"Yo le sacaría peso a lo de JP Morgan" Fausto Spotorno, economista de NyS.
Radio Con Vos - 1/7/2025 - Duracion: 8:50
Transcripción
00:00:00Se empezó a frenar la economía. Estamos
00:00:02a la puerta de una recesión. Fausto,
00:00:04buen día. ¿Cómo estás? ¿Qué tal? Buen
00:00:06día, ¿cómo andás? Bien, gracias por
00:00:08atenderme y te dejo esa pregunta para
00:00:10que arranques.
00:00:12A ver, e en primer la primera parte de
00:00:15la pregunta es cierta. Parecería ser que
00:00:17la actividad económica se se estuvo
00:00:19frenando un poco. Eh, básicamente lo que
00:00:23hemos es que cuando miramos el índice de
00:00:25actividad económica, lo que estamos
00:00:27viendo que en los últimos dos o tres
00:00:29meses no hubo mayor crecimiento. Sí hubo
00:00:32crecimiento, sí hubo chiquitito, pero ya
00:00:35no tanto como, por ejemplo, los 10 meses
00:00:38anteriores, ¿no? Eh, ojo, siempre
00:00:41estamos hablando de recuperación
00:00:43económica, ¿no? porque todavía no
00:00:45llegamos a los estamos llegando, pero
00:00:47todavía no llegamos a los máximos de
00:00:492017, 2022 etera, eh, lo cual explica
00:00:54posiblemente ese esa aceleración. En
00:00:57segundo lugar, estamos al borde de una
00:00:58recesión. No, no creo. No creo que
00:01:00estemos al borde de una recesión. Sí,
00:01:02creo que a medida que te acercas al pico
00:01:05de actividad económica de los años
00:01:07pasados, empieza a ser más difícil
00:01:10mantener la tasa de crecimiento, porque
00:01:13eh una vez que llegues a este a este
00:01:15nivel pico, que es algo que pensamos que
00:01:17va a pasar en los próximos meses,
00:01:20a partir de ahí tenes que crecer, o sea,
00:01:22se acaba el rebote. Claro. Y empieza la
00:01:25necesidad de crecer de verdad. Eh,
00:01:28entonces ahí empezamos a mirar otras
00:01:29variables para ver si hay capacidad de
00:01:32crecimiento real, que son la inversión y
00:01:36la productividad, ¿no? Son los dos
00:01:37factores fundamentales del crecimiento
00:01:40del crecimiento económico y los dos
00:01:42vienen bien, o sea, estamos viendo una
00:01:44recuperación de la productividad por
00:01:45primera vez en los últimos 10 años y
00:01:48este y una mejora en la inversión sobre
00:01:51todo en maquinaria de equipo, no tanto
00:01:52en construcción, en infraestructura, que
00:01:54es lo que falta, ¿no? Eh, entonces lo
00:01:58que creemos es que sí va a haber una
00:02:00desaceleración. Posiblemente Argentina
00:02:02siga mantenga el ritmo de crecimiento.
00:02:05Eh, este ritmo de crecimiento dispar
00:02:07porqueamos
00:02:09mil veces esto no es igual para todos
00:02:11los sectores. Tenés como tres
00:02:14velocidades de crecimiento diferente en
00:02:15Argentina.
00:02:17Eh, hay una sectores que crecen muy
00:02:20bien, otros sectores crecen más o menos
00:02:22digamos a un ritmo natural, digamos. y
00:02:26un ser de sectores que directamente
00:02:28están todavía en recesión, ¿no?, que le
00:02:30cuesta muchísimo crecer. Y Fausto, eh el
00:02:33componente de hasta acá la estabilidad
00:02:35cambiaria explica en buena medida, no
00:02:38sé, que se hayan recuperado el consumo
00:02:40de bienes durables, que haya habido
00:02:41también reaparición del crédito con la
00:02:44baja de la inflación. Como eh se
00:02:47conjugan ahora de golpe una advertencia
00:02:49del JP Morgan con un documento que dice,
00:02:51"Che, yo no sigo haciendo carry trade en
00:02:53estas condiciones. De golpe tenés eh la
00:02:56lupa apuesta sobre si IPF va a poder
00:02:58seguir financiando sus inversiones por
00:03:00el fallo en Nueva York. ¿Se asoma algo
00:03:02más de tormenta o de inestabilidad en el
00:03:05mercado cambiario?
00:03:08Eh, no, no creo la de Shaping Morgan, a
00:03:11ver, yo le sacaría peso a eso, ¿no? En
00:03:15primer lugar, no está diciendo nada que
00:03:17ningún inversor, ni siquiera sofisticado
00:03:20mediano digan, piens en Argentina. Lo
00:03:23que está diciendo Mor no es lo más
00:03:25conveniente llegar a las elecciones, eh,
00:03:28tomando demasiado riesgo. Sí, también
00:03:30está diciendo, "No acumulaste reservas,
00:03:32estás interviniendo en el dólar futuro.
00:03:34Veo que los dólares se van por turismo."
00:03:35Escribió todo eso JP Morgan también. Sí,
00:03:37sí, sí, sí, sí. y dijo también que las
00:03:39expectativas son positivas a largo
00:03:40plazo, la madera de largo plazo.
00:03:42Entonces, lo que está diciendo es
00:03:44básicamente sí a corto plazo puede haber
00:03:46un riesgo de tipo de cambio, puede las
00:03:48elecciones,
00:03:49el el los carry trade, digamos, se tiene
00:03:53que hacer con estabilidad cambiaria,
00:03:55asegurándote la estabilidad cambiaria.
00:03:57Eso en las elecciones puede cambiar. El
00:04:01tema de las reservas es cierto. Es una
00:04:03es un una
00:04:06crítica internacional bastante común que
00:04:09es bueno, Argentina deberá acumular
00:04:11reservas para el año que viene porque
00:04:14bueno, porque acuérdate que varias
00:04:15razones. Primero, acuérdate que el
00:04:17acuerdo con el FMI, Argentina logró que
00:04:20el FMI le anticipara todos los
00:04:22vencimientos. O sea, a diferencia del
00:04:24acuerdo anterior donde el FMI te daba la
00:04:26plata para pagar la para que vos pagaras
00:04:30a al FMI cada vencimiento, en cada
00:04:33vencimiento, esta vez lo que hizo fue
00:04:35anticipar los vencimientos del año que
00:04:36viene, pasar la plata antes, con lo cual
00:04:39Argentina va a tener que pagarle al FMI
00:04:42ya sin renovación de deuda porque ya ya
00:04:44le pasó la plaza para pagarle, con lo
00:04:46cual en algún momento se tiene que
00:04:47acumular reservas. Lo mismo pasa con
00:04:49este con los pagos de la deuda externa.
00:04:52Eh, para mí es este tema es real, o sea,
00:04:57Argentina tenga como las reservas, pero
00:04:59no me parece que es lo que más le
00:05:00preocupe al gobierno en este momento a
00:05:03corto plazo, ¿no? Entonces, la
00:05:04expectativa es, bueno, sí, podrá moverse
00:05:06el dólar con las elecciones, con la
00:05:08necesidad de comprar reservas y puede
00:05:10ser y como eso puede pasar, eh, bueno,
00:05:15no te recomendaría estar en peso
00:05:17llegando a las elecciones. que es el
00:05:19comentario de Chevin Morgan, que no es
00:05:21algo que eh muy novedoso para los
00:05:24inversores. Bueno, lo que pasa es que
00:05:26para terminar, Fausto, eh vos decís, "No
00:05:29te recomendaría estar en peso hasta las
00:05:30elecciones." Lo que pasa es que
00:05:31justamente con esos dólares que entraban
00:05:33por la vía financiera, el gobierno
00:05:35estaba financiando su déficit de cuenta
00:05:37corriente o sus necesidades de dólares
00:05:39que digan de golpe hasta las elecciones.
00:05:41No te genera una pregunta, no te digo de
00:05:43largo plazo si este tipo de inversores
00:05:45dicen que apoyan el rumbo a largo plazo,
00:05:47justamente de lo que suele ser los
00:05:49periodos de turbulencia en Argentina,
00:05:50que son antes de las elecciones. O sea,
00:05:51que puede estar dando las condiciones
00:05:53para, no te digo una crisis, pero sí que
00:05:54lo que era el dólar a 1200 todo el
00:05:57tiempo, eh, sea, no sé, un dólar más
00:05:58cercano a 1300, sea algo un poco más eh
00:06:00movible. Ojo, para hay dos cosas. Eh,
00:06:06primero el déficit en cuenta corrente no
00:06:08es del gobierno. No, no, yo estoy
00:06:10diciendo se financiaba con los dólares
00:06:11que traía JP Morgan o inversores así, no
00:06:13digo que sea del gobierno, entran al
00:06:15circuito. Eso no está pasando, ¿no?
00:06:18Mayormente, mayormente el déficit en
00:06:22cuenta corriente que se está financiando
00:06:24con dólares de argentino, no es que lo
00:06:26traiga JP Morgan. Casi nada lo que tiene
00:06:28Chep Morgan puede traer afuera, no es no
00:06:31es como el 2018 que entran una cantidad
00:06:32de dólares enormes financiando el el
00:06:37déficit fiscal. Eh, no es la misma
00:06:40estructura, no no es esa magnitud, pero
00:06:42cuando emiten un bono en el tesoro, JP
00:06:44Morgan y los otros inversores participan
00:06:46porque les hagan condiciones para hacer
00:06:47carry trade. Eh, sí, pero no entando a
00:06:50la de afuera. Bueno, es más es más,
00:06:53digo, Argentina, justamente los grandes
00:06:55problemas que tiene Argentina, no puede
00:06:56colocar dedo afuera. Solamente hubo una
00:06:58colocación de 1000 millones de dólares.
00:07:00Claro. Eh, pero
00:07:03y un anticipo de que se iban a colocar
00:07:041000 por mes hacia adelante. Sí. Bueno,
00:07:06pero todo todo dentro del mercado local.
00:07:09Este, de hecho, dólares que ya están
00:07:11depositados en sistema. No, no, no, no,
00:07:14no. Bueno, ves que por ahí venga
00:07:15atención. No, no, no es esa película no
00:07:18es así. O sea, aquí básicamente lo que
00:07:20tenés hoy, una entrada de los dólares
00:07:22que entraron Argentina ya entraron. Eh,
00:07:24por ejemplo, la cuenta turismo que tiene
00:07:27un un déficit eh más o menos parecido
00:07:31que va creciendo, muy parecido a lo que
00:07:33teníamos hace 4 o 5 años. eh más en
00:07:36general está financiado por los propios
00:07:38argentinos, o sea, son dólares que no es
00:07:40que están entrando, si vos dejaras el
00:07:41turismo seguirán entrando, ¿no? Eh, por
00:07:45ejemplo, el tipo que se va fuera y paga
00:07:47con la dó que tenga guardado, no son
00:07:50dólares que son que ya están en en la
00:07:52Argentina, no son dólares que están
00:07:54entrando. No es un esquema similar a a
00:07:58que tienes en el 2017, nada que ver.
00:08:00Entonces, ¿qué? ¿Puede haber algún
00:08:02movimiento del tipo de cambio, por eso
00:08:03te compro la vida? puede haber un
00:08:04movimiento del tipo de cambio, puede
00:08:05ser, sobre todo después de las
00:08:06elecciones o por por ese periodo, no es
00:08:09algo novedoso. Ahora, eh, crisis, no,
00:08:14estamos muy lejos de tener cualquier
00:08:15crisis cambiaria ni
00:08:18y se ve ni se ve la posibilidad de eso.
00:08:20Voy a cortar este audio y lo voy a
00:08:21guardar para ponerlo ponerle velas.
00:08:24Estamos muy lejos de una crisis
00:08:25cambiaria porque me interesa mucho de
00:08:27que tengas razón, ¿eh? No, no, no.
00:08:29Estamos muy lejos porque no hay no hay
00:08:31condiciones. Ni siquiera tenés un flujo
00:08:33de dólares muy grande. Bien, estoy
00:08:35tocando madera, estoy tocando todo para
00:08:36que sea así. Fauto Espotorno, te mando
00:08:40un abrazo y seguimos hablando. Te
00:08:41agradezco la comunicación. Salud,
00:08:44monitoreando actividad económica y
00:08:46situación financiera en esta mañana a
00:08:49las 7:40.