"Solo con el anuncio, colapsó el tipo de cambio", Ramiro Castiñeira | Mejor País del Mundo
Radio Con Vos - 16/7/2024 - Duracion: 16:19
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00:00:0116:43 la economía como todos los días
00:00:03sigue siendo tema principal de la agenda
00:00:06y por eso estamos en comunicación con
00:00:08Ramiro castiñeira Ramiro es economista
00:00:10es director de la consultora
00:00:11econométrica y también miembro del
00:00:13Consejo de asesores de el presidente
00:00:16Javier Miley Ramiro Cómo te va Cómo
00:00:18andás Hola Diego Qué tal cómo estás
00:00:21Buenas tardes bien gracias por
00:00:22atendernos Ramiro a ver arranquemos por
00:00:25por lo que tiene que ver con las medidas
00:00:28recientes por parte del gobierno que han
00:00:31generado por un lado muchas críticas por
00:00:33otro lado han generado eh defensa eh Y
00:00:37la primero es bueno vos cómo ves estas
00:00:39medidas que tomó el gobierno que fueron
00:00:41anunciadas el fin de
00:00:43semana a ver las medidas están en el
00:00:46marco de lo que se denominó emisión cero
00:00:49no Y la misión cero llega después de un
00:00:52primer semestre donde finalmente se puso
00:00:55en caja el estado cuando hablamos de que
00:00:57se puso en caja el estado estamos
00:00:59hablando de que el el estado consolidado
00:01:02del gobierno nacional má más el Banco
00:01:04Central terminaron el 2023 con un
00:01:07déficit fiscal equivalente a 90,000
00:01:10millones de dólares no este déficit
00:01:13fiscal era principalmente 30.000 el
00:01:16gobierno nacional y 60,000 millones de
00:01:20dólares en lo que era la emisión
00:01:22endógena de de los pasivos remunerados
00:01:25del Banco Central fue uno de los déficit
00:01:28récord similar al a lo que se llegó por
00:01:31ejemplo en el en la previa al rodrigazo
00:01:34o en la previa a la hiperinflación En
00:01:36consecuencia el dato de que el gobierno
00:01:39nacional en solo 6 meses haya llevado un
00:01:42déficit fiscal de 90,000 millones de
00:01:44dólares a cero es sin duda el la un gran
00:01:49logro en la gestión del actual gobierno
00:01:51y lo que le permitió En consecuencia
00:01:54Ahora sí pasar a una segunda instancia
00:01:56que es la emisión cero dado que ya no
00:01:59tiene que itir para financiar al estado
00:02:01y en consecuencia Ahora tiene le es
00:02:03fácil asumir el compromiso de que va a
00:02:05pagar la maquinita ahora Ramiro el
00:02:08anuncio que hizo el Gobierno no es en
00:02:11realidad una política cambiaria
00:02:14disfrazada de política monetaria te digo
00:02:18por qué te hago esta pregunta porque
00:02:20dicen que el objetivo principal el
00:02:22gobierno así lo ha dicho es para emitir
00:02:23cer peso no pero interviene en el
00:02:26mercado para bajar los dólares y también
00:02:29así La Brecha reducir la brecha Entonces
00:02:31es una política eh cambiaria o es una
00:02:34política eh
00:02:35monetaria mir en esencia emisión cero es
00:02:39una política monetaria o sea vos tenés
00:02:41que emitir cero y para emitir cero no
00:02:44solo había que cerrar todo los grifos de
00:02:46emisión monetaria no de los principales
00:02:49tres eran Obviamente el déficit del
00:02:51Estado el déficit del Banco Central y la
00:02:53compra de dólares recordemos que en el
00:02:56primer semestre del año El Banco Central
00:02:58compró 177 7000 millones de dólares para
00:03:01poder recuperar algo de las reservas que
00:03:04habían detonado la gestión previa
00:03:07recordemos que asumieron con menos
00:03:0811,500 millones de dólares en terreno
00:03:11negativo eso implica que se fumaron
00:03:13hasta los depósitos de la gente Recién
00:03:16ahora el Banco Central después de
00:03:18comprar 17,000 millones de dólares le
00:03:20quedó en caja 10,000 y en consecuencia
00:03:22llevó a cero las reservas netas claro
00:03:25después y y y y déjame cerrar con esto
00:03:28Sí sí claro eh Eh entonces eh justamente
00:03:32ahora Una vez que se logró el el el el
00:03:37se emitió para para comprar reservas que
00:03:40se neutralizó en su mayor parte con bo
00:03:43preal pero no alcanzó y después tenés la
00:03:45emisión endógena que generaron los eh
00:03:49los intereses de las lelic Por eso te
00:03:50digo que Recién ahora después de todo un
00:03:53año disculparme después de 6 meses de
00:03:55trabajo Recién ahora el estado
00:03:58consolidado del gobierno nacional no
00:03:59tiene déficit fiscal y en consecuencia
00:04:02Recién ahora que puede asumir este
00:04:04compromiso y por lo tanto lo veo más
00:04:07como una medida monetaria porque lo que
00:04:09busca es aniquilar el proceso
00:04:11inflacionario Claro pero el objetivo
00:04:13verdadero no es en realidad eh
00:04:16intervenir en el mercado para bajar los
00:04:18tipos de cambio paralelo y así reducir
00:04:20la brecha que se le estaba complicando
00:04:21al gobierno no es el objetivo principal
00:04:23por el cual se est tomaron estas medidas
00:04:25pero fíjate que eh Solo el anuncio de
00:04:28emisión cero y cuando el gobierno No
00:04:30cuando el mercado entendió la cuestión
00:04:32solo con el anuncio el el casi sin
00:04:35intervención en el mercado de cambios
00:04:36estos dos días colapsó el el el el tipo
00:04:40de cambio Es decir no al margen de que
00:04:42dijeron que iban a intervenir no
00:04:44intervinieron fue fue el mercado
00:04:47entendió de que si vos dejas de emitir
00:04:50En consecuencia eh el proceso de
00:04:53deterioro de la moneda que estábamos
00:04:55viviendo después de ya te digo el
00:04:57déficit fiscal que llevó la inflación al
00:04:593% interanual Bueno si ahora ya está las
00:05:02cuentas públicas en orden vamos a
00:05:04resumirlo en esta frase cuentas públicas
00:05:06sanas permiten una moneda sana En
00:05:09consecuencia una moneda sana es una
00:05:11moneda sin inflación entonces lo que
00:05:14estamos viendo Es justamente que el
00:05:16mercado está tomando nota de que se
00:05:17apaga la maquinita por primera vez en
00:05:19décadas en Argentina estamos hablando
00:05:22con Ramiro castillera Ramiro es
00:05:23economista director de la consultora
00:05:25econométrica y también miembro del
00:05:26Consejo de asesores del presidente
00:05:27Javier mol
00:05:29hoy cómo estás
00:05:31e muy bien Ahora esto que que vos acabas
00:05:35de destacar que de hecho lo dijo ayer el
00:05:36ministro caputo dice que ayer el Banco
00:05:38Central no intervino o mejor dicho
00:05:39intervino comprando dólares compró 36
00:05:41millones dólares en el mercado oficial
00:05:43pero después no revendi para esterilizar
00:05:46en el mercado paralelo el gobierno lo
00:05:48destaca eh destaca la baja del contado
00:05:51con licky como reacción a la política
00:05:54pero no como efecto constante de haber
00:05:56vendido dólares En definitiva eso no
00:05:58termina siendo una política cambiaria
00:06:00digo No termina marcando Cuál es el
00:06:02nuevo régimen cambiario decirte te voy a
00:06:03vender en este caso eh Dos de cada 3 que
00:06:07compre para bajar la emisión eso como
00:06:09mensaje independientemente que después
00:06:10ocurra o no
00:06:12eh A ver lo importante son los hechos a
00:06:15ver de cuánto finalmente termina
00:06:16vendiendo en un mes donde el Banco
00:06:18Central el mes de julio y agosto son
00:06:21meses donde el Banco Central no va a
00:06:23tener mucha posibilidad de comprar
00:06:24dólares y por qué porque vos tenés
00:06:27primero el el el muchas exigencia de
00:06:30pago de la deuda eh durante estos dos
00:06:33meses estamos hablando de que se
00:06:35necesitan para pagar la deuda 3,000
00:06:37millones de dólares de los cuales lo
00:06:38sale a comprar el tesoro y después tenés
00:06:41el pago de importaciones que después de
00:06:43reventar el sistema energético pisando
00:06:45los precios Argentina ya se quedó volvió
00:06:48al déficit energético y bueno ahora en
00:06:50los meses de mayor eh eh demanda energía
00:06:53Argentina está importando nuevamente
00:06:55energía entonces en estos dos meses no
00:06:58tiene tamp no hay mucho poder de fuego
00:07:00de de que tú va a estar comprando o ya
00:07:02se vuelca el 20 el bl ya vuelca el 20%
00:07:05al contado con líquido lo cual es una
00:07:07magnitud significativa e por lo tanto
00:07:10por eso te digo de que acá el mercado
00:07:13está reaccionando a las consecuencias de
00:07:15que uno diga emisión cero de que se
00:07:18apagan los factores de emisión monetaria
00:07:20Obviamente el mercado todavía tiene un
00:07:22exceso de pesos eso es lo increíble y y
00:07:25que da cuenta de los 60 el equivalente
00:07:27en pesos no se emitió el equivalente a
00:07:3060,000 millones de dólares solo el año
00:07:32pasado en consecuencia todavía hay una
00:07:34montaña de pesos en la macroeconomía que
00:07:36el objetivo En esta segunda etapa es
00:07:39justamente no emitir para que toda la
00:07:42liquidez que quedó en el mercado se vaya
00:07:45empiece a financiar ahora el nivel el
00:07:47rebote en el nivel de actividad que
00:07:49empiece a financiar eh Ahora cuando
00:07:51salga el rigi cuando salga el blanqueo
00:07:53cuando aumente el la demanda por crédito
00:07:56hipotecario en consecuencia vos vas a
00:07:58tener de que toda esa dem toda esa
00:08:00liquidez se va a empezar a transformar
00:08:02en demanda genuina de base monetaria
00:08:05porque el Banco Central no emite más
00:08:07entonces se va a ir reduciendo esa
00:08:08liquidez y una vez que reduciste esa
00:08:10liquidez se pasa a una tercera instancia
00:08:13que justamente cuando equilibras la
00:08:14oferta y la demanda de pesos vos ya los
00:08:17los controles cambiarios dejan de tener
00:08:19sentido y en consecuencia vos vas a
00:08:21estar en un ya en condiciones de liberar
00:08:23el mercado cambiario ahora parte de esa
00:08:25reacción del mercado es cierto bajó eh
00:08:28La Brecha bajaron como 100 pesos los los
00:08:30dólares paralelos eh pero parte de esa
00:08:33reacción vos lo habrás visto fue ayer
00:08:34una caída brutal del merval una fuerte
00:08:37caída de los bonos una fuerte caída de
00:08:39los adrs las acciones argentinas que
00:08:40cotizan en Wall Street y detrás de ese
00:08:43mensaje por lo que dicen algunos
00:08:44operadores y analistas es bueno el
00:08:46gobierno está diciendo que va a tener
00:08:47menos dólares para pagar los
00:08:48vencimientos de deuda de los próximos
00:08:50meses y del próximo
00:08:51año a ver en en la macroeconomía
00:08:55el el saldo comercial de este año va a
00:08:57ser 177,000 millones de dólares según lo
00:09:00que dice el relevamiento expectativa de
00:09:02Mercado nuevamente 17,000 millones de
00:09:04dólares dólares hay en en la
00:09:06macroeconomía
00:09:07después en este este año 2023 justo
00:09:11estamos en el mes donde
00:09:13ahí no se notan esto porque bueno justo
00:09:17la demanda de importaciones y el pago de
00:09:18la deuda hace que el mercado cambiario
00:09:20quede muy muy muy justo pero después a
00:09:23qué atribu la reacción negativa de las
00:09:25cotizaciones de bonos y acciones no a
00:09:28ver si lo mismo en pesos lo que cayó es
00:09:29el contado con lii En consecuencia
00:09:31ajusta para abajo Todo no no no es que
00:09:34cayó un 10% acá es el el conta con liqui
00:09:38cayó fuerte 10% y ajusta todo en torno
00:09:41al 10% de la misma manera que cuando el
00:09:44mercado cree que se va devaluar también
00:09:46reacciona al alza el el el merval acá
00:09:49estamos no no nos tenemos que mezclar
00:09:52con la nominal Dad acá se apreció la
00:09:55moneda Argentina y en consecuencia la
00:09:57las empresas medido moneda dura también
00:10:00mantuvieron su valor eso sería el el el
00:10:04análisis djame cerrar con esto Dale dale
00:10:06déjame cerrar con esto porque no
00:10:09Argentina los durante la gestión de de
00:10:12Cristina kisner y la gestión de Alberto
00:10:14Fernández estamos acostumbrados de que
00:10:16cuando venía el cepo revientan las
00:10:18reservas Cristina reventó 50,000
00:10:20millones de dólares justamente para
00:10:22preciar la moneda llevarlo a niveles de
00:10:24atroz cambiario Alberto Fernández
00:10:26reventó 20,000 millones de dólares
00:10:28justamente con la misma lógica entre los
00:10:31dos reventaron 70,000 millones de
00:10:33dólares y por eso hoy el Banco Central
00:10:35no tiene un dólar los únicos dólares que
00:10:37tiene son lo que compró eh Javier Miley
00:10:40Durante este primer semestre solo para
00:10:42ponerse en cero en en el total Entonces
00:10:44cuando vos escuchas ahora que el Banco
00:10:46Central nuevamente interviene en los dos
00:10:47mercados pero fíjate que no toca el
00:10:49stock lo que toca es el flujo el saldo
00:10:52comercial que te decía lo reparte parte
00:10:54entre los dos mercados que se heredó es
00:10:56Doblado y parte incluso acumul reservas
00:10:59O sea no vamos a volver a la lógica
00:11:02nuevamente de que otra vez las reservas
00:11:04y el conteo para en la cuenta regresiva
00:11:07ver si se llegan a las elecciones con la
00:11:09clásica de Cristina o de Alberto
00:11:13justamente seró un mercado desdoblado y
00:11:16mientras se reduce la cuestión de
00:11:18liquidez se financi los dos mercados y
00:11:21Incluso se permite acumular reservas
00:11:24porque de hecho para
00:11:26vender discul para es que primero
00:11:30necesitó comprar 100 por lo tanto en el
00:11:31neto te quedan 30 para las reservas eh
00:11:33rabino Y por qué sube el riesgo
00:11:36país bueno el mercado evidentemente hace
00:11:39una lectura en torno a que van a quedar
00:11:43menos reservas pero o quizás menor
00:11:46capacidad de pago del gobierno pero
00:11:48cuando tomen nota de que el saldo
00:11:51comercial son 17000 millones de dólares
00:11:53este año y que en breve se viene el
00:11:55blanqueo y el rigi que le va a sumar
00:11:56dólares al mercado cambiario en ese
00:11:58escenario encima no se emite más en
00:12:00consecuencia el peso va a tener más
00:12:02fuerza no menos fuerza la brecha va a
00:12:03seguir bajando en este escenario si se
00:12:05cumple la palabra de no misión monetaria
00:12:08V vas a tener un escenario con más
00:12:09dólares y la misma cantidad de pesos no
00:12:11tengas duda que en ese escenario
00:12:12justamente lo que se está buscando Es
00:12:14que la liquidez continúe O sea la
00:12:17cantidad de peso que quedó en la
00:12:18economía se continúa chicando porque
00:12:20empieza a crecer la magnitud de economía
00:12:22y entonces cuando ya equilibras la
00:12:24oferta de pesos y la demanda de pesos Ya
00:12:26estás en condiciones de abrir el mercado
00:12:28cambiario miro te hago una una más eh
00:12:31crees que hay señales que se vuelven
00:12:34contradictorias y que eso repercute en
00:12:37las actitudes o el humor de los mercados
00:12:39te pregunto esto porque en la
00:12:41conferencia del 28 de junio de caputo y
00:12:43bausili que fue una conferencia muy
00:12:45técnica eh allí básicamente el ministro
00:12:48de economía dijo que hay una emisión que
00:12:51es dañina y una emisión que no es dañina
00:12:53la que no es dañina es la que se usa
00:12:56para comprar dólares es decir cuando
00:12:58cuando emite para comprar dólares y
00:13:00hacer crecer las las reservas pero ahora
00:13:03dicen que esa misión sí es dañina
00:13:05pasaron dos semanas entre un anuncio y
00:13:08el
00:13:08otro son señales contradictorias estas
00:13:11son señales que generan cierta
00:13:16incertidumbre a ver en los en cualquier
00:13:20país normal Las Divisas siempre son del
00:13:24quien la genera no del sector privado
00:13:27acá en Argentina des desde siempre el
00:13:29sector privado está obligado a venderlas
00:13:32en el mercado cambiario entonces como
00:13:34está obligado a venderlas es decir
00:13:35cualquier exportador apenas exporta lo
00:13:37primero que le obliga el estado decir
00:13:39traer las Divisas y liquidadas en el
00:13:41mercado local cosa que no sucede en
00:13:42ningún país del mundo Dado Esa esa
00:13:45situación que también es parte de la
00:13:47arenza y también es parte de lo que hay
00:13:49que desarmar Bueno pero en este contexto
00:13:52obviamente vos estás forzando una oferta
00:13:55que quizás no existía entonces lo que
00:13:57dicen bueno Hagamos una cosa no emitamos
00:13:59más para comprar dólares y neutralizamos
00:14:01esta este este proceso de emisión de
00:14:04dólares así que así tenemos uno tiene
00:14:06asegurado de que todos los pesos en el
00:14:08mercado fueron los que los que había y
00:14:10no que estoy aumentando la
00:14:13cantidad de pesos en la economía por
00:14:15comprar dólares de manera forzada pero
00:14:17el problema es el problema es que sobren
00:14:18pesos o que falten
00:14:20dólares nunca tengas duda acá en
00:14:22Argentina siempre sobran pesos para
00:14:25vamos a a lo que te estaba diciendo el
00:14:28déficit fiscal de año pasado fueron
00:14:3090,000 millones de dólares de los cuales
00:14:32se emitieron se financió con emisión
00:14:35monetaria el equivalente a
00:14:3760.000 entonces evidentemente si vos
00:14:40emití con un Banco Central quebrado y
00:14:42déficit en la balanza comercial porque
00:14:44ese fue el contexto que del plan platita
00:14:47déficit en la balanza comercial y
00:14:49reventando el Banco Central Obviamente
00:14:51que si volcas pesos por la esa cantidad
00:14:53en el mercado en la economía no tengas
00:14:56duda que vas a hacer una explosión
00:14:57inflacionaria como la que vivimos
00:14:59el 300 de inflación es justamente el
00:15:02plan platita y explotá en la cara mismo
00:15:05en en la plena carrera electoral es
00:15:08Ramiro castiñeira eh economista Y
00:15:10miembro del Consejo de asesores del
00:15:12presidente Javier Miley Ramiro Gracias
00:15:14por esta entrevista un abrazo muy grande
00:15:16por favor saludos Hasta luego querés ver
00:15:19algo