¿Por qué ACELERÓ la INFLACIÓN en DICIEMBRE? | LORENZO SIGAUT GRAVINA en RADIO CON VOS
Radio Con Vos - 14/1/2026 - Duracion: 14:29
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00:00:00que tenía como título central el dato de
00:00:02inflación que cerró el 2025 con un 31,5%
00:00:06de aumento, la más baja en 8 años. Esto
00:00:10se compara con el año 2017 cuando la
00:00:12inflación de Macri había sido del 24,8%
00:00:16interanual. Sin embargo, lo que llama la
00:00:19atención también es que la sub en
00:00:20diciembre fue del 2,8% y es el séptimo
00:00:24mes consecutivo en el que se acelera la
00:00:26inflación mes contra mes. Para analizar
00:00:29un poco lo que está pasando, tiene la
00:00:30amabilidad de atendernos a esta hora
00:00:32Lorenzo Sigot Gravina, que es eh
00:00:34director de análisis macroeconómico de
00:00:36la consultora de Equilibra. ¿Cómo estás,
00:00:38Lorenzo? Walter Garvarino, te saluda en
00:00:39radio con vos.
00:00:41¿Qué tal, Walter? Muy buen día. Lorenzo,
00:00:43eh más allá de que el gobierno está
00:00:45festejando eh el dato de la inflación
00:00:47interanual, que es cierto es la más baja
00:00:50en 8 años, si tuvieras que ver el
00:00:52proceso, la película de la inflación en
00:00:55los últimos 7 meses, donde mes a mes
00:00:57sigue acelerándose y lejos de perforar
00:00:59el piso del 2% está
00:01:03acercándose al tres. Eh, ¿cómo cómo lo
00:01:05estás viendo?
00:01:07Bueno, es que efectivamente eh la
00:01:10administración Mi ley puede mostrar una
00:01:13baja muy contundente de la inflación y
00:01:15eso es cierto eh porque cuando uno sobre
00:01:17todo compara con finales el gobierno de
00:01:19Alberto Fernández, la baja inflación ha
00:01:22sido significativa. Ahora, incluso
00:01:23nosotros hicimos el ranking eh nosotros
00:01:26me refiero a equilibrio, hicimos el
00:01:28ranking de la inflación eh del siglo XXI
00:01:31y estamos en el puesto 11 en 2025. Es
00:01:34decir, tenés 2013, 2015, 2012, 2007,
00:01:372010, digo, hay muchos años eh además
00:01:40del 2017 que mencionaste que estaban eh
00:01:43por debajo. Entonces, ha sido una baja
00:01:45muy significativa desde que eh asumió mi
00:01:49ley, pero eh todavía falta. El promedio
00:01:52te da del año pasado, te da arriba del
00:01:552%. Y como vos bien mencionas, lo más
00:01:57interesante o lo más preocupante es
00:02:00bueno, que este proceso de desinflación
00:02:03se ha finalizado o abortado o revertido
00:02:06por lo menos parcialmente en los últimos
00:02:08meses, ¿no? Porque es cierto, el 1,5% de
00:02:11de mayo había sido muy puntual, ¿no?
00:02:14Porque había habido justo una
00:02:16combinación de factores baja de precio
00:02:17estacionales, etcétera, etcétera. Pero
00:02:19la realidad es que después de ahí lento,
00:02:22pero sin fausa, la inflación fue para
00:02:24arriba. Y te digo, lo que más me
00:02:26preocupó del dato de conocido ayer es
00:02:29que la inflación núcleo le flashó cordió
00:02:313%.
00:02:33Es decir, eh ahí sí ya estamos en sin
00:02:36efecto estacional, etcétera. estamos en
00:02:38un nivel de inflación que eh que bueno,
00:02:40no solo ha ido atendiendo al alza en los
00:02:43últimos, como decía, 7 meses, eh sino
00:02:46que se empieza a consolidar ya más cerca
00:02:48de tres que de dos y obviamente a los
00:02:52procesos de baja de inflación nunca son
00:02:54lineales, hay reveses, eh hay momentos
00:02:58en de de incertidumbre en el que se
00:03:00estanca, pero bueno, la realidad es que
00:03:03está mostrando un fin de año eh
00:03:06complejo, complejo. dijo porque en la
00:03:07inflación núcleo y la inflación estuvo
00:03:09arriba del 2 y5% promedio mensual en el
00:03:11último trimestre. digo, ya viene, no, no
00:03:14es, digamos, eh algo me parece ya tan
00:03:17coyuntural y y que bueno que también un
00:03:20poco te está mostrando que es
00:03:23efectivamente eh falta todavía para la
00:03:26estabilización, digo, para que la
00:03:28inflación sea parecida internacional o
00:03:30un dígito anual falta y que además
00:03:34pareciera que que el 2026 va a ser un
00:03:36año en el que la baja de la inflación va
00:03:38a ser más acotada y quizás tengamos que
00:03:40festejar que baje, que Es importante que
00:03:43vuelva a bajar, que vuelva al proceso de
00:03:44esa inflación más que otra cosa. Eh,
00:03:47para explicarle a la gente que nos está
00:03:49escuchando, la inflación núcleo es la
00:03:50inflación cuando le sacas el aumento de
00:03:52los regulados, como puede llegar a ser
00:03:54el aumento de las tarifas impulsadas por
00:03:55el gobierno y lo que tiene que ver con
00:03:57productos estacionales, qué sé yo, sube
00:04:00la sube la carne que puede llegar a
00:04:02incidir estacionalmente o sube alguna
00:04:04verdura y todo cuando sacas todos esos
00:04:06efectos eh que a ver qué arrastre tiene
00:04:09eh la propia inercia de la inflación,
00:04:11porque el gobierno te podría decir,
00:04:13bueno, sigue impactando los aumentos de
00:04:15tarifas que yo apliqué y lo que más
00:04:16aumentó fue transporte, aumentó mucho
00:04:18vivienda, agua, electricidad de gas. Eh,
00:04:21el tema es eh lo que llama la atención
00:04:23es que seguís teniendo una inflación que
00:04:25se acelera en un contexto donde el
00:04:27consumo está muy caído y donde la verdad
00:04:29es que no tuviste muchos sobresaltos en
00:04:31el tipo de cambio. Eh, eso es lo que más
00:04:33llama la atención de este dato de
00:04:34inflación, ¿no?
00:04:36Sí. A ver, eh, una aclaración de la
00:04:38núcleo, no está carne, eh, carne,
00:04:40perdón, carne sí está la núcleo, no es
00:04:41un precio estacional. precios
00:04:42estacionales son ropa, eh como vos
00:04:44decías, verduras, hoteles, que
00:04:47obviamente en los periodos de vacaciones
00:04:49hay sub, etcétera. Eh, y bueno, hay sí
00:04:51un factor importante que que se despertó
00:04:54el precio de la carne en general está
00:04:56estable sube fuerte y en los últimos
00:04:59meses del año pasado, efectivamente,
00:05:01tanto al precio mayorista ganado de la
00:05:03hacienda en Cañuelas como vacuno, ¿no?
00:05:06como como las carnicerías, ahí ese
00:05:08precio se subió fuerte y de hecho
00:05:11también eh llevó al alza la inflación en
00:05:13alimentos y bebidas no alcohólicas que y
00:05:15las canastas, fíjate, la canasta bástica
00:05:17alimenticia ayer subió 4,1, es decir,
00:05:20perdón, ayer no se conoció ayer, pero
00:05:22digo, el dato fue de diciembre fue 4,1.
00:05:24Es decir, ahí sí hay una explicación que
00:05:26no depende tanto tipo de cambio, que es
00:05:27la carne que viene venía rezagada y
00:05:30bueno, en general a fin de año las
00:05:32fiestas, etcétera, es el momento de
00:05:33recomposición y y eso te explica un poco
00:05:37eh la aceleración. En cuanto al tipo de
00:05:39cambio, el mayor movimiento es cierto,
00:05:41se había visto antes de las elecciones,
00:05:42¿no? Hasta hasta diríamos eh fines de de
00:05:45octubre venía subiendo eh el tipo de
00:05:48cambio, no siempre los traspasos son
00:05:50lineales, a veces te perdés uno o dos
00:05:52meses o o se demora un poco el pafru,
00:05:56como llamamos los economistas. Bueno, y
00:05:57y eso puede estar influyendo, pero
00:06:00insisto, me parece que el componente de
00:06:02la carne en los últimos meses del año
00:06:05pasado fue fue importante también para
00:06:07para explicar esta aceleración que eh
00:06:10sobre todo en el último trimestre del
00:06:11año pasado fue más significativo. Ahora,
00:06:14Lorenzo, eh desde una mirada más
00:06:16ortodoxa, eh vos podés decir, el
00:06:18gobierno está llevando adelante el plan
00:06:20eh económico más monetarista, que es eh
00:06:23controlo la cantidad de dinero que hay
00:06:24en la economía, trato de tener eh
00:06:26superáid fiscal y no caer en déficit. Eh
00:06:28incluso eh lleva adelante otras
00:06:30herramientas que han practicado otros
00:06:31gobiernos donde e tenés eh el dólar eh
00:06:36un no lo tienen controlado, pero digo,
00:06:38el dólar viene medio planchado, los
00:06:40salarios vienen perdiendo contra la
00:06:42inflación. La pregunta es, ¿qué ancla te
00:06:45queda eh como para frenar esta
00:06:47aceleración que está teniendo la
00:06:49inflación en los últimos meses o qué
00:06:51retoque se le puede llegar a hacer al
00:06:52plan económico como para pasar una
00:06:55segunda fase fase de la estabilización?
00:06:57Porque, okay, pasaste una inflación del
00:06:59117% a una de 31,5%,
00:07:03que es un logro del plan económico.
00:07:05Ahora, mes a mes se te vienen acelerando
00:07:07y esto empieza a generar como ciertas
00:07:09alertas. ¿Qué qué puedes cambiar como
00:07:11para revertir esta tendencia?
00:07:14Bueno, creo que el primer punto es eh
00:07:16tener cuidado con las expectativas. Eh,
00:07:18el gobierno viene anunciando eh por lo
00:07:21menos en tres oportunidades que bueno,
00:07:23en breve, por decir un plazo, por no
00:07:25desponer un plazo concreto, pero el
00:07:27gobierno ha puesto plazos concretos en
00:07:29en tres momentos distintos, la inflación
00:07:30ya va a ser de menor a 1% mensual. Y la
00:07:33realidad que estos procesos no son
00:07:35lineales, eh, y creo que hoy por hoy lo
00:07:38más importante es manejar bien las
00:07:40expectativas y tener paciencia. Pasa el
00:07:42shock de la carne y y sobre todo la
00:07:44carne vacuna y la carne vacuna va a
00:07:46volver a estar estable y eso va a ayudar
00:07:47a bajar a que los alimentos y y bebidas
00:07:50no suban tanto y quizás puede en un par
00:07:53de meses volver eh el proceso a a la
00:07:56desinflación. por ejemplo, eh cambiado
00:07:58el año y y después de las elecciones
00:08:01también hubo bastantes aumentos de
00:08:03precios regulados. Ayer se conoció que
00:08:06en que en diciembre subieron 3,3% los
00:08:08precios regulados. O sea, también tienen
00:08:09parte de la culpa, digamos. Y es
00:08:11obviamente porque el gobierno antes de
00:08:12las elecciones venía tratando de no
00:08:14mover mucho, ¿no? O no ajustar los
00:08:16precios regulados, pero claro, una vez
00:08:17pasad las elecciones, las tarifa de
00:08:19transporte se autorizan la las uvas, la
00:08:21energía y el gas, etcétera. Entonces,
00:08:23son momentos también en que hay que
00:08:25terminar de hacer algunas correcciones y
00:08:26eso, ¿por qué digo que es tan importante
00:08:28manejar bien las expectativas? Porque
00:08:30esto podía pasar y esto puede pasar y
00:08:32hoy quizás con un poco de tiempo, cuando
00:08:34ya estés más entrado en el 2026, ya no
00:08:37tengas el shock de la carne y no tengas
00:08:39que subir tanto la la las tarifas de
00:08:41precios eh de transporte, energías,
00:08:43etcétera,
00:08:45que vos obviamente estás ajustando para
00:08:47para bajar los subsidios, para bajar el
00:08:49gasto, eh ahí ya nuevamente
00:08:51probablemente eh vuelva a bajar eh la
00:08:53inflación. El problema, obviamente, que
00:08:55en una teoría monetaria pura o
00:08:57monetarista pura de la inflación, ya la
00:08:59inflación debería haber estado en cero
00:09:01desde eh por más que después empiezas,
00:09:04¿no? Bueno, el el rezago,
00:09:05el rezago, el rezago, del rezago,
00:09:07claro, el rezago tarda en 9 meses,
00:09:09bueno, pero no está tan bien medido,
00:09:10pueden ser 12, bueno, pueden ser 18,
00:09:12bueno, cualquiera de de de los meses que
00:09:15que vos tomes.
00:09:17Digo, por eso quiero que el gobierno no
00:09:19ha logrado cumplir con esas con esos
00:09:21anuncios o dichos de de que bueno, ya
00:09:23llega, ya llega la inflación menor a
00:09:24uno, ya baja menor a uno, etcétera. Eh,
00:09:27y otro punto adicional que se ha sumado
00:09:28este año es que me parece a partir del
00:09:31nuevo esquema monetario cambiario de
00:09:33acumular más reservas, 10,000 millones
00:09:34de dólares, compras del Banco Central
00:09:36este año y ajustar el techo del tipo de
00:09:39cambio oficial. Digo, el techo, el piso
00:09:42también, pero el peso, el piso es
00:09:43irrelevante. Digo, el techo de la banda
00:09:45eh de tipo de cambio oficial al a la
00:09:48inflación pasada también le da inercia.
00:09:50¿Por qué? Porque fíjate que en febrero
00:09:53ya vas a va a subir 2,8%, que es el dato
00:09:55de inflación de diciembre, el techo de
00:09:58la banda. Eh, entonces todo esto hace
00:10:00que eh el proceso tenga más inercia,
00:10:02entonces hay que tener más caren, más
00:10:03paciencia para para la desinflación, no
00:10:06aflojar, eh pasar estos momentos
00:10:09árgidos, por ejemplo, la recomposición
00:10:10del precio de la carne, eh la
00:10:12recomposición de tarifas de servicio
00:10:14público que generan se hacen a principio
00:10:15de año.
00:10:16Y y después
00:10:19que que lo importante digamos, a mí
00:10:22siempre recuerdo esta frase que me dice
00:10:24mi mamá Tariana piano piano se va
00:10:25lontano acá es
00:10:28sí despacito se llega lejos
00:10:30paso a paso porque en términos
00:10:32futbolísticos e y para llegar a ese
00:10:36objetivo que que hay que entenderlo,
00:10:38¿no? salvo una convertibilidad que
00:10:40realmente fue un plan de estabilización
00:10:43muy exitoso y que cortó de cuajo todo,
00:10:45que se prohibió la inercia. Este no es
00:10:47el caso. No estábamos tan mal eh antes
00:10:49de de en caso de de la convertibilidad
00:10:52sí estábamos en una hiperinflación. Acá
00:10:53no estábamos tan mal, la baja ha sido
00:10:55muy contundente, eh, pero bueno, siempre
00:10:58la última parte es lo que más cuesta y
00:11:01bueno, creo que con un poco de
00:11:03paciencia, sin aflojar, este proceso se
00:11:05va eh a revertir a lo largo del 2026.
00:11:08Pero bueno, me parece clave que las
00:11:09expectativas sean, bueno, a partir de
00:11:11ahora la baja va a ser mucho más lejos y
00:11:13obviamente eh empezar un poquito con el
00:11:17pie derecho en en en 206. nosotros
00:11:19nuestros relevamientos en Equilibra nos
00:11:22están mostrando que por lo menos las
00:11:24primeras eh los primeras semanas de de
00:11:27enero viene un poquito más tranquilo,
00:11:29sobre todo el precio de la carne, de
00:11:30algunos alimentos, con lo cual
00:11:32deberíamos tener en enero una menor
00:11:34inflación eh que diciembre, o sea, estar
00:11:37por debajo del 28. Habrá que ver si si
00:11:39está por debajo del 2,5%, que sería
00:11:41también, me parece, a mi entender,
00:11:43empezar con el pie derecho. Obviamente
00:11:45es una inflación todavía alta, eh, pero
00:11:47si es debajo de 2 y medio, el gobierno
00:11:49podría estar nuevamente mostrando que,
00:11:52bueno, esta escalerita eh ascendente se
00:11:55cortó y eso es importante.
00:11:56Estamos hablando con Lorenzo Sigot
00:11:58Garabina, que es director de análisis
00:12:00macroeconómico de Equilibra. Lorenzo, ¿y
00:12:03qué expectativa tienen con eh la
00:12:05recuperación del salario real? ¿Qué va a
00:12:06pasar con los bolsillos en 2026?
00:12:09Bueno, creo que ahí hay ahí está
00:12:12complicada la situación. De hecho, un
00:12:13poco eh esta aceleración de de fines del
00:12:162025 hizo que los salarios que habían
00:12:18empezado bien el año, que en marzo y
00:12:21abril perdieron fuerte contrainflación,
00:12:23que después se recuperaron, después se
00:12:25estabilizaron y yo creo que en el último
00:12:26trimestre efectivamente no pudieron
00:12:28seguirle ritmo.
00:12:30subieron por las escaleras los salarios
00:12:33y la inflación por el ascensor en los
00:12:35últimos meses del 20 y eso hizo que que
00:12:38en el mejor de los casos en salario
00:12:39privado formal más o menos haya pardado
00:12:42eh la suba de precios. Y creo que esa es
00:12:46un poco la película para el 2026. No veo
00:12:49una recuperación de salario real,
00:12:52lamentablemente es muy significativa en
00:12:552026. No, habrá que ver si si en
00:12:58momentos en que se acelera más la
00:13:00inflación ahí puede recuperar un poquito
00:13:02más el terreno perdido o crecer en
00:13:04términos reales, pero veo una situación
00:13:07en el cual va a ser difícil
00:13:11o va a ganar por puntos en el mejor de
00:13:12los casos el salario, ¿no? No, por no
00:13:14claramente y ahora lo sumo por puntos y
00:13:18en esos momentos, sobre todo si la
00:13:20inflación ya entrado entrado el 2026
00:13:23empieza a bajar más rápidamente y
00:13:25perforar el 2% porque a las paritarias
00:13:27le cuesta le cuestan. Cuando vos ves las
00:13:29paritarias bueno negocian eh mejor de
00:13:33los casos 2% mensual. Entonces, eh en un
00:13:36escenario en que la inflación baja
00:13:38lentamente o pero todavía está arriba
00:13:42del 2% le le va a costar en en 20 26
00:13:47ganarle eh adción a los salarios.
00:13:50Lorenzo, muchas gracias por esta charla
00:13:51en radio con vos.
00:13:53Un placer. Hasta luego.
00:13:54Estábamos hablando con Grav Estamos
00:13:57hablando con Lorenzo Cigot Gravina que
00:13:58es director de análisis macroeconómico
00:14:00de la consultora Equilibra, tratando de
00:14:02entender un poco de lo que está pasando
00:14:03con la economía. donde el gobierno está
00:14:05festejando una baja interanual de la
00:14:07inflación porque cerró 2025 en 31,5% que
00:14:11es la más baja de los últimos 8 años y
00:14:13que bajó considerablemente con respecto
00:14:15al 2024 que había cerrado en 117%.
00:14:18Sin embargo, hace 7 meses que la
00:14:21inflación se acelera y estábamos
00:14:22tratando de entender qué qué proceso hay
00:14:25detrás y qué puede llegar a pasar a lo
00:14:27largo del