"El modelo financiero y cambiario necesita un receteo" | Ricardo Delgado, economista
Radio Con Vos - 26/10/2025 - Duracion: 13:20
Transcripción
00:00:00¿Qué tal? ¿Cómo les va?
00:00:01Bueno, bien, gracias por por atendernos
00:00:04este domingo. Delgado sabe que recién
00:00:06estábamos hablando acá en la mesa y creo
00:00:08que fue Julio Darrizo que dijo en
00:00:11realidad muchos dicen que es más
00:00:12importante el día de mañana que lo que
00:00:15está sucediendo hoy. Y se refería,
00:00:18obviamente a las expectativas y lo que
00:00:19puede impactar en la en los mercados y
00:00:22en la economía, ¿no?
00:00:24Bueno, coincido que a partir de mañana
00:00:27se abre un capítulo nuevo en la política
00:00:30económica argentina en particular y en
00:00:32donde el resultado de hoy a la noche va
00:00:34a ser determinante, ¿no? Si el gobierno
00:00:36obtiene una lectura positiva o un
00:00:39resultado positivo, como se lea eh en la
00:00:42elección, eh el camino de esas
00:00:46modificaciones que creo que todo el
00:00:47mundo ya descuenta en materia de
00:00:49política económica, pueden ser más más
00:00:52suaves. Y en caso de que el gobierno no
00:00:55obtenga un buen resultado, se ha
00:00:57interpretado negativamente, digamos, la
00:00:59decisión popular en la Argentina por los
00:01:02mercados, quiero decir, vamos a tener un
00:01:04arranque bastante complejo y me parece
00:01:06que vamos a tener días seguramente más
00:01:08este turbulentos. eh que nada indica eh
00:01:13el trasfondo es Argentina no no está eh
00:01:17en una crisis terminal, nada que se le
00:01:18parezca, pero evidentemente eh el
00:01:21gobierno tiene que tomar nota de que las
00:01:23demandas eh sociales eh han cambiado de
00:01:27alguna manera en términos de sus
00:01:28objetivos económicos, ¿no? No tanto
00:01:30parece la inflación la principal
00:01:33preocupación, sino ahora también las
00:01:35cuestiones vinculadas al ingreso, al
00:01:36empleo, a la actividad económica en
00:01:38general, que en los últimos meses viene
00:01:40bastante deteriorada.
00:01:41Ricardo, ¿cómo está? Julia Rizo te
00:01:43habla.
00:01:45A ver, yendo a eso que vos mencionabas,
00:01:47que me parece muy importante, dos
00:01:49cuestiones. Eh, la primera, lo que se
00:01:51está preguntando todo el mundo, eh, ¿qué
00:01:53va a pasar con el dólar cuando vos
00:01:56hablabas de los cambios en la política
00:01:58económica? ¿Vos crees que puede llegar a
00:02:00haber algún tipo de modificación? Eh,
00:02:03más allá que Luis Caputo dijo que no se
00:02:06va a cambiar el esquema de bandas,
00:02:07¿puedes llegar a a cambiar alguna
00:02:09condición de ese esquema o ves que eso
00:02:11puede llegar a su? Y la segunda que sí
00:02:13me parece importante es mirarla hacia
00:02:15hacia lo que queda este año, que es
00:02:18poco, que tiene que ver con eso que vos
00:02:19decías, que es, ¿cómo crees que van a
00:02:21avanzar estas variables que hoy
00:02:23preocupan tanto que tienen que ver con
00:02:25los ingresos, eh las tasas de interés?
00:02:28eh los precios y bueno, un poco que es
00:02:31lo que está preocupando la economía de
00:02:32las familias, ¿no?
00:02:34Sí, claro. A ver, eh respecto de lo
00:02:37primero, yo creo que eh el modelo, tal
00:02:39como está el modelo financiero, digamos,
00:02:41y cambiario, si querés, está, digamos,
00:02:45necesitando algún tipo de reajuste. Esto
00:02:47está claro. llamale un reseteo, llamale
00:02:50un cambio, un cambio de si bandas sí o
00:02:53no, si flotación libre o no. Si vanas al
00:02:551%, no, sería otra otra alternativa. Si
00:02:58se corren al 1%, no, sería otra
00:03:00alternativa, por ejemplo. Bueno, claro,
00:03:02dejan de de de subir al 1%. digo, pero
00:03:06me parece que, a ver, ya está claro que
00:03:07el piso de la banda no existe más, que
00:03:09el nuevo tipo de cambio está en torno a
00:03:11los 1500 pesos y es quizá puede ser un
00:03:14piso, un tipo de cambio que digamos
00:03:15también no es tan este malo como era el
00:03:19el del inicio allá por el mes de abril,
00:03:21mayo, cuando se firma con el fondo, este
00:03:24que estaba en 100 o menos, incluso en
00:03:27algún momento 1100 y el presidente
00:03:28incluso decía, vamos a vamos a perforar
00:03:30el piso y vamos a tener que comprar y el
00:03:32dólar se va a ir a 900 pes. cosa que
00:03:34nada sucedió. Eh, bueno, hoy el tipo de
00:03:37cambio es un tipo de cambio bastante más
00:03:38razonable. Ahora, dicho esto, lo que
00:03:40tenemos que tener en claro, Julia, es el
00:03:43hecho de que si está Estados Unidos en
00:03:46en, digamos interviniendo en forma
00:03:47directa y explícita en la economía
00:03:50argentina y en el mercado de cambios en
00:03:52particular, bueno, como todo acreedor le
00:03:55va a pedir a la Argentina y nada más ni
00:03:56nada menos que es el emisor de dólares
00:03:58en el mundo, le va a pedir a la
00:03:59Argentina que acumule reservas, que
00:04:01acumule dólares, porque ningún acrededor
00:04:03quiere que su deudor no tenga capacidad
00:04:05de devolverle en algún momento esos
00:04:07dólares que presta, ¿no? Entonces, eso
00:04:09implica para tener más dólares en el
00:04:12Banco Central, acumular reservas,
00:04:13implica un tipo de cambio más alto,
00:04:15naturalmente. Con lo cual eso también
00:04:18indica que, digamos, el régimen, no digo
00:04:21que va a cambiar mañana, naturalmente,
00:04:23pero va a tener que ser reseteado. En
00:04:26una lógica, yo te diría que el gobierno
00:04:28va a tener, a mi juicio, que que que
00:04:30también incluir dentro de la política
00:04:32económica, que es justamente esta este
00:04:34activo que hasta ahora ha estado ausente
00:04:36y que creo parte de los problemas que
00:04:39tenemos hoy es ese, eh, y es justamente
00:04:41la política, ¿no? va a tener que tener
00:04:44la suficiente cintura como para poder ir
00:04:47negociando con provincias, con distintos
00:04:50espacios de oposición, leyes que van a
00:04:52ser fundamentales para volver a recrear
00:04:55expectativas, credibilidad en el
00:04:57programa económico.
00:04:57Ahora, em Delgado, ¿a qué factor Trump?
00:05:01Digo, a muchos se le representa esto de,
00:05:04"Che, si ojo que si hay una mala
00:05:07elección estamos al horno porque nos
00:05:09quitan el apoyo lo del préstamo, el
00:05:12bueno, en fin, ¿es algo a tener en
00:05:14cuenta de cara a lo que viene y
00:05:16obviamente cómo va a ser el resultado de
00:05:18la elección o es algo que no va a
00:05:21cambiar demasiado siendo una elección de
00:05:23medio término?"
00:05:24A ver, lo que me parece que lo que lo
00:05:27que puede cambiar eh naturalmente eh
00:05:31dependiendo el resultado es la
00:05:33intervención diaria que viene teniendo
00:05:35el tesoro en las últimas en las dos
00:05:37últimas semanas desde que se anunció el
00:05:40apoyo explícito de Estados Unidos. Digo,
00:05:42va a ser difícil que vendan todos los
00:05:44días 300 400 millones de dólares en el
00:05:46mercado. Este indefinidamente eso me
00:05:48parece que va a cambiar naturalmente,
00:05:50pero va a cambiar en cualquiera de los
00:05:51dos escenarios. Yo soy de los que cree
00:05:53que la apuesta de Estados Unidos no es
00:05:55solamente estabilizar el dólar en la
00:05:57Argentina. Claramente no. Me parece que
00:06:00hay cosas que van más allá, este, que
00:06:02tienen que ver con con visiones,
00:06:05digamos, geopolíticas, estratégicas
00:06:07Estados Unidos en la región y en
00:06:09particular en la Argentina, eh, en su,
00:06:11si se quiere, Guerra Fría, como decía
00:06:13algún colega de ustedes hace unos días
00:06:15que involuntar en la que
00:06:17involuntariamente Argentina está este en
00:06:19el medio entre Estados Unidos y China,
00:06:21¿no? Entonces, me parece que el el apoyo
00:06:24va a seguir estando, las
00:06:25condicionalidades seguramente van a van
00:06:27a van a aparecer y empezaremos a conocer
00:06:29cuáles son los detalles de ese de ese
00:06:31acuerdo este que se que que que todavía
00:06:33tenemos apenas la puntita del iceberg,
00:06:36no sabemos más que que el tesoro está
00:06:37interviniendo en el mercado de cambios.
00:06:40Obviamente, Ricardo Elizabeth Pejer te
00:06:41saluda. ¿Cómo estás?
00:06:42Hola, Elizabeth, ¿cómo estás? Bien, eh
00:06:44respecto y lo veníamos charlando antes,
00:06:46porque me parece que también y vos lo
00:06:48vinculas con lo cuando lo que planteas
00:06:50este eh respecto de la política, ¿no? Es
00:06:54muy importante, me parece, atender a
00:06:57como hoy, sea cual sea los sean como
00:07:00sean los resultados, ¿no? el presidente
00:07:03eh y el gobierno toma esos resultados
00:07:06porque uno de los planteos que ha
00:07:07recibido tanto de Estados Unidos como
00:07:09del fondo también de la de la propia
00:07:12ciudadanía argentina hay como una cosa
00:07:15de decir, bueno, hay que construir algún
00:07:17tipo de gobernabilidad, no no puede ser
00:07:20que
00:07:21eh la vida cotidiana de nuestro país en
00:07:24términos de la política eh sea la foto
00:07:27que hemos tenido, si queréis la película
00:07:29que hemos tenido en los últimos tres
00:07:30meses donde el Congreso sanció
00:07:33una ley, la veta al presidente, la
00:07:35insiste el Congreso, después no se
00:07:36cumple. digo, hay todo un fenómeno que
00:07:39no sabemos a dónde vamos porque en
00:07:40realidad está hay un se produce un
00:07:42estancamiento, qué sé yo, con las leyes
00:07:44que se votaron
00:07:45no se va a ningún lado.
00:07:46Eh, y vos vos recién hablabas de la
00:07:49necesidad de leyes que bueno, no sé,
00:07:52generen este mejores condiciones para
00:07:54inversiones, seguramente mejores
00:07:56condiciones para actividad productiva
00:07:57que hace que se ha frenado.
00:08:00Eh,
00:08:01¿cómo cómo se trabaja eso también?
00:08:06Bueno, eh no es área de mi especialidad,
00:08:09pero me parece que lo que sí puedo decir
00:08:12es que claramente el la figura del
00:08:14presidente Miley, la figura del
00:08:16presidente Miley se construyó como
00:08:19antisistema, como todo lo opuesto a la
00:08:23construcción de consensos con la casta,
00:08:25a la a la gobernabilidad entendida de la
00:08:28manera más tradicional como la
00:08:29entendemos el 99% de los mortales.
00:08:33Bueno, con lo cual escuchaba el otro día
00:08:36a Rosendo Fraga decir una cosa muy
00:08:38importante, digamos, ¿no? Los
00:08:39presidentes cambian de todo, hasta de
00:08:41ideología. Claro,
00:08:42es muy difícil que cambien de
00:08:43personalidad
00:08:44este y de manera de ver el mundo, ¿no? Y
00:08:47con lo cual ahí hay, yo creo que la gran
00:08:49incertidumbre de la Argentina es si el
00:08:50gobierno está en condiciones, si el
00:08:52presidente está en condiciones de
00:08:54entender un cambio de circunstancias,
00:08:57¿no? Como también decía Ortega y
00:08:58Gasette, ¿no? El hombre es el hombre y
00:09:00sus circunstancias, ¿no? Y las
00:09:02circunstancias cambiaron en un punto.
00:09:04Evidentemente la sociedad hoy está
00:09:06demandando otra cosa
00:09:07y el mercado también, me parece, ¿no?
00:09:09Por supuesto, por supuesto. Claro,
00:09:10claro, claro. El mercado también, ojo
00:09:12que a veces el mercado y obviamente la
00:09:14sociedad no van de la mano en corto
00:09:17plazo. No van de la mano en corto plazo.
00:09:18Que no esperen lo mismo, pero esperan
00:09:20algo, ¿no? O sea,
00:09:21esperan algo. Claro. Y y digamos y
00:09:23claramente vos al mercado lo tenés que
00:09:25atender, le tenés que dar alguna
00:09:26respuesta porque si no el mercado, un
00:09:29mercado suelto, libre, bueno, te genera
00:09:31las crisis que te generan, ¿no? Entonces
00:09:32eh que ya hemos que sabemos en eso sí
00:09:35somos expertos en Argentina. Entonces,
00:09:37lo que sí no no tenemos mucha
00:09:38experiencia o te diría prácticamente
00:09:40ninguna en estos últimos 40 años de
00:09:41democracia, salvo algunas cuestiones,
00:09:43que s yo por ejemplo se me ocurre el
00:09:45Mercosur en los 90, bueno, fue una
00:09:46política de estado, nadie discutió el
00:09:48Mercosur, nadie lo discutió, ni lo ni el
00:09:51peronismo, obviamente, este, en la época
00:09:53de Menem, ni ni tampoco el radicalismo.
00:09:55fue fue una una ley ampliamente votada,
00:09:58el tratado de Asunción, eh la propia
00:10:00convertibilidad después terminó como
00:10:02terminó, pero no había grandes
00:10:03discusiones, había discusiones
00:10:05instrumentales y de sus efectos, pero
00:10:08incluso nadie decía y alguien que se
00:10:10animó a decir salimos de la
00:10:11convertibilidad o digamos o lo intentó
00:10:14esbozar, perdió la elección Dualde.
00:10:16Entonces digo, eh yo creo que tenemos
00:10:18que volver a construir eso. Y la verdad
00:10:20que no sé si si el gobierno tiene ese
00:10:22entendimiento,
00:10:24no sé si llamarlo este genético,
00:10:28digamos, o esa predisposición natural a
00:10:31ese tipo de de consensos que muchas
00:10:33veces, Elizabeth, y con esto termino,
00:10:36que muchas veces no implican este tener
00:10:39la chequera abierta y este tirar por la
00:10:42borda del equilibrio fiscal, cosas que
00:10:44que no es necesario hacer y que no se
00:10:47debería hacer. No, no, no hay que tener
00:10:48miedo a eso.
00:10:49Sí, pero ahí no va por ahí.
00:10:51No va por ahí. Es que definitivamente va
00:10:53a haber algo de costo fiscal va a haber,
00:10:56pero se puede compensar, pero tiene que
00:10:58ver con darle a los gobernadores, por
00:11:00ejemplo, los avales para que tomen deuda
00:11:02de organismos multilaterales para hacer
00:11:04obras en sus provincias, nada más ni
00:11:06nada menos, por ejemplo. Y eso no es no
00:11:07es eh no no es este pierdo pierdo este
00:11:12ingreso o o tengo un mayor gasto, ¿no?
00:11:14Este, bueno, ese tipo de cosas me parece
00:11:16que se pueden discutir.
00:11:18Lo pensamos desde acá. Obviamente no
00:11:19sabemos qué es lo que piensa el
00:11:21presidente.
00:11:21Ricardo, me gustaría retomar algo que
00:11:23que hablábamos más al principio, ¿no?
00:11:26Que tiene que ver con la economía de las
00:11:27familias. Vos, ¿cómo estás viendo que va
00:11:29a cerrar en este año en términos de tasa
00:11:32de interés, precios? E, bueno,
00:11:34endeudamiento, que es algo que también
00:11:35se habló mucho en este en este los
00:11:37últimos meses, ¿no?
00:11:39Sí, sí, me quedó la segunda parte de
00:11:41pregunta este colgada. Eh, bueno, yo
00:11:44creo que eh que claramente ya estamos
00:11:47técnicamente estamos en recesión para
00:11:49nosotros en analítica. Eh, tenemos ya
00:11:51este segundo este tercer, perdón, tercer
00:11:54trimestre de del año con una moderada
00:11:56caída del 03% en la actividad económica,
00:11:59acumulando este con el 01 o 02, perdón,
00:12:02del del segundo trimestre. Bueno,
00:12:04estamos técnicamente en recesión, que
00:12:06son dos trimestres consecutivos de caída
00:12:08en la actividad. Eh, esto obviamente se
00:12:11nota en el consumo que que está siendo
00:12:14muy afectado, sobre todo el consumo de
00:12:16alimentos, el consumo más básico, si se
00:12:18quiere, eh, pero ya también empieza a
00:12:20pegar la suba de tasas de interés está
00:12:22pegando fuertemente en eh consumo de,
00:12:26por ejemplo, bienes durables, eh, por
00:12:28ejemplo, electrodomésticos, para decir
00:12:30un caso.
00:12:31Se termina esta idea de la economía a
00:12:32dos velocidades que vimos al principio
00:12:34de año. Ya, ya, sí, a mi juicio ya
00:12:36terminó. Eh, y por eso hace falta,
00:12:39bueno, que el delivery de la política
00:12:40económica ya no sea solamente
00:12:42estabilizar el dólar, que es claramente
00:12:45importante en esta economía, sin duda,
00:12:47eh, sino básicamente tratar de de
00:12:49recrear condiciones para que por lo
00:12:50menos rápidamente bajen las tasas y eso
00:12:53genere nuevamente el crédito, que fue
00:12:54uno de los grandes motores de la
00:12:57recuperación del segundo semestre del
00:12:59año pasado.
00:13:01Bien, bueno, Ricardo, te agradecemos
00:13:03estos minutos con Radio con vos, con Yo
00:13:06no fui. que tengas buen domingo y bueno,
00:13:07vamos a estar expectantes seguramente de
00:13:09cómo arranca mañana el lunes después de
00:13:13esta jornada de votación. Así será. Les
00:13:16mando un gran abrazo y buen domingo.
00:13:18Buen domingo. Gracias. Yeah.