3 motivos por los que la INFLACIÓN es de 1,9%: Análisis del economista Javier Okseniuk #DeAcáEnMás
De Acá En Más - 14/8/2025 - Duracion: 10:10
Transcripción
00:00:00media de la mañana ahora. Javier Oxenñuk
00:00:02es economista, dirige la consultora LCG,
00:00:06especialista en inflación. Vamos a
00:00:07charlar un poquito del último número.
00:00:09¿Qué tal, Javier? Buen día.
00:00:11Buen día. ¿Cómo les va a todos?
00:00:13Muy bien. Bueno, a ver, eh, por un lado,
00:00:15el número 1,9 para un mes, ¿no? En que
00:00:18el tipo cambio el dólar subió un 14%
00:00:21suena un gran número.
00:00:25Sí. eh
00:00:271,9%
00:00:29ya es el tercer mes seguido que empieza
00:00:31con uno. Eh,
00:00:34y la verdad que como noticia es una
00:00:37buena noticia en tanto que se repiten
00:00:40estos valores bajos. Después están los
00:00:42motivos por los cuales eh tenemos estos
00:00:44valores bajos de inflación. Eh, uno
00:00:48puede, yo diría, mencionar tres causas.
00:00:52Una, la actividad económica está chata
00:00:53durante todo 2025.
00:00:55Eh, segundo lugar, las importaciones
00:00:58tienen dos caras la en la moneda. La la
00:01:01cara virtuosa es básicamente que
00:01:03disciplina precios. Eso hablando con
00:01:05clientes, colegas, empresarios y demás,
00:01:07se ve que muchos no pueden aumentar los
00:01:09precios porque tienen una competencia,
00:01:10un producto importado ahí dando vueltas.
00:01:12Eh, después obviamente está la cara no
00:01:15tan virtuosa que este incremento de las
00:01:16importaciones implica después tener que
00:01:18la economía genere los suficientes
00:01:20dólares como para eh bancar esa uso de
00:01:23dólares para las importaciones y
00:01:26más el empleo, ¿no? La más por ahí la
00:01:28afectación del empleo acá.
00:01:30Bueno, todo lo que tiene que ver con la
00:01:31actividad económica. Exactamente. Eh, se
00:01:34la red, o sea, cuando uno eh eh tiene un
00:01:38precio disciplinado por un producto del
00:01:39exterior, puede tener un costado también
00:01:42virtuoso en tanto que esa sector no
00:01:45tiene márgenes de rentabilidad
00:01:47excesivos.
00:01:48Eh, y por otro lado puede afectar
00:01:51también a sectores en donde esos
00:01:53márgenes no son excesivos y que esta
00:01:55competencia con un dólar tan barato hace
00:01:58que esté incurriendo en pérdida, ¿no? Y
00:02:00que eventualmente ese sector o esa
00:02:01empresa desaparezca. Entonces, en
00:02:04Argentina todo está mezclado. Eh,
00:02:06claramente hay sectores que están
00:02:07sufriendo este dólar barato eh,
00:02:10fuertemente.
00:02:12Diría también que en Argentina muchos
00:02:15sectores se han acostumbrado a convivir
00:02:17con márgenes de rentabilidad muy altos,
00:02:18con lo cual un poco de apertura
00:02:20comercial viene bien siempre, o sea, en
00:02:21todo proceso de destabilización
00:02:23económica, sobre todo estabilización
00:02:25nominal, o sea, de baja de precios
00:02:26cuando la inflación está desbocada, eh
00:02:29el componente de de eh suba de
00:02:32importaciones es un elemento importante.
00:02:33Ha pasado incluso en la convertibilidad,
00:02:35que no se menciona mucho eso. Siempre en
00:02:37la convertibilidad se menciona, bueno,
00:02:38el nuevo régimen cambiario y demás, pero
00:02:40la verdad que el incremento de las
00:02:41importaciones en aquel momento
00:02:43financiado con entrada de capitales y
00:02:45por un tiempo bastante prolongado hizo
00:02:47su aporte también a que los precios se
00:02:50estabilizaran. Acá está pasando eso. Lo
00:02:53que pasa que respecto de aquel episodio,
00:02:55estos financiamientos del exterior no
00:02:57son tan permanentes. Están y parecieran
00:03:01que son más bien efímeros y están a la
00:03:02espera de que Argentina realmente genere
00:03:04esos dólares de otra manera, ¿no?, de
00:03:06confinanciamiento del exterior. Eh, pero
00:03:09bueno, no digo en principio para
00:03:11resaltar, ¿por qué tenemos tres eso?
00:03:14Porque eso te interrumpí, en realidad
00:03:16estabamos hablando con el economista
00:03:18Javier Oxeniñuc eh de la consultora LCG.
00:03:21Decías que hay tres factores que
00:03:22explican el 1.9. la economía chata, las
00:03:25importaciones como factor de
00:03:26disciplinador y venía un tercer factor.
00:03:29El tercer factor que no hay que
00:03:31despreciarlo es que realmente las
00:03:33expectativas de inflación que son muy
00:03:34importantes siempre, o sea, uno remarca
00:03:37un precio que estoy vendiendo en función
00:03:38de una expectativa, ¿no? Y lo cierto es
00:03:40que las expectativas están mucho más
00:03:42ancladas hoy que hace unos meses o que
00:03:44años atrás, ¿no? Entonces, ¿por qué
00:03:46están ancladas? Bueno, a lo mejor se
00:03:48percibe eh que que hay un ordenamiento
00:03:52macroeconómico, sobre todo por el lado
00:03:53fiscal, ¿no? Este, que antes era un
00:03:55descalabro, todos no se sabíamos para
00:03:56dónde íbamos a este disparar. Lo cierto,
00:03:59dejando de lado estas consideraciones de
00:04:01sostenibilidad del dólar barato y otras
00:04:04cuestiones que nosotros desde la
00:04:05consultora estamos como muy atentos a
00:04:07eso, pero no podemos desconocer que se
00:04:10percibe una idea de una macroeconomía
00:04:12más ordenada que lo que venía sucediendo
00:04:14antes, ¿no? Entonces, el hecho de que
00:04:16hayamos tenido en mayo y junio ya
00:04:19numeritos de inflación que empiecen por
00:04:21uno también
00:04:23eh eh atenúan un poco las ansiedades
00:04:26remarcadoras. Entonces, no hay una
00:04:28precipitación rápida a este incorporar
00:04:32los incrementos del tipo de cambio,
00:04:33porque este 19 además es muy importante,
00:04:36creo que lo habías mencionado, se da en
00:04:38un contexto donde el tipo de cambio se
00:04:39había depreciado un 25 pico% desde fines
00:04:42de junio, ¿no? Entonces,
00:04:43eh eso básicamente el buen valor del 1,9
00:04:47está eh eh con ese correlato de una
00:04:50depreciación importante que que dio una
00:04:52un poco más de aire de competitividad.
00:04:54Digo esto porque es importante porque la
00:04:56verdad que Argentina ha tenido eh
00:04:58procesos incluso recesivos. Ahora no
00:05:00estamos en una recesión, estamos con una
00:05:01economía chata. Eh o sea que durante
00:05:03realmente muchos meses durante 2025 eh
00:05:07ni fu ni fa no no no crece o crece un
00:05:09mes, crece el siguiente, está todos los
00:05:11numeritos que aparecen dando vueltas de
00:05:13que estamos creciendo al 5 6 y% en
00:05:16realidad es consecuencia del incremento
00:05:18del último semestre del 2024, ¿sí?
00:05:21algunos meses eh fuertes del 2024 que
00:05:23tienen todavía incidencia en la
00:05:25comparación interanual ahora. Pero lo
00:05:28cierto es que eh desde diciembre del 24
00:05:30hasta ahora se ha crecido muy poquito.
00:05:33Estamos en el mismo valor que en febrero
00:05:34prácticamente y es muy posible que de
00:05:37acá por un puñado de meses tengamos ese
00:05:39mismo escenario.
00:05:41Decía que este
00:05:42sí, perdón, eh, para
00:05:43no, déjame concluir con esto, que
00:05:45periodos recesivos hemos tenido muchas
00:05:47veces y y de todos modos los precios
00:05:48subían igual. Entonces, e el tema este
00:05:51del anclaje de la inflación no lo
00:05:54despreciaría
00:05:55aún reconociendo que la economía está
00:05:56chata y que las importaciones están
00:05:59teniendo su rol eh eh agravado por por
00:06:03un dólar que todavía sigue siendo
00:06:04barato.
00:06:05Entiendo que lo que está diciendo hay
00:06:06una cierta credibilidad de la palabra
00:06:08del gobierno en términos de me voy a
00:06:11jugar todo para que la inflación siga
00:06:13bajo control, ¿no? Quizás eh y en esto,
00:06:17pero ustedes en agosto lo que dicen es
00:06:19desde la consultora que sí va a haber un
00:06:21poquito la inflación va a estar por
00:06:22arriba del dos 2 y medio están
00:06:24calculando ahora.
00:06:26Eh, sí. A ver, contesto esto último.
00:06:29Primero, estamos viendo que eh la
00:06:31primera semana de agosto e los precios
00:06:34de alimentos y otros rubros realmente
00:06:36estaban bastante adormecidos durante una
00:06:39buena cantidad de semanas. levantaron en
00:06:42la primera semana de agosto. Hoy a la
00:06:44tarde recibimos el relevamiento de la
00:06:46segunda semana. Iremos verificando, eh,
00:06:49o sea, el incremento de 2% de alimentos
00:06:51en una semana. Sí, en una semana
00:06:53aumentaron 2% de nuestro relevamiento.
00:06:55Hay que ver si se vuelve a mantener un
00:06:59valor eh positivo en esta segunda
00:07:02semana, pero eh en principio estamos
00:07:05viendo que algún lado en en algún punto
00:07:08el traslado a precio se va a ir
00:07:10verificando, ¿no? que no tiene que ser
00:07:12nada dramático, porque es normal que
00:07:14cuando uno en realidad cuando el tipo de
00:07:16cambio se devalúa o se deprecia
00:07:18dependiendo si es una cuestión
00:07:19deliberada del gobierno o el mercado lo
00:07:21llevó un valor más alto es para en
00:07:24principio que algunos precios aumenten
00:07:26más que otros. Eh, porque básicamente
00:07:28uno cuando evalúa es porque realmente
00:07:29hay sectores que están ahogados y
00:07:31realmente cuando uno tiene un margen de
00:07:33rentabilidad negativo le estoy dando una
00:07:36devaluación para que tenga más precio y
00:07:37que pueda colocar más precio. O sea, es
00:07:39normal ver que haya algunos precios que
00:07:41suban frente con una depreciación
00:07:43importante como la habíamos tenido en
00:07:45las últimas semanas. Bueno, ahora en las
00:07:47últimos 10 días está bastante tranquilo,
00:07:49¿no? Pero en las previas, digo,
00:07:51sí que es normal que esto veamos en el
00:07:54mes de agosto un impacto mayor de lo que
00:07:56fue el impacto en junio. Respecto de la
00:07:58confianza de vos mencionaste la palabra
00:08:01del gobierno, justamente es como
00:08:03bastante fuerte esa, ¿no? No sé si diría
00:08:06que hay una confianza en la palabra del
00:08:07gobierno. Lo que sí se percibe más
00:08:10porque la palabra hay mucha confusión
00:08:11respecto de medo.
00:08:14Sí, sí, sí, está barato. Sí, va a ir al
00:08:17piso de la banda.
00:08:19Sí, hay un montón de circunstancias en
00:08:20las cuales lo que el gobierno ha dicho
00:08:22no se ha verificado, sobre todo con
00:08:24relación a la cuestión cambiaria. Pero
00:08:26lo que quiero decir, la idea de que el
00:08:28gobierno se juega todo electoralmente,
00:08:30su capital político a la estabilidad.
00:08:34Sí. Eh, diría que en esta cuestión, por
00:08:38eso en principio eh lo que se dice y lo
00:08:39que se hace es un capítulo aparte, lo
00:08:41dejamos de lado, pero en principio
00:08:43lo el tema del ordenamiento que decía no
00:08:46es tanto una confianza en la palabra,
00:08:47sino que realmente así como hay mucha
00:08:50discusión respecto de lo monetario, por
00:08:51ejemplo, si la estás interés, suben
00:08:53baja, que realmente y coincido con lo
00:08:55que mencionabas antes justo antes de que
00:08:56yo entrara, que no está claro realmente
00:08:58el camino que se está siguiendo en todo
00:09:00esto. Hay pasos en falso que no se sabe,
00:09:02que se corrigen con palabras que a lo
00:09:04mejor y pretenden confundir. Hay una
00:09:06serie de cuestiones en todo esto, pero
00:09:08realmente lo que hay algo monótono y
00:09:10aburrido y que prácticamente nadie
00:09:12menciona es que el super fiscal se sigue
00:09:14manteniendo todos los meses, dejando de
00:09:15lado cuestiones de cómo se computan los
00:09:17intereses y demás. Lo cierto que el
00:09:19super primario no es noticia
00:09:21esencialmente porque eh hay cierta
00:09:24previsibilidad respecto de eso y siendo
00:09:28yo un economista que no mira únicamente
00:09:29lo fiscal, que mira mucho el sector
00:09:31externo y más, considero que realmente
00:09:33esa pata fiscal aburrida y monótona que
00:09:36se todos los meses se ve en un numerito
00:09:38positivo, creo que hace a ese
00:09:40ordenamiento y a que los ímpetus de
00:09:43remarcadores se mantengan más o menos a
00:09:45raya. Bien, Javier Oseñ economista,
00:09:48dirige la consultora LCG que es
00:09:51especializada en inflación. Muchísimas
00:09:53gracias. Eh,
00:09:54al contrario, gracias por el llamado.
00:09:55Eh,
00:09:56hasta luego. 8:39 de la mañana.
00:09:58La CDE es el colchón que está a la
00:10:00vanguardia del mejor descanso, porque
00:10:02nuestra calidad supera a la realidad y
00:10:04te invita a sonear. Somos los mejores en
00:10:06sueño, por eso presentamos el estado del
00:10:09tránsito