durante el mes de
00:11:52diciembre que el presupuesto, claro, son
00:11:54proyecciones, lo importante del
00:11:56presupuesto son las asignaciones
00:11:57presupuestarias como es la ley, pero en
00:11:59esas eh predicciones es una señal que eh
00:12:02el Estado nacional con propuesta del
00:12:04Ejecutivo aprobado por el Congreso le
00:12:06manda al mundo diciendo, "Yo creo que va
00:12:08a haber 10 puntos de inflación.
00:12:09No, y el tema del dato que te dijo de
00:12:12Israel es interesante porque uno piensa
00:12:14que va para para bajar y y piensa que va
00:12:17a bajar rápido y esto puede tardar hasta
00:12:2010 años.
00:12:21Decías, eh, Martín, ahí lo lo
00:12:23recolectamos. Eh, te decía, de este 10%
00:12:26nos despedimos desde ahora.
00:12:29Sí, yo lo veo lo veo, digamos,
00:12:31imposible. Eh, realmente me parece que
00:12:35un escenario más normal es en un caso de
00:12:38mucho éxito eh pensar que está más más
00:12:41en torno del 20%.
00:12:43En un caso más realista por ahí incluso
00:12:47encima eh alrededor del 25 el año que
00:12:51viene
00:12:52y obviamente te puede salir peor y la
00:12:55ser más alta, más parecida. Lo
00:12:57importante, eh, Martín, que ya sabemos
00:12:59que no es exclusivo de mandril, eh,
00:13:01pifiar pronósticos,
00:13:04no
00:13:06no no. Este, digamos, yo si si miro la
00:13:09la
00:13:11historia, creo que que los que decíamos
00:13:14que había un problema en el Frente
00:13:15Cambiario, me parece que tuvimos razón,
00:13:18o sea, por más que se haya enojado el
00:13:19gobierno, este, pensar que es difícil
00:13:22aunar a tantos economistas que piensan
00:13:24tan distinto en un en un mismo grupo que
00:13:27que sigue viendo los mismos problemas.
00:13:29Yo creo que si los mandriles fuimos
00:13:31aquellos que dijimos que que
00:13:34el tipo de cambio estaba demasiado
00:13:36atrasado, que no se podía sostener, que
00:13:38haber acumulado reservas y que eso
00:13:39obviamente le iba a poner un freno al
00:13:42desinfraccionario, me parece que los
00:13:44mandes tuvimos razón.
00:13:46Vamos a el zócalo va a ser ese. Los
00:13:48mandriles tuvimos razón. Es Martín
00:13:50Rapeti, director ejecutivo de la
00:13:52consultora Equilibra. Martín, te dejo un
00:13:54abrazo muy grande.
00:13:56Un fuerte abrazo.