"El mercado ve que las bandas van a desaparecer" | SANTIAGO BULAT en MAÑANAS CON VOS
Radio Con Vos - 11/11/2025 - Duracion: 11:31
Siguiente
Anterior
Transcripción
00:00:00Tiene la amabilidad de atendernos esta
00:00:01hora Santiago Bulat que es economista,
00:00:04es de la consultora INBEC. ¿Cómo estás,
00:00:06Santi? Walter Garindo, te saluda en
00:00:08Radio con vos.
00:00:09¿Cómo estás, Walter? Abrazo grande.
00:00:11E Santi, habíamos hablado antes de las
00:00:14elecciones en un contexto mucho más
00:00:15adverso para el gobierno donde la
00:00:17incertidumbre era mucho más amplia y e
00:00:21empecemos por el lado del dólar, que fue
00:00:22la charla que habíamos tenido la última
00:00:24vez. Pasamos de dos, de una frase Caputo
00:00:26a la otra del Compra campeón, no te la
00:00:28pierdas a la que tiró ayer de la noche.
00:00:31Anda a dormir tranquilo que con el dólar
00:00:33no pasa nada. En octubre tuvimos una
00:00:36demanda récord por cobertura de
00:00:37elecciones y se cuestionó el sistema de
00:00:39bandas. Hoy con el escenario actual se
00:00:41solucionaron los problemas de fondo o eh
00:00:44cuánto dura este veranito financiero que
00:00:45está atravesando el gobierno?
00:00:48No, bueno, viste, es verdad que hubo una
00:00:51demanda por cobertura en septiembre y
00:00:52octubre que fue gigante. Yo te diría que
00:00:54si uno compara elecciones pasadas fue
00:00:57una de las mayores de de las últimas
00:00:59elecciones por lejos. Y la forma de
00:01:03apaciguar eso, digamos, de alguna
00:01:05manera, de ponerle algo de oferta fue
00:01:07primero que venda el Banco Central,
00:01:09después que venda el tesoro de
00:01:10Argentina, después que vende el tesoro
00:01:11de Estados Unidos, después, digamos, de
00:01:13alguna manera llamar al agro, con lo
00:01:15cual tuviste que meterle mucho, mucha
00:01:17oferta para que eso no no se desmadre.
00:01:20Hoy es cierto, me parece que una parte
00:01:22de lo que dice el ministro, que es que
00:01:25una vez que te dolarizaste tanto ya la
00:01:27demanda de dólares muy probablemente eh
00:01:29baje. Digo, mucha gente que se dolarizó
00:01:32no se vuelve a dolarizar con la misma
00:01:33fuerza en noviembre, probablemente.
00:01:36Entonces, yo creo que en ese sentido va
00:01:38a haber menor demanda por el lado de,
00:01:41por ejemplo, importadores, por el lado,
00:01:43por ejemplo, de quienes compraron para
00:01:45eh crédito hipotecario y por el lado de
00:01:47quienes compraron para atesoramiento.
00:01:49Entonces, creo que en ese sentido sí
00:01:50podemos ver un noviembre de algo de
00:01:52menor demanda. Creo que está pasando
00:01:54incluso cuando uno ve los volúmenes. Eh,
00:01:56pero bueno, digo, este, el mercado igual
00:01:59sigue viendo que las bandas van a
00:02:00desaparecer. Vos fíjate que el Merbal
00:02:02subió 40%, los bonos subieron eh 30 y
00:02:06pico% un día para otro, pero el dólar
00:02:09bajó solamente 3% el primer día. O sea,
00:02:11de alguna manera eh el mercado no dice,
00:02:14"Che, el dólar se tenía que desplomar
00:02:16después de esto. Todavía estás ahí
00:02:18coqueteando con la banda superior, si se
00:02:19quiere, ¿no?
00:02:20Ahora, eh antes de las elecciones,
00:02:22Santiago, eh el ministro Toto Caputo
00:02:25había dicho que con un dó a 1500 él
00:02:27estaba cómodo o estaba conforme dentro
00:02:30de esta economía. Eh, ¿qué quiere decir
00:02:32para la persona que te está escuchando
00:02:33al otro lado, por ejemplo, que las
00:02:34bandas van a desaparecer? Se viene, por
00:02:37ejemplo, una economía sin mucho
00:02:39sobresalto en el tipo de cambio, pero
00:02:41donde tal vez el dólar esté un poco más
00:02:44alto y la inflación tarde menos tiempo
00:02:46en bajar.
00:02:48Yo creo que es un poco lo que se está
00:02:49esperando. Vos fíjate que eh bueno, hoy
00:02:53trascendió la semana pasada que podía
00:02:54haber eh un bandas que se aceleren un
00:02:58poco más en vez de que se vayan las
00:03:00bandas directamente. O sea, de alguna
00:03:02manera puede haber un cambio en esquema
00:03:03cambiario, que es un poco lo que vos
00:03:04estás diciendo o por ahí lo que el
00:03:07mercado espera que suceda, que es algún
00:03:09cambio va a haber. Esto puede significar
00:03:11un dólar algo más alto, pero tampoco una
00:03:14cosa que vos digas, "Uy, no, el dólar
00:03:16necesita ahora de ser de 2500 pesos y
00:03:20digamos hoy la perspectiva es si el
00:03:22dólar sube, no necesitas un dólar mucho
00:03:25más alto de 1700, me parece de alguna
00:03:27manera. Eh, lo que sí me parece que el
00:03:29mercado no compra son las expectativas
00:03:31de inflación para el año que viene, que
00:03:32son cerca de 10% en el presupuesto. Hoy
00:03:35el mercado está más cerca de 20 20 y
00:03:37pico. Y tampoco el dólar que si vos ves
00:03:40a diciembre del año que viene en el
00:03:42presupuesto dice el mismo precio que
00:03:44hoy, 1440 si no me equivoco. Con lo cual
00:03:47eh creo que se descree un poco de esos
00:03:50números y vamos hacia un número más alto
00:03:54de tipo de cambio y más alto de
00:03:55inflación o esa es un poco la
00:03:57perspectiva que hay hoy cuando uno lee
00:03:59los mercados, pero tampoco es una cosa
00:04:01descontrolada. Me parece que en ningún
00:04:03escenario ni aunque se vayan las bandas
00:04:05vas a un dólar o si se quiere explosivo
00:04:07para esta economía.
00:04:08Estamos hablando con Santiago Bulat, que
00:04:10es economista, es directora de IMBEC
00:04:12consultores. E Santi, en este contexto
00:04:15bajó el riesgo país, hay una estabilidad
00:04:18financiera. Hablaba ayer Toto Caputo
00:04:20también de que eh con esta estabilidad
00:04:22la economía argentina el año que viene
00:04:24puede llegar a rebotar 5 o 6%. ¿Cómo es
00:04:27la parte real economía? ¿Cómo ves eh lo
00:04:30que va a pasar con un posible rebote el
00:04:32año que viene? Y sobre todo, me imagino
00:04:34la gente que está escuchando el otro
00:04:35lado, dejemos la parte financiera.
00:04:37¿Cuándo me va a llegar a mí esto al
00:04:38bolsillo?
00:04:40Sí. Eh, mira, te diría que me parece que
00:04:43la economía va a seguir bastante
00:04:45eterogénea si si se quiere. Eh, ¿qué
00:04:48quiero decir con esto? Me imagino que
00:04:49hay muchos sectores que van a seguir
00:04:51traccionando bien. Hay sectores que van
00:04:53a probablemente recibir bastante
00:04:55inversiones. Eh, cuando vemos cómo
00:04:57están, por ejemplo, saliendo al mercado
00:05:00de deuda para hacer ciertas inversiones
00:05:02afuera, IPF traccionó la semana pasada,
00:05:05PAMPA vimos ayer, eh, digamos, todas las
00:05:08empresas relacionadas a al mundo
00:05:10energético vienen bien.
00:05:13Lo mismo está pasando con minería, lo
00:05:15mismo está pasando con creo que el
00:05:16crédito debería volver. Entonces, de
00:05:18alguna manera, eso también este para
00:05:20para el lado de los bancos y de los
00:05:21sectores financieros va a andar, me
00:05:23parece que va a andar bien. A la
00:05:25construcción un poco repuntó, aunque
00:05:27todavía le sigue costando, digamos,
00:05:29estás en precios demasiado cómodos, con
00:05:31lo cual tampoco veo un repunte ahí. Y
00:05:33después para mí el el la heterogeneidad
00:05:35más grande será dentro de los sectores
00:05:37industriales con una economía que se
00:05:39está abriendo más, ¿no? Entonces,
00:05:41probablemente, no sé, el sector textil.
00:05:43Si vos me decís, "Che, yo soy un
00:05:44empleado que está trabajando en una
00:05:46empresa textil y voy a tener un aumento
00:05:48de sueldo muy bueno y la verdad que no
00:05:49creo que tanto." De hecho, si vos se
00:05:52parás y decís y decís, "Bueno, ¿qué
00:05:54sectores están pudiendo ganarle a la
00:05:56inflación eh a los empleados? Eh, ¿qué
00:05:58qué empresa les están pudiendo pagar más
00:06:00a los empleados para que ganen por
00:06:01encima de la inflación? Bueno, todo lo
00:06:03que tiene que ver con el petróleo o
00:06:05insumos para el petróleo viene creciendo
00:06:07bien fuerte por encima de la inflación,
00:06:08los salarios. Ahora, si vos ves lo que
00:06:10está pasando, no sé, con la madera, con
00:06:12el caucho, con eh la industria textil,
00:06:15bueno, son de los que vienen perdiendo
00:06:16más fuerte. Entonces, ¿qué quiero decir
00:06:18con esto? Me imagino que va a haber
00:06:19varios sectores que le van a ganar la
00:06:20inflación el año que viene. No me
00:06:22imagino una recuperación salarial
00:06:24tremenda, pero sí otros sectores que no
00:06:26van a poder seguir pagando mucho más.
00:06:27Entonces esa heterogeneidad para mí va a
00:06:29seguir y no veo un gobierno que diga,
00:06:31"Bueno, ahora voy a subsidiar tarifas,
00:06:33voy a subsidiar crédito barato, voy a
00:06:36poner precio máximo, todo eso."
00:06:37Entonces, no, a ver si se quiere
00:06:39políticas más de que crezca el consumo
00:06:41por lo que por lo que hace el el
00:06:42gobierno nacional. Y yo me imagino una
00:06:44economía que crezca. Estoy lejos del
00:06:46número del gobierno, sobre todo porque
00:06:47este año no vas a terminar con un
00:06:49crecimiento muy alto. Eh, pero me
00:06:51imagino el año que viene crecemos en
00:06:52torno a 2 y pico 3%.
00:06:55Eh, se están dando muchos debates en
00:06:58torno a lo que va a ser la reforma
00:06:59laboral y la reforma tributaria. Si vos
00:07:01tuvieras que hacerle alguna modificación
00:07:04al esquema laboral actual eh sobre el
00:07:07debate que se está dando, ¿qué cosas te
00:07:09parecen positivas y que tendrían que
00:07:11llevarse a la discusión y cuáles decís,
00:07:13mira, esta legislación yo no la
00:07:15cambiaría?
00:07:16Yo diría que ahí el gobierno ayer o creo
00:07:19el ministro mismo hablaba del tema de
00:07:21cambiar o de bajar cargas patronales
00:07:24para cambiarlo por un fondo de cese
00:07:25laboral. Yo creo que eso no las empresas
00:07:27no lo van a demandar. De hecho, incluso
00:07:29me sorprendió la declaración porque eso
00:07:31ya está en la ley bases. Digo, quien
00:07:33quiera cambiar eh hoy de alguna manera
00:07:37la indemnización original por el Fondo
00:07:39de Ces Laboral, tal cual pasa en la
00:07:41construcción, ya está habilitado para
00:07:43hacerlo y no lo hizo nadie, literalmente
00:07:45no lo hizo ningún sector, con lo cual me
00:07:47parece que no tiene mucho atractivo por
00:07:49ese lado. Eh, yo creo que hay algunas
00:07:51ideas que están dando vueltas que son
00:07:53interesantes. Hay, por ejemplo, poder
00:07:56tomarse a cuenta crédito fiscal de IVA,
00:08:00o sea, las empresas que se quedaron con
00:08:01crédito, que hoy no lo pueden utilizar
00:08:02para nada, poder utilizar eso para el
00:08:05pago de impuestos de cargas patronales,
00:08:06porque eso de alguna manera te puede
00:08:08incentivar algo a la formalización.
00:08:10Después creo que también hay eh en el
00:08:14caso de de pago de cargas patronales eh
00:08:18un mínimo no imponible. Esto quiere
00:08:19decir, por ejemplo, para los primeros
00:08:21empleos, que es donde más se ubica el
00:08:23desempleo, si se quieren los jóvenes.
00:08:25Bueno, si vos contratas ahí no te va a
00:08:26salir tan caro eh proporcionalmente como
00:08:29si contrataras un una persona de mayor
00:08:31salario, entonces de alguna manera
00:08:32facilitás lación de de personas jóvenes.
00:08:36Entonces, de alguna manera creo que esas
00:08:37ideas tienen algo de sentido. No sé si
00:08:39van a terminar viniendo por ahí, pero a
00:08:41mí lo del fondo de cese, sinceramente no
00:08:43no me parece demasiado relevante. No
00:08:45creo que sume que sume mucho.
00:08:48Y después, bueno, la verdad que si no
00:08:49hay si no hay fiscalización
00:08:51va a ser difícil poder de alguna manera
00:08:54blanquear
00:08:56personal en términos generales en la
00:08:57economía. La gran mayoría cuando uno
00:08:59analiza dónde está concentrada la
00:09:01informalidad, está todo concentrado en
00:09:03empresas de menos de 10 de 10 empleados,
00:09:05¿no? Entonces es ahí donde se radica, si
00:09:08se quiere, el mayor problema de
00:09:10informalidad. Estamos hablando con
00:09:12Santiago Bolat, economista y directora
00:09:13de IMBEC consultores. E toda esta
00:09:16discusión se está dando también en un
00:09:17contexto donde en las últimas horas se
00:09:19conocieron datos oficiales donde a pesar
00:09:21de los programas de blanqueo que impulsó
00:09:23el gobierno, siguió creciendo el empleo
00:09:26no registrado y llegó al 37,7%
00:09:29con una caída de 14,000 asalariados
00:09:31privados formales entre diciembre de
00:09:332024 y julio de 2025. ¿Por qué te parece
00:09:37que se dio este proceso?
00:09:39No, me parece por ahí un poco por lo que
00:09:41te hablaba de la actividad económica
00:09:42previamente. Digo, vos puedes hacer una
00:09:44reforma laboral eh para intentar captar
00:09:47más empleo, pero la verdad que si la
00:09:49economía no está creciendo en paralelo,
00:09:50difícilmente lo logres, digamos, vos,
00:09:53aunque tengas una forma de contratación
00:09:54muy fácil ahí en la radio, si la verdad
00:09:56no te está yendo bien, difícilmente
00:09:58contrates a alguien nuevo, ¿no?
00:10:00Entonces, de alguna manera, la economía
00:10:01funciona de esa manera y y esta economía
00:10:04es una economía que está, digamos, si se
00:10:07quiere, creciendo en su mayoría en
00:10:11sectores que no son necesariamente
00:10:13demasiado mano de obra intensivos, ¿no?
00:10:15Por ahí algunos proyectos que sí, digo,
00:10:17cuando uno piensa, no sé, en los
00:10:19proyectos entraron al Rigi, eh, bueno,
00:10:22son proyectos que inicialmente necesitan
00:10:24más construcción, pero ya en sus
00:10:25segundas etapas no. Estoy hablando
00:10:27cuando eh por ejemplo eh creas una mina
00:10:30de de no sé, de litio, por ejemplo.
00:10:32Bueno, inicialmente necesitas mucha mano
00:10:34de obra, después ya no ya no tanto en la
00:10:36ya no en la segunda parte, solamente te
00:10:38quedas con la parte operativa. Lo mismo
00:10:40va a pasar con, no sé, las plantas que
00:10:42haya en en metalúrgicas que se están
00:10:45haciendo ahora, digamos, de alguna
00:10:46manera eh no tenés una economía que
00:10:49necesariamente esté traccionando en lo
00:10:50que antes te demandaba mucho empleo.
00:10:52digo, vos tuviste una caída, por
00:10:54ejemplo, porque no se hace obra pública
00:10:56de la construcción muy fuerte, entonces
00:10:58eso no se recupera fácilmente solamente
00:11:01con el sector privado. Después lo que te
00:11:02decía de, bueno, algunos sectores que
00:11:04vienen creciendo, te diría que lo que
00:11:06más creció en términos de empleo es agro
00:11:08y comercio y lo que viene ahí debajo,
00:11:11este, sí, principalmente es es el tema
00:11:13de la construcción y bueno, creo que la
00:11:14obra pública tuvo bastante que ver con
00:11:16eso en un sector que nada, tiene si se
00:11:20quiere una formalización importante por
00:11:22el esquema que tiene con Warcraft.
00:11:25Eh, Santiago, muchas gracias por esta
00:11:26charla en Radio con vos,
00:11:28por favor. Abrazo grande a todos. Ciao.
00:11:29Ciao.