"La baja de la inflación es significativa por donde la mires": Telechea sobre el 1,5% de mayo
De Acá En Más - 13/6/2025 - Duracion: 7:24
Transcripción
00:00:00de la mañana. Vamos a charlar un poquito
00:00:01sobre inflación. Eh, el 1,5 del mes
00:00:05pasado, Juan Manuel Telechea, se
00:00:07columnista de Senitales, economista,
00:00:09columnista nuestro habitual también.
00:00:11¿Cómo estás, Juan Manuel?
00:00:13¿Cómo estás, María? ¿Todo bien? Todo muy
00:00:14bien.
00:00:17Bueno, efectivamente, ¿no? Eh, tuvimos
00:00:19un dato 1,5 inflación. La verdad que es
00:00:22un dato muy muy bueno que incluso
00:00:25sorprendió un poquito a a la baja, ¿no?
00:00:27Se esperaba hasta quizás que fuera un
00:00:29poquito más alto. E para poner un
00:00:32poquito en contexto, recordemos que que
00:00:34la inflación viene bajando en los
00:00:36últimos meses después del pico que había
00:00:38tenido allá por marzo, cuando había sido
00:00:41toda, digamos, la incertidumbre
00:00:42vinculada al nuevo acuerdo con el Fondo
00:00:44Monetario y el nuevo esquema cambiario.
00:00:47Y además es un dato que es sumamente
00:00:49bajo en términos de los últimos años.
00:00:52Tenemos, ¿no?, mucha gente ahí
00:00:53repitiendo el tema de la pandemia, pero
00:00:55la realidad es que tendríamos que
00:00:56retrotraernos hasta noviembre del 2017
00:00:59para un dato similar. En la pandemia,
00:01:01digo, por cuestiones de de la medición y
00:01:03obviamente por por el tema de del ASPO,
00:01:06eh creo que no es un dato comparable
00:01:08como para o sin actividad económica no
00:01:11puedes medir la inflación de un momento
00:01:13con actividad económica que en un
00:01:14momento donde estaba eh todo clausurado.
00:01:18Claro. Y además incluso cuestiones de la
00:01:20propia medición de dificultades para
00:01:22poder relevar los precios en el medio de
00:01:25eh la cuarentena, ¿no? Entonces, yo creo
00:01:27que el dato sorprendió por lo positivo.
00:01:31Después 2017 es el mejor momento de
00:01:33Macri, ¿no? Que es cuando Macri va a
00:01:34elecciones de mitad de término en 2017
00:01:37con dó barato también y le va increíble
00:01:40en esas elecciones.
00:01:42Exacto. Bueno, uno no no quiero hacer
00:01:44futurología, pero obviamente que dólar
00:01:46estable e inflación baja creo que es una
00:01:48combinación muy buena de cara a las
00:01:51elecciones que el gobierno obviamente
00:01:52espera mantener, pero te decía que
00:01:54cuando uno después mira ahí, ¿no?, un
00:01:56poco el dato más fino, se encuentra con
00:01:58con algunos factores, podríamos decir,
00:02:00eh, que que son interesantes de
00:02:02mencionar. Por un lado, la reducción,
00:02:05¿no? Eh, fue un factor negativo de de
00:02:08los precios estacionales, sobre todo eh
00:02:11frutas y verduras, que así como había
00:02:14contribuido, digamos, al alza el mes
00:02:16anterior, acá directamente vino con una
00:02:18reducción de precio, ¿no? O sea, una
00:02:20variación negativa eh de los
00:02:22estacionales. Después también hay que
00:02:24mencionar el tema estacionales son las
00:02:25frutas y verduras de estación, o sea, no
00:02:29exactamente, sobre lechuga, tomate, sí,
00:02:31precios eh que tienen un peso relevante
00:02:34en la canasta y que vinieron con eh
00:02:37precios directamente más bajos a los que
00:02:39había en el mes anterior. Después, por
00:02:41el lado de de la parte de de impuestos o
00:02:44la parte, digamos, donde el Estado tiene
00:02:45un poquito más de margen de control,
00:02:47decidió no incrementar el impuesto a los
00:02:49combustibles. La nafta también vino con
00:02:52una reducción del 4%, pero que esto
00:02:55también tuvo que ver con la caída del
00:02:56precio internacional que vimos el mes
00:02:58pasado y que este mes por lo menos en
00:03:01estos días se está revirtiendo. E y
00:03:04después obviamente lo que tenemos ahí
00:03:06que creo que siempre es el dato más
00:03:07importante para mencionar que así como
00:03:09el mes pasado dijimos que había sido
00:03:11malo, este sí fue un dato muy bueno que
00:03:13es el de la inflación núcleo, ¿no?
00:03:14digamos, la inflación que justamente
00:03:17trata de medir de la manera lo más
00:03:19precisa posible sin tener en cuenta
00:03:21todos estos factores estacionales.
00:03:23Claro, la núcleo es la que sale, ¿no?
00:03:25Saca encima si el tomate es temporada
00:03:27está dentro, fuera de temporada, es más
00:03:29caro cuando está fuera de temporada.
00:03:30Después, si el gobierno decide ajustar
00:03:32tarifas o no o transporte, los precios
00:03:34regulados en los que dependen de
00:03:36decisiones del gobierno, autorizarlos,
00:03:38sacas eso y te fijas qué pasa con el
00:03:40resto de la economía, cómo se mueve
00:03:43exactamente para tratar de minar,
00:03:44digamos, lo que sea la inflación normal
00:03:46sin estas cuestiones eh estacionales.
00:03:49Ese dato también fue muy bueno, que
00:03:51justamente venía de tres meses malos. A
00:03:52pesar de que la inflación el mes pasado
00:03:54y el anterior había bajado, la inflación
00:03:57núcleo se había mantenido en torno al
00:03:593,2% y este mes mostró una baja muy
00:04:02significativa. Se ubicó en 2, bastante
00:04:05por encima del 1,5, pero insisto, el
00:04:08dato importante para mí ahí para
00:04:09mencionar es que por donde lo mires, la
00:04:11baja de la inflación es significativa,
00:04:14con lo cual es un dato sumamente
00:04:16interesante. Después, obviamente ahí
00:04:18siempre hay que tener en cuenta, ¿no?,
00:04:20que que esto todavía no termina de pegar
00:04:22en los ingresos. Eh, los últimos datos
00:04:25que tenemos de los salarios, que si bien
00:04:26son de marzo cuando cuando la inflación
00:04:28había pegado un saltito, eh mostró una
00:04:31caída importante, o sea, tenemos 3 meses
00:04:33consecutivos de caída de los salarios en
00:04:35torno al 4% que volvieron a los niveles
00:04:38de noviembre del 2023 y ahí está la
00:04:41famosa discusión con con la caída del
00:04:42consumo, ¿no? O sea, como que todavía no
00:04:44termina de verse reflejado esta esta
00:04:47reducción de la inflación en la
00:04:48actividad y en los salarios. Es que una
00:04:50de las razones también es que el
00:04:51gobierno está planchando, ¿no?, las
00:04:53paritarias, o sea, tenés dólar quieto y
00:04:55eh paritarias donde no homologan nada
00:04:57que no tenga un uno adelante. Y con la
00:05:00inflación de 3,7 de marzo, recupera el
00:05:033,7 de marzo con las paritarias al uno
00:05:06no vas a llegar.
00:05:08Exacto. Ahora habrá que ver qué pasa,
00:05:10digamos, con la inflación de mayo, que
00:05:12como te decía, al ser tan baja, yo creo
00:05:14que es probable que los ingresos puedan
00:05:15recuperar algo en el margen, pero como
00:05:17vos bien decís, con con paritales que
00:05:19estaban creciendo al 1 y5 2% parece
00:05:21difícil que pueda una recuperación
00:05:23sostenida. Entonces en estos meses del
00:05:25año lo que estamos viendo es que al
00:05:27salario le está costando mucho mejorar y
00:05:29que viene de varios meses malos y que yo
00:05:31creo que en principio por ahora se
00:05:33estabilizaría. A eso tenemos que
00:05:34agregarle la caída del empleo, ¿no? Que
00:05:36los datos de de marzo también fueron
00:05:38flojos en términos de empleo, sobre todo
00:05:40para el sector privado registrado y ahí
00:05:42en particular, bueno, tenemos industria,
00:05:44construcción, algunos sectores
00:05:45fundamentales que que no están pudiendo
00:05:47reputar. Claro, industria y tenés la
00:05:48apertura económica, ¿no? Y la
00:05:50estabilidad también, bueno, tiene como
00:05:51un efecto que nada, el dólar barato es
00:05:54la los ingresos más altos eh que tienen
00:05:57acceso a la compra de, no sé, casas,
00:06:00autos, este, electrodomésticos caros,
00:06:03altamente dolarizados, se ven muy
00:06:04beneficiados. Pero bueno, sectores
00:06:06medios también por ahí acceden al
00:06:08crédito a pagar en cuota sin interés. El
00:06:10tema también es son los nivel
00:06:11endeudamiento, ¿no?, de esos sectores.
00:06:15Claro, vos tenés ahí que salió hace
00:06:16poquito que creo lo charlaron uno de
00:06:18estos días, el tema de de un crecimiento
00:06:20fuerte en lo que son los bienes
00:06:21durables, ¿no? Autos electrodomésticos y
00:06:24una caída en eh el consumo, digamos, más
00:06:26básico. De todas maneras, hay otro dato
00:06:29que también creo que es importante
00:06:30mencionar que salió ayer es el de la
00:06:32canasta básica y la canasta total, que
00:06:34en los dos casos dieron aumentos
00:06:37prácticamente nulos, incluso la canasta
00:06:38básica dio levemente negativa, que como
00:06:41siempre decimos, la inflación donde más
00:06:43impacta es en los estratos más
00:06:45vulnerables, con lo cual acá también se
00:06:47está viendo eh que ahí hay una mejora,
00:06:49¿no? Entonces, uno podría decir en los
00:06:50sectores medios bajos es donde está
00:06:52pegando eh sectores medios podríamos
00:06:54decir donde está pegando todavía en
00:06:55términos negativos por la la recuper la
00:06:57falta de recuperación del salario, pero
00:06:59en los más bajos y en los más altos es
00:07:01donde creo que se ve el mayor beneficio
00:07:03de esta caída de la inflación. Claro.
00:07:04Hablábamos hace un ratito con David que
00:07:06lo llamó un estudio de la UA, el efecto
00:07:07tijera de las clases medias, lo que
00:07:09quedan, ¿no?, eh, dentro de este
00:07:12panorama. Muchas gracias, Juan Manuel.
00:07:15Por favor, gracias ustedes como siempre.
00:07:16Era Juan Manuel Telechea, economista y
00:07:18columnista acá del programa también.