INFLACIÓN DICIEMBRE: El DATO que el GOBIERNO no esperaba | SANTIAGO BULAT en RADIO CON VOS
Radio Con Vos - 14/1/2026 - Duracion: 11:43
Transcripción
00:00:00Estamos en comunicación para ver cuál es
00:00:02la la perspectiva más que nada de aquí
00:00:04en adelante de qué puede pasar con la
00:00:07economía con Santiago Bulat. Santiago,
00:00:10economista, director de IMBEC,
00:00:13consultora y que además tiene un
00:00:15apellido pesado y que eh uno cada vez
00:00:18que lo escucha dice, "Che, qué bien que
00:00:19lo ha honrado." Porque su padre, cuando
00:00:22yo participaba en Intatable, venía
00:00:23generalmente una vez por semana eh a
00:00:26cuando estábamos en la época de Santiago
00:00:27del Moro a explicar eh las cuestiones
00:00:30económicas y nosotros nos quedamos así
00:00:31como en clase magistral. Y cuando vos lo
00:00:35escuchás a Santiago, el efecto es muy
00:00:39parecido. Así que nada, estamos en
00:00:41comunicación con él. Santiago, ¿cómo te
00:00:42va? Gustavo Gravia, el resto del equipo
00:00:43te saluda en Radio Con vos. Hola,
00:00:45Gustavo. Gracias y un abrazo a todo el
00:00:47equipo.
00:00:48Abrazo grande para vos y bueno, nada,
00:00:50queríamos saber que cuál era tu mirada
00:00:52de lo que había sucedido en estos
00:00:54últimos meses, de por qué la inflación
00:00:56viene recalentándose y sobre todo, ¿qué
00:00:58es lo que podemos esperar de acá en
00:01:00adelante.
00:01:02Me acordaba de los debates esos de
00:01:03intratables, que qué difíciles, eh,
00:01:05qué linda é,
00:01:08eh, no, bueno, respecto de la inflación,
00:01:10eh, sí, la verdad que fue un mal dato en
00:01:13términos generales, ¿no? el mercado
00:01:14estaba esperando algo más parecido a 2,3
00:01:162,4 y terminó estando en 2,8, sobre
00:01:19todo, eh, bueno, ahí el profe lo habrá
00:01:21explicado bien, pero si no tenés en
00:01:23cuenta los precios que fueron
00:01:25estrictamente estacionales, eh hubieras
00:01:27tenido una inflación cercana al 3%, ¿no?
00:01:30Entonces es una inflación que viene
00:01:31alta, la más alta desde desde mayo, este
00:01:36en términos de la general y la núcleo
00:01:38también, es decir, esta que no estamos
00:01:39teniendo en cuenta algunos efectos que
00:01:41pueden que pueden movertelo, con lo cual
00:01:43es un dato que claramente el gobierno no
00:01:45esperaba que diera así. Yo creo que
00:01:47estuvo impulsado por tres factores
00:01:50fundamentales. Primero, hubo aumento de
00:01:52transporte en diciembre. eh aumentó 4,3%
00:01:56los los colectivos y 14% en la
00:01:59provincia, con lo cual eso ya era un
00:02:01porcentaje alto. Después tuviste algún
00:02:04aumento también de servicios de
00:02:05electricidad y después tuviste un
00:02:07impacto para mí fuerte bastante de la
00:02:09carne, ¿no? La carne subió mucho. Acá
00:02:11tienes un doble efecto un poco de lo que
00:02:13viene pasando que hay que venía la
00:02:16oferta bastante descalzada de la
00:02:18demanda. Incluso empezaste a abrir un
00:02:20poco más la exportación. Eso te lleva de
00:02:23alguna manera que haya mayor demanda de
00:02:25afuera de carne. Entonces, un productor
00:02:26acá dice, "Bueno, si lo puedo vender
00:02:28para afuera más caro, eh, lo pongo más
00:02:30caro en el mercado local también."
00:02:32Entonces, de alguna manera, eso te llevó
00:02:34a que el precio de la carne que suba
00:02:36bastante, sobre todo en la en lo que es
00:02:37bobino. Y creo que ahí estuvo, si se
00:02:40quiere concentrado el impacto. El tema
00:02:42es que eso, la pregunta es hacia
00:02:43adelante si es un efecto de única vez o
00:02:45si esto ya te pone un piso hacia delante
00:02:48que es que es, digamos, difícil de
00:02:51romper. El gobierno espera 10% según el
00:02:54presupuesto. Yo creo que ya no los debes
00:02:55esperar más, pero espera 10% según el
00:02:57presupuesto y el mercado ya está más
00:02:59cerca de 23 para 2026, lo cual sería una
00:03:02baja todavía respecto a este año. Pero
00:03:03hay algo que yo eh no no entiendo eh que
00:03:06tiene que ver con uno piensa, "Che, no
00:03:10están emitiendo, con lo cual hay menos
00:03:11dinero eh en la calle, eh hay baja de
00:03:14consumo, eso se verifica hasta en los
00:03:17propios datos eh de del INDEC o de las
00:03:19distintas cámaras, la Cámara de
00:03:21Supermercado, la Cámara de Autoservicios
00:03:22Chinos o cualquiera que tenga cámara de
00:03:25eh de servicios de de consumo masivo.
00:03:29Por otro lado, abrieron la importación
00:03:31en un montón de sectores para abaratar
00:03:35costos trayendo mercadería más barata
00:03:38desde afuera. Pero la inflación se te va
00:03:41igual en un contexto de retracción y
00:03:44nada, eso asusta muchísimo. ¿Por qué
00:03:47sucede eso? ¿Y por qué en hacia delante
00:03:50uno no ve con expectativas que esto vaya
00:03:52a mejorar?
00:03:54Mira, yo ahí eh algo que que lo
00:03:56escuchaba el profe que decía antes, me
00:03:58parece importante, que es la expectativa
00:04:00que está poniendo el gobierno también de
00:04:01que la inflación se va a cero ahora o
00:04:04que si no se va ahora se va en 6 meses
00:04:06por este nuevo trabajo que hay dando
00:04:07vueltas. Eh, a mí me parece que todos
00:04:11los procesos de desinflación que me me
00:04:13ha tocado estudiar y que que hablo de
00:04:16Chile, de Polonia, de Brasil, de Uruguay
00:04:20y demás, la verdad es que tardan mucho.
00:04:22Digo, la primera baja de la inflación es
00:04:25muy importante. Suele pasar esto y
00:04:28después bajar del 20 y pico a un dígito
00:04:31se tardan años. Entonces, para mí la
00:04:33expectativa puesta en que esto va a
00:04:35bajar a un nivel mucho, digamos, muy
00:04:39bajo y va a desaparecer la inflación de
00:04:40un momento a otro, eh, para mí es
00:04:42bastante difícil de de digamos de de que
00:04:45ocurra y eso es un problema porque por
00:04:47ahí la expectativa de la gente es que en
00:04:49agosto ya no va a existir más la
00:04:50inflación en Argentina y yo creo que eso
00:04:51no va a pasar porque en general los
00:04:53procesos no son lineales. Entonces, si
00:04:55vos tenés un tipo de cambio un poco más
00:04:57alto, pongámosle ahora que el tipo de
00:04:59cambio viene subiendo en el último
00:05:00tiempo un poco más y ahora el gobierno
00:05:02le dio algo más de rienda, eh eso
00:05:05probablemente tenga eh menor, digamos,
00:05:08que tarde más en bajar la inflación,
00:05:09¿no? Porque si vos tenés un dólar más
00:05:11liberado, que puede estar un poco más
00:05:12alto, quizás los precios tardan en bajar
00:05:14un poco más porque tratan de seguir a
00:05:16ese dólar. Entonces, yo creo que esto es
00:05:19un poco de lo que puede empezar a pasar,
00:05:20que te eh que el proceso de desinflación
00:05:22no sea tan lineal como esto va a
00:05:24desaparecer en eh 6 meses, ya no tenemos
00:05:26más inflación en la Argentina, porque es
00:05:28lo que ha pasado usualmente, ¿no? Y acá
00:05:30y en esto que vos decís es completamente
00:05:32cierto. Diciembre me parece que fue un
00:05:34poco mejor de los últimos meses. Octubre
00:05:36y noviembre habían sido feos, muy feos
00:05:38en consumo masivo. Diciembre pareciera
00:05:40que estuvo algo mejor, recuperó algo la
00:05:41demanda, pero ahí tenés mucho de
00:05:43componente externo también. Entonces yo
00:05:45te digo, bueno, alguien que eh te ponía
00:05:48el ejemplo de la carne y vuelvo a ese.
00:05:50Alguien que dice, "Yo vendo carne en el
00:05:52mercado interno a 1,000 pesos y ahora
00:05:54agarro y me lo puedo vender en el
00:05:55mercado externo a 10000." ¿Qué va a
00:05:57hacer con el precio interno? también lo
00:06:00va a subir a 10000 probablemente.
00:06:01Entonces dice, bueno, lo que no venda
00:06:03localmente lo venderé para fuera, pero
00:06:05yo no quiero ceder un precio más bajo
00:06:08que ese. Y lo mismo te al inversa te
00:06:10está pasando con todos los eh bien con
00:06:13todos los bienes durables que antes se
00:06:15vendían producción local y ahora se está
00:06:17vendiendo todo lo que es este que viene
00:06:19desde afuera. Entonces eso te está
00:06:20abaratando el precio de algunos bienes,
00:06:22pero en eso tenés empresas que están
00:06:25volviendo a buscar algo más de margen
00:06:26que habían perdido, eh, la carne
00:06:28recuperando algo de precio. Entonces, no
00:06:30va a ser un proceso lineal de esto baja,
00:06:32baja, baja todo el tiempo y menos si
00:06:34tenés un tipo de cambio que para mí
00:06:36mejor, pero tarda más, que es un poco
00:06:38más flotante hacia hacia arriba.
00:06:40Santiago Esteban Rafel acá, ¿cómo estás?
00:06:42E,
00:06:43¿cómo andas?
00:06:44Bien. A ver si te vengo escuchando bien
00:06:46y un poco también en función de lo que
00:06:48viene haciendo eh el gobierno, Banco
00:06:51Central y Ministerio de Economía. Por un
00:06:53lado están dejando correr un poco más el
00:06:56tipo de cambio, eh tratando de contener
00:06:59en paralelo el aumento de los precios y
00:07:02infiero que eso debe pegar por lo menos
00:07:04en tasa de interés y que eso termina
00:07:06pegando también en actividad. ¿Cómo se
00:07:07maneja ese
00:07:09disyuntiva de, bueno, voy a priorizar la
00:07:11baja de precios aún cuando eso me lleve
00:07:13puesto, el atismo de recuperación
00:07:15económica que pueda llegar a ver?
00:07:17Bueno, sí, ahí tenés un tema, ¿no? De de
00:07:19ver cuánto se descen que que la
00:07:21actividad recupere recupere un poco. De
00:07:22hecho, para mí gran parte de lo que te
00:07:24pasó en 2025 sobre el final, porque 2025
00:07:28vamos a ver un crecimiento cuando
00:07:29tengamos los números de más o menos 4 cu
00:07:314 y pico por c. Ahora, eso la verdad que
00:07:35si uno ve el mes a mes, no venías
00:07:37creciendo desde febrero que venías
00:07:38planchado y te diría que gran parte tuvo
00:07:40que ver las tasas de interés volando.
00:07:42Entonces, el gobierno prioriza mucho la
00:07:44desinflación y yo creo que en esa en ese
00:07:46priorizar la desinflación eh tenés tas
00:07:49más altas, sobre todo si la expectativa
00:07:52de evaluación también hacia adelante es
00:07:53alta. Entonces vos decís, "Che, ¿hago un
00:07:55plazo fijo o compro dólares?" Y bueno,
00:07:58mira, si yo pienso que va a haber una
00:07:59devaluación del 20% y la tasa de plazo
00:08:02fijo es más baja que eso, bueno,
00:08:04probablemente me vaya a comprar dólares,
00:08:06sobre todo que los argentinos en general
00:08:07siempre compramos dólares, ¿no? Entonces
00:08:08tenemos un doble efecto ahí. Entonces la
00:08:11la
00:08:13si vos tenés un dólar, si se quiere más
00:08:14bajo, la expectativa de que pueda una
00:08:16devaluación es mayor todavía, entonces
00:08:18el dólar más alto te permitiría a vos
00:08:20bajar algo más la tasa de interés.
00:08:21Entonces, yo creo que ahora si el dólar
00:08:23va un poquito más para arriba y lo dejan
00:08:25saber un poco más, la tasas de interés
00:08:27debería poder bajar un poco más. Pero
00:08:29cuando cuando ves la tasa de morosidad y
00:08:31demás, o sea, la cantidad de gente que
00:08:33no está pudiendo pagar los créditos
00:08:35personales y las tarjetas de crédito es
00:08:36muy alta. Estás en un pico alto.
00:08:38Entonces, de alguna manera, eso tiene
00:08:39que empezar a suceder más temprano que
00:08:42tarde y para mí se deberá algo más de la
00:08:43desinflación, si se quiere. Entonces, yo
00:08:45prefiero un poco más de inflación, dejar
00:08:47de prometer que va a ser cero, pero que
00:08:49no sea tan fuerte el golpe a la a la
00:08:51actividad.
00:08:52Eh, ¿cómo estás, Santi? Walter Garvarino
00:08:53te saluda. Gracias, Walter.
00:08:55Eh, no no encontraste algunas
00:08:57limitaciones en el plan de
00:08:58estabilización que está llevando
00:08:59adelante el gobierno desde el punto de
00:09:01vista de que en una primera instancia eh
00:09:04si lo comparas interanualmente viene
00:09:06siendo exitoso porque vas viendo qué es
00:09:08lo que está mostrando el gobierno, una
00:09:09desaceleración. que está la preocupación
00:09:10que estamos charlando ahora de la
00:09:12aceleración mensual, pero en el mediano
00:09:15plazo eh esta teoría monetaria donde por
00:09:19sacar el dinero de la calle, la
00:09:20inflación se va a desacelerar, puedo
00:09:22encontrar sus límites en otros planes de
00:09:24estabilización que fueron exitosos, como
00:09:26llevar adelante acuerdos de precios y
00:09:28salarios en los que el gobierno no cree
00:09:30o otro tipo de políticas que frenen la
00:09:32inercia que tiene la inflación. Es
00:09:34decir, eh llegaste a a bajaste de peso,
00:09:37pero estos últimos kilitos te cuestan y
00:09:39necesitas negociarlo con otros sectores
00:09:41y el gobierno no parece estar dispuesto
00:09:42a eso.
00:09:43Sí, me parece que que ahí el gobierno
00:09:46tiene esa postura de no de no meterse
00:09:48para nada. Yo creo que los acuerdos de
00:09:49precio en general eh tienden a ser
00:09:51bastante más efectivos al inicio. O sea,
00:09:54si hoy me decís, "Vamos a hacer un
00:09:55congelamiento de precios, no sé si va a
00:09:57tener demasiado sentido." Sí, me parece
00:09:59que funcionan al inicio. De hecho, no
00:10:00sé, el plan austral que inicialmente
00:10:02tuvo un muy buen resultado, lo tuvo al
00:10:05inicio. Dijo, "Bueno, vamos a hacer un
00:10:06ajuste fiscal, una suba del tipo de
00:10:08cambio, vamos a poner la tasa de interés
00:10:09acá y no vamos a eh permitir aumentos de
00:10:13salarios y precios durante x tiempo y
00:10:15esto te sirve como ancla inicial. Yo no
00:10:17sé si a este momento eso le va le va a
00:10:20sumar demasiado. Creo que hoy lo que más
00:10:22te va a influir en ese sentido es un
00:10:24poco cómo manejes la parte de eh
00:10:26tarifaria, sobre todo, ¿no?, que es lo
00:10:28que queda pendiente de ciertos aumentos
00:10:30de electricidad, gas, agua y demás. eh
00:10:33ver cómo van a ser finalmente esos esas
00:10:36uvas, que ya sabemos que va a haber un
00:10:37cambio de esquema, eh cómo te va a
00:10:39terminar impactando eh con la rebaja de
00:10:42subsidios y obviamente transporte
00:10:44también que ahí bueno te es un
00:10:45componente también provincial este pero
00:10:47que bueno obviamente nación es la que
00:10:48termina definiendo. Así que a este
00:10:50momento le pongo un poco más el ojo a
00:10:52los servicios que a lo que es por ahí el
00:10:56el si se quiere el control de precios o
00:10:58el acuerdo de precios porque me parece
00:11:00que en estas en esta instancia, salvo
00:11:02que lances algo nuevo, ¿viste? Que vos
00:11:04digas, "Bueno, al final el tipo de
00:11:05cambio no puede ser este, tiene que ser,
00:11:07no sé, 1900." Bueno, pero eso va a ir en
00:11:10conjunto con otras medidas. De todas
00:11:11maneras, no veo que el gobierno esté
00:11:13esté pensando en eso.
00:11:14Bien, eh, Santiago, perfecto el
00:11:17panorama, nos aclaraste un montón de
00:11:19dudas. Te agradecemos muchísimo la
00:11:20comunicación de Radio con vos y el
00:11:22abrazo fraternal de siempre.
00:11:24Un abrazo grande. Muchas gracias.
00:11:25Era Santiago Bulat, economista, director
00:11:28de IMBEC consultora. Bueno, dándonos eh
00:11:31un panorama, completando el panorama que
00:11:33el profe Rafé le daba a primera hora
00:11:35sobre la inflación pasada y además lo
00:11:37que podemos esperar a futuro con la
00:11:40economía Argentina. Yeah.