¿Hay CALMA en la ECONOMÍA? I ANTONIO ARACRE EN RADIO CON VOS
Radio Con Vos - 25/1/2026 - Duracion: 16:46
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00:00:00Contralo en inelro.com.ar
00:00:02121 minutos. Antonio Aracre es
00:00:04economista, está en comunicación con
00:00:06nosotros. Tony, buen día. ¿Cómo estás?
00:00:07Federico aquí en Radio Con vos.
00:00:09Buen día, Fede, ¿cómo estás?
00:00:10Bien,
00:00:11muy bien.
00:00:12Bueno, estaba mirando, ¿no? Estos
00:00:14últimos días parece que la economía
00:00:15entró como una etapa de calma. Eh, el
00:00:18dólar e bajó un poquitito, las tasas
00:00:20están ahí más o menos tranquilas, el
00:00:23riesgo país también bajó un poquito,
00:00:25incluso en términos muy buenos con
00:00:27relación a los años anteriores. ¿Cómo
00:00:29está viendo la economía hoy por hoy en
00:00:31este 2026?
00:00:33Mira, lo que veo es que básicamente
00:00:35después de una de un segundo semestre
00:00:38del 2025 muy difícil por la
00:00:40incertidumbre política que tuvimos tanto
00:00:43por las elecciones como por eh la
00:00:46dinámica que se presentaba en el
00:00:49Congreso.
00:00:51Despejada todas esas cuestiones, se
00:00:56reactiva la economía a partir de una
00:01:00reducción significativa de la tasa de
00:01:02interés, producto de que siempre la tasa
00:01:05es un factor inherente al riesgo y eh se
00:01:09desarman las posiciones desdolarizadas
00:01:12que se generaron durante todo ese
00:01:14periodo y por lo tanto hay mayor oferta
00:01:18de dólares. el Banco Central puede
00:01:20comprar y todo eso le pone muchísima
00:01:24calma al factor macroeconómico.
00:01:27En lo que tiene que ver con la micro, la
00:01:30reactivación del consumo se dará a
00:01:33partir de la mayor monetización y de y
00:01:36del incremento de la demanda de dinero.
00:01:38Vos lo lo mencionabas recién, que las
00:01:40tasas están mucho más tranquilas y
00:01:41cuando la tasa de interés baja,
00:01:43inmediatamente la producción y el
00:01:46consumo empiezan a reaccionar. Así que
00:01:48me imagino un 2026 con una dinámica
00:01:52bastante distinta a la del segundo
00:01:53semestre del 25.
00:01:55Es cierto, porque eh recién lo
00:01:56mencionaba Seba, ¿no? Lo que fue el
00:01:58contexto cercano o podríamos decir la
00:02:01ventana que hubo entre las elecciones
00:02:03provinciales bonerenses y las elecciones
00:02:06generales legislativas. Fue como un
00:02:08momento de incertidumbre. Eso sobra.
00:02:10Algunos hasta incluso que creyeron que
00:02:12el gobierno empezaba a tener como su le
00:02:14habían picado el boleto, ¿no? El el
00:02:16mercado. Eh, en ese momento incluso la
00:02:20uno ve la venta de autos, en fin, muchas
00:02:22variables como que se complicaron en el
00:02:23segundo semestre y pareciera que eh lo
00:02:27bueno del primer semestre compensó la la
00:02:30baja en el segundo semestre. Se dice
00:02:31incluso se vendieron 612,000 autos, que
00:02:33es un tema que yo manejo. Eh, se podían
00:02:35haber vendido mucho más, dice. No, más
00:02:36cercano 700,000 si no hubiera sido por
00:02:39por este tema. Digo, dicho esto, Tony, e
00:02:43todavía al gobierno le falta un un gran
00:02:45un gran camino por recorrer y me refiero
00:02:47concretamente a la inflación, no puede
00:02:49perforar el 2%. ¿Por qué ocurre esto?
00:02:53Bueno, precisamente porque como vos
00:02:56sabés o por lo menos eh conocerás eh
00:03:00cuál es el el
00:03:03concepto que manejamos en los
00:03:05economistas liberales, la inflación es
00:03:07un fenómeno monetario, pero no solamente
00:03:10relativo a la emisión de dinero que
00:03:13permanece estableo
00:03:16también en relación a la demanda de
00:03:18dinero o a la oferta de ese dinero. La
00:03:20demanda de dinero se derrumbó en el
00:03:23segundo semestre del 2025 producto de la
00:03:26incertidumbre política. Es decir, el 50%
00:03:30del dinero que estaba en circulación en
00:03:33las billeteras, en las cajas de ahorros,
00:03:35en los plazos fijos, en las cuentas
00:03:37corrientes, eh se dolarizó. Eso es una
00:03:42una cifra eh imponente, o sea, nunca
00:03:45nunca se vio semejante grado de
00:03:47dolarización. Eso, por supuesto, llevó a
00:03:51un deslizamiento en la cotización del
00:03:53tipo de cambio que tuvo su repercusión
00:03:56en los costos y en los precios. Y te
00:04:00diría que por supuesto también en la
00:04:02actividad económica, porque el gobierno
00:04:04debió, digamos, poner en práctica una eh
00:04:09un monetarismo hiperrestricto
00:04:12con una tasa de interés muy alta que
00:04:14recién ahora está empezando a
00:04:16normalizarse y a desarmarse los encajes
00:04:19y con por lo tanto empezar a movilizarse
00:04:22nuevamente el crédito que es el gran
00:04:25motor de cualquier economía
00:04:28normal en el mundo.
00:04:30Así que yo te diría, la inflación va a
00:04:32tender a reducirse porque la demanda de
00:04:35dinero se está restableciendo. Yo creo
00:04:38que en enero vamos a ver una inflación
00:04:40más baja que en la de diciembre.
00:04:42Veremos. Me parece que los alimentos
00:04:44están eh corriendo a una tasa menor a lo
00:04:49de los últimos meses y si bien los
00:04:51servicios van a tener un peso mayor
00:04:53producto de la nueva fórmula del INDEC
00:04:56que está que se actualiza a partir de
00:04:58enero con la dinámica de la encuesta del
00:05:012018, aún así, yo creo que podemos
00:05:04llegar a ver una inflación un poco más
00:05:05baja y a lo largo del primer semestre ir
00:05:07acercándonos cada vez más al 1% mensual.
00:05:11Hm. ¿Y crees que este 2026 puede tener
00:05:13una inflación de menos del 20%, que eso
00:05:16del 15%, ¿cuánto crees que puede ser
00:05:18este 2026?
00:05:20Sí, mi estimación es de alrededor del
00:05:2120.
00:05:2220, sí. Y el el 2025 fue 32, ¿no? 33,
00:05:26algo así.
00:05:2731.
00:05:2831. 31. Sí. Sí. O sea, mucho menos, ¿no?
00:05:32Casi un 10% de lo que fue 2023 o 2024.
00:05:3624, un poquito menos, pero sigue estando
00:05:37alta en es como es como si el viniera
00:05:40quien viniere este no podemos bajar de
00:05:43ese 25, ¿no? 30% de inflación con
00:05:47Cristina, con Macri se ha subido un poco
00:05:49más, ¿no? ¿Pasa algo de eso,
00:05:51no? Considero que es una dinámica muy
00:05:53distinta al 20 que podemos tener en el
00:05:5520% en el 2026 con precios relativas
00:05:59completamente corregidos, sin subsidios
00:06:02que distorsionaban completamente a la
00:06:04economía, con un grado de apertura mucho
00:06:07más razonable. es una economía eh con un
00:06:10funcionamiento normalizado. El el 20
00:06:13pico o 30 y pico por que vos recordas de
00:06:16Cristina eh digamos tenía un cepo
00:06:21furioso, control de importaciones,
00:06:23control de precios, faltante de
00:06:26productos y después el el de Macri tenía
00:06:30todavía un déficit fiscal importante que
00:06:32se sustentaba a partir de de la deuda
00:06:36que en un momento se cortó. Y como
00:06:38consecuencia se disparó en su último año
00:06:41de gobierno la inflación a casi un 50%.
00:06:43Claro. Está Sebastián Dumón también para
00:06:46sumarse a la charla. Seba, adelante.
00:06:48Hola, Antonio, ¿qué tal? ¿Cómo estás?
00:06:49Buen día, un saludo grande. Hola, Seba.
00:06:53Preguntarte, Antonio, ¿cuánto crees que
00:06:56cuánto va a influir o cuánto depende la
00:06:59aprobación de leyes como la reforma
00:07:01laboral y alguna modificación impositiva
00:07:04para que definitivamente la economía
00:07:07argentina encuentre un sendero de
00:07:10crecimiento sostenible, sustentable, y
00:07:12que efectivamente puedan darse las
00:07:15inversiones que siempre se anuncian,
00:07:17pero que después les cuesta mucho
00:07:18llegar. ¿Por qué? Y es lógico, los que
00:07:21tienen que poner la plata, los dólares,
00:07:23eh quieren tener certeza, seguridad
00:07:25jurídica, que no va a haber cambio de
00:07:27normas eh con cambios de gobierno.
00:07:30¿Cuánto crees verdaderamente que va a
00:07:32cambiar eh esa dinámica si efectivamente
00:07:35el gobierno logra, por ejemplo, en
00:07:37febrero aprobar la reforma laboral y
00:07:39avanza sobre una reforma impositiva?
00:07:42Eh, mira, Sebas, es super importante. Te
00:07:45diría que es crítico. No sé si eras vos
00:07:47o era otro periodista. escuchaba
00:07:49mientras yo esperaba eh mi turno hablar
00:07:53de la licitación eh ganada por una
00:07:56empresa india y eh bueno, eras vos.
00:08:00Entonces, creo que me vas a entender eh
00:08:01mejor que nadie la importancia que
00:08:04tienen la dinámica de las importaciones
00:08:06y la competitividad de los empresarios
00:08:09argentinos. eh trabajar sobre el costo
00:08:13nacional, que tiene que ver con el costo
00:08:16laboral, con el costo impositivo, el
00:08:19costo previsional, el costo logístico,
00:08:22todos factores que hacen que eh de base
00:08:25los productos argentinos sean mucho más
00:08:28caros, incluso con independencia de la
00:08:30tecnología o o del costo salarial que
00:08:33vos le puedas imprimir a a un producto.
00:08:37Entonces, eso es crítico y es
00:08:38fundamental. Creo que la ventaja que
00:08:41tenemos hoy es que hay un consenso
00:08:43bastante mayor al que solía haber hace
00:08:47algunos años atrás sobre la necesidad de
00:08:49trabajar eh en este costo absurdo que
00:08:53tiene la Argentina. Y por eso creo que
00:08:55es una oportunidad única, una ventana de
00:08:58oportunidad eh muy excepcional para que
00:09:02esto se pueda llevar adelante e
00:09:04implementar, porque no solamente es algo
00:09:08que parece ser entendido muy claramente
00:09:11por el gobierno y el oficialismo,
00:09:14eh, sino también por algunos bolsones
00:09:18dentro de la oposición, satelitales, si
00:09:21querés, pero racionales a a la vez y que
00:09:26podrían acompañar estas estas
00:09:29iniciativas legislativas. Tendría que
00:09:31hay un sector del peronismo mismo, ¿no?
00:09:34El quisnerismo o el cristinismo,
00:09:35digamos, que que sabemos tiene
00:09:37posiciones muy muy dogmáticas, incluso
00:09:42mucho más dogmáticas en lo público a
00:09:44veces que en lo privado, ¿no? Pero no
00:09:46pueden moverse de ese lugar. Yo converso
00:09:49con muchos peronistas que incluso tienen
00:09:51que tienen la responsabilidad de
00:09:52administrar municipios y demás y hay
00:09:55como un consenso generalizado de que ya
00:09:58eh la responsabilidad fiscal llegó para
00:10:01quedarse. Gobierne mi ley o gobierne
00:10:03quien gobierne en la Argentina.
00:10:07Bueno, a mí me gustaría verlo eso. Este,
00:10:09ojalá sea así, Sebastián. Todavía se
00:10:12escuchan voces eh importantes dentro del
00:10:16peronismo como la del propio gobernador
00:10:18de la provincia de Buenos Aires, que es
00:10:19uno de los principales candidatos que
00:10:21podría tener ese partido eh para 2027 eh
00:10:26que habla con cierto desdén de la
00:10:29cuestión fiscal, así que yo no estaría
00:10:31tan seguro de de lo que vos decís, pero
00:10:33bueno, ojalá si digamos no me refiero
00:10:36puntualmente a Kisilof, digo, por eso te
00:10:39te marcaba la diferencia. Hay sectores
00:10:41del kisnerismo que son dogmáticos y no
00:10:44parecen que tengan muchas ganas de
00:10:46cambiar esa mirada, pero hay otros
00:10:49peronistas, intendentes que tienen
00:10:50responsabilidad de gobernar y que no
00:10:53tienen la posibilidad, como tenía en su
00:10:55momento Cristina o el kisnerismo, de
00:10:58apelar a instrumentos como la emisión,
00:11:00la y demás para poder aumentar el gasto
00:11:03en sus comunas que están obligados a
00:11:05ejercer un una economía sana en sus
00:11:08municipios porque no tienen la
00:11:09posibilidad de hacer otra cosa que
00:11:12administrar los los pocos recursos que
00:11:14tienen. Sí, pero Sebastián, ahí tenés un
00:11:17tema importante que esos intendentes
00:11:19como el propio Kisilov en la provincia
00:11:21de Buenos Aires no deciden encarar
00:11:24reformas estructurales del del digamos
00:11:27del gasto público que enfrentan, sino
00:11:30que básicamente lo que hacen es
00:11:32trasladarle ese costo inviable a los
00:11:34empresarios de sus jurisdicciones, vía
00:11:37impuestos, tas, ingresos brutos,
00:11:39etcétera, que los ahogan y cuando son
00:11:42gobierno a nivel nacional corrigen todo.
00:11:44Todo eso con devaluaciones sistemáticas
00:11:47que no solucionan nada, que son
00:11:49espejitos de colores y que hace que lo
00:11:51único que genera es miseria y y sueldos
00:11:54este lamentables para todos los
00:11:56argentinos, ¿no?
00:11:57Bueno, te la verdad te lo tomo, te lo
00:11:59tomo y creo que lo importante es que
00:12:01esté el tema en la superficie y se pueda
00:12:02seguir discutiendo, ¿no? Para que de
00:12:04cara a la sociedad queden en claro dónde
00:12:06hay que pararse y de qué forma, digamos,
00:12:08se resuelven los problemas profundos de
00:12:10la Argentina, ¿no? en el corto plazo,
00:12:12porque en definitiva esto es una
00:12:13política que requiere hasta de un cambio
00:12:15para muchos cultural, tal cual lo viene
00:12:17pregonando el gobierno muchas veces.
00:12:19Correcto. Coincide.
00:12:21Eh, ¿qué pasa con el dólar, Tony? ¿Te
00:12:23parece que va a seguir así tranquilo?
00:12:24¿Te parece que en algún momento se va a
00:12:26incrementar su cotización? Este es un
00:12:28año no electoral, ¿viste que los años no
00:12:29electorales, por lo general el dólar
00:12:31tiene un movimiento diferente a los años
00:12:33impares. ¿Qué te parece?
00:12:35Mira, lo que estamos viendo desde
00:12:37diciembre para acá es una eh completa eh
00:12:43desdolarización de la economía, así como
00:12:45desde agosto hasta octubre eh el te
00:12:49comentaba yo al principio de la nota que
00:12:50hubo un 50% de dolarización de la
00:12:53cartera y de la base monetaria. Toda esa
00:12:56gente que dolarizó hasta la última
00:12:58moneda que tenía en su bolsillo, ahora
00:13:00está teniendo que vender esos dólares
00:13:02para pagar eh gastos, facturas, reformas
00:13:06pendientes, salarios o lo que fuera. Sí.
00:13:09Eh, y eso se ve en los primeros datos
00:13:12que eh informa el Banco Central de las
00:13:14compras eh mensuales eh por parte de los
00:13:17particulares de dólares, pero también eh
00:13:20lo vemos en en la propia cotización,
00:13:22¿no?, que desde que incluso se modificó
00:13:25el sistema de bandas ha ido para abajo y
00:13:28no para arriba como muchos suponían. Eh,
00:13:31a eso agregarle que en el segundo
00:13:32trimestre, que suele ser el trimestre de
00:13:34oro en la Argentina, por las
00:13:35liquidaciones de la cosecha gruesa, van
00:13:38a generar todavía mayor oferta de
00:13:40dólares. Pensar que en enero, que es un
00:13:42mes que tradicionalmente hay escasez de
00:13:45dólares en el mercado, el Banco Central
00:13:47pudo comprar 1000 millones de dólares.
00:13:50Así que yo veo al menos un primer
00:13:53semestre muy muy cómodo para el gobierno
00:13:55en materia de cotización del dólar y de
00:13:58acceso a la acumulación de reservas. ¿Y
00:14:00qué recomend
00:14:02Sí, y digo, ¿y qué recomendas a la gente
00:14:03que que que aproveche los pesos y
00:14:05aproveche las tazas? ¿Qué qué le
00:14:07recomendas al que tiene algún manguito,
00:14:08algún canuto por ahí? A mí mucho no me
00:14:10gusta recomendar y menos en la
00:14:12Argentina, pero yo te diría que eso eh
00:14:15se los dejo dependiendo la propensión al
00:14:18riesgo que tenga cada uno. Si vos tenés
00:14:20una propensión al riesgo eh de en
00:14:23términos de dólar, es decir, que no
00:14:25querés perder sustancia de tus ahorros
00:14:28en dólares, eh lo que no puedes hacer es
00:14:30quedarte con tus canutos debajo del
00:14:32colchón y menos hoy con la ley de
00:14:34presunción fiscal, eh habiendo ofertas
00:14:37muy razonables como las obligaciones
00:14:39negociables de empresas como IPF o
00:14:41empresas agropecuarias, petroleras de
00:14:44gas que sacan instrumentos al 8 al 9%
00:14:48anual en dólares. vos tenerlos debajo
00:14:50del colchón y perder la inflación de
00:14:52Estados Unidos que es de un 2 3% anual
00:14:55es una locura. Pero si a vos sos un
00:14:58poquito más eh digamos prospenso al
00:15:02riesgo
00:15:03y y te gusta timbiar un poco más, no lo
00:15:06digo con mala connotación la palabra
00:15:08timbiar, sino con el sentido de
00:15:11arriesgar. Eh, bueno, ahí sí podés
00:15:14comprar instrumentos en pesos como
00:15:16pueden ser las acciones, el Merval está
00:15:18muy bajo, también pueden ser letras eh
00:15:22públicas que están eh también a una
00:15:25cotización eh muy baja y muy interesante
00:15:28y con tasas de interés que respecto de
00:15:29la devaluación, por lo menos en el
00:15:31primer semestre, van a ser eh mucho
00:15:34mayores. Así que cada uno puede elegir
00:15:37en qué lugar de riesgo quiere
00:15:38posicionarse. Hm. Y con el tema de los
00:15:41pesos, ¿te parece que es para plazo fijo
00:15:43para meterlo en algún fondito, algo de
00:15:45eso?
00:15:46Claro, por eso te decía, el que se
00:15:47quiere que el que quiere chimbiar un
00:15:49poco más puede comprar acciones que del
00:15:51Merval que son en pesos, puede comprar
00:15:53letras en pesos, puede que no se anima
00:15:56tan algo tan sofisticado, lo puede poner
00:15:58un fondo común de inversión en pesos,
00:15:59que es lo que vos señalabas recién. y
00:16:02bueno, durante por lo menos el primer
00:16:04semestre seguramente que que va a tener
00:16:07este alguna ganancia significativa en
00:16:09dólares, pero bueno, ahí cada uno le
00:16:11aprieta el cinturón donde quiere y sobre
00:16:13todo tiene que pensar qué va a hacer con
00:16:15ese dinero, si es un dinero para pensar
00:16:17en el largo plazo, en su jubilación
00:16:19futura, en un ahorro o es un dinero que
00:16:22va a gastar dentro de 3 meses porque se
00:16:24va de viaje a algún lado. Entonces, las
00:16:27opciones ahí son diferentes y las
00:16:29decisiones, por lo tanto, también.
00:16:30Claro, claro. Gracias, Tony, como
00:16:32siempre. Abrazo grande. Eh,
00:16:34otro para vos. Adiós.
00:16:35Hasta luego. Antonio Aracre, economista,
00:16:36hablando de lo que está ocurriendo,
00:16:38bueno, con los números en nuestro país.
00:16:401228. Me decís una, por favor, estimado
00:16:42Ezequiel Navarro. Claro que sí, Federico
00:16:44SM.