Esteban Domecq - Economista | RADIO CON VOS
Radio Con Vos - 16/9/2024 - Duracion: 12:59
Transcripción
00:00:00sumemos estamos en comunicación con
00:00:02Esteban d es economista cómo estás
00:00:04Esteban acá Francisco lorenci Florencia
00:00:06donan te saludamos Hola Francisco Hola
00:00:09Florencia Buenas noches gracias por el
00:00:11llamado muchas gracias a vos por por
00:00:13atendernos este Bueno estamos Este en
00:00:15esta previa para lo que va a ser la
00:00:17presentación del presupuesto en el
00:00:19congreso de Javier Miley este Contame
00:00:21bueno Cuál es tu tu expectativa primero
00:00:24qué esperá que puede llegar a pasar
00:00:25puede generar Qué puede generar este
00:00:27este anuncio no de mi le en el congreso
00:00:31Bueno la verdad que yo manejo la misma
00:00:33información que tienen ustedes digamos
00:00:35es un discurso que está abocado la
00:00:38presentación del presupuesto
00:00:402025 donde yo creo que lo que busca el
00:00:42presidente
00:00:45tambo seal Clara de
00:00:47que el equilibrio de las cuentas
00:00:50públicas es yoa el corazón del programa
00:00:52económico y tambi el corazón del
00:00:55programa de
00:00:56gobierno bajo
00:00:58control bajo control año 2025 de
00:01:01despejar dudas que hay en este momento
00:01:03del año todo lo que tiene que ver con el
00:01:05marco ese intento de estabilización con
00:01:07lo cual Supongo que la base del discurso
00:01:09va a estar enfocada estrictamente en eso
00:01:12presentar un poco el lamiento del
00:01:13presupuesto 2025 mostrando un resultado
00:01:16fiscal equilibrado eh total inclusión de
00:01:19los intereses me imagino también con
00:01:21algunas reglas Fiscales hacia adelante y
00:01:23esto parte ya fue planado por el propio
00:01:26presidente eh Pero insisto yo creo que
00:01:29es un símbolo que lo que busca es tratar
00:01:31de buscar un poco de mejorar las por lo
00:01:34menos las expectativas la confianza para
00:01:36de alguna manera despejar el el
00:01:38Horizonte económico hacia
00:01:40adelante Esteban qué es lo que cómo anda
00:01:43Florencia Don además de decir Bueno
00:01:45vamos a tener superar el fiscal cada mes
00:01:47el año que viene que creo que hoy en
00:01:49algún punto me parce que eso es uno de
00:01:50los grandes logros de mi ley que que es
00:01:53algo creíble al menos verosímil que lo
00:01:55diga no eh qué más les gustaría escuchar
00:01:58a Los inversores o haría falta que
00:02:00muestre mi ley en este presupuesto de
00:02:03Cara a
00:02:042025 Bueno en realidad creo que son
00:02:07muchas cosas en primer lugar
00:02:08e
00:02:10digamos en función de lo que ha
00:02:12mencionado anticipado en las últimas
00:02:14semanas tema de que haya una regla
00:02:16fiscal permita tener algún tipo de
00:02:18variabilidad en torno al presupuestos
00:02:20macroeconómicos me parece que es algo
00:02:22positivo porque de alguna manera digamos
00:02:25todo lo que son las proyecciones socies
00:02:26de crecimiento dees más siguen siendo
00:02:28bastante inestables porque estamos
00:02:30en el medio de un proceso de
00:02:31estabilización con lo cual eh sear algún
00:02:34mecanismo esto podría ser muy novedoso
00:02:36que que permita alguna manera eh atar
00:02:39los gastos a la evolución de la dinámica
00:02:41macroeconómica me parece que es algo
00:02:42positivo en segundo lugar yo creo que
00:02:45debería venir eh a su vez e el programa
00:02:49financiero Además del presupuesto 2025
00:02:51dudo que se presente hoy pero de alguna
00:02:53manera yo creo que esta es la final que
00:02:55están esperando los mercados porque los
00:02:57mercados los tenedores de Bono los los
00:02:59que financian Argentina En definitiva
00:03:00están viendo hoy el resultado
00:03:02superavitario eh del sector público
00:03:05nacional y a pesar de eso el r pa sig na
00:03:07puntos y qué es lo que no están viendo
00:03:10bueno que hay una parte del programa
00:03:11financiero que tiene algunas
00:03:12complicaciones por un lado eh tenés toda
00:03:16una bola hoy de de deuda en pesos eh que
00:03:19capitaliza intereses y que no se ve en
00:03:22en el resultado base caja que vemos
00:03:24todos los meses esto es creo una
00:03:25preocupación pero la principal
00:03:27preocupación por el lado financiero
00:03:29viene por de lado de lo que es los
00:03:31vencimientos de deuda en moneda
00:03:33extranjera que tenemos por delante el
00:03:34año que viene vencen alredor de 19000
00:03:36millones de dólares tomando organismos
00:03:39internacionales tomando el fondo
00:03:40monetario internacional tomando los
00:03:42bonos de lauda tanto capital como
00:03:43intereses
00:03:44algo y lo que no está tan claro si bien
00:03:47el resultado fiscal de una manera puede
00:03:50estar bastante bien apuntalado y yo creo
00:03:52que esto se va a reforzar hoy lo que no
00:03:54está tan claro es cuál es la verdadera
00:03:55capacidad de la economía Argentina de
00:03:57generar dólares gamente hacer frente a
00:04:00esos vines Yo creo que por ese
00:04:02lado si lo que se busca es buscar una
00:04:04señal contundente que genere un clic en
00:04:08los mercados financieros para que de
00:04:10alguna manera mejore la performance de
00:04:12los activos argentinos baje consider
00:04:15país y que de alguna manera el gobierno
00:04:17pueda tener reaco al mercado financiero
00:04:20y voluntario de deuda yo creo que lo que
00:04:22hay que despejar es algo en el programa
00:04:24monetario cambiario
00:04:26Entonces sería ideal entender digamos
00:04:29cómo piensa el gobierno la continuidad
00:04:31del programa económico para que de
00:04:33alguna manera la economía tenga
00:04:35capacidad propia de generar estos
00:04:37dólares eh Para poder asumir los los
00:04:40compromisos que tenemos el año que viene
00:04:41yo creo que ahí hay hay un punto medular
00:04:43que puede ser que puede ser bisagra para
00:04:46el mercado para los inversores para los
00:04:48tenedores de bonos Esteban e a ver si si
00:04:52entiendo Te parece que digo dados los
00:04:54vencimientos que hay el año que viene
00:04:55que son muy importantes te parece que es
00:04:57una posibilidad que la Argentina pueda
00:04:59llegar a gener ese excedente en la
00:05:00economía para destinarlo al pago de
00:05:01deuda o o en realidad este se apunta más
00:05:04a bueno que baje el riesgo país poder
00:05:05llegar a volver a los mercados es que
00:05:08una cosa está atal la otra digamos eh A
00:05:12ver
00:05:13e la baja del riesgo país de alguna
00:05:17manera es reabrir la cuenta financiera
00:05:19del sector extero de Argentina La
00:05:21balanza de pago a ver separemos una cosa
00:05:24es el resultado fiscal el gobierno
00:05:27nacional tiene ingresos en pesos y gasta
00:05:30en pesos y el resultado de eso si tiene
00:05:32super bueno lo va a ahorrar en pesos Si
00:05:34tiene déficit lo va a financiar ahora a
00:05:37su vez ese es el cluo a su vez hay un
00:05:39est de deuda y hay vencimientos por
00:05:41delante financieros y esos vencimientos
00:05:43son en pesos y son en moneda extranjera
00:05:45dólares euros etcétera entonces acá lo
00:05:48que está hoy en juego porque si ustedes
00:05:50observan la dinámica virtuosa que vimos
00:05:54por ejemplo en Elo país que bajó de 2000
00:05:57puntos hasta 100 puntos entre noviembre
00:05:59del año pasado hasta mayo de este año
00:06:01después rebotó en junio julio y agosto
00:06:04septiembre también a la zona de 1600 y
00:06:07hoy oa 1400 en los últimos TR meses todo
00:06:11este fenómeno se dio en simultáneo
00:06:13mientras el gobierno venía con un
00:06:14excelente desempeño F demostrando super
00:06:16super super super entonces ahí lo que
00:06:20está en discusión es la capacidad de la
00:06:22economía de generar dólares Entonces los
00:06:25dólares vos los podes generar por dos
00:06:26lugares o por la cuenta corriente y
00:06:29fundamentalmente es la balanza comercial
00:06:31que es la diferencia entre exportaciones
00:06:32e importaciones de bienes y este año va
00:06:34a ser muy superh habitaria casi 17,000
00:06:36millones dólares eso es positivo Pero
00:06:38además de la balanza comercial vos tenés
00:06:40La balanza de servicios hay el turismo
00:06:42tenés todo clado de intereses gira
00:06:44utilidades que ahí en parte está el cepo
00:06:47Entonces cuando vos agarrá este super de
00:06:49la balanza comercial muy positivo el
00:06:52después cuando empezas a restar lo que
00:06:54se va por servicio lo que se va por
00:06:55turismo lo que se va por interés lo que
00:06:57se va por otros elementos se reduce
00:06:59considerablemente Y de alguna manera
00:07:02encima que la economía se va a empezar a
00:07:04afianzar en términos de recuperación
00:07:06económica vas a seguir norando el
00:07:09esquema de pago de importaciones
00:07:10etcétera todo eso te va a poner más
00:07:11presión en la cuenta corriente de la
00:07:13balanza de pagos entonces si vos no
00:07:16podés conseguir dólares que namente por
00:07:18la cuenta corriente lo que te queda es
00:07:19que sea por la cuenta financiera tienes
00:07:21que entrar dólares por la cuenta
00:07:22financiera ya sea en forma de inversión
00:07:24extranjera directa ahí el gobierno se F
00:07:27un pleno muy grande con el ry es tod las
00:07:29inversiones van a hacer las compañías
00:07:31afuera en la Argentina sobre todo en
00:07:32sectores muy estratégicos de energía
00:07:34etcétera ahora si eso no viene rápido si
00:07:37no viene si no vien dólares rápidos por
00:07:39la cuenta de inversión extranjera
00:07:40debería la cuenta de inversión de
00:07:43cartera lo que es deuda ahora para que
00:07:46Argentina pueda ser sujeto de crédito y
00:07:48puedan entr por este canal el r pa tiene
00:07:51que ser bajo porque no puede salir a
00:07:52tomar deuda con un r puntos con una tasa
00:07:56de la reserva naal
00:07:5918 2% plazo ese canal está cerrado
00:08:04después hay un tercero que es bueno el
00:08:06blanqueo que puede darte algo pero habrá
00:08:09que ver si es suficiente entonces de
00:08:11alguna
00:08:13manera las cuentas del sector externo de
00:08:16la Argentina desde hace tres o cu meses
00:08:19están montando están montando síntomas
00:08:21de afic yo digo el programa está muy
00:08:24avanzado lo fiscal y avanzó mucho en el
00:08:28ordenamiento y sanam
00:08:31del pa pero todavía falta algo y ese
00:08:34falta algo es lo que el mercado
00:08:39sintiendo cuentas públ economía no puede
00:08:42gener para pagar
00:08:45extran falta saber cóm va a ser el
00:08:48régimen cambiario de ahora más y
00:08:50monetario o no es que exactamente yo
00:08:53creo que Ah para gente entienda falta si
00:08:56vamos a tener convertibilidad
00:08:59un tipo de cambio flotante una flotación
00:09:02administrada como le decían en el pasado
00:09:04que era el Banco Central interviniendo
00:09:06para tener una banda una suerte de banda
00:09:08de tipo de cambio o sea y nadie entiende
00:09:11bien porque nadie cree tampoco me parece
00:09:15no sé vos me dirás que este 2% es
00:09:17sostenible más o se fija Bueno nos
00:09:20fijamos a ver a qué precio pero estamos
00:09:22ahí en un punto donde falta ver un
00:09:24poquito más bueno efectivamente
00:09:26efectivamente Yo creo que í es donde Hoy
00:09:29hay Las mayores incógnitas y todo lo que
00:09:32hace lo que hace al esquema cambiario Yo
00:09:36te diría gira en torno a tres preguntas
00:09:38uno el nivel del tipo de cambio y ahí
00:09:40está la discusión en torno al tipo de
00:09:42cambio real y ahí atrás la discusión en
00:09:44torno al tipo cambio real está si podes
00:09:46sostener esta este craing esta
00:09:49devaluación del 2% todos los meses con
00:09:51cu y que venía mucho Esa es una
00:09:53discusión de nivel eh que da para laro
00:09:56es debate yo digo 50 el dó de la inverti
00:09:59plató 750 pes entonces contra eso dir ya
00:10:03se tiene margen para seguir apreciándose
00:10:05ahora claramente contra los dólares Si
00:10:07quieren que dej o que pide el fondo
00:10:10monetario son más abajo ahí hay hay un
00:10:12ruido el el la segunda pregunta gira en
00:10:17torno a Qué tipo de sistema cambiario
00:10:19vos implementar puede ser un tipo de
00:10:20cambio fijo un tipo de cambio flotante
00:10:22con flotación sucia lo que puede ser y
00:10:25después está el tercer tema que tiene
00:10:27que ver con el acceso al mercado lo que
00:10:29Nosotros llamamos Elo las restricciones
00:10:31Quiénes pueden acceder y bajo qué
00:10:33condiciones entonces lo que nosotros
00:10:36estamos viendo Es que desde hace 3 meses
00:10:39el el programa monetario cambiario que
00:10:41fue muy virtuoso de noviembre a mayo en
00:10:44lo que va de junio Julio agosto est
00:10:46entrando síntomas de afixia Por qué
00:10:49síntomas de afixia bueno porque la
00:10:51brecha cambiar estaba 15% en abril se
00:10:53fue a 60 y hoy la tienen 30% Pero de
00:10:56alguna manera vendiendo desde el Banco
00:10:58Central eh Porque el Banco Central que
00:11:00compraba muchos dólares el mercado de
00:11:02cio hasta mayo a partir de junio ya
00:11:04empezó a vender porque las reservas
00:11:06internacionales que venían subiendo
00:11:07hasta mayo desde entonces vienen cayendo
00:11:10todos estos elementos son síntomas de un
00:11:13esquema cambiario que empieza a estar
00:11:14afixiado y en parte la fixia está
00:11:17generada por ese crawling del 2%
00:11:19entonces vos convivís todavía con
00:11:22múltiples restricciones cambiaria eh con
00:11:25un balance del Banco Central que se só
00:11:28bastante pero todavía seguí teniendo un
00:11:30problema porque las siguen negativas Y
00:11:32todavía Tenés una masa de pesos que la
00:11:34economía no puede absorver Entonces tu
00:11:36saneamiento del balance del Banco
00:11:37Central Está a mitad de camino un
00:11:40poquito más un poquito menos pero está
00:11:41por ahí y tenés un esquema cambiario en
00:11:44el cual tu tipo de cambio va el 2% con
00:11:47la inflación que va más arriba y esto
00:11:48genera un proceso de apreciación fuerte
00:11:50mes a mes agravado por un contexto
00:11:53externo desfavorable para aría por baja
00:11:55de precio de comodity por depreciación
00:11:57de
00:11:58moneda real pasó de 5 a 560 en pocos
00:12:01meses entonces claramente ahí lo que
00:12:04está viendo que tu esquema cambiario que
00:12:06con el cual vos estás recorriendo todo
00:12:09este año tan complejo 2024 vos intentas
00:12:11estabilizar la economía pareciera que no
00:12:14te deja la posibilidad de que este este
00:12:17propio esquema genere los dólares que la
00:12:19economía va a necesitar hacia adelante
00:12:20para financiar la recuperación económica
00:12:22normalizar el pago de importaciones para
00:12:24normalizar empezar a levantares
00:12:26cambiaras y crea utilidades para que to
00:12:28ris para poder financiar o pagar los
00:12:30vencimientos de deuda tanto del fondo el
00:12:34fondo monetario como de los bonitas o
00:12:35como el Banco Central con los compr ahí
00:12:37yo creo que están los temas que hace
00:12:39falta terminar de de pulir no llamos
00:12:42amerita algún tipo de recalibración
00:12:45progras eso para concluir todo este
00:12:47proceso de estabilización Perfecto Bueno
00:12:49Esteban Muchísimas gracias por la
00:12:52comunicación un placer gracias a usted
00:12:54ahí pasó Esteban domc economista este
00:12:57bueno