¿Qué va a pasar con el nuevo esquema de bandas? | CHRISTIAN BUTELER en MAÑANAS CON VOS
Radio Con Vos - 17/12/2025 - Duracion: 12:32
Transcripción
00:00:00Tiene la amabilidad de atendernos a esta
00:00:01hora Cristian Buteler, que es analista
00:00:03financiero, a quien a veces consultamos
00:00:04cuando hay algún cambio en la economía y
00:00:07vaya si hubo cambios en los últimos
00:00:09meses donde en un momento estábamos al
00:00:11borde del colapso financiero, aparece el
00:00:13tío Vescent, aparece el tesoro de
00:00:15Estados Unidos, ahora la cosa está más
00:00:17tranquila que sí, que no con las bandas
00:00:19al final cambiamos el sistema de bandas.
00:00:21Cristian,
00:00:23buen día. ¿Cómo estás? Eh, sí, eh, no
00:00:26cambiamos el sistema de bandas, lo que
00:00:28cambiamos fue la forma de que se va a
00:00:30actualizar las bandas. Antes se hacía
00:00:32una tasa fija del 1% mensual, ahora será
00:00:35en forma variable de acuerdo a la
00:00:37inflación de 2 meses hacia hacia atrás.
00:00:40Ejemplo, ahora en enero eh se va a
00:00:43actualizar 2,5% el tipo de cambio en el
00:00:46mes que fue la inflación de el mes de
00:00:48noviembre. Ahora, e ayer lo escuchábamos
00:00:51a Toto Caputo diciendo que eh es notable
00:00:54que Toto hace unas semanas decía que el
00:00:56sistema de bandas eh estaba calibrado y
00:00:59ahora salió en cada entrevista él de
00:01:02alguna manera valida lo que está
00:01:03haciendo. La hace una semana será el
00:01:05sistema de bandas está calibrado, no hay
00:01:07por qué tocarlo y ahora que se tocó es
00:01:09el sistema de bandas ahora tiene más
00:01:10credibilidad. Algunos analistas
00:01:12planteaban que esto llega con un rezago
00:01:15de 10% de atraso en el techo de la
00:01:18banda, pero que sin embargo, bueno, más
00:01:20vale tarde que nunca. Eh, ¿te parece que
00:01:22esto le da un poco de aire al gobierno
00:01:25en cuanto a la problemática que estaba
00:01:27empezando a encontrar, donde si salía de
00:01:29repente a comprar los dólares que
00:01:31necesita para fortalecer las reservas,
00:01:33estaba siempre ahí al borde de tocar el
00:01:35techo de la banda, que según las leyes
00:01:37de la banda tenía que salir a vender
00:01:40estos dólares que acababa de comprar.
00:01:42Sí, algunos hablan de pragmatismo del
00:01:44gobierno, ¿no? Yo digo que esto de de
00:01:49decir algo y después que cambiarlo,
00:01:51digamos, no es pragmatismo, sino termina
00:01:53haciendo un daño a la credibilidad, ¿no?
00:01:54Porque si hace una semana me decías que
00:01:56las bandas estaban bien calibradas,
00:01:58sobre todo el techo y hoy lo estás
00:02:00modificando, bueno, eh es muy difícil y
00:02:03esto no ha sido la primera vez, sino que
00:02:05ha sido algo constante en el gobierno de
00:02:07ir cambiando el relato y que siempre era
00:02:10lo planificado, ¿no? Eh, todo marcha de
00:02:12acuerdo al plan según según ello. Bueno,
00:02:14lo que termina es dañando fuertemente la
00:02:16credibilidad de el equipo económico.
00:02:19Pero más allá de eso, a ver, este
00:02:21sistema es mejor, esta forma de
00:02:23actualizarlo es mejor que la anterior,
00:02:24eso seguro, porque antes era un 1%, vos
00:02:26tenías inflación que era por arriba de
00:02:28eso y en términos reales el techo de la
00:02:31banda se iba se iba atrasando. Ahora,
00:02:34esto no te permite, digamos, ganar mucho
00:02:37espacio. permite que no se te vuelva a
00:02:39atrasar contra la inflación, pero no te
00:02:42permite, digamos, ganar espacio eh para
00:02:45que vos puedas hacer esas compras de
00:02:48reservas que tanto anunciaste. De hecho,
00:02:49ayer eh el el tipo de cambio eh terminó
00:02:53subiendo y y comiéndose ya en un solo
00:02:56día eh la mitad, ¿sí? o 3 cuart eh un
00:02:59tercio o la mitad de eh lo que va a ser
00:03:02la el ajuste del mes de eh de enero.
00:03:06Entonces, vuelvo a lo mismo, ¿es mejor
00:03:08este sistema que el anterior? esta forma
00:03:10de actualizar el anterior, sí, sí es
00:03:12mejor, no hay ninguna duda. Es el ideal,
00:03:15no me permite recuperar el terreno
00:03:17perdido y generar, digamos, el espacio
00:03:19que yo necesito entre el precio del
00:03:21dólar y el techo de la banda para
00:03:23sumarle más demanda, la demanda del
00:03:26Banco Central comprando dólares. Y
00:03:28parecería que por el momento no.
00:03:30A ver, y cuando vos planteas eh que no
00:03:32es el ideal, eh cuál te parece que sería
00:03:36al un sistema más idóneo para la
00:03:38economía argentina?
00:03:40Y para mí el ideal es obviamente el tipo
00:03:41de cambio flotante, ¿no? Eh, yo creo que
00:03:44cuando uno habla del tipo de cambio
00:03:45flotante, ¿no? Significa que el Banco
00:03:47Central no puede intervenir, no
00:03:49significa que el Banco Central no
00:03:51determine un precio máximo como hace en
00:03:53este caso, que no tenga que salir a
00:03:55defender un precio máximo, porque no es
00:03:58lo mismo que lo el dólar, digamos, por
00:04:00cualquier evento empieza a subir, el
00:04:02Banco Central considera que lo está
00:04:04haciendo por fuera de de sus parámetros,
00:04:08de de lo que pretende y demás y y
00:04:10interviene para suavizar ese movimiento,
00:04:12para intentar que el mercado eh vuelva a
00:04:15a a los valores que quiere que tener que
00:04:18salir a defender un precio determinado,
00:04:20¿no? Cuando vos tenés que salir a
00:04:21defender un precio determinado, bueno,
00:04:24es es distinto. Sí, generalmente el
00:04:27mercado se se pone más nervioso cuando
00:04:29te acercas a ese precio que tenés que
00:04:32defender y te empieza a demandar más. De
00:04:34hecho, eh vos pudiste mantener la banda
00:04:37anterior por la intervención del del
00:04:39tesoro americano. Si no hubiese sido eh
00:04:42por la aparición de de de Scott Besen
00:04:45previo a las elecciones, probablemente
00:04:47el esquema hubiese volado por los aires,
00:04:49porque no no solo por los 2000 millones
00:04:52de dólares que terminó vendiendo el
00:04:54tesoro americano, sino porque al si no
00:04:56hubiese estado el tesoro americano, la
00:04:59presión hubiese sido mayor, ¿no? corrida
00:05:02contra el Banco Central hubiese sido más
00:05:04grande y eh más difícil de de sostener
00:05:06para el Banco Central.
00:05:07Estamos hablando con Cristian Buteler,
00:05:09que es economista, es analista
00:05:10financiero, tratando de entender un poco
00:05:12los cambios que se hicieron esta semana
00:05:14en el sistema de bandas de flotación del
00:05:16dólar. Hay un planteo, Cristian, que
00:05:17hace el gobierno donde tiene un punto
00:05:19que es eh el mercado de Argentina hoy
00:05:22opera volúmenes muy chicos, eh está poco
00:05:25desarrollado, con lo cual si se mete un
00:05:28agente externo como el Banco Central a
00:05:30comprar dólares todos los días, a las
00:05:32operaciones que se llevan a diario, le
00:05:33está poniendo un poco más de presión,
00:05:35que eh hace que el dólar siempre eh esté
00:05:39tirando al alza. ¿Qué podemos esperar en
00:05:41el corto plazo? un un dólar un poco más
00:05:44alto y una inflación que tarde un poco
00:05:46más de tiempo en bajar o qué te imaginas
00:05:48para la economía.
00:05:50Es cierto que e vos tenés un volumen
00:05:54pequeño de de operaciones, sobre todo
00:05:57recordemos que previo a la selección
00:05:59hubo mucha dolarización. Sí. Y bueno,
00:06:02obviamente fue dolarización que se
00:06:03adelantó,
00:06:05motivo por el cual hoy hoy esa
00:06:06negociación no no eso no lo tenés. De
00:06:09hecho, el propio gobierno adelantó
00:06:11liquidaciones del campo, o sea, sacó
00:06:13esas liquidaciones que seguramente
00:06:16hubiesen sido durante estos meses, eh,
00:06:18fueron eh con la baja de retenciones
00:06:20previa a eh las elecciones. Entonces,
00:06:23bueno, todo confluyó para que eh tengas
00:06:26más volumen en ese momento, menos
00:06:28volumen eh hoy en día y eso genera un
00:06:31problema cuando vos querés comprar, ¿no?
00:06:33que cualquier eh mayor eh demanda y te
00:06:36presiona más sobre eh eh el tipo de de
00:06:39cambio. Eh, eso eso es verdad, pero
00:06:41bueno, es el sistema que nosotros
00:06:42tenemos, o sea, la realidad
00:06:45es esa. Lo ideal sería, digamos,
00:06:47obviamente tener un mercado mucho más
00:06:49profundo, pero es el mercado que tiene
00:06:50hoy Argentina hasta que Argentina pueda
00:06:53crecer y manejar más dinero y de esa
00:06:55manera crecerá también en el mercado de
00:06:57de cambios. Ahora, el nuevo esquema de
00:07:00ajuste de las bandas, que pasa a ser
00:07:03inflación y no el 1%. Bueno,
00:07:06probablemente también haga que la
00:07:08inflación digamos baje más lentamente.
00:07:11¿Por qué? Porque cuando vos ponías un
00:07:13techo del 1% lo que podía crecer el
00:07:15techo de la de la banda, eh, era en
00:07:18parte una una un componente del ancla
00:07:21cambiaria, ¿no?, que vos usabas para
00:07:23bajar la inflación. O sea, vos mantenías
00:07:26bajo control el tipo de cambio con esa
00:07:29con esa banda que solamente ajustaba al
00:07:311%. tenés apertura comercial, te entran
00:07:34productos eh importados, eso le pone
00:07:37también un techo a los productos
00:07:38internos y de esa manera la la baja de
00:07:41la inflación funciona más rápido. Ahora,
00:07:42si yo voy a ajustar más eh un poco más
00:07:46fuerte la banda, o sea, en vez del 1 al
00:07:482 y medio, por ejemplo, que va a ser
00:07:49enero, bueno, probablemente eso haga que
00:07:52el tipo de cambio pueda moverse un
00:07:54poquito más y que de esa manera se ancla
00:07:56cambiaria sea un poco más chica. Ahora
00:07:58bien, eso es real, pero también era
00:08:01necesario. Si la economía es un
00:08:02equilibrio general. Entonces, yo no
00:08:04puedo pararme solamente en bajar la
00:08:08inflación que es necesario, que es bueno
00:08:11y que y que todos celebramos, eh, sin
00:08:13mirar el resto de las variables.
00:08:15Argentina necesita necesita bajar seguir
00:08:17bajando la inflación. Sí, necesita
00:08:18seguir bajando la inflación. también
00:08:20necesita recomponer reservas, también
00:08:22necesita eh eh solucionar su problema eh
00:08:26con la deuda, también necesita
00:08:28incentivar nuevamente eh el empleo,
00:08:31también necesita que la industria deje
00:08:33caer, o sea, vos tenés que manejar
00:08:35absolutamente todo, no solamente mirar
00:08:38el tema eh inflacionario.
00:08:41¿Cómo la ves? ¿Sos optimista? ¿Sos
00:08:43pesimista? ¿Sos cauteloso? En el mediano
00:08:45plazo?
00:08:47A ver, eh,
00:08:50soy cauteloso desde el punto de vista
00:08:52que el gobierno, digamos, hay cosas que
00:08:54que ha logrado y y como el equilibrio
00:08:57fiscal. Ayer se conoció nuevamente eh un
00:09:00dato de del último mes, del mes de
00:09:02noviembre. Eh, los ingresos caen, pero
00:09:05los gastos caen más que los ingresos.
00:09:07Entonces, logró otro mes con equilibrio
00:09:09fiscal y eso me parece que es algo muy
00:09:11positivo. Tenés un mayor orden
00:09:13monetario, precisamente porque tenés
00:09:15equilibrio fiscal, te permite tener un
00:09:17un orden monetario, pero eh hay también,
00:09:21digamos, retoques que hacerle al plan.
00:09:23Esto de eh lo que están sufriendo las
00:09:26industrias y y distintos distintos
00:09:29sectores de de la economía, la caída de
00:09:31empleo, se perdieron 158,000 puestos de
00:09:34trabajo asalariados, no privados. Estoy
00:09:36hablando más que privado, no tocamos el
00:09:38estado que sabíamos que el gobierno iba
00:09:40a ser un ajuste en ese sector, pero
00:09:41hablando de de privados, se perdieron
00:09:43158,000 puestos de trabajo desde eh
00:09:47noviembre del 2023 a septiembre de de
00:09:50este año. Bueno, creo que eso te marca
00:09:52que se necesita algunos retoques al al
00:09:57plan porque necesitas, digamos, trabajo,
00:10:00necesitas volver a crecer. eh el límite
00:10:03del recorte de gastos me parece que si
00:10:06no se llegó estás muy cerca. Entonces a
00:10:09partir de ahora el equilibrio fiscal
00:10:11tiene que basarse más en un crecimiento
00:10:13de la economía, que un crecimiento de la
00:10:15economía por lógica te permite eh eh
00:10:19cobrar más impuestos, ¿no? O sea, no es
00:10:20que cobras más impuestos, cobrar los
00:10:22mismos impuestos, pero como la economía
00:10:23crece, crece el dinero que que recaudas
00:10:26eh también por por esos por esos
00:10:28impuestos. Entonces, me parece que hay
00:10:30un un retoque que se le tiene que hacer
00:10:33a eso. Todavía el tema de de la deuda no
00:10:36está solucionada, el tema del tipo de
00:10:38cambio todavía no está solucionado.
00:10:39Vuelvo a lo mismo, esto es mejor que lo
00:10:40anterior. Sí, sin ninguna duda, pero me
00:10:43parece que todavía no me no me da ese
00:10:45margen que necesito para que eh el dólar
00:10:49se pueda mover sin llegar al techo al
00:10:51techo de la banda cuando compra el
00:10:53banco, el banco central. Entonces, eh
00:10:56celebro los logros. Sí. la baja de la
00:10:59inflación que tuviste del 23 a ahora. Lo
00:11:02que sí también es cierto que desde mayo
00:11:05hasta el momento hasta hasta noviembre
00:11:07la inflación viene acelerando. Sí había
00:11:09tocado 1,5 en mayo, estamos en 2,5,
00:11:13subió eh cinco de los últimos 6 meses.
00:11:16Eh eso digamos no es eh no es no es
00:11:20tampoco nada nada terrible, pero es para
00:11:24tener en cuenta, o sea, se cortó esa
00:11:26desaceleración infracional. Bueno, habrá
00:11:28que volver a trabajar y y y modificar eh
00:11:31el programa para que volver a esa
00:11:34desinflación que teníamos y sobre todo
00:11:36el rebote que vos tuviste en la economía
00:11:38en fines del semestre del segundo
00:11:40semestre del año pasado, ¿no? Vos tenías
00:11:42el segundo semestre del año pasado un
00:11:43rebote fuerte la economía. Ese rebote se
00:11:46se perdió en el teo trimestre de este de
00:11:51este año. El tercer trimestre estuvo
00:11:54ahí. Sí. Salió a hacer dato del PIB.
00:11:57creció, pero cuando vos miras adentro de
00:11:58los sectores, bueno, ves que tenés
00:12:00bastante divergencia entre entre los
00:12:03sectores y no no nos fue algo algo
00:12:05masivo. Deberíamos recuperar ese
00:12:08crecimiento de ese rebote de de la
00:12:10economía. Bueno, y esperemos que el 2026
00:12:13así lo sea.
00:12:14Cristian, muchas gracias por esa charla
00:12:15en radio con vos,
00:12:17por favor. Gracias a ustedes y que
00:12:18tengan un buen día. Estábamos hablando
00:12:19con Cristian Buteler, que es economista,
00:12:20es analista financiero, tratando de
00:12:22entender un poco qué se puede esperar de
00:12:24la economía argentina con esta
00:12:25modificación que hizo el gobierno al
00:12:27sistema de bandas y qué pensar con el
00:12:29dólar y la inflación los próximos Yeah.