"No espero ningún cambio en el mercado cambiario": RAMIRO CASTIÑEIRA y acuerdo con FMI #DeAcáEnMás
De Acá En Más - 11/4/2025 - Duracion: 9:50
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00:00:008:32 de la mañana. Bueno, les contaba en
00:00:02el comentario de las 8 que hay mucha
00:00:04expectativa respecto del acuerdo que hoy
00:00:07se conocerían, ¿no? Si el que el
00:00:09directorio apruebe el nuevo acuerdo con
00:00:10el fondo, seguramente la pregunta es,
00:00:12¿qué va a pasar con el régimen
00:00:14cambiario? Eh, Luis Caputo, el ministro
00:00:16de Economía, hablando ayer, en realidad
00:00:19en un tweet acerca de la prórroga del
00:00:21acuerdo con China, lo que decía es nos
00:00:23va a permitir una transición hacia un
00:00:25régimen cambiario, sustentable,
00:00:27etcétera, con la idea que hay algo que
00:00:29está por cambiar. Ramiro Castiñeira es
00:00:31economista, integra el consejo de
00:00:33asesores del presidente Javier Miley y
00:00:36dirige la consultora econométrica. ¿Cómo
00:00:37le va, Ramiro? Buen día. Hola, María,
00:00:40¿qué tal? ¿Cómo estamos? Buenos días.
00:00:41Buen día. Bueno, la qué es la qué qué
00:00:44suponen que puede pasar a partir de hoy
00:00:45con el Crollimpé, con digamos con las
00:00:48actuales reglas del régimen cambiario en
00:00:50la Argentina.
00:00:52Nada, exactamente nada. ¿Por qué no? En
00:00:56lo personal, no espero ningún cambio
00:00:58trascendental en el mercado cambiario,
00:01:00las reglas cambiarias por el simple
00:01:02hecho de que lo objetivo del gobierno
00:01:05para esta etapa era secar la plaza y lo
00:01:08cual no creo que se modifique. El FMI no
00:01:11le va a hacer exigencias a al gobierno
00:01:14al respecto sobre el mercado cambiario
00:01:16si es que entiende que primero antes de
00:01:19la liberación del mercado cambiario
00:01:20conviene secar la plaza. En esta idea de
00:01:23secar la plaza es justamente después del
00:01:25secarla de pesos para que no haya una
00:01:27corrida sobre el dólar porque esta
00:01:29teoría de mi ley si no tenés pesos nadie
00:01:30puede correr contra el dólar.
00:01:32Exactamente. Y pero si eso es cierto,
00:01:34¿por qué no liberan ahora el cepo? Sí,
00:01:37porque evidentemente todavía si hay
00:01:39brecha todavía tenés peso que te empujan
00:01:41la brecha, pero y por lo tanto si vos
00:01:43liberás lo vas a encontrar un un salto
00:01:47en en el tipo de cambio. En
00:01:49consecuencia, para que no suceda eso,
00:01:52están en el periodo de secar la plaza y
00:01:54que dado que la economía ya crece al
00:01:57primer trimestre al 6% y el segundo
00:01:59trimestre va a estar creciendo al 8%
00:02:01interanual, eso te seca la plaza. Bueno,
00:02:03estamos comparando contra un año,
00:02:06digamos con lo que fue el efecto de la
00:02:07devaluación, o sea, pero bueno, e es
00:02:10cierto, no importa. La realidad es que
00:02:13la macroeconomía está creciendo a un
00:02:14ritmo del 8% interanual. Eso te va a
00:02:17secar la la plaza justamente porque como
00:02:19el Banco Central ya no emite, la única
00:02:22cantera de pesos que le queda al sector
00:02:23privado es justamente hoy la liquidez
00:02:26que te empuja la brecha se va y migra a
00:02:29empujar el nivel de actividad. propio
00:02:31presidente y con esto y el propio
00:02:33presidente está estimando en sus
00:02:35declaraciones o incluso en sus últimas
00:02:38eh columnas de opinión de que él
00:02:40considera de que la plaza se seca ya
00:02:43durante este año a punto tal que
00:02:45considera que el 2026 arrancaría sin
00:02:47pocambiario, o sea, son las propias
00:02:49palabras del presidente. Entonces, pero
00:02:51estamos en un contexto de pérdida
00:02:53constante de goteo de reserva al Banco
00:02:55Central. ¿Estamos de acuerdo con eso?
00:02:57Sí, hay que preguntarse qué no, porque
00:03:00si no hacemos mal el análisis. ¿Por qué
00:03:02el Banco Central pierde reserva? ¿Por
00:03:05qué? Bueno, justamente pierde reservas,
00:03:08¿no? Porque tiene déficit en la cuenta
00:03:10corriente del balance de pagos. De
00:03:12hecho, la macroeconomía argentina tiene
00:03:14equilibrio fiscal y equilibrio externo.
00:03:16Ahora, la diferencia es que dado que
00:03:19todavía no tiene acceso al crédito,
00:03:20tiene que pagar cash todos los
00:03:22vencimientos de deuda. Eso es una de las
00:03:24razones por las que pierde reserva. otra
00:03:26vez para intervenir en el mercado
00:03:27cambios, pero pongámosle números
00:03:29concretos, así entendemos las magnitudes
00:03:31de lo que hablamos. El Banco Central en
00:03:3315 meses compró 23,000,000000.
00:03:36de esos 23,000 millones utilizó 17,000
00:03:40millones para pagar cash deuda externa y
00:03:43después utilizó eh 3,000 millones dó en
00:03:47todo el 2024 y en lo que va del 2025,000
00:03:50millones de dólares en el en el 2024,000
00:03:53millones de dólares en el 2025 para
00:03:55intervenir. Es decir, por eso, pero eso
00:03:57muestra que se hace si a lo largo de un
00:03:58año usó 1,000 millones de dólares, que
00:04:00además fue el año del blanqueo, y en
00:04:02pocos meses ya usó el triple, quiere
00:04:04decir que ahí estás teniendo un
00:04:05problema.
00:04:06de otra índole o por lo menos que es un
00:04:08problema que tiene otra dinámica hoy de
00:04:11la que tenía hace un año o el año
00:04:13pasado. Y ahora y bueno, ahora en el
00:04:17segundo trimestre es cuando arranca la
00:04:19liquidación de la cosecha de soja y vas
00:04:21a ver que ahora el banco central vuelve
00:04:22a comprar dólares. O sea, que no ven no
00:04:24ven un problema ahí. O sea, en el fondo
00:04:25lo que creen es que este acuerdo con el
00:04:27Fondo Monetario Internacional no va a
00:04:30establecer restricciones al Banco
00:04:31Central para seguir interviniendo de
00:04:33esta manera y que eventualmente el
00:04:35dinero que el fondo le de a la Argentina
00:04:37se vaya de esa manera.
00:04:39Eh, te corrijo en el en el punto este de
00:04:44por qué vendió durante enero y febrero.
00:04:46En enero y febrero vendió justamente
00:04:48para el el famoso dólar, ¿no? El dólar
00:04:51turista que es más caro en el Mul que en
00:04:53el que en el que en el contado con Liqui
00:04:56en su momento. Entonces, el sector
00:04:58privado aumentó fuerte la demanda y
00:05:00entonces ahí vendió el Banco Central en
00:05:02ese lado. Hay que entender que el hay
00:05:04también una demanda, digo, o sea, los
00:05:06todo lo que es gastos de argentinos en
00:05:08el exterior de la mano de un
00:05:11abaratamiento del digamos o un
00:05:14abaratamiento del dólar para los
00:05:16argentinos hace que consuman más en
00:05:18dólares lo que pueden consumir y ahí
00:05:20también estás teniendo un un problema o
00:05:23no. Pero nuevamente porque empezamos
00:05:25porque pareciera que los problemas son
00:05:27por cuenta corriente y no son por cuenta
00:05:29corriente, son por cuenta capital.
00:05:31Argentina no tiene exceso de crédito. O
00:05:33sea, el punto es, Argentina está
00:05:34obligado a pagar sus deudas y al Banco
00:05:36Central se le va la plata pagando los
00:05:37vencimientos de deuda que tiene porque
00:05:39no tiene ninguna fuente de
00:05:40financiamiento. Es este el
00:05:42argumento. Pero porque cuando entendés
00:05:44eso, entendés que la no se va a
00:05:46solucionar el problema de evaluando.
00:05:49Estamos hablando con Ramiro Castiñeira,
00:05:51que es asesor, es economista y es parte
00:05:53del equipo de asesores del presidente
00:05:55Javier Miley. Déjame poner unos números
00:05:58sobre la mesa. Después de la
00:05:59renunciación de deuda de Martín Guzmán
00:06:03durante el gobierno de Alberto
00:06:04Fernández, hay un despelote de
00:06:05vencimientos, ¿no?, del otro lado de la
00:06:08hoja, cuando Alberto Fernández mostraba
00:06:09cómo venían los vencimientos del otro
00:06:12lado de la hoja. Bueno, eh eh como hay
00:06:14grandes vencimientos de deuda, en
00:06:17consecuencia, si te piden pagarlo todo
00:06:19cash, vos calcul que durante desde el
00:06:212001 hasta el 2023 la deuda pública
00:06:24aumentó 360,000 millones de dólares.
00:06:27300,000 millones de dólares durante los
00:06:29gobiernos peronistas y 60,000 millones
00:06:32de dólares durante el gobierno de
00:06:33Cambiemos. y te piden que pagar 360,000
00:06:37millones de dólares o los vencimientos
00:06:39de esa magnitud, o sea, lo que venza los
00:06:42próximos, ¿no? En los próximos años,
00:06:44¿cuánto tenes que evaluar? No hay no hay
00:06:46devaluación que te permita pagar eso.
00:06:48Entonces, la pregunta no es cuánto va a
00:06:51devaluar, sino cuándo cuándo accede al
00:06:53mercado cambiar al mercado de deuda para
00:06:55tomar nueva deuda en el sector privado y
00:06:57mientras tanto, entonces toma más deuda
00:06:59el Fondo Monetario. Entonces,
00:07:01evidentemente, el puente el el el
00:07:05mercado se quiere convencer de que el
00:07:06gobierno ahora está haciendo bien las
00:07:08cosas, de que tiene equilibrio fiscal,
00:07:09de que tiene equilibrio en las cuentas
00:07:11externas de la macroeconomía, eh no que
00:07:14se termine de convencer de que estas
00:07:16estas nuevas estas nuevas reglas de
00:07:18política económica no se van a cambiar.
00:07:20En consecuencia, mejora la macroeconomía
00:07:23cuando acceda el el nuevamente el
00:07:26gobierno al mercado de deuda, ya no para
00:07:28tomar deuda para financiar al Estado,
00:07:30porque el Estado está en equilibrio, ya
00:07:32no para financiar a la matar para pagar
00:07:35los vencimientos. Pero entonces lo que
00:07:37ustedes dicen es que no va a cambiar
00:07:38nada con el acuerdo. Lo que yo digo en
00:07:40el sentido de no me pongas palabras, o
00:07:42sea, es la mi lectura de la
00:07:45macroeconomía. Sí, que no va a cambiar
00:07:47nada con el anuncio del acuerdo del
00:07:48fondo mandetario acá, a pesar de que hoy
00:07:51se va a conocer el número de inflación,
00:07:52¿no? Toda la estimación de los distintas
00:07:54consultoras privadas, dice que va a ser
00:07:57más alta la de marzo que la de febrero y
00:07:59que quizás esté más cerca del tres que
00:08:01del dos. El gobierno había bajado el
00:08:03ritmo de la devaluación del Crawinpec,
00:08:05¿no? Del 2% al 1%. Pero esto no no logró
00:08:09el efecto deseado esa medida que era
00:08:12lograr que la inflación siga a la baja y
00:08:15lo que hace es te encarece todavía más
00:08:18la Argentina en dólares progresivamente.
00:08:21A ver, eh en lo en lo estructural,
00:08:25Argentina ya mató a la inflación en el
00:08:27sentido de que ya el Banco Central dejó
00:08:28de emitir. Por lo tanto, hay que esperar
00:08:30a que eso endógenamente logre el
00:08:32resultado. Es decir, no no no no hay más
00:08:35que apagar la maquinita para que para
00:08:38para que afloje la inflación, nada más
00:08:40que como recién hablábamos el exceso de
00:08:42liquidez todavía está en la
00:08:43macroeconomía y por lo tanto no solo
00:08:45tenés brecha, no también tenés
00:08:47inflación. Entonces tenés que esperar a
00:08:49que la macroeconomía agote endógenamente
00:08:52el el el exceso de pesos. Entonces es
00:08:54parte y parte es que lamentablemente que
00:08:58no baja el ritmo que uno quisiera, pero
00:09:00no que no está bajando,
00:09:02macroeconómicamente ya se mató el
00:09:03proceso inflacionario porque es la
00:09:05primera vez en la historia argentina que
00:09:07el Banco Central lo emite. Bien, Ramiro
00:09:10Castiegra es economista de la consultora
00:09:13econométrica integral del Consejo de
00:09:15Asesores de Javier Miley. Gracias por
00:09:16atendernos y que tenga buen día, por
00:09:18favor. Saludos. Hasta luego. Bueno, las
00:09:20versiones acerca de qué puede pasar con
00:09:22el acuerdo hoy con el Fondo Monetario,
00:09:23la versión de Ramiro Castiñera es que no
00:09:25va a cambiar nada a partir del anuncio
00:09:27hoy del Fondo Monetario Internacional.
00:09:29Ayer había un montón de especulaciones
00:09:31en el mercado y dando vueltas por ahí en
00:09:34el debate entre economistas respecto de
00:09:36si cambiaban o no el Crawineg, el blend
00:09:38y todos estos términos que utilizan.
00:09:40Castiñera dice, "No, es cuestión de
00:09:42persistir por donde venimos. Va a seguir
00:09:44todo igual este a partir de hoy. Veremos
00:09:47qué pasan." Hay que ver bien qué es lo
00:09:48que sucede con la reunión.