"El gran cambio que debe hacer la Argentina es acumular reservas": MARTÍN REDRADO #DeAcáEnMás
De Acá En Más - 15/4/2025 - Duracion: 11:01
Transcripción
00:00:00Bueno, vamos a ahora nuestro tercer
00:00:01economista, ya hablamos con Martín
00:00:03Lustóa, hablamos con Miguel Bojiano,
00:00:05vamos a conversar ahora con Martín
00:00:06Redrao, que fue presidente del Banco
00:00:08Central hace unos días de la semana
00:00:10pasada, decía, "¿Vos qué va a pasar?" Y
00:00:12me decía, "Bueno, esperá, esperá qué
00:00:14ocurre y después llamame y te y
00:00:15charlamos." En eso estamos ahora. ¿Qué
00:00:17tal, Martín? Buen día. ¿Qué tal, María?
00:00:19Buen día. ¿Cómo estás? Bien. Ahora
00:00:21sabemos cuáles son las reglas de juego
00:00:22con el acuerdo con el fondo como para
00:00:24avanzar en la discusión, ¿no? Así es.
00:00:28Eh, una cosa que decía este ayer miy que
00:00:33que de la lectura primera del acuerdo
00:00:36con el fondo no parí no parecía surgir
00:00:38con tanta claridad, es que dentro de la
00:00:40banda de los 1000 y 100 con los que
00:00:43arranca la banda, eh, no hay
00:00:45intervención alguna del Banco Central y
00:00:47que ahí hay flotación totalmente limpia.
00:00:51Sí, eso también. Eh, usted sabe que el
00:00:54equipo económico citó un grupo de
00:00:55economistas el día sábado a la mañana y
00:00:57también lo revelaron. Eh, también la
00:01:01cuando uno lee la Carta de Intención y
00:01:03las casi 136 carillas de el informe del
00:01:09acuerdo con el staff del fondo, sí dice
00:01:12que eh en dentro de la banda el Banco
00:01:16Central puede comprar a su criterio para
00:01:19acumular reservas. Y este es un tema que
00:01:22a mí me parece central hacia delante. El
00:01:25gran cambio que debe hacer la Argentina
00:01:28en particular y la política cambiaria es
00:01:31acumular reservas para darle sustento a
00:01:34esta política, a esta nueva política
00:01:36cambiaria que sin duda va en la
00:01:38dirección correcta y que en algún
00:01:41momento va a tener que ir hacia una
00:01:43flotación total con, entiendo yo, una
00:01:45política anticíclica, es decir, con una
00:01:47política en donde el Banco Central en
00:01:50época de ingreso de divisas, como es
00:01:53este segundo trimestre, del año donde se
00:01:55liquida la cosecha gruesa tenga la
00:01:57capacidad de acumular eh reservas porque
00:02:01en siempre sobre fin de año viene épocas
00:02:03de vacas flacas, entonces tenga
00:02:05capacidad de morigerar eh las tensiones
00:02:08cambiarias que podamos tener, sobre todo
00:02:11también teniendo en cuenta, María, que
00:02:13hacia octubre vamos a tener un periodo
00:02:15preelectoral y siempre los periodos
00:02:17electorales hay tensión cambiaria. Por
00:02:19lo tanto, mi recomendación también, no
00:02:22solo leyendo eh con detenimiento con mi
00:02:25equipo en Fundación Capital, que también
00:02:28eh eh muy importante leerla palabra por
00:02:31palabra porque también habla de planes
00:02:33contingentes, es decir, que hay eh
00:02:36planes, eh digamos, si si las cosas no
00:02:38van como marchan, hay planes
00:02:40contingentes que, por supuesto, no están
00:02:41revelados dentro de eh la carta de
00:02:44intención. Eh, pero sin duda también
00:02:47puede haber plan B o plan C de acuerdo a
00:02:49cómo se van dando los acontecimientos.
00:02:51Lo mejor es que el Banco Central pueda
00:02:54acumular reservas. Yo espero que en los
00:02:57próximos días, si bien ayer ha tenido
00:02:59una intervención neutra, veamos a un
00:03:01banco central comprador, porque eso
00:03:03también le va a dar más confianza al
00:03:05mercado de cambios. O sea, lo que dice
00:03:07el Fondo Monetario es dentro de la banda
00:03:08de que ahora es 1000. Si bien también
00:03:11explicó Vojeiano algo que por lo menos a
00:03:13mí no me había quedado del todo claro,
00:03:14es que el techo se mueve para arriba y
00:03:16el piso se mueve para abajo. O sea, un
00:03:19un 1%. Pero para abajo el piso. O sea,
00:03:21que en realidad a medida que pasa el
00:03:23tiempo, ¿no?, para que el Banco Central
00:03:25salga a vender, el dólar tiene que estar
00:03:28todavía más bajo. Y para arriba también,
00:03:311% también para arriba. Bueno, o sea, la
00:03:34banda se va ampliando mes a mes. Ahora,
00:03:36el banco, el lo que dice el el Fondo
00:03:38Monetario entonces es si es para
00:03:40acumular reservas, aunque estés dentro
00:03:43de la banda, sí podés intervenir.
00:03:46Exactamente eso lo eso lo dice
00:03:48la eso sale de la lectura y también sale
00:03:51que hay planes contingentes. De todas
00:03:53maneras, el equipo económico por ahora,
00:03:55como lo señaló el el sábado la mañana,
00:03:59piensa dejar flotar. Veremos. Es lo que
00:04:01dijo Miley ayer, también dijo flotación
00:04:03libre dentro de la banda limpia. Exact
00:04:06veremos en los próximos días. Yo lo que
00:04:09digo, María, es un banco central tiene
00:04:11que estar preparado para las buenas,
00:04:13como viene en este segundo trimestre,
00:04:15que es la liquidación de la cosecha y
00:04:17para las no tan buenas, porque las no
00:04:19tan buenas vienen eh a veces por motivos
00:04:22internos y por motivos externos. Cuanto
00:04:24más reservas pueda tener el Banco
00:04:25Central, mejor. Y por lo tanto la además
00:04:28también hay una meta de acumulación de
00:04:30reservas y esa eh que lo tiene trimestre
00:04:33por trimestre. El primer el primer
00:04:36examen que tiene Argentina con el Fondo
00:04:38Monetario en términos de esas metas es a
00:04:40fin de junio y hay metas de acumulación
00:04:42de reservas, así que allí eh también
00:04:44veremos eh, o sea, se puede acumular
00:04:46reservas de dos maneras, o por
00:04:48exportaciones o por inversiones que
00:04:50vienen a la Argentina y tienen que
00:04:52cambiar esos dólares por pesos.
00:04:54Sí, se supone queamos liberada la
00:04:56posibilidad de que giren dividendos las
00:04:58compañías a partir del año que viene.
00:05:00Eso debería ser un incentivo a que
00:05:02lleguen inversiones.
00:05:03La idea de digamos de que los próximos
00:05:06meses van a ser buenos en términos de la
00:05:09oferta de dólares, porque es cuando
00:05:11viene la principal liquidación del
00:05:13campo, que además es como un, digamos,
00:05:15lo van llevando como un rebaño de ovejas
00:05:16en el sentido que Miley le dice,
00:05:18"Liquiden ahora porque el tipo de cambio
00:05:20puede bajar y adicionalmente la baja de
00:05:23retenciones rige hasta el 30 de junio."
00:05:25O sea, que tiene como un deadline, le
00:05:26pone una fecha y dice, "Si querés
00:05:28dólares a mejor precio, hacelo hasta el
00:05:3030 de junio porque después es peor."
00:05:34Exactamente. Está poniendo ese incentivo
00:05:36o desincentivo o zanahorio Palo, según
00:05:39como lo mires. Exacto. Exactamente.
00:05:42Bueno, eh sabe que en este trimestre hay
00:05:45que liquidar, sabe que es importante
00:05:47para la estabilidad cambiaria que haya
00:05:49oferta de divisas y yo le agregaría
00:05:52también, saben que es importante la
00:05:54acumulación de reservas porque se llegó
00:05:57a esta situación porque el Banco Central
00:05:59tenía reservas netas negativas hasta el
00:06:02día de hoy todavía las tiene de casi
00:06:049,000 millones cuando uno mira observa
00:06:07también e incluye hay algunos colegas
00:06:09que dicen 6,000 Nosotros desde Fundación
00:06:12Capital incluimos los BPREAL que se
00:06:14emitieron para el pago de deuda
00:06:16comercial, que fue un muerto que les
00:06:18dejó el gobierno anterior, pero bueno,
00:06:20es una deuda también en dólares que el
00:06:22Banco Central tiene que afrontar en los
00:06:24próximos meses durante este año. Ahora
00:06:26estamos charlando con Martín Redrado.
00:06:27Una última consulta. Hablamos con Lustó.
00:06:30Lustó nos decía, Martín Lustó del
00:06:31radicalismo, decía, "Bueno, ahora lo que
00:06:34va a venir es esta devaluación del tipo
00:06:36de cambio oficial. se va a traducir en
00:06:37un poco más de inflación. Como no hay
00:06:40paritarias que se muevan, va a haber un
00:06:41poco menor de actividad, menor poder
00:06:43adquisitivo. Bogiano, asesor de mi ley,
00:06:45no decía, "No, eso es transitorio porque
00:06:47este aumento del 10% del tipo de cambio
00:06:49oficial es hoy. Veamos hacia adelante y
00:06:52hacia adelante yo creo que los precios
00:06:53del dólar va a bajar, con lo cual no
00:06:55creo que haya tanto traslado a inflación
00:06:58de este movimiento del dólar. ¿Qué
00:07:00imaginan ustedes que va a pasar con la
00:07:02actividad económica y el poder
00:07:03adquisitivo?
00:07:05Bueno, sin duda por ahora las paritarias
00:07:08han mostrado febrero, marzo, abril
00:07:11manejarse dentro de un criterio del 1%.
00:07:13Nuestro equipo en Fundación Capital ha
00:07:15hecho por detrás de inflación, por
00:07:17detrás de inflación ha hecho gremio por
00:07:19gremio y en promedio nos está dando que
00:07:21en estos meses, María, eh la el salario
00:07:25se está moviendo por debajo de la
00:07:27inflación, por lo tanto sí va a ser
00:07:29difícil trasladar la devaluación a
00:07:31precios porque no hay poder adquisitivo
00:07:33que pueda convalidar esos precios en la
00:07:36góndola de supermercado, en el en el
00:07:39mercado de conveniencia de la esquina de
00:07:41de casa, ¿no? Por lo tanto, sí lo que
00:07:43vemos es que la inflación difícilmente
00:07:46baje el 3% o estará cerca del 3% los
00:07:49meses de abril, mayo, junio y recién
00:07:51veremos una inflación que empieza con
00:07:53dos a partir del mes de julio. O sea,
00:07:55viene un trimestre duro para el bolsillo
00:07:57en ese escenario.
00:07:59Viene un trimestre duro, sí, sin duda.
00:08:01Bueno, veremos qué pasa con las
00:08:02paritarias, pero hasta ahora hemos
00:08:05salido del ancla a cambiaria a tener un
00:08:07ancla salarial. Bueno, lo lógico es
00:08:10realmente tener una economía en donde el
00:08:13salario le gana la inflación y por lo
00:08:15tanto no tengamos solamente solo cuatro
00:08:17sectores a los que le va bien en la
00:08:20Argentina, que es el agro, la minería,
00:08:23la energía y servicios del conocimiento.
00:08:26Es cierto que alguno que nos está
00:08:28escuchando nos va a decir, "Bueno, pero
00:08:29a la construcción le va a ir bien, al
00:08:31comercio le va a ir bien." Sí, eso es un
00:08:33efecto rebote del año pasado. Yo lo que
00:08:36quiero es un programa, o sea, mejora
00:08:37respecto de la caída del mes pasado,
00:08:39pero no recupera. Pero entonces uno
00:08:41imagina que el plan del gobierno es,
00:08:43digamos, pagar cierto costo de ajuste
00:08:47los próximos 3 meses en el bolsillo de
00:08:49los trabajadores y eventualmente apostar
00:08:51a que más cerca de las elecciones de
00:08:53octubre el bolsillo un poco se recupere.
00:08:56Bueno, lo que, a ver, eh, para tener una
00:08:59macro ordenada uno necesita la política
00:09:02fiscal, la política monetaria, la
00:09:04política financiera y la política
00:09:05cambiaria. el lo que teníamos hasta el
00:09:08viernes pasado y por eso yo decía
00:09:11esperar porque lo que lo que veníamos
00:09:14viendo la política cambiar insostenible,
00:09:16no se podía perder 2,500 millones de
00:09:19dólares en 20 días en ningún banco
00:09:21central o pocos bancos central, a menos
00:09:24que tenga muchísimas reservas, puede
00:09:26resistir una o al contrario sale a
00:09:28intervenir al mercado un banco central
00:09:30que tiene estas características. Eh,
00:09:33ahora también hay que clarificar la
00:09:35política o clarificar darle un escenario
00:09:37a la política financiera. Un tema
00:09:39central es que en cada una de las
00:09:41licitaciones donde se financia el sector
00:09:43público salgamos de títulos que son
00:09:46atados a la inflación y títulos que
00:09:49están atados a la devaluación. Argentina
00:09:52para normalizar su política financiera
00:09:55de ir a políticas de financiamiento con
00:09:57políticas de tasa fija y por supuesto el
00:09:59gran desafío es volver a los mercados
00:10:02voluntarios de capitales para dejar de
00:10:04depender del fondo. El desafío es
00:10:06cambiar la deuda con el fondo, irle
00:10:08pagando al fondo e ir a los mercados
00:10:10voluntarios de capitales. Para eso
00:10:12todavía es el camino que tenemos que
00:10:14transitar. Martín Redrado, expresidente
00:10:16del Banco Central, economista.
00:10:17Muchísimas gracias. Eh, buen día.
00:10:19Gracias, María.
00:10:20Hasta luego. Sí, lo que está pasando el
00:10:22fondo supuestamente es un prestamista de
00:10:24última instancia como la Argentina, no
00:10:26tiene otros prestamistas posibles y
00:10:28quedó muy endeudado con el fondo. Muchos
00:10:30dicen, "Bueno, es una especie de
00:10:31rollover. El fondo te vuelve a dar plata
00:10:33para que pagues la plata anterior, que
00:10:34es como funcionan los mercados, a lo que
00:10:37Argentina ahora todavía no puede
00:10:39acceder. Ahora, en el corto plazo, tasa
00:10:42de de interés, atención con esto porque
00:10:44estamos viendo el efecto sobre el
00:10:45bolsillo y un efecto concreto tiene que
00:10:47ver con las tarjetas de crédito, los que
00:10:49se financian con tarjeta de crédito. Sí.
00:10:51Bueno, ayer los bancos subieron la tasa
00:10:53de interés, la mayoría de los bancos
00:10:54públicos y privados eh incrementaron lo
00:10:57que te pagan por depositar tus pesos.
00:10:59Yeah.