"Es un modelo que necesita inyectar todo el tiempo DOLARES" | LETCHER CON MANGUEL
Radio Con Vos - 15/4/2026 - Duracion: 11:11
Transcripción
00:00:00Dispone, van, eh, o tu amigo Guise
00:00:03dispone. Bien, vemos. Hernán Lecher,
00:00:05director del Centro de Economía Política
00:00:07Argentina del CEPA, está del otro lado
00:00:09de la línea. Hernán, ¿cómo andas? Romina
00:00:10y todo el equipo de No dejes.
00:00:13¿Qué tal? ¿Cómo están? Buenas tardes.
00:00:15Bien. ¿Cómo andas? ¿Todo bien?
00:00:18[risas]
00:00:18Y siguiendo el siguiendo el dato de
00:00:21inflación. Sí, ya esto ya pasó. En
00:00:23realidad estamos contando lo que ya
00:00:25pasó.
00:00:25A ver, ¿cómo es eso,
00:00:27no? digo, es la inflación de marzo, no
00:00:29es que estamos diciendo, "La gente ya
00:00:31pagó esto, por eso, por eso pasa lo que
00:00:34pasa y por eso el enojo que hay." Hay
00:00:36varias cosas y reflexiones para hacer,
00:00:38yo los escuchaba recién. La primera es
00:00:41que si siempre es un fenómeno monetario,
00:00:44la cuestión inflacionaria y es el
00:00:45maldito estado emitiendo,
00:00:48que me expliqueé Caputo y mi ley porque
00:00:50acaban de decir que el problema de la
00:00:51inflación fue el efecto de la guerra y
00:00:54si querés le agrego yo la carne vacuna
00:00:56que aumentó mucho este mes. Ahí se una
00:00:59simbolia cerebral
00:01:01y no termino de entender porque no era
00:01:03multicausal, no es multicausal, pero
00:01:05resulta que las razones que ellos mismos
00:01:07esgrimen para explicar esta inflación de
00:01:10este mes hace 10 minutos en Twitter no
00:01:13es de índole monetaria.
00:01:14En el mes se registró un impacto
00:01:16significativo de la guerra en Medio
00:01:17Oriente en línea con los efectos
00:01:18registrados en otros países, dijo
00:01:20Caputo, ¿no? Bien. Sí.
00:01:23Eh, y bueno, tiene que ver con el
00:01:26aumento del combustible. Eh, lo cierto
00:01:29es que el gobierno había eh proyectado
00:01:32una inflación para este año del orden
00:01:34del 10, del 10,1. Se la comió en los
00:01:37primeros 3 meses. 9,4 te da si hubieses
00:01:41reponderado como corresponde desde el
00:01:43primero de enero, te daba exactamente
00:01:4510,1. Es decir, en tr meses te
00:01:47consumiste la inflación que tenías para
00:01:49todo el año y con algunos datos que para
00:01:51mí son francamente muy ilustrativos,
00:01:53aunque el gobierno se enoje, twiitee y
00:01:56demás.
00:01:57Uno dice, eh, el gobierno tuvo un
00:02:00espaldarazo importante en las urnas en
00:02:02octubre del año pasado.
00:02:04¿Qué pasó después de octubre? Noviembre,
00:02:06diciembre, enero, febrero y marzo, 5
00:02:08meses.
00:02:10La inflación fue el 15,3. Piensen que en
00:02:13esos 5 meses los salarios estuvieron
00:02:15topados al 1% porque lo llevaron al 2%
00:02:18recién en el mes de marzo. Así que
00:02:20tuviste no sé cuánto, 5 6 7 te aumentó
00:02:23tu salario. Bueno, 15,3 el promedio,
00:02:25pero alimentos aumentó 18,5, combustible
00:02:2943%, servicios casi 30, 28,8, carne 37%
00:02:35te dieron en la línea de flotación, te
00:02:38mataron en solo 5 meses después de la
00:02:40elección.
00:02:42Eh,
00:02:43claro, es natural que la gente esté
00:02:45enojada. Y yo retomando un poco lo que
00:02:49decía Castiñera recién, el problema es
00:02:51que insisten con un diagnóstico
00:02:54equivocado, porque si efectivamente el
00:02:57problema es de misión monetaria, de un
00:02:59estado maldito y demás, el problema es
00:03:03que la emisión monetaria convalida una
00:03:04demanda que no es legítima, podríamos
00:03:07decir, en palabras de Friedman o en la
00:03:09lógica de Friedman. Y Freedman qué
00:03:11decía, "Bueno, el origen de este
00:03:13problema es que yo estoy convalidando
00:03:15con emisión una demanda que no
00:03:17corresponde. Entonces, el origen de la
00:03:19inflación es de demanda y hay que
00:03:21pegarle a la demanda y pegarle a la
00:03:23demanda y pegarle a la demanda para que
00:03:24baje la inflación." Dicho de manera
00:03:26sencilla, la gente tiene que tener menos
00:03:28guita, porque la inflación que estamos
00:03:30teniendo, según el diagnóstico del
00:03:32gobierno, es que todos nosotros seguimos
00:03:34consumiendo demasiado.
00:03:37Bien, a eso se refiere cuando hay que
00:03:38enfriar la economía.
00:03:41Sí, son todos eh digamos sinónimos si
00:03:44querés en términos conceptuales, pero
00:03:46sí, efectivamente enfriar la economía
00:03:48que la gente consuma menos porque
00:03:51insisto, el argumento de enfriar la
00:03:53economía para corregir ese desajuste en
00:03:56términos de precios es que la gente
00:03:58demanda más de lo que la oferta te puede
00:04:00dar. Pero a ver, ¿en qué cabeza cabe que
00:04:04eso puede ser razonable cuando vos tenés
00:04:06el uso de la capacidad instalada en 50%?
00:04:09No tiene ningún sentido
00:04:11acá.
00:04:11Bueno, sí,
00:04:13Hernán, ¿cómo te va, Agustín? Te saluda.
00:04:14¿Cómo estás?
00:04:15¿Cómo estás?
00:04:16Bien. Acá el Toto Caputo, el ministro de
00:04:18economía de todos los argentinos, dice
00:04:19en un párrafo posterior que te leía,
00:04:21Romina, la inflación es un fenómeno
00:04:24monetario, repite y puede acelerarse por
00:04:26un aumento en la oferta monetaria, una
00:04:29caída en la demanda o una combinación de
00:04:31ambas, explica Toto. A medida que el
00:04:33impacto
00:04:35rezagado del desplome preelectoral en la
00:04:37demanda de dinero del año pasado vaya
00:04:39perdiendo fuerza, el hombre fiscal y
00:04:41monetario permitirá que la inflación
00:04:42continúe su convergencia hacia niveles
00:04:44internacionales. Dice Toto Caputo.
00:04:46Bien.
00:04:47Sí.
00:04:47¿En qué párrafo es ese más o menos? El
00:04:49último el último en todos los anteriores
00:04:52dijo, "El problema es que aumentó mucho
00:04:54el combustible y después vuelve a la
00:04:57inflación descarnizada en la en el
00:04:59párrafo que habla de la inflación
00:05:00núcleo." Dice, "Bueno, si le saco la
00:05:02carne,
00:05:03excluyendo la carne, se mantuvo en un
00:05:042,5." Sí. O sea, se mantuvo estable. Sí,
00:05:08claro. Igual que el mes anterior. Bueno,
00:05:10de nuevo, apelan a los que ya han hecho
00:05:12otras oportunidades. Utilizan un
00:05:14indicador poniéndole y sacándole lo que
00:05:16quieren para tratar de mostrar o
00:05:18sostener un relato que no se no resiste
00:05:21y de nuevo arranca diciendo que el
00:05:23origen del problema es el aumento de los
00:05:25combustibles por la guerra. ¿Dónde está
00:05:27el fenómeno monetario en esa cuestión?
00:05:30Bueno, mínimamente tienen que reconocer
00:05:32que eh el diagnóstico es equivocado. Es
00:05:34evidente que en abril, y me anticipo a
00:05:36esta misma entrevista, dentro de un mes,
00:05:38cuando en abril la inflación va a ser
00:05:40menor y el gobierno va a decir, "Ah,
00:05:42vieron,
00:05:43ahora la estoy disciplinando."
00:05:44Yo lo que quiero decir al respecto es la
00:05:47verdad, si el mes que viene da 2,5, el
00:05:51problema sigue siendo que tienen una
00:05:53resistencia importante en el orden del
00:05:552% y que en segundo lugar o en primer
00:05:58lugar en realidad es que los salarios se
00:05:59siguen moviendo para abajo o por abajo,
00:06:02con lo cual en algún momento puede
00:06:04llegar a cero. Sí, puede llegar a cero.
00:06:06Si yo le pego a la demanda y le pego y
00:06:08le pego y le pego y le pego, en algún
00:06:10momento la gente no va a comprar más y
00:06:11la inflación puede ser cero. Problema es
00:06:14que en ese punto los salarios se van a
00:06:16mover al menos uno
00:06:17o el consumo va a estar tan tan
00:06:19deprimido que no tiene ni siquiera
00:06:21sentido eh aumentar los precios por
00:06:23ninguna razón.
00:06:25Bueno, pero esa es la paz de los
00:06:26cementerios, digamos, no es una escena.
00:06:27Es la paz de los cementerios. En estos
00:06:30últimos, este último mes, no, marzo,
00:06:31porque prendas de vestir dio tres y
00:06:33puchito, pero en los últim en los tres
00:06:35meses previos prendas de vestir había
00:06:37dado cero. En el promedio de los tres
00:06:39meses, es decir, diciembre, enero y
00:06:41febrero, había dado cero. Lu decir,
00:06:43bueno, listo, se resolvió el problema de
00:06:45prendas de vestir. Bueno, vaya a una
00:06:46calle a la avenida Bellaneda,
00:06:49muerto. El uso de la capacidad instalada
00:06:51en ese segmento está en el orden del
00:06:5420%. Con lo cual vos lo resolviste con
00:06:56la muerte, muestra, muerte y destrucción
00:06:59te garantizó inflación. Con esto no
00:07:00quiero decir que la inflación esté
00:07:01buena. Lo que digo, no tiene nada de
00:07:03virtuoso ese proceso. Y lo podés lograr,
00:07:05sí, pero la verdad que la gente la va a
00:07:07ver pasar. No es un buen recorrido.
00:07:10Hernán, te pregunto por el dólar en
00:07:12medio de esto, porque hace 10 meses que
00:07:14sube la inflación, lo que no sube, al
00:07:16contrario, baja, es el dólar. Y hoy
00:07:18también Bullrich volvió a pedirle a los
00:07:21empresarios que saquen los dólares del
00:07:23colchón. Es algo con lo que insiste el
00:07:25gobierno. ¿Por qué?
00:07:29Es una muy buena pregunta porque eh el
00:07:32gobierno insiste en que tiene la
00:07:34cuestión cambiaria resuelta y cuando vos
00:07:37los escuchás decir eso decís, "Epa,
00:07:39¿cómo? Pero si no estaba resuelta, no es
00:07:41que está todo buenísimo. No me dijeron
00:07:43que vienen los mejores 20 meses porque
00:07:45vamos, nos van a salir dólares por las
00:07:47orejas." Bueno, llama la atención.
00:07:49Evidentemente este es un modelo que
00:07:51necesita inyectar todo el tiempo dólares
00:07:55y eso es parte de ese programa porque se
00:07:57sostiene con esa con esa dinámica en
00:08:00este momento con cierto viento de cola
00:08:03que le permite eh digamos un escenario
00:08:06de de carry que hace que prefieras
00:08:09quedarte en pesos temporariamente al
00:08:10menos frente a a digamos a pasarte a
00:08:14dólares. Ahora, lo que están teniendo
00:08:16además es un problema fiscal. Ustedes se
00:08:18lo preguntaban a Ramiro hace un ratito,
00:08:20eh, y en materia fiscal, miren, yo me
00:08:23animo a ir un poquitito más allá. Eh,
00:08:25vieron que Caputo está yendo a los
00:08:27Estados Unidos a hablar con el fondo y
00:08:29en general todo el mundo dice que es por
00:08:31los 1000 millones de dólares de que el
00:08:33fondo le debe de del acuerdo
00:08:35del año pasado. Y eso efectivamente es
00:08:37así. Pero hay una cosa más importante es
00:08:39que el Fondo Monetario dijo que la
00:08:42Argentina iba a crecer cinco. Las metas
00:08:45fiscales las tiene que corregir en esta
00:08:48revisión y las tiene que corregir
00:08:50vinculándolas a una proyección de PIB X
00:08:53que si aumenta 5% con la caída de la
00:08:56recaudación al 10 no cierran los números
00:09:00en va a incumplir la meta fiscal.
00:09:02Entonces van a negociar eso. Por eso
00:09:04ayer,
00:09:06el domingo, Mahul dijo, eh, no me
00:09:10dijeron que van a recortar,
00:09:12en realidad es un mensaje para el Fondo
00:09:14Monetario o ustedes creen que Caputo le
00:09:16tiene que mandar un mensaje vía Majule a
00:09:18los a los ministros para decirles
00:09:20recorte
00:09:20que después se retractó, ¿no? diciendo
00:09:22en realidad no era eso, porque la hizo
00:09:24mal,
00:09:25porque le dijeron 20, entendió mal y no
00:09:27era 20, bueno, daba 2,5 más o menos y
00:09:30demás, pero en en la práctica es un
00:09:32ajuste que lo que está diciendo Mahul
00:09:34por pedido evidentemente del gobierno es
00:09:37yo ya voy a hacer ese ajuste, tienen que
00:09:40organizarme las metas fiscales adecuadas
00:09:43a ese ajuste que yo pedí, porque más no
00:09:44puedo hacer. Claro,
00:09:46ese es el mensaje.
00:09:46Bien, o sea, que está está yendo un poco
00:09:50a ordenar este desorden que niegan o
00:09:52este desmanejo que están negándonos acá.
00:09:56Sí, yo recién me lo preguntaban en un
00:09:59perió muy atinado. El gobierno sostiene
00:10:02que tiene la macro superordenada de la
00:10:04micro trata de no hablar porque está
00:10:05claro que no anda,
00:10:07pero la macro también. Che, en lo fiscal
00:10:10me hace ruido este escenario y en lo
00:10:11cambiario ustedes dicen, "Dame los
00:10:13dólares, dame los dólares." Se supone
00:10:14que está todo bien, estás en el medio de
00:10:16la liquidación de cosecha gruesa. ¿Cómo
00:10:18es la cosa? ¿Tenés dudas? Bueno, eso es
00:10:21un poco lo que ven los mercados también,
00:10:23que viste, no terminan de acompañar y
00:10:27que en algún momento Caputo dijo,
00:10:28"Bueno, es la política, no soy yo, yo ya
00:10:30hice todo."
00:10:31Ahora vamos a ver, no sé, estamos
00:10:33expectantes a ver qué es lo que va a
00:10:35decir Miley, porque ya adelantó vía
00:10:37Twitter que tiene mucho para sumarle a
00:10:40esta declaración de Toto Caputo respecto
00:10:42del número de inflación que dijo la
00:10:43repugna. Vamos a ver qué es lo que dice.
00:10:46Justo está arrancando.
00:10:47Sí, me imagino que va a sostener lo
00:10:49mismo que que el tweet de Caputo. Va a
00:10:51ir en esa línea porque evidentemente el
00:10:53tweet salió a los 3 segundos de la
00:10:54publicación. Ellos ya tenían el dato
00:10:56ayer, así que se ve que armaron la
00:10:58estructura y me parece que la
00:10:59consensuaron con el propio presidente.
00:11:01Hernán, te mandamos un abrazo. Nan
00:11:03Lecher, director del Centro de Economía
00:11:05Política Argentina de Cepa, te mandamos
00:11:06un abrazo enorme. Estamos hablando con
00:11:08él. Hablamos antes con Ramíre.