EL FALSO regreso a los MERCADOS: deuda, FMI y ajuste eterno | Pablo Anino
Radio Con Vos - 13/12/2025 - Duracion: 9:11
Transcripción
00:00:00El mejor ministro de los últimos 450
00:00:04años, según la mirada del presidente.
00:00:07Sí,
00:00:07ya viste, se va ampliando.
00:00:09Claro.
00:00:09Fue a buscar guita y y dijo, "Tenemos
00:00:13una taza." Ya habían festejado la taza,
00:00:14no sé de dónde la habían sacado, que
00:00:15iban a conseguir a menos tasa, o sea,
00:00:17menos interés de lo que hay que pagar
00:00:18cuando vas a pedir plata, pero lo que
00:00:20consiguió le sale un poquito más caro y
00:00:23tampoco que consiguió tanto, Pablo.
00:00:25No, no consiguió tanto. El ministro Luis
00:00:28Caputo ensayó el mes y las finanzas una
00:00:31vuelta a los mercados. Así fue
00:00:33presentada y además se presentó esa
00:00:35vuelta en los mercados como exitosas,
00:00:38pero hay varios factores que indican que
00:00:40es muy dudoso el éxito de esa
00:00:42colocación. Uno de los factores que es
00:00:45medio técnico es que se hizo bajo
00:00:47jurisdicción local. En general, las
00:00:50colocaciones internacionales de bonos de
00:00:53deudas hacen bajo jurisdicción
00:00:55extranjera. a decir que si hay un
00:00:56litigio porque Argentina no paga, se
00:00:59decide en tribunales extranjeros. Esto
00:01:01no tiene nada de bueno ni de progresivo,
00:01:04pero las operaciones internacionales se
00:01:06hacen bajo jurisdicción extranjera, en
00:01:08este caso la hizo bajo jurisdicción
00:01:11local y ni la local ni la extranjera es
00:01:13buena porque ya hemos discutido varias
00:01:15veces en este programa lo que significa
00:01:17la deuda, pero es un síntoma que no
00:01:20volvió a los mercados, digamos, sino que
00:01:22hizo una colocación de deuda eh en el
00:01:25mercado local, deuda nominada en
00:01:27dólares. Pero a ver, la crítica en
00:01:29general nuestra y en general era bajo
00:01:32jurisdicción extranjera, eh, deciden los
00:01:34tribunales de Nueva York o de donde sea
00:01:36quién este si nos castigan o no. ¿Esto
00:01:39sería mejor? O en realidad consideran
00:01:42que están tan este subordinados que van
00:01:44a fallar de la misma manera que falla el
00:01:46famoso juez griza en su momento, por
00:01:48ejemplo.
00:01:49Exactamente. Confían que los jueces
00:01:50locales van a a fallar a favor de los
00:01:53bonistas, como ocurre habitualmente.
00:01:56No importa, no es bueno ni malo, o sea,
00:01:58es malo la deuda, ¿no? Y la jurisdicción
00:02:00también, pero no es que hace una
00:02:01diferencia eso.
00:02:03Lo que sí, las colocaciones
00:02:04internacionales, típicamente
00:02:07a la que hizo eh referencia Caputo, que
00:02:09era la de 2017, las últimas vez que
00:02:12fuimos al mercado, era bajo jurisdicción
00:02:14extranjera. En este caso, fuiste con él,
00:02:16no lo hicieron. Sí, cuando colocamos
00:02:18colocamos ministerio de Economía,
00:02:21el Ministerio de Economía, somos parte
00:02:22de todo lo mismo.
00:02:24Eh, bueno, otro de los factores que pone
00:02:26en duda el éxito es justamente lo que
00:02:27decías vos, la tasa de interés. El
00:02:30gobierno dijo que y llamó a hizo el
00:02:33llamado a que los acreedores tomen los
00:02:37bonos diciendo que iba a pagar eh el 6
00:02:41eh 5% anual de interés. Eso suena abajo
00:02:45en relación a lo que se preveía en
00:02:47función del riesgo país. Si uno toma una
00:02:51emisión similar de un bono del tesoro de
00:02:53los Estados Unidos que paga alrededor de
00:02:553,75%
00:02:57más el riesgo país que está en 600 y
00:02:59pico, daría una sobretasa de 6%. Es
00:03:02decir, se prevía que Argentina tenía que
00:03:04colocar deuda a una tasa del 10% más o
00:03:08menos. Se anunció que la tasa iba a ser
00:03:11de 6,5%.
00:03:13Pero la colocación de este tipo de bonos
00:03:15tiene una particularidad. El gobierno
00:03:17hace una oferta
00:03:19y de cómo es la condición de la
00:03:22colocación y después hay demandantes de
00:03:24los bonos y los demandantes al mismo
00:03:27tiempo ofrecen tanto dinero, ofrecieron
00:03:30910
00:03:32por cada 1000 eh dólares eh de del bono.
00:03:38Bon, me da me da me da la idea, ¿viste?
00:03:39De un remate. Oh, bueno, pongo estos
00:03:40bonos, pago 6,5. cric cric cric cri cri
00:03:437,5 cric cric cric nueve.
00:03:46No, no, la tasa sigue siendo igual, pero
00:03:48es como un remate y como quienes toman
00:03:50le reconocen al valor al bono un valor
00:03:52de 910, cuando uno le suma esos 90
00:03:56adicionales que se están ganando por
00:03:58pagar el bono por menos de lo que vale,
00:04:01la tasa en realidad se eleva acerca del
00:04:0310%. la lo que le llaman la tasa interna
00:04:06de retorno de esa operación de deuda.
00:04:08Entonces, no fue con jurisdicción
00:04:10tradicional, que es la extranjera, no
00:04:12fue la tasa del 6,5%,
00:04:14sino una tasa de 9,26%,
00:04:17traducido como si fuera un riesgo país
00:04:20de 900,000,
00:04:21¿no? No, sigue siendo un riesgo país de
00:04:23600 y pico, pero el gobierno estaba
00:04:25promocionando como que iban a ir por
00:04:27debajo te da otro cálculo. Claro,
00:04:29claro. Y otro de los factores que el
00:04:31gobierno dijo, "Bueno, vamos a colocar
00:04:321000 millones de dólares." En realidad
00:04:34colocaron por esta operación 910
00:04:37millones dólares. Es decir, los bonistas
00:04:40se quedaron con 1000 millones de dólares
00:04:42de deuda. Argentina debe 1000 millones
00:04:44de dólares de deuda, pero el gobierno
00:04:47recibió 910 millones. Otro detalle es
00:04:51que muchos le indicaron, esa operación
00:04:53de deuda eh fue con una tasa superior a
00:04:57emisiones recientes que hicieron la
00:04:58ciudad de Buenos Aires, de Jorge Macri y
00:05:00Santa Fe de eh Puaro. Eh colocaron a una
00:05:05menor tasa que el gobierno nacional.
00:05:07Entonces, no se puede pensar como un
00:05:09éxito que una colocación del gobierno
00:05:11nacional que supuestamente tiene mayor
00:05:13respaldo eh tenga una tasa superior a la
00:05:16que colocan los gobiernos provinciales.
00:05:18Por otro lado, el gobierno medio que
00:05:20empujó a los bancos y a las aseguradoras
00:05:24a través de cambios regulatorios a que
00:05:27compren esos bonos, ¿no? decir que no es
00:05:29que fue libre mercado la la mano
00:05:33invisible del mercado la que logró que
00:05:36el gobierno recaude esos 910 millones,
00:05:39sino que empujó a las aseguradoras y a
00:05:42los bancos a que compren esos bonos y al
00:05:44mismo tiempo resalta otro detalle de por
00:05:46qué no es una operación internacional.
00:05:48Lo compraron especuladores locales se
00:05:51quiere o o bancos y aseguradoras locales
00:05:53o bancos extranjeros que operan en
00:05:55Argentina, pero no participaron de esta
00:05:57colocación. los logos de Wall Street, eh
00:06:01que típicamente son los que manejan como
00:06:03la deuda externa en dólares del país.
00:06:07Caputo sigue negociando con los lobos de
00:06:09Wall Street y también con el Banco JP
00:06:12Morgan y otros bancos internacionales,
00:06:14porque en realidad y otro detalle muy
00:06:16importante es que con esos 910 millones
00:06:19de dólares que recaudó, no llega a enero
00:06:22a pagar la deuda que tiene que pagar
00:06:24Argentina en enero, que es una deuda en
00:06:26dólares que suma unos 4,700 millones de
00:06:29dólares. Es decir, recaudó un quinto,
00:06:32digamos, para simplificarlo, de lo que
00:06:34necesita recaudar hasta enero. Por eso
00:06:37siguen las negociaciones con JP Morgan y
00:06:39otros bancos internacionales. ¿Y en qué
00:06:42punto están trabadas las negociaciones?
00:06:44En que en Wall Street le dicen lo que ya
00:06:46venimos resaltando, muchas veces tienen
00:06:48que acumular reservas. No están
00:06:50acumulando reservas. Las reservas siguen
00:06:52en un terreno negativo de alrededor
00:06:55mayor a 10,000 millones de dólares. Y
00:06:57para acumular reservas dice tienen que
00:06:59subir más el dólar. Y bueno, el gobierno
00:07:02viene resistiendo un poco a eso porque
00:07:05sabe que si sube el dólar se le va a ir
00:07:07la inflación un poco más de lo que ya lo
00:07:10que se le está yendo.
00:07:112,5.
00:07:12Claro. Bueno, otra cuestión vinculada a
00:07:14esto que el FMI está convergiendo con
00:07:17los fondos de Wall Street en este punto
00:07:20que hay que sumar reservas, hay que
00:07:22subir el dólar. Y acá empiezan a emerger
00:07:24dos problemas que tiene el gobierno. El
00:07:26gobierno tiene una revisión con del plan
00:07:29que acordó con el FMI. Recordemos que en
00:07:31febrero tomó una deuda por 20,000
00:07:33millones de dólares. Hay una revisión en
00:07:35febrero y ya se habla que no va a
00:07:37cumplir en dos puntos. Uno evidentemente
00:07:39las reservas, pero el otro parece que no
00:07:42estaría llegando a la meta del déficit
00:07:44fiscal porque le puso retenciones cero
00:07:46al campo en un momento de las
00:07:48elecciones, porque ahora bajó las
00:07:50retenciones, porque la actividad se está
00:07:51resintiendo. Entonces, necesitaría dos
00:07:54perdones o dos wver, como le dice el
00:07:56Fondo Monetario Internacional, uno sobre
00:07:58reserva y otro sobre el frente fiscal.
00:08:02Eh, el ministro de Economía y Miley
00:08:05también están enfrentando en simultáneo
00:08:08a esta situación financiera que no se
00:08:10termina de resolver, problemas más
00:08:12sensibles al humor social, el 2,5 de
00:08:15inflación que se conoció esta semana, ya
00:08:18eh la inflación es menor a lo que era
00:08:21cuando asumió el gobierno, pero viene
00:08:23ascendiendo desde el mes de mayo de
00:08:25manera persistente. Y por otro lado, lo
00:08:28que hablamos la semana pasada, síntomas
00:08:30cada vez más evidentes de una crisis
00:08:32industrial y, ¿por qué no?, de una ida a
00:08:35la recesión de la actividad económica.
00:08:38El gobierno se aferra al dólar
00:08:39pranchado, a la fantasía de un regreso a
00:08:42los mercados, mientras los lobos de Wall
00:08:44Street y el FMA dicen que hay que subir
00:08:46el dólar y miran como la inflación y la
00:08:49recesión se devoran al país. Caputo y
00:08:51ley siguen hablando ese idioma que
00:08:53conocen los mercados, que ya se
00:08:55demostraron insaciables y al que al
00:08:57final de este camino solo dejarán un
00:08:59mensaje claro. El ajuste no es un fin en
00:09:02sí mismo, es solo una llave, un detalle
00:09:05para habilitar la entrega de la
00:09:07soberanía en una escala cada vez mayor.