¿Cuánto puede llegar a prestar el TESORO y cómo impactaría en el DÓLAR? La mirada de Fausto Spotorno
Radio Con Vos - 22/9/2025 - Duracion: 8:57
Transcripción
00:00:00al menos hasta las elecciones del 26 de
00:00:03octubre. Está en línea Fausto Espotorno,
00:00:06que es economista, es director de la
00:00:09consultora Orlando Ferreres y Asociados
00:00:13y hasta hace un tiempo asesor, miembro
00:00:16del comité de asesores del presidente
00:00:18Javier Miley. ¿Cómo estás, Fausto? Ale
00:00:20Berkovic, te saludo acá en radio con
00:00:21vos.
00:00:22¿Qué tal, Ale? ¿Cómo andás?
00:00:23Bien, gracias por atendernos. Contame,
00:00:25eh, en principio, ¿crees que va a llegar
00:00:28dinero del Fondo de Estabilización
00:00:30Cambiaria del Tesoro?
00:00:32No sé si va a llegar dinero. Sí, per yo
00:00:35no creo que sea eso lo que necesita el
00:00:37mercado. A ver, yo lo interpreto de esta
00:00:39manera. A ver,
00:00:41yo creo que el gobierno tenía dos dentro
00:00:43de todos los activos financieros había
00:00:44dos que estaban mostrando, digamos,
00:00:47números preocupantes, ¿no? Eh, uno era
00:00:51el mercado de bonos y otro el mercado
00:00:53del tipo de cambio, ¿no? Tormente. Es el
00:00:55que más veamos. Y me parece que acá el
00:00:57gobierno atacó dos cosas. Toco por un
00:01:00lado con el tema de las retenciones,
00:01:03la volatilidad en el mercado de de
00:01:05dólares, entonces ofrece abre la
00:01:08posibilidad de que se ofrezca más
00:01:09dólares en el mercado local
00:01:11y eso forma contener al dólar y creo que
00:01:14lo debes está más pensado para el
00:01:17mercado de bonos, sobre todo el bonos
00:01:19internacionales, que es donde había más
00:01:21dudas eh sobre la capacidad argentina de
00:01:25de sostener
00:01:27el programa y el pago euro, ¿no?
00:01:29Pero para vos alcanza entonces con el
00:01:31guiño, no hace falta que transfieran
00:01:3220,000 30,000 millones de dólares a las
00:01:34reservas del Banco Central para
00:01:35mostrarle a los acreedores que está la
00:01:37guita para los vencimientos.
00:01:39Vamos a ver, o sea, ahí puede haber un
00:01:41montón de un set de un montón de cosas.
00:01:44Eh, con el guiño alcanza esto lo que sea
00:01:47necesario se puede interpretar como
00:01:49bueno, si es necesario yo garantizo el
00:01:51pago de la deuda. Eh, te das cuenta que
00:01:53si el tesoro americano te garantiza un
00:01:56bono y el bono ya no es un bono
00:01:57argentino, es un bono del tesoro
00:01:58americano,
00:01:59eh entonces tiene que bajar el riesgo
00:02:02país, etcétera.
00:02:03Pero, perdón, ¿y a cambio de qué haría
00:02:05eso Estados Unidos? ¿Por qué haría eso
00:02:06con Argentina y no con otros países que
00:02:08entraron en crisis?
00:02:10Y qué s yo creo acá creo que hay hay un
00:02:13hay un concepto importante detrás de eso
00:02:16que es el siguiente. Lo que ve Argentina
00:02:19viene pagando la deuda en dólares, deuda
00:02:21externa pública
00:02:22taca, o sea, callo plata
00:02:25sobre el hambre, sobre el hambre y la
00:02:27sed de los argentinos, como creo que
00:02:29dijo Nicolás Avellaneda, ¿no?
00:02:31Eh, está pagando la deuda con el cal,
00:02:33¿no? Con las reservas, cuando se
00:02:34acumulabon de reservas con superar
00:02:36cuenta corriente.
00:02:37Sí.
00:02:38Eh, sobre todo el año pasado. Esto es
00:02:40básicamente como se viene haciendo. A
00:02:43ver, ningún país hoy en el mundo resiste
00:02:45que el mercado no te la deuda Argentina
00:02:48ni nadie.
00:02:49Eh, sin embargo, Argentina lo viene
00:02:50pagando y por otra parte está
00:02:52presentando un equilibrio fiscal que uno
00:02:53podría decir perfectamente un super
00:02:55primario, equilibrio fiscal que puede
00:02:57decir, bueno, la deuda sostenible, de
00:02:58hecho, los números sostenibles de deuda
00:03:00publicado por el propio FMI, algunos
00:03:01cálculos que que hemos hecho sobre el
00:03:04tema muestran que la deuda
00:03:07es bastante sostenible con estos niveles
00:03:09de tasa, etcétera, y est estos niveles
00:03:12de superar el primario. Con lo cual, yo
00:03:15lo que creo que el gobierno de Estados
00:03:16Unidos está diciendo, Argentina tiene
00:03:18sostenibilidad por la de la deuda. E lo
00:03:21que no tiene es credibilidad en el
00:03:23mercado para renovarla. Entonces, le
00:03:25vamos a dar la renovación, la
00:03:27credibilidad en el mercado que el
00:03:28mercado que el mercado está pidiendo. Y
00:03:30cuando vos salás con fondos de afuera,
00:03:31bancos de inversión, lo que te estaban
00:03:33pidiendo es que acumularas reservas para
00:03:34garantizar esa credibilidad. estaban
00:03:36pidiendo la garantía que vos tuvieras en
00:03:38garantía reservas como para la
00:03:40renovación de la deuda.
00:03:42Eh, entonces ahora la garantía en vez de
00:03:45acumularla en reserva la está acumulando
00:03:46con un, no sé, una promesa del
00:03:49americano, no sé cómo llamarlo. Este,
00:03:53ese me parece que es el impacto de esto.
00:03:56Pero no crees que de por sí vaya a
00:03:59alcanzar. Te planteas la incógnita al
00:04:01menos.
00:04:02No sé si porque es que no sé qué formato
00:04:04va a tomar. Si es que si es que más allá
00:04:06del tweet, porque hasta ahora tenemos un
00:04:07tweet nada más,
00:04:08¿sí?
00:04:09No es lo único que tenemos. Si con el
00:04:11tweet alcanza, si con el tweet no
00:04:12alcanza, por ahí hay que no sé qué van a
00:04:15hacer, si puede ser un swap, aprobar un
00:04:18acuerdo de swap de monedas. Eh,
00:04:21Penficamente
00:04:23dijo que podía ser o un swap o un
00:04:27desembolso o compra de bonos argentinos,
00:04:30etcétera, ¿no?
00:04:31Sí, dijo dio dio todo un menú, pero la
00:04:33verdad de todo ese menú eh lo único que
00:04:36podría disponer el ejecutivo
00:04:39estadounidense sin pasar por el Congreso
00:04:40es el Fondo de Estabilización Cambiaria.
00:04:43Sí,
00:04:43tampoco tiene que que que le permitiría
00:04:46comprar deuda Argentina, ¿no? Por eso te
00:04:47estoy diciendo más como una garantía.
00:04:49Por eso me suena esto tiene aroma que el
00:04:51gobierno Estados Unidos está pensando en
00:04:53garantizar el pago de la deuda
00:04:55argentina. Claro, pero ese fondo eh
00:04:57cuando lo usan, sea para prestar
00:05:00directamente o para comprar bonos de la
00:05:01deuda, que es medio lo mismo que
00:05:02prestar,
00:05:03eh tiene que devolverse y un plazo de
00:05:07devolución bastante corto, ¿no?
00:05:09En en tequila fue un año.
00:05:12Bueno, nosotros si nos acabamos de
00:05:14endeudar por 20,000 paros con el Fondo
00:05:15Monetario, ¿vamos a a generar ese flujo
00:05:17para repagarlo? En todo caso, ¿quién
00:05:20debería discutirlo? Te hago las dos
00:05:21preguntas. ¿Generamos ese flujo? ¿Dónde
00:05:24debería discutirse? ¿Quién debería
00:05:25endeudarse con este fondo?
00:05:29No sé, eso debería salir. A ver,
00:05:31entiendo que la deuda la define el
00:05:32Congreso. Ahora bien, en el presupuesto
00:05:35seguramente seguramente viene,
00:05:37puede estar incluido la renovación de la
00:05:39deuda, de la colocación de bonos para la
00:05:42renovación de la deuda.
00:05:44Eh, con lo cual después
00:05:47que como se especifica el presupuesto
00:05:49en ese tema, pero en general simplemente
00:05:51se dice, bueno, se va a tomar deuda para
00:05:53pagar la deuda.
00:05:55Ahora si la deeda viene del tesoro
00:05:56americano, viene de del fondo de PMC o
00:06:00viene de Black Rock o o el que te preste
00:06:03plata para pagar la plata los
00:06:04vencimientos, eso no sé si se especifica
00:06:06tanto,
00:06:07a menos que haya un acuerdo adicional,
00:06:09pero en principio si vos en el
00:06:12presupuesto incluís que vas a renovar la
00:06:14deuda, importa muy poquito donde venga,
00:06:16¿no?
00:06:17Claro. Bueno, lo otro, hablando de lo
00:06:20que hablábamos antes de la frase esa de
00:06:22Nicolás Abellaneda, de pagar la deuda
00:06:24sobre el hambre y la sed,
00:06:26¿qué impacto en precios crees que puede
00:06:29tener la rebaja de retenciones? Digo,
00:06:30más allá de que eh vaya a generar una
00:06:34oferta de dólares ahora y una menor
00:06:36oferta de dólares después, ¿no? Porque
00:06:38es son los mismos grano que
00:06:40Sí, sí, sí. No, no, no, no, no cambien
00:06:42las exportaciones por eso.
00:06:43Exacto. Pero en los precios eh puede
00:06:46haber un impacto se porque ahora sumaron
00:06:48la carne, además, ¿no? Eh, hace
00:06:49en la carne las sojas sabes que no tiene
00:06:51impacto prácticamente porque eh en los
00:06:54tiene algunos en aumento de costos, pero
00:06:56en las hojas no consumimos mayormente.
00:06:57Bueno, pero bajaron la acero las
00:06:59rendiones, maíz que se usa como alimento
00:07:01para todo el mundo.
00:07:01El maíz el maíz se usa como alimento de
00:07:03la carne. Eh, sí, las carnes. Lo mismo.
00:07:08Este,
00:07:08para el pollo se usa
00:07:09y el y el pollo ahí puede tener algún
00:07:12impacto. Eh, todo eso de pesar la
00:07:15canasta de consumo un 7%. Habrá que ver
00:07:19cuánto terminan subiendo todo eso. Eh,
00:07:24no eran muy altas ya las retenciones que
00:07:25quedaba la carne, sobre todo la carne,
00:07:27el pollo casi no quedaban retenciones,
00:07:28quedaban muy poquito, así que yo creo
00:07:29que el impacto ahí es mínimo.
00:07:32Eh, sí puede ser un problema para bueno,
00:07:34los productores, ¿no? Que eh que le va a
00:07:36subir el precio del maíz.
00:07:38Eh,
00:07:39pero sobre el precio final no creo no
00:07:42parecería ser que tenga mucho impacto.
00:07:44¿Ustedes tienen mediciones propias de
00:07:45inflación ahí en con Orlando y y qué les
00:07:48viene dando? Porque también impacta la
00:07:50suba del dólar, ¿no? Ya el mayorista.
00:07:52Sí, pero no no estamos detectando nada
00:07:54de impacto. La inflación de septiembre
00:07:58viene más baja que la de agosto.
00:08:01Ah, mira. O sea, por ahora pesa más la
00:08:03recesión que la que la
00:08:05Sí, por ahora pesa pesa pesa
00:08:08el esquema monetario
00:08:10y y no estamos teniendo mayor impacto, o
00:08:13sea, parecida, pero un poco más abajo.
00:08:16Fausto, gracias por este rato. Eh,
00:08:18de nada, hasta luego.
00:08:19Hasta luego. Era Fausto Potorno,
00:08:21director de la consultora Orlando
00:08:22Ferreres y Asociados, asesor de Mé hasta
00:08:25hace un tiempito. Bueno, con lo que por
00:08:28ahora sabe el mercado, que no es mucho,
00:08:31pero arriesgando un par de hipótesis,
00:08:32¿no? Que va a haber algún impacto
00:08:34inflacionario de lo de las retenciones,
00:08:36que lo de el tesoro no necesariamente va
00:08:40a ser mucha guita, ni necesariamente va
00:08:42a ser guita, sino que podría ser una
00:08:43especie de espaldarazo. Bueno, eso en
00:08:46todo caso marcará el ritmo del dólar y
00:08:50de las acciones en los próximos días.
00:08:52Pasaron cosas, pasaron cosas. Yeah.