Nuevo endeudamiento del BCRA para frenar el tipo de cambio | MOLDOVAN con SIETECASE
Radio Con Vos - 6/11/2025 - Duracion: 7:05
Transcripción
00:00:00Y a ver si nos ayuda a entenderlo.
00:00:02Pablo, ¿cómo estás? Reinaldo 7 case,
00:00:04aquí está el profe Rafele también para
00:00:06saludarte.
00:00:08¿Qué tal? Muy buenos días. ¿Cómo están?
00:00:09Bueno, muchas gracias. A ver, ¿qué estás
00:00:12leyendo vos de este de esta operación
00:00:14que contaba recién Rafaele?
00:00:17A ver, algo muy en línea con lo que
00:00:19ustedes decían. Yo creo que lo que lo
00:00:20que se empieza a transparentar es que lo
00:00:22que hubo es una operación de deuda del
00:00:24Banco Central con una contabilidad
00:00:26creativa que la verdad que al gobierno
00:00:28lo que le permitió fundamentalmente son
00:00:30dos cosas, es primero esconder la caída
00:00:33de reservas que que se generaba mientras
00:00:36se intervenía y en segundo lugar un poco
00:00:39potenciar eh el efecto de esa
00:00:41intervención en la medida que no se
00:00:43presentaba como una toma de deuda
00:00:45directa para vender los dólares en el
00:00:46mercado, sino como una intervención
00:00:48directa del gobierno. lo norteamericano
00:00:50que le daba más fuerza y más eso, sobre
00:00:53todo más respaldo a la operación. Eh, si
00:00:56nos acordamos cuando cuando el Banco
00:00:57Central tuvo que empezar a intervenir
00:00:59con los dólares del fondo sobre el techo
00:01:01de la banda, la situación parecía que se
00:01:03precipitaba muy fuerte y muy rápido.
00:01:06este esquema con esta ingeniería
00:01:08contable bastante opaca donde lo que
00:01:10aparece es primero los dólares, después
00:01:12un título de deuda, después la
00:01:14cancelación de ese título de deuda
00:01:15contra la supuesta activación del SWAP,
00:01:18lo que hizo es esconder que las reservas
00:01:20estaban cayendo y poder contar la
00:01:21historia de que quien estaba
00:01:22interviniendo en el mercado era el
00:01:24tesoro norteamericano. para que en ese
00:01:26sentido la operación es, digo, fue
00:01:28efectiva porque le dio potencia a la
00:01:31intervención. Si lo que estamos en una
00:01:33situación de mucha opacidad respecto de
00:01:35cómo se están manejando las estadísticas
00:01:36del Banco Central, que te diría que
00:01:38incluso exceden un poquito esto porque
00:01:40vienen desde hace algunos meses atrás
00:01:42con operaciones de pases y demás que
00:01:44viene haciendo el banco que dejaron de
00:01:46informarse como tradicionalmente se
00:01:48informaba. A ver, yo puedo hacer esta
00:01:50simplificación de que eh el aporte que
00:01:54hizo Estados Unidos a través de su
00:01:56tesoro terminó convirtiéndose en deuda
00:01:59para la Argentina en esa cifra en 2,100
00:02:01millones, 2400 millones.
00:02:04Exactamente. Sí, yo creo que es eso. Es
00:02:05es una serie de pasos intermedios, pero
00:02:07que al final a lo que llegan es eso. Lo
00:02:09que hay es una nueva deuda del Banco
00:02:10Central por alrededor de 2,400 millones
00:02:13de dólares que se utilizó para sostener
00:02:16el precio del dólar en el mercado. Todos
00:02:17los analistas a partir de ahora que
00:02:19entendemos esto, lo que tenemos que
00:02:20hacer es empezar a restarle 2,400
00:02:22millones a nuestros cálculos de reservas
00:02:24netas que, bueno, que efectivamente en
00:02:27ese momento cuando se estaba tramitando
00:02:28esta intervención no se contabilizaba
00:02:31porque era plata que supuestamente era
00:02:32del tesoro. Bueno, lo que descubrimos es
00:02:34que la palata del tercero norteamericano
00:02:36garantizado con una deuda, esa deuda hoy
00:02:38quedó en manos del Banco Central y
00:02:40todavía no no se informa del todo bien
00:02:43eh ni los rendimientos ni ni el monto
00:02:46justo y todo lo que tenemos son más
00:02:48especulaciones mirando cortes del
00:02:51balance semanal. Perdón que yo trate de
00:02:52simplificar algo que tiene alguna
00:02:54complejidad, sin duda, ¿no? Pero digo,
00:02:55todos los argentinos asumimos un pasivo
00:02:59para que el gobierno llegara con más
00:03:01tranquilidad a las elecciones e que
00:03:03terminó ganando.
00:03:05Totalmente. Es algo muy parecido a lo
00:03:06que pasó con el con el caso del
00:03:08adelantamiento de retenciones. Lo que
00:03:10hizo el gobierno es asumir alguna deuda.
00:03:13En el caso de las retenciones fue
00:03:14sacrificar ingresos de de impositivos.
00:03:17en este caso es asumir una deuda en el
00:03:19Banco Central contra un gobierno
00:03:21extranjero para sostener el tipo de
00:03:23cambio en la previa electoral. Eso es la
00:03:25operación que tenemos.
00:03:28Eh, déjame sí transmitirte que bueno,
00:03:31nada, es un poco lo que charlábamos
00:03:32respecto de la opacidad con la que se
00:03:34están manejando un poco algunas
00:03:35estadísticas del Banco Central y sí,
00:03:38igual me parece que más allá de esto lo
00:03:39que sigue es como muchas dudas respecto
00:03:41de cómo va a seguir el esquema hacia
00:03:43delante, porque si bien el resultado
00:03:45electoral al gobierno le da algún margen
00:03:47para acomodarse mejor para lo que viene,
00:03:50los desafíos que que tiene Argentina por
00:03:52delante siguen ahí. Y hoy Argentina
00:03:54tiene como un nivel de formación de
00:03:55activos externos, compra de dólares de
00:03:57los argentinos que está muy por encima
00:03:59del superabi comercial, tiene desafío de
00:04:01deuda muy grande a los que se suman esta
00:04:03nueva deuda y tiene además el el desafío
00:04:05de las reservas que es muy grande, sobre
00:04:08todo ahora también incorporando esto
00:04:09nuevo número. Sa que Argentina estaba
00:04:118000 millones de dólares por debajo de
00:04:13la meta que se había pagado con el Fondo
00:04:15Monetario. Bueno, en realidad ahora
00:04:17sabemos que estaba 9,000 millones de
00:04:18dólares y que el esfuerzo que tiene que
00:04:20hacer para recomponer reservas es
00:04:21todavía más grande. Pablo Esteban
00:04:23Rafelesoy, ¿cómo estás? esta nueva deuda
00:04:27que asume el Banco Central, eh, a ver si
00:04:30te sigo, cambia en algo, la meta de
00:04:32acumulación de reservas se torna más
00:04:34exigente o esta es otra deuda que se
00:04:35patea para el año que viene y mientras
00:04:37tanto puede seguir acumulando dólares de
00:04:39los que cuenta el fondo,
00:04:41¿no? Efectivamente, esto es como es es
00:04:43un pasivo nuevo de que que asumió el
00:04:45Banco Central, con lo cual en los
00:04:46cálculos y en las métricas que usa el
00:04:49Fondo Monetario para evaluar la dinámica
00:04:51de reservas debería ser incorporado. Sí.
00:04:53Con lo cual Argentina lo que tiene es
00:04:54una posición de reservas netas que hoy
00:04:56está a 2400 millones más abajo que lo
00:04:59que estaba antes de tomar esta deuda
00:05:01para intervenir en el mercado. Igual
00:05:03Argentina se aleja un poquito más de de
00:05:06una meta que igual estaba
00:05:07recontraincumplida a pesar de que se
00:05:09había revisado para para tratar de de
00:05:11suavizar el desvío.
00:05:12¿Y cuál es el sustento legal? vos
00:05:14estuviste en el Banco Central, eh habrás
00:05:16eh visto pasar por un lado y por el otro
00:05:18normativas, pero ¿cuál es el sustento
00:05:20legal para que esto no se informe, para
00:05:22que no se diga, bueno, se activó este
00:05:23SUAP por tanta millones de dólares y se
00:05:26paga tanta tasa de interés o o no sé, o
00:05:29eventualmente algo como para eh
00:05:31transparentar estos movimientos.
00:05:34Ya el sustento legal, no lo sé. Yo creo
00:05:37que lo que vamos a tener es un proceso
00:05:38donde de a poquito nos vamos a ir
00:05:40enterando más fielmente de qué se trata.
00:05:43Probablemente tengamos la expresión más
00:05:44clara de esto cuando se publique el
00:05:46balance anual cerrado del Banco Central
00:05:48y tengamos una noción más clara de cuál
00:05:51es el monto que se activó. Eh, ahí lo
00:05:53que hay es más una decisión un poco
00:05:55política en términos de esconder un poco
00:05:58lo que estaba pasando en una situación
00:05:59que era crítica. Digo, es entendible que
00:06:02que efectivamente en el marco de una
00:06:03corrida cambiaria grande el gobierno no
00:06:06quiere estar mostrando todo el tiempo eh
00:06:08cómo pierde reservas. Pero bueno, eso
00:06:10tiene márgenes y hoy lo que estamos
00:06:12viendo es que efectivamente nada no no
00:06:15se está informando ni siquiera con con
00:06:17más plazo respecto de cuál es la
00:06:19posición del gobierno en términos de
00:06:21reserva. Hay un problema incluso también
00:06:23con el rol que están asumiendo, que
00:06:25asumieron las ventas de dólares del
00:06:27propio tesoro. Bueno, ahí ahí hay toda
00:06:29una decisión de tratar de esconder un
00:06:31poco lo que se hace. Eh, yo insisto,
00:06:34quizás en el medio de la corrida eso
00:06:35tiene alguna razón de ser porque uno lo
00:06:38que no quiere es como potenciar la
00:06:40alarma del mercado, pero con la medida
00:06:42que el mercado se normaliza, uno lo que
00:06:43esperaría es que todo esto se empiece a
00:06:45transparentar porque es un poco
00:06:46necesario y en eso se juega también un
00:06:48poco la credibilidad del banco.
00:06:50Eh, Pablo, muchísimas gracias eh por por
00:06:53sumarte a al programa para darnos esta
00:06:55mirada. Muy amable.
00:06:57Muchas gracias a ustedes. Saludo grande.