"¿Es un plan hasta las elecciones o va a seguir?": Cottani, ex viceministro de Economía de Caputo
De Acá En Más - 23/4/2025 - Duracion: 17:31
Transcripción
00:00:0022 de la mañana. Vamos a hablar un
00:00:01poquito de economía. Joaquín Cotani fue
00:00:04el vice de Luis Toto Caputo, el ministro
00:00:06de economía durante el primer tiempo de
00:00:09la gestión de Caputo. En su momento
00:00:10hace, bueno, había publicado un artículo
00:00:14eh un poco crítico, muy en realidad
00:00:16respaldando los grandes lineamientos de
00:00:18la gestión, pero planteando algunas
00:00:20diferencias eh respecto del rumbo
00:00:22económico. ¿Cómo le va, Cuatani? Buen
00:00:24día.
00:00:26¿Qué tal, María? Muy bien. Bueno, a ver,
00:00:28¿por qué se fue el gobierno? Leería, la
00:00:30primera pregunta que me parece que es la
00:00:32la duda con la que muchos se quedaron.
00:00:37No, no debería haber ninguna duda. Eh,
00:00:39me fui porque yo había aceptado eh
00:00:43temporalmente en la transición estar fue
00:00:46el momento en que el ministro tenía
00:00:48alguna dificultad en conseguir
00:00:51eh miembros para su equipo con perfil de
00:00:55macroeconomistas.
00:00:58y eh y por eso acepté, pero eh al tiempo
00:01:03eh quedó claro que ni yo podía seguir ni
00:01:08tampoco eh era
00:01:10fácil e que siguiera o que el equipo eh
00:01:17no estaba muy integrado, digamos, al
00:01:19tipo por algunas diferencias como las
00:01:21que
00:01:22mencionaste. ¿Y cómo lo ve hoy? Cotaní,
00:01:29lo veo como que el plan eh que existe en
00:01:34la actualidad y que modificó el
00:01:38anterior, que era realmente estaba
00:01:40agotado, era
00:01:42insostenible, es de nuevo un plan para
00:01:45llegar a las elecciones, o sea, mejora
00:01:47esa situación con el otro y va a ser muy
00:01:50difícil llegar a las elecciones
00:01:53inestabilidad de tropiezos.
00:01:56Con esto, con los recursos eh del fondo
00:02:01y de los otros organismos, más la
00:02:04promesa de ayer de del secretario de
00:02:08tesoro, lo que se consigue es aliviar eh
00:02:12incertidumbre respecto al
00:02:14financiamiento eh de la deuda externa
00:02:19este año y el año siguiente o parte del
00:02:23año siguiente.
00:02:26Pero eh no se
00:02:28resuelven los problemas subyacentes que
00:02:31podrían poner a la
00:02:32Argentina, eh que la eliminación de los
00:02:35cuales podría poner a la Argentina en
00:02:38una hacienda de crecimiento sostenido.
00:02:41En
00:02:42particular, eh la principal duda surge
00:02:44de
00:02:45cómo estas medidas que fueron anunciadas
00:02:49y consensuadas con el fondo eh van a
00:02:53permitir la acumulación de reservas, que
00:02:55es lo el elemento principal que la
00:02:57Argentina necesita en este momento para
00:03:01eh acceder a un mercado de capitales que
00:03:05sea permanente, ¿no?
00:03:07fondos
00:03:09oficiales que no pueden ser
00:03:12renovados eh
00:03:15frecuentemente. Estamos hablando con
00:03:17Joaquín Cotani, es economista, está
00:03:20ahora mismo en Nueva York, fue parte del
00:03:22equipo inicial de
00:03:24Caputo, el actual ministro de Economía,
00:03:27nos está contando un poco las dudas que
00:03:29persisten a pesar de esta estabilidad,
00:03:31porque el gobierno está muy entusiasmado
00:03:33con la proyección del crecimiento del
00:03:35Fondo Monetario del 5,5, con esta salida
00:03:38del CEPO para individuos sin sobresalto
00:03:41del tipo cambiario, pero lo que le
00:03:43escucho decir Cotanz, ojo que los
00:03:45problemas
00:03:46eh que tenían antes son los mismos que
00:03:49tiene ahora.
00:03:52se se puede resumir en ese sentido y
00:03:55está por
00:03:56verse eh que dice la realidad, tanto en
00:03:59términos de crecimiento dada la
00:04:01situación externa como eh
00:04:04fundamentalmente en esto eh que es el
00:04:07acceso al mercado internacional que se
00:04:10consigue
00:04:11primero acumulando reservas y la
00:04:15recepción fue obviamente buena como
00:04:18debía ser y aunque muchos
00:04:21están sorprendidos por la baja del tipo
00:04:24de cambio y el nivel actual de alrededor
00:04:26de 11. Eso es totalmente
00:04:29consistente con lo anunciado, porque
00:04:33había una situación de incertidumbre que
00:04:35dejaba un poco
00:04:38eh libre la
00:04:41expectativa y eso lo resolvió el
00:04:43gobierno anunciando eh la banda. La
00:04:46banda dice básicamente que no se va a
00:04:49devaluar en el futuro de al menos
00:04:54inmediato mediato el tipo de cambio más
00:04:57allá de 100, ¿no es cierto?
00:05:01Eh, bueno, si uno eh eso es consistente
00:05:06con el arbitraje de tasas de interés, o
00:05:09sea, si tenemos eh una expectativa de
00:05:13que en un año el tipo de cambio va a
00:05:14estar en el límite superior de la
00:05:17banda, tal vez más alto porque la banda
00:05:20se mueve un 1% mensual, ¿no? Así es. Si
00:05:24tenemos tasa de
00:05:25interés, digamos del 35%
00:05:29relevante, la tasa de interés
00:05:31internacional, pongámosle el
00:05:335%, que hay una prima de riesgo, país de
00:05:367%, uno hace el cálculo que surge de
00:05:40simplemente suponer arbitraje de tasas
00:05:43de interés, ahora que el CEPO ha sido no
00:05:46eliminado, pero
00:05:48parcialmente eh
00:05:50flexibilizado. Y bueno, eso da que hoy
00:05:52tendría que ser el tipo de cambio lo que
00:05:54es.
00:05:55Entonces, el
00:05:58eh lo que consiguió el gobierno fue
00:06:01eliminar esa incertidumbre que había al
00:06:03decir eh la banda tiene un techo y es
00:06:08100, pero eh lo que hay que preguntarse
00:06:12es
00:06:13100 es un nivel
00:06:15adecuado incluso para para un año o es
00:06:20algo que va a quedar corto, o sea, sobre
00:06:23todo teniendo que la banda inferior a la
00:06:25que se supone que el gobierno va a
00:06:28comprar
00:06:30reservas excesivamente baja, eh, y el
00:06:34100 tampoco puede no alcanzar. O sea,
00:06:38así como hoy la credibilidad en el 14 o
00:06:42el
00:06:431500 eh del límite superior de la banda
00:06:47asegura que el tipo de cambio esté
00:06:49estabilizado 1150.
00:06:53El día que eso cambia, porque la gente
00:06:55piensa, bueno, estamos en la misma
00:06:57situación de atraso cambiario que
00:07:00había, eh, o no estamos acumulando
00:07:03reservas propias, sea salvo las
00:07:06prestadas por organismos
00:07:09oficiales. Eh, y eso puede cambiar que
00:07:13cambia y uno dice, "Y capaz que después
00:07:17de las
00:07:18elecciones eh esto no aguanta.
00:07:22el tipo de cambio puede saltar
00:07:24rápidamente a 100 o a o sea límite
00:07:28superior de la banda o algo así, ¿no es
00:07:31cierto? Entonces eh esa es la pregunta.
00:07:34¿Este es un plan para durar hasta las
00:07:37elecciones o es un plan eh que va a
00:07:40seguir después de las elecciones o va a
00:07:42tener que
00:07:44modificarse eh porque ya no va a dar?
00:07:46Eh,
00:07:49y usted dice, o sea, lo que dicen los
00:07:50economistas, estamos charlando con
00:07:51Joaquín Cotani, que es ex viceministro
00:07:53de Economía de Caputo, está ahora mismo
00:07:55en Nueva York. La pregunta, Cotani, es,
00:07:57o sea, lo que usted dice, lo que nos
00:07:59decía algunos economistas dicen, "Un
00:08:01tipo de cambio tan alto es consistente
00:08:04con países con otro poderío económico.
00:08:06Un país como Argentina no puede
00:08:08funcionar con ese tipo de cambio. ¿Es
00:08:10esto un poco esto?"
00:08:13Bueno, hay hay evidentemente una
00:08:15cuestión de competitividad, ¿no es
00:08:17cierto? Eh, que eh no se condice con los
00:08:21eh fundamentales de de largo plazo de la
00:08:24economía. Eh, aún si nosotros pensáramos
00:08:27que lo que se eh se trata de un puente
00:08:31hacia, no sé, vaca muerta y otras cosas,
00:08:34sobre eso también hay dudas y uno no
00:08:36debería eh bueno, hasta que no se
00:08:39realiza esa dar por descontado que los
00:08:42dólares que faltan van a llegar en algún
00:08:44momento desde Vaca Muerta.
00:08:47Exactamente.
00:08:49Entonces si hay había un problema de
00:08:53falta de
00:08:54competitividad incluso para sectores
00:08:57este tradicionalmente eficientes de la
00:09:00Argentina, un sector
00:09:02agroexportador
00:09:04eh con la posibilidad de que las
00:09:07retenciones vuelvan a
00:09:10aumentarse del nivel en que está ahora
00:09:14y eso y genera dudas. eh hacia delante,
00:09:19o sea, en la medida en que se va a
00:09:21seguir acumulando inflación
00:09:24ahora a un ritmo
00:09:26de a lo mejor 3% mensual e o más y eh
00:09:31por lo tanto el tipo de cambio real se
00:09:33va a seguir
00:09:34apreciandom o sea usted dice que
00:09:36estábamos básicamente agravando un
00:09:38problema que ya existía.
00:09:43Eh, no agravando, no. Eh eh estamos
00:09:47resolviendo parcialmente un problema eh
00:09:51que existía, o sea, había un problema de
00:09:53falta de acumulación de reservas y de
00:09:57atraso cambiario.
00:09:59Esos problemas siguen existiendo y no
00:10:04son
00:10:05resueltos fácilmente porque tenemos un
00:10:09programa con el fondo. O sea, sobre todo
00:10:13si como dice el presidente el Banco
00:10:16Central va a comprar dólares recién
00:10:19cuando
00:10:21caiga por debajo los 1000 pesos. Eso eso
00:10:24en es por la galería, o sea, el Banco
00:10:27Central mismo eh reconoce en su
00:10:30comunicado que se va a comprar incluso
00:10:34dentro de la banda y va a haber que
00:10:35hacerlo porque si no no se va a cumplir
00:10:39eh la meta de reservas de junio. Claro,
00:10:41de algún lado tiene que sacar las en
00:10:43algún momento tiene que salir a comprar
00:10:45reservas para cumplir con la meta de
00:10:46acumular reservas, ¿no? El gobierno
00:10:48había dicho que que no iba a intervenir
00:10:50hasta que no cayera por debajo de los
00:10:521000 pesos. La el acuerdo con el fondo
00:10:54dice que la flotación es sucia, que
00:10:56dentro de la banda sí se interviene,
00:10:58pero por ahora el gobierno no lo hizo.
00:11:00Yo lo escucho Cotani, no sé si me
00:11:02equivoco, pero me da la sensación que
00:11:04este cálculo que usted hacía respecto de
00:11:06las tasas de interés, etcétera, lo que
00:11:08dice es mientras haya carry trade, ¿esto
00:11:11funciona?
00:11:14Bueno, eh la la acumulación de reservas
00:11:16se basa en eh
00:11:19básicamente eh las exportaciones de la
00:11:23cosecha gruesa y el carry trade, ¿no es
00:11:25cierto? Y eh, o sea, en ese sentido, sí,
00:11:30siga, siga, perdón,
00:11:32no, o sea, eh eh y ahí eh si esos eh
00:11:37dólares eh vienen y en cantidad mayor al
00:11:41aumento de las importaciones del turismo
00:11:43y todas las cosas que eh obviamente
00:11:46están incentivadas por un tipo de cambio
00:11:49eh todavía eh atrasado, bueno, en ese eh
00:11:53en ese caso el central central
00:11:56interviniendo dentro de la banda puede
00:11:59acumular esos 5,000 millones de dólares
00:12:02que hacen falta eh para cumplir la meta.
00:12:05Pero cumplir la meta es una y no es lo
00:12:08importante. hay que acumular
00:12:09reservas, eh, porque es la forma, porque
00:12:14eso permite monetizar la economía,
00:12:17seguir remonetizando la economía, que se
00:12:19venía remonetizando muy bien y esa es la
00:12:21explicación de los buenos números de
00:12:23nivel de actividad, ¿no?, a través de el
00:12:27crédito eh
00:12:29doméstico eh y también eh reducir el
00:12:33riesgo país para que se pueda eh acceder
00:12:36a un mercado internacional voluntario
00:12:39que nos permita renovar eh los
00:12:42vencimientos, que son muchos, o sea, son
00:12:44muchos, sobre todo en el 2026
00:12:48y27, o sea, eso
00:12:51no los el programa con el fondo eh puede
00:12:54resolver resolver el problema de del
00:12:56próximo año, año y medio, pero eh no los
00:13:00problemas de todo el 26, todo el 27,
00:13:03donde se acumulan muchos pensimientos.
00:13:05Entonces, podríamos
00:13:06terminar eh con que lo recibido apenas
00:13:11alcanza para los pagos de la deuda
00:13:14externa con bonistas y con organismos
00:13:17inmediata. Mm. Un puente a las un nuevo
00:13:21puente a las elecciones de pronto.
00:13:25Claro, claro. Bueno, yo yo espero en
00:13:28realidad eh que el gobierno tenga eh
00:13:33haya adoptado este
00:13:34gradualismo. Bueno, eh el temor de las
00:13:38elecciones y todo eso a lo mejor lo
00:13:40justifica.
00:13:42Yo hubiera ya hace tiempo hecho una eh
00:13:47liberación total del CEPO y dejar que el
00:13:51tipo de cambio eh esté donde debe estar,
00:13:54porque esa es la única forma de que
00:13:58luego entren capitales, en cantidades
00:14:00abundantes. Eso podría haber ocurrido. Y
00:14:03dado
00:14:04que el Banco Central no emite para
00:14:07financiar al tesoro, no hay un peligro
00:14:09de espiralización de cualquier
00:14:12depreciación que eso eh produzcam. Eh,
00:14:16entonces eh era un riesgo acotado a
00:14:19tomar, según usted, que bueno que si
00:14:21bien en el corto plazo hubiese
00:14:23significado algo de inflación para el
00:14:25mediano y largo plazo es mejor.
00:14:28y no solo para el mediano y largo plazo.
00:14:31Yo hice eh cálculos que eh demuestran
00:14:35que eh la inflación saltaría un o dos
00:14:40meses y luego bajaría y aún si se
00:14:43hubiera hecho ahora, llegaríamos a a
00:14:47octubre con una inflación igual o menor
00:14:49bien que la que va a haber. Idealmente
00:14:52se debería haber hecho antes. Noviembre
00:14:54hubiera sido un mes ideal, pero
00:14:56cualquier momento del segundo semestre.
00:14:59Eh, y pero ese es el enfoque
00:15:03alternativo, es un enfoque de shock que
00:15:06el gobierno no adopta por suma cautela,
00:15:10pero cuando hay un problema de
00:15:13expectativas que ahora ha sido
00:15:15solucionado temporalmente,
00:15:17pero eh hay que hay que actuar con
00:15:21convicción, bien, y con y con toda la
00:15:26fuerza. Y la única forma
00:15:29es tener un tipo de cambio que refleje
00:15:33la verdadera oferta y demanda de dólares
00:15:36en el mercado y para eso es necesario
00:15:39que entren capitales, pero no
00:15:41temporalmente por un carry,
00:15:43sino eh más eh de inversión, más de la
00:15:48cuenta eh comercial, ¿no?
00:15:52exportaciones, importaciones que solo se
00:15:54consiguen si hay, bueno, eh un tipo de
00:15:58cambio más alto dada las condiciones que
00:16:01existen, porque si alguien me dice que
00:16:03de la noche a la mañana se pueden bajar
00:16:06eh eh impuestos o y mejorar la
00:16:10competitividad por otra vía. Claro.
00:16:12Bien, Joaquín Cotani, ex viceministro de
00:16:14Economía, muchísimas gracias. Eh, ah,
00:16:17gracias a vos. Que tenga un buen día.
00:16:20Bueno, eh de las eh me parece que que es
00:16:23muy interesante escucharlo, pues alguien
00:16:25que viene de ser el viceministro de
00:16:27economía de Caputo, ¿no? Y en un momento
00:16:29en el que gobierno dice, "Otra vez saqué
00:16:31un conejo de la galera. Eh, cuando todos
00:16:34me decían que el que me iba ir mal,
00:16:36dice, "Bueno, eh, antes vino la los
00:16:39dólares la mano del blanqueo, ahora
00:16:40dice, bueno, te están entrando lo estás
00:16:42logrando esto de la mano de los fondos
00:16:45que te llegan del Fondo Monetario
00:16:47Internacional y con una apuesta
00:16:48transitoria al carry trade, pero seguís
00:16:50teniendo un poco el mismo problema, ¿no?
00:16:52Eh, entrará dentro de la lista Cotani de
00:16:55de los Econoschantas seguramente después
00:16:58de este comentario. Claramente fuerte,
00:17:00eh, muy sobre todo por de quién viene,
00:17:03¿no? La advertencia. Eh, sí, aparte
00:17:05dice, "Yo tenía otra mirada. Yo decía,
00:17:08levantemos que el dólar flote a donde
00:17:10tenga que ir y van a entrar muchos
00:17:11capitales y no hay mucho riesgo." Sin
00:17:13embargo, fueron por algo gradualista,
00:17:16¿sí? Que era lo que le criticaba, le
00:17:19critica este gobierno al gobierno oficio
00:17:21Macri, ¿no? 8:39 de la mañana. Plan Nova
00:17:25presenta la actualidad económica con
00:17:27David Cayón. Entra a www.pl.