Inflación 2,9%: el análisis de Maxi Montenegro con SIETECASE
Radio Con Vos - 13/3/2026 - Duracion: 11:28
Transcripción
00:00:00No era esperable, pero tal vez el dato
00:00:03del 2,9 fue peor de lo que eh
00:00:06pronosticaban la mayoría de las
00:00:08consultas privadas. Fíjate que el
00:00:09gobierno se viene quejando de los
00:00:10mandriles, de las consultoras privadas,
00:00:12los economistas, pero hay un sesgo
00:00:15sistemático a fallar los últimos 4 o 5
00:00:17meses de las consultoras privadas porque
00:00:19vienen siempre subestimando
00:00:22el pronóstico de inflación y termina
00:00:24dando más alto. O sea, que en todo caso
00:00:26son mandriles favorables al gobierno. Lo
00:00:29que les ha pasado en los últimos 4
00:00:31meses. El 2,9 de febrero yo lo veo como
00:00:34muy mal dato, eh peor incluso que el de
00:00:37enero, porque en enero eh vos habías
00:00:41tenido 2,9% inflación, pero habían
00:00:44impactado mucho lo que se llaman precios
00:00:46estacionales, frutas y verduras que se
00:00:48habían disparado. ¿Qué ocurre? Eh, el
00:00:50tomate 100% aumento, pero los
00:00:52economistas no prestamos atención a eso
00:00:54porque no es relevante. Un mes ocurre
00:00:55para arriba, otro mes ocurre para abajo.
00:00:57La carne también había aumentado mucho.
00:00:59Claro, eso es otra cosa. Pero eh en
00:01:02febrero los precios estacionales, que no
00:01:04está la carne, pero sí las frutas y
00:01:06verduras tuvieron deflación, o sea, que
00:01:08te jugaron muy a favor.
00:01:10Eh, sin embargo, lo que pegó fuerte en
00:01:14febrero, que recordemos, además es un
00:01:16mes en el cual el dólar bajó 3%.
00:01:19Eh, es un mes, además que no es
00:01:22habitualmente eh inflacionario, es de
00:01:25los meses que que deben dar la inflación
00:01:26más baja eh en la serie histórica. Lo
00:01:30que pegó fuerte fue por un lado la carne
00:01:32que viene con un ciclo ganadero con
00:01:34aumentos muy fuertes en los últimos 4 o
00:01:365 meses. De hecho, la carne últimos 12
00:01:40meses tiene casi 70% de aumento cuando
00:01:42el índice de inflación es 33.
00:01:44Eh, y después lo que pega fuerte son
00:01:47todos los aumentos de servicios públicos
00:01:50que el gobierno había pisado el año
00:01:53pasado en plena campaña electoral y que
00:01:55ahora, lo dijo Yacaputo, eh descongela
00:02:00con quita de subsidios, luz, agua, eh
00:02:03electricidad y eso pega fuerte también
00:02:06en el índice. Pero pero más allá de eso,
00:02:09más allá de esos efectos,
00:02:11rey, hay algo que se llama inflación
00:02:14núcleo, que vemos los economistas y que
00:02:16es sacarle el efecto de los precios
00:02:18estacionales al índice, fruta, verdura,
00:02:21todo eso, sacarle el efecto de los
00:02:23precios regulados, servicios públicos,
00:02:27algunos servicios privados que necesitan
00:02:28la autorización estatal y ver lo que es
00:02:31la inflación core, la inflación núcleo.
00:02:33dio 3,1%
00:02:35muy por arriba de la de enero que había
00:02:37dado 2,2%. Entonces
00:02:39hay señales de alarma desde el punto de
00:02:41vista inflacionario y y para mí la señal
00:02:44principal de alarma es qué va a hacer
00:02:45con esto el gobierno.
00:02:46Claro.
00:02:48¿Y qué va a hacer? ¿Tenés idea qué
00:02:50opciones maneja? Porque a ver, el riesgo
00:02:53es todavía seguir eh, no sé, con tasas
00:02:56altas, seguir secando la economía que ya
00:02:58está eh prácticamente inmovilizada, por
00:03:01lo menos el consumo que sigue en caída.
00:03:03Eh, a ver si lo puedo explicar.
00:03:05Justamente es muy importante el
00:03:07diagnóstico para no aplicar la política
00:03:10equivocada que tenga daños sobre la
00:03:12economía real todavía mayores.
00:03:16Si vos creés que la inflación es siempre
00:03:18y en todo lugar un fenómeno monetario,
00:03:21que yo coincido en el mediano y largo
00:03:24plazo, porque así Freitman de alguna
00:03:26manera ganó la la discusión histórica
00:03:28respecto a a los condicionantes de la
00:03:31inflación.
00:03:33Pero en el corto plazo hay otras cosas
00:03:35que influyen y esto es reconocido por
00:03:37todas las escuelas económicas. Pero si
00:03:40vos creés que esto lo vas a solucionar
00:03:43solamente haciendo una restricción
00:03:45monetaria muy fuerte como la que viene
00:03:46haciendo el gobierno en lo que va del
00:03:48año, con tasas de interés eh muy
00:03:51elevadas, con encajes para los bancos
00:03:53para que no puedan prestar, es decir,
00:03:54toda la economía maniatada
00:03:57podés generar eh daños mayores, porque
00:04:01si la inflación, lo que le está pasando
00:04:03ahora a la inflación es como dijo, por
00:04:06ejemplo, Pablo Herchunov en un tweet,
00:04:09Hay un componente de inercia
00:04:10inflacionaria, es decir, hay muchos
00:04:12precios que se ajustan mirando la
00:04:13inflación pasada. Te doy el ejemplo
00:04:15típico, prepagas.
00:04:17Eh, las prepagas tuvimos en febrero 2,8%
00:04:21de aumento, que fue la inflación de
00:04:23diciembre. En marzo vamos a tener 2,9%
00:04:26de aumento, que es la inflación de
00:04:28enero. En abril vamos a tener 2,9%, que
00:04:31es la inflación de febrero. Y si marzo
00:04:34da 3% a la inflación, que no sería
00:04:35descabellado porque la carne está
00:04:37jugando a favor, pero después tenés
00:04:38marzo es un mes inflacionario con
00:04:40estacionalidad en educación, está
00:04:42pegando el shock petrolero, los
00:04:43combustibles y demás, ese 3% de marzo va
00:04:46a ser el aumento de las prepagas en
00:04:49mayo. Eso es inercia inflacionaria.
00:04:53Entonces, o o el tema salarios, el
00:04:54gobierno había logrado que los salarios
00:04:57no miren la inflación para atrás, sino
00:04:59que diga 1% para adelante. Pero
00:05:01imagínate, ahora se abren todas las
00:05:02paritarias, nadie le va a creer el 1%.
00:05:05Entonces, todos van a tener de recuperar
00:05:06algo de lo que se perdió. Si tenés ese
00:05:08componente inflacionario y le sumas el
00:05:10componente cicloganadero, que es lo que
00:05:12está pasando con una economía argentina
00:05:14que se abrió al mundo, está volando el
00:05:17precio de la carne en el mundo, la
00:05:18Argentina encuentra el mercado de China,
00:05:20el mercado de Estados Unidos y eso
00:05:22tracciona mucho y vos le aplicás como
00:05:25receta la restricción monetaria, es
00:05:27decir, no quiero un peso más en la
00:05:28calle, no quiero más depósitos para que
00:05:31los presten, para que baje la tasa de
00:05:32interés, para que se vuelva a depositar,
00:05:34para que se ponga en marcha eh el
00:05:37aparato.
00:05:37del crédito y la creación secundaria de
00:05:39dinero. El gobierno no quiere nada de
00:05:41eso, quiere seguir apretando que no haya
00:05:43pesos en la calle.
00:05:44Bueno, para que te ajuste la inflación,
00:05:47que en algún momento te va a ajustar, la
00:05:49recesión va a ser mayor porque el
00:05:51mecanismo de transmisión que se piensa
00:05:52ahí es, no hay un peso en la calle,
00:05:55entonces a todas las familias que les
00:05:57aumentan, por ejemplo, los servicios
00:05:58públicos que vienen para adelante o que
00:06:00les aumenta la carne
00:06:02o que les aumentan las prepagas, van a
00:06:04tener que ajustar sus presupuestos en la
00:06:07compra de otros bienes y en esos bienes
00:06:10va a caer fuertemente el consumo, van a
00:06:12caer los precios y van compensar las uas
00:06:15de estos precios que tienen o un
00:06:16componente inflacionario o tienen un
00:06:18componente de corrección de tarifas y
00:06:20eso significa recesión.
00:06:22Eh, en en si vos puedés sostener esa
00:06:25política varios meses, la inflación va a
00:06:27caer.
00:06:28Claro.
00:06:29Pero pero va a caer a costa
00:06:31de la de la poca actividad y el poco
00:06:33consumo. de que cada vez más eh el
00:06:35presupuesto familiar se va a dedicar a a
00:06:39no sé, servicio público porque estás
00:06:40corrigiendo tarifa, a combustible porque
00:06:43tenés el shock petrolero, eh a las
00:06:45prepagas y y la gente no va a tener para
00:06:48gastar en otras cosas que van a
00:06:51explomarse en su nivel de actividad y y
00:06:54de hecho van a bajar esos precios y van
00:06:56a compensar la suba de estos otros. Eso
00:06:58es en la teoría. En la realidad tenés
00:07:00recesión y de hecho es lo que ha
00:07:02ocurrido en muchos sectores. Vos fíjate
00:07:03que el índice de textiles, calzado, todo
00:07:06lo que es eh compras eh adicionales a
00:07:09las esenciales
00:07:11eh muestran casi 0% de inflación en los
00:07:14últimos dos meses, ¿no? Y ahí está la
00:07:16recesión más la apertura comercial, no
00:07:18venden nada. Bueno, está bien, pero y y
00:07:22perdiste 18,000 puestos de trabajo en el
00:07:25sector textil, eh, o en sectores que
00:07:28compiten con las importaciones, pero que
00:07:30sobre todo se está produciendo este
00:07:32mecanismo donde hay una retracción
00:07:33fuerte del consumo, porque no tracciona
00:07:35ni el poder de compra, 4 meses donde los
00:07:38salarios vienen corriendo atrás de la
00:07:39inflación, ni tracción al crédito porque
00:07:41lo tenés muerto al crédito, porque vos
00:07:44como parte de tu política económica
00:07:47estás aplicando un torniquete. monetario
00:07:49brutal.
00:07:50Ahora, Maxi, en definitiva, en este
00:07:52panorama que pintas también, eh, tiene
00:07:55que modificar cosas el gobierno. La
00:07:57pregunta que que uno podría hacerse a
00:07:59esta hora es si está dispuesto a
00:08:01hacerlo, si está dispuesto a cambiar eh
00:08:03algunas cuestiones para evitar esto.
00:08:07Yo creo que lo que tiene que hacer el
00:08:08gobierno es revisar de alguna manera la
00:08:11secuencia de su plan de estabilización.
00:08:13Vos sabes que que ingresó un asesor eh
00:08:16al equipo de Caputo, un asesor que se
00:08:18llama Ernesto Talvi. No sé si lo
00:08:20comentaste, pero después
00:08:22claro el uruguayo que que lo que plantea
00:08:25es que Uruguay estabilizó y logró bajar
00:08:28la inflación de del 150 200% al 40% en 2
00:08:33años, pero que después para bajar del
00:08:3540% a un dígito, a la inflación al 0 com
00:08:38algo mensual, que mi ley lo quiere para
00:08:40para agosto, tardó 5 años Uruguay en
00:08:44todo un proceso en la década del 90. Eh,
00:08:46y dice el uruguayo, eh, fue muy
00:08:49importante que hiciéramos eh un
00:08:53gradualismo paciente.
00:08:55Esto significa porque nosotros podíamos
00:08:57bajar más rápido a la inflación, pero
00:08:58matábamos el nivel de actividad,
00:09:00generábamos una una desequilibrio social
00:09:02muy grande des el punto de vista del
00:09:04empleo, porque cuando hablamos a nivel
00:09:05de actividad hablamos de empleo y eso
00:09:07ponía en riesgo todo el proceso de
00:09:10estabilización.
00:09:11Eh, me parece que es muy interesante
00:09:14por un lado, por lo que dice, porque
00:09:15sería el típico mandril en la
00:09:17calificación o la descalificación del
00:09:19gobierno y por otro lado, que lo lo haya
00:09:21sumado Caputo al equipo económico,
00:09:23muestra que que el gobierno está de
00:09:25alguna manera o por lo menos esa área,
00:09:28la de Caputo, viendo que eh que bueno,
00:09:31que tal vez haya que recalibrar todo el
00:09:32esquema económico en los próximos meses
00:09:35si la inflación no baja más rápidamente,
00:09:37¿no?
00:09:37Claro. Eh, Maxi, no te robo más tiempo.
00:09:40Muchísimas gracias. Eh, te mando un
00:09:42abrazo y bueno, algún día que puedas te
00:09:44das una vuelta por acá.
00:09:46Eh, rey querido, bueno, con todo gusto
00:09:49voy a estar por ahí. Un beso grande a
00:09:50Vero y
00:09:52ya me voy a dar una vuelta por ahí los
00:09:54estudios muy impactada con tu look.
00:09:57Con Luke y Cardi pegaste, ¿eh? Está
00:09:59[risas] bien, está muy bien lo que
00:10:00hiciste.
00:10:01Qué grande. Yo tengo, vos sabes que
00:10:03tengo menos fútbol, [risas]
00:10:07pero pero igualmente lo lo lo ubico.
00:10:09Debe ser debe tener 25 años menos que
00:10:11yo.
00:10:13Claro, exactamente. O sea, que bueno,
00:10:15pero pero coincidimos. Está se lo veo.
00:10:17Sí, está igual. Sí, sí, sí, sí.
00:10:19Contenido y continente. Pasal. [risas]
00:10:22Te mandamos una un abrazo, amigo.
00:10:24Un abrazo.
00:10:25Abrazo. Chao. [risas]
00:10:27Se pone colorado. En serio.
00:10:28Puedes creerlo
00:10:29a esta altura. Vos podés creer. Bueno,
00:10:32nada, siempre es interesante escuchar a
00:10:33Maxi. Hay una generación de periodistas
00:10:35que tienen nada la experti economía
00:10:38extraordinaria. del profe Rafele pasando
00:10:41por, bueno, acá ni hablar, Aleberco, eh,
00:10:45Jairo, eh Maxi, eh Rebosocio, ¿no? Son
00:10:49todos el mismo corte generacional, eh eh
00:10:52tipos muy muy talentosos. Yo le llamo la
00:10:54escuela es Lotoviagda de alguna manera.
00:10:56Me parece que ahí Marcelo Lotovia hizo
00:10:58nada, un camino, ¿no? Un camino.
00:11:00Esto de ser muy riguroso, apegarse a los
00:11:02datos, que no les importe demasiado lo
00:11:04que le están diciendo, eh, darle
00:11:06relevancia a la información dura más que
00:11:08a cualquier otra cosa y después analizar
00:11:10los números, eh, analizarlos y y dar ahí
00:11:14sí ahí sí avanzar. Pero no sé, hoy el
00:11:16rato que estuvo Berco, por ejemplo, con
00:11:18Ernesto, como está todos los viernes,
00:11:19también es un es un lujo, la verdad que
00:11:22que está buenísimo. E a ver, hoy se
00:11:26cumple un aniversario