¿Cuáles son las similitudes de las crisis financiera mexicana de 1994 con la de la Argentina?
Radio Con Vos - 22/9/2025 - Duracion: 16:47
Transcripción
00:00:00las manifestaciones de los Estados
00:00:01Unidos de que está dispuesto a ayudar a
00:00:02la Argentina en algún de alguna manera y
00:00:06en alguna manera significativa.
00:00:08Básicamente eh implica que eh los que
00:00:13más tranquilos pueden estar en esto son
00:00:15los que los tenedores de bonos de la
00:00:17Argentina, o sea, de bonos de deuda
00:00:19argentina. ¿Por qué? Porque el tesoro
00:00:21dice que eh puede haber un swap o puede
00:00:23haber además compra de bonos argentinos
00:00:25por parte del tesoro norteamericano.
00:00:27Básicamente una garantía de que Estados
00:00:30Unidos se va le va a prestar plata a la
00:00:33Argentina de una manera u otra para que
00:00:35los bonistas reciban su pago. Todo aquel
00:00:38que tenía bonos y no sabían si se iban a
00:00:39poder cobrar los intereses de enero o de
00:00:42mediados de año, seguramente ahora tiene
00:00:44la sensación de que los va a cobrar. Con
00:00:46lo cual lo que pasó en esta mañana, eso
00:00:49se manifiesta en una caída muy
00:00:51significativa del riesgo país, siempre a
00:00:53niveles muy altos. Estaba en 1500 y hoy
00:00:56está alrededor de 10000. Este, y eso
00:00:59significa que hay gente comprando bonos
00:01:01en el compro, vendo, compro, vendo,
00:01:03compro. Hoy es un día de comprobonos o
00:01:05ha sido porque por ahí el que compra
00:01:07ahora llega tarde a esa suba de bonos,
00:01:11eh, pero bueno, los bonos han subido y
00:01:12por lo tanto el riesgo país ha bajado en
00:01:14un contexto donde el gobierno está
00:01:16haciendo eh lo imposible por generar eh
00:01:20la seguridad de que aquí en las
00:01:22elecciones no se le devalúa el dólar, eh
00:01:25no se devalúa el peso, quiere decir no
00:01:26crezca el nivel del tipo de cambio. En
00:01:28el en este momento
00:01:31está una delegación en Estados Unidos,
00:01:33se va a sumar al presidente Miley y hubo
00:01:35declaraciones, una serie, un hilo de
00:01:37tweets de Scott Besent, el secretario
00:01:39del tesoro norteamericano, diciendo que
00:01:41va a apoyar a la Argentina. Y a todos
00:01:44los que están mirando este proceso les
00:01:47vuelve a la memoria el momento en que el
00:01:50Estados Unidos con el fondo de
00:01:51estabilización que tiene apoyó a otro
00:01:54gobierno. Imagínense que estamos
00:01:55hablando de 1995.
00:01:58¿Qué hacía? ¿Qué aparecía en 1995? Era
00:02:00el efecto tequila. Eh, lo que el mundo
00:02:03conoció como el efecto tequila, la
00:02:04devaluación del peso mexicano, un
00:02:06momento de muchísima incertidumbre, eh,
00:02:09con contagio global. Y entonces aterrizó
00:02:11Clinton en ese momento del presidente.
00:02:13El mexicano era cedillo con una cantidad
00:02:16de plata muy fuerte para tratar de
00:02:18frenar ese proceso de devaluación que
00:02:21después el contagio fue rumbiando por
00:02:24todo el mundo porque con el correr de
00:02:26los años eh hubo devaluaciones en los
00:02:29países del sudeste asiático, después en
00:02:32Brasil, en el medio en Rusia y terminó
00:02:34todo con el desastre argentino algunos
00:02:36años después. Eh, de cualquier manera,
00:02:39les decía, estamos todos mirando cómo
00:02:41fue aquello que es el antecedente más
00:02:43cercano de un apoyo, un salvataje de
00:02:45urgencia de Estados Unidos sobre un país
00:02:47latinoamericano. Gerardo Esquivel es
00:02:49licenciado en economía en la Universidad
00:02:51de México, es un nada es un estudioso de
00:02:55todos est estos procesos, fue miembro de
00:02:57la junta de gobierno del Banco de
00:02:59México, es un columnista que uno está
00:03:01acostumbrado a leer en el país de
00:03:02Madrid, por ejemplo, y ha tenido la
00:03:04gentileza de explicarnos qué pasó en ese
00:03:06entonces. Creo que es una nota de fondo.
00:03:08Gerardo está en línea con nosotros.
00:03:09Gerardo, mucho gusto. Ernesto Tenemon te
00:03:12saluda desde Buenos Aires.
00:03:15¿Qué tal, Ernesto? ¿Cómo está? Buenos
00:03:16días. Un saludo a todos su auditorio.
00:03:18Me imagino que estás viendo con interés
00:03:20lo que está pasando entre Argentina y
00:03:21Estados Unidos en este momento, ¿no?
00:03:24Así es, con mucho interés. Es una
00:03:25situación eh sumamente interesante desde
00:03:27el punto de vista eh de la economía
00:03:31internacional. es un es un fenómeno
00:03:33particular que pues los en varios países
00:03:37de América Latina nos ha tocado vivir
00:03:38circunstancias relativamente parecidas,
00:03:41pero en efecto lo que pasó en México
00:03:431994
00:03:441995
00:03:46es en algún sentido similar a la
00:03:48situación que está viviendo actualmente
00:03:50Argentina. ¿En qué sentido es similar?
00:03:53México también tenía una banda
00:03:54cambiaria, también un evento político eh
00:03:58hizo que el tipo de cambio se fuera al
00:04:00techo de la banda, que fue en 1900, en
00:04:03marzo de ese año, se hubo un asesinato
00:04:06en contra del candidato presidencial de
00:04:08Colosia.
00:04:09Eso generó mucha inestabilidad, mucha
00:04:10incertidumbre política y el tipo de
00:04:12cambio se fue al al techo. El gobierno
00:04:15de Carlos Salinas en aquel entonces eh
00:04:18que iba a enfrentar elecciones 3 meses
00:04:20después decidió sostener el techo,
00:04:24intervenir en el mercado cambiario para
00:04:26sostener el tipo de cambio. lo logró
00:04:28durante 3 meses, llegó la elección, ganó
00:04:31la elección y 5 meses después vino una
00:04:35crisis derivado de que durante todo ese
00:04:37proceso el país se fue quedando sin
00:04:39reservas y en diciembre de ese año
00:04:41México tuvo que enfrentar una
00:04:43devaluación muy significativa de su
00:04:45moneda eh que nos metió en una crisis
00:04:47tremenda que fue la llamada crisis del
00:04:49tequila.
00:04:50En aquel entonces 95 Estados Unidos tuvo
00:04:53que entrar junto con el Fondo Monetario
00:04:55para el rescate de la economía mexicana,
00:04:58porque México tenía muchos compromisos
00:05:00de pago y no tenía con qué pagar, con
00:05:02qué garantizar que iba a poder cumplir
00:05:04sus obligaciones eh con con los
00:05:06bonistas.
00:05:08Eh, la diferencia con respecto a lo que
00:05:09está viviendo Argentina ahora es que
00:05:11Estados Unidos está tratando de
00:05:13intervenir y apoyar previo a que a que
00:05:16ocurra esto. Es decir, está tratando de
00:05:17impedir que ocurra la devaluación porque
00:05:20la situación es similar. entiendo que
00:05:22que Argentina está con una banda
00:05:23cambiaria, está en el tipo de cambio
00:05:26estaba en el techo de la banda,
00:05:27resultado de la incertidumbre política
00:05:30de qué va a pasar en las elecciones de
00:05:32aquí a un mes. Y derivado de eso aumentó
00:05:34el riesgo país y entonces está Argentina
00:05:38interviniendo en el mercado cambiario,
00:05:40como lo dice el el la regla de la banda
00:05:43cambiaria y está perdió un poco de
00:05:46reservas en estos últimos días y eso es
00:05:49lo que necesita mandar la señal de que
00:05:51va a poder sostener la banda cambiaria y
00:05:53que no va a depreciar la moneda eh eh
00:05:55previo a la elección. Eh creo que esa es
00:05:58la situación. en ese sentido se parecen.
00:06:00La diferencia importante, insisto, es
00:06:02que ahora Estados Unidos está tratando
00:06:04de eh justo evitar que ocurra lo que
00:06:07pasó en México, que fue esa gran
00:06:09devaluación que ocurrió meses después de
00:06:12de del evento político que detonó que el
00:06:15tipo de cambio se fuera al techo. Está
00:06:17tratando de intervenir. Es un periodo
00:06:19más corto de aquí a la elección. es solo
00:06:21un mes, lo que tendría que sostenerse el
00:06:22tipo de cambio. Eh, creo que una vez
00:06:25pasada la elección y resuelta la
00:06:26incertidumbre, dependiendo evidentemente
00:06:28de que pase, pues podrá uno esperar que
00:06:30el tipo de cambio se ajuste. Una
00:06:32diferencia muy importante también eso es
00:06:34importante que que sus que audiencia lo
00:06:36sepa, es que en aquel entonces en México
00:06:39el tipo de cambio estaba posiblemente
00:06:42relativamente
00:06:43sobrevaluado eh comparado a lo que debía
00:06:46de ser. Por eso la devaluación era
00:06:48prácticamente inevitable.
00:06:51Me parece que viendo las cifras de lo
00:06:53que está pasando en Argentina, no es
00:06:55necesariamente el caso. Creo que eh cabe
00:06:57la posibilidad de que una vez que se
00:06:59resuelva la incertidumbre electoral y
00:07:01evidentemente dependiendo del resultado,
00:07:03el tipo de cambio se ajuste a un nivel
00:07:06pues más o menos cercano a donde estaba
00:07:08previo a la a a la incertidumbre
00:07:10política, ¿no? Entonces esas son,
00:07:12digamos, similitudes y diferencias de
00:07:14los casos de México y Argentina. En
00:07:17aquel momento la crisis fue muy fuerte
00:07:19en México, fue la de las peores crisis
00:07:21que hemos tenido y miren que hemos
00:07:23tenido áreas, pero en el 95 la economía
00:07:25se contrajo alrededor de 6%, la
00:07:28inflación se disparó a 50%, e la
00:07:31depreciación fue de prácticamente el 50%
00:07:34también eh generó quiebras, eh
00:07:37incertidumbre, en fin, y todo este
00:07:39efecto internacional que ya se
00:07:40describió. Eh, pero eso fue resultado de
00:07:43que en parte de que México trató de
00:07:45sostener el tipo de cambio, no teníamos
00:07:47suficientes reservas y no se contó con
00:07:49el apoyo financiero, sino hasta después
00:07:51de que se detonó la crisis. Ahora lo que
00:07:54se está intentando hacer en Argentina es
00:07:57prever, impedir que esto ocurra con esa
00:08:00intervención que se ha anunciado, que
00:08:02veamos si eso va a ser suficiente para
00:08:04contener las preocupaciones que tienen
00:08:07algunos inversionistas. Gerardo Medaga,
00:08:08no me puedo reprimir un chiste porque
00:08:10escucho que la crisis que tuvieron fue
00:08:12una caída del PIB del 6% y la inflación
00:08:14del 50 y me da y fue una de las peores
00:08:17crisis mexicanas. Me da ganas decir,
00:08:19ustedes no saben lo que es una crisis.
00:08:22Es posible que así o sea, yo conozco
00:08:24efectivamente lo que han pasado ustedes
00:08:26en distintos momentos y sé que han
00:08:29tenido circunstancias muy complicadas,
00:08:30pero sí, ese fue el momento de la crisis
00:08:33importante eh digamos reciente en México
00:08:36que fue muy fuerte, que generó exiso
00:08:39muchas pérdidas para muchos eh mexicanos
00:08:41que perdieron, que habían comprado eh
00:08:44departamentos, casas, en fin, con las
00:08:46salsas de las tasas de interés
00:08:48terminaron perdiendo mucha muchos
00:08:50recursos. En fin, hubo una gran
00:08:51destrucción de riqueza, pero sí, eh,
00:08:53efectivamente no se compara con las
00:08:55crisis que que algunas de países
00:08:57hermanos han tenido, incluyendo
00:08:58Argentina. Por supuesto,
00:09:00de dejeme eh quisiera poner un poquito
00:09:03en tensión la idea de que la
00:09:04intervención preelectoral es mejor que
00:09:08la intervención postelectoral. Eh,
00:09:10simplemente por esto, porque eh a ver,
00:09:15cómo calcular el atraso cambiario es eh
00:09:19es como siempre muy discutible porque se
00:09:20calcula en función de qué, en función de
00:09:23las reservas que la Argentina puede
00:09:24acumular con ese eh hay conductas en los
00:09:27países que, por ejemplo, acá en la
00:09:28Argentina cada vez que el tipo de cambio
00:09:29se atrasa un poquito, hay una reacción
00:09:33muy viseral, muy ancestral de todo el
00:09:36mundo sale a viajar, todo el mundo
00:09:37compra para ahorrar porque sabe que si
00:09:39atrás casa en algún momento se pone a
00:09:41tono y nada y entonces eso genera un
00:09:44costo extra. Uno ve la caída de la
00:09:46balanza de pago de cuenta corriente,
00:09:48cómo se van acabando las reservas todo
00:09:50el tiempo, no importa que el Fondo
00:09:51Monetario mande 20,000 millones de
00:09:53dólares en abril, etcétera. Entonces, eh
00:09:58si uno toma estas medidas, no sé si
00:09:59usted se enteró, pero hoy el gobierno
00:10:00decidió que hasta que termine el periodo
00:10:02electoral, eh no va a cobrar retenciones
00:10:04al agro. Entonces, acelera liquidación
00:10:07de de divisas y de alguna manera resigna
00:10:10divisas en el futuro. Eh eh compromete
00:10:14la situación fiscal, o sea, tiene que
00:10:15hacer un ajuste más grande o eh o
00:10:19resignar o ir a un déficit. O sea,
00:10:21montones de cosas que van pasando por la
00:10:23desesperación preelectoral y ya ha
00:10:26gastado el apoyo norteamericano. Después
00:10:29de las elecciones quizá haya un salto
00:10:31sin red eh respecto de esto. O sea, hay
00:10:35gente acá que está diciendo mejor poner
00:10:37un un control de cambios muy fuerte
00:10:40hasta las elecciones o liberar el dólar
00:10:42y a ver dónde llega, pero no gastarse
00:10:44cosas que en el futuro pueden ser
00:10:46importantes para Argentina, incluido el
00:10:48apoyo norteamericano, ¿no?
00:10:51Sí, efectivamente, como bien señala, hay
00:10:53un riesgo en todo esto eh para para
00:10:56todos los involucrados, incluyendo, por
00:10:57supuesto, un riesgo político para para
00:11:00el oficialismo. hay un riesgo para la
00:11:03economía argentina derivado de los
00:11:04compromisos de pago que ya tiene
00:11:06acumulados. Eh eh el riesgo está ahí,
00:11:09digamos, efectivamente.
00:11:11Y como el riesgo depende
00:11:12fundamentalmente de lo que ocurra con el
00:11:14resultado electoral, porque es muy
00:11:17importante entender en qué momento subió
00:11:18el riesgo de Argentina, que fue en buena
00:11:22medida, o al menos así lo es mi lectura
00:11:24de la situación, derivado de la de las
00:11:26elecciones recientes en donde eh una
00:11:30pérdida del oficialismo y eso es un poco
00:11:33lo que pone en riesgo las reformas que
00:11:35se han implementado y la posibilidad de
00:11:38un retorno de otro partido, ¿no? Eh, eso
00:11:41es un poco la situación y es lo que
00:11:44genera la incertidumbre en este momento
00:11:47para los inversionistas. Eh, quizá un un
00:11:50control de cambio más fuerte eh durante
00:11:52estos días de aquí a las elecciones y
00:11:55dependiendo del resultado se tendrá que
00:11:57liberar posiblemente después. Eh, y
00:12:00dependiendo de cuál sea efectivamente
00:12:01este resultado, el tipo de cambio subirá
00:12:03o bajará. Eh, insisto, si creo que se
00:12:06que se mantiene como están los
00:12:08resultados que se están previendo hasta
00:12:10ahora, puede haber un ajuste hacia la
00:12:12baja del tipo de cambio, o sea, que se
00:12:13mejore la situación. Eh, si se confirman
00:12:16algunas tendencias puede ser que se
00:12:18empeore, pero esa es la situación de la
00:12:20incertidumbre que está viviendo en este
00:12:22momento Argentina. Creo que va a ser
00:12:23inevitable que después de la elección
00:12:26pueda haber una proceso de liberación
00:12:28finalmente de flotación, eh, que es un
00:12:31poco a lo que no se está eh enfrentando
00:12:34el gobierno argentino. Muchos países en
00:12:36América Latina han tenido temor justo a
00:12:38a flotar, a que el tipo de cambio sea
00:12:40flexible. Eh, pero creo que eso va a ser
00:12:43casi inevitable después de las
00:12:44elecciones. E y ahí la gran cuestión,
00:12:47insisto, es depende del resultado, será
00:12:49lo que uno espere ver que ocurra, que se
00:12:53siga depreciando o que se aprecie
00:12:55incluso un poco. Eh, ese es el riesgo
00:12:58que se está enfrentando el gobierno de
00:12:59Argentina. Lo que no quiere en este
00:13:00momento, lógicamente y no y no se les
00:13:02puede culpar por ello, es no quieren eh
00:13:05flotar ahora eh y que eso termine
00:13:08perjudicando sus posibilidades
00:13:09electorales hacia la elección de de aquí
00:13:11a un mes. Eso fue justo lo que le decía
00:13:14yo, que el presidente Salinas 94 en
00:13:18México no quiso hacer tampoco frente al
00:13:21asesinato del candidato presidencial
00:13:23Colosio y no quiso arriesgarse a
00:13:25depreciar la moneda, que era la presión
00:13:27más inminente porque pensó que eso podía
00:13:30tener efectos electorales. Contuvo el
00:13:32tipo de cambio y logró triunfar en las
00:13:35elecciones.
00:13:36Me parece que el presidente Miley justo
00:13:39es un poco su estrategia tratar de
00:13:41contener la depreciación. A lo mejor eso
00:13:44va a implicar que durante un mes
00:13:45efectivamente se fortalezca el control
00:13:48cambiario para evitar que esto ocurra,
00:13:49que se siga drenando las reservas
00:13:52internacionales y eso a lo mejor pues
00:13:54dependiendo de lo que ocurra en el
00:13:56momento electoral pues le podrá dar un
00:13:58espacio o un margen hacia delante para
00:14:01tomar decisiones diferentes, pero creo
00:14:03que efectivamente un riesgo importante
00:14:05es seguir tratando de defender de manera
00:14:08abierta eh y poner en la mesa muchos
00:14:11dólares que se pueden ir, como bien
00:14:13dice, de la noche a la mañana porque
00:14:16pues e la los los argentinos están muy
00:14:18acostumbrados a este tipo de situación,
00:14:20saben cómo reaccionar, están previendo
00:14:22un futuro una futura depreciación y
00:14:25entonces se van a comer todas las
00:14:27reservas que están en en la mesa eh
00:14:30disponibles. Y creo que en ese sentido
00:14:32quizá quizás sea inevitable que se
00:14:35fortalezca de alguna manera eh los
00:14:38controles cambiarios para evitar que
00:14:39esto ocurra, generando por supuesto
00:14:41presión y tensión e incertidumbre que se
00:14:44tendrá que resolver, insisto, en en en
00:14:47un mes con el tema electoral. Pero pero
00:14:49es importante decir una cosa también a a
00:14:51la audiencia, los fundamentos económicos
00:14:54del tipo de cambio en Argentina, me
00:14:56parece sugieren que la moneda en este
00:14:59momento no está sobreevaluada. Es decir,
00:15:01yo no esperaría que en un contexto
00:15:03normal el tipo de cambio siguiera
00:15:05subiendo. Yo más bien pensaría que en eh
00:15:08la situación económica actual es una en
00:15:10la cual el tipo de cambio está por
00:15:12encima de donde debería estar. Esa es mi
00:15:14lectura de la situación, viendo un poco
00:15:16el comportamiento que ha tenido
00:15:18recientemente el la moneda argentina.
00:15:20Gerardo, le agradecemos mucho la
00:15:22generosidad de estos minutos. Este,
00:15:25y nada, seguiremos viendo ustedes de
00:15:27allá como un fenómeno muy interesante y
00:15:29nosotros de acá como un fenómeno muy
00:15:30interesante, pero que además somos
00:15:32argentinos, entonces
00:15:34además de interesante, eh, uno lo vive
00:15:36con otro tipo de de circunstancias. La
00:15:38Argentina es un gran lugar para ser
00:15:40periodista si uno no fuera argentino,
00:15:42¿no? Este,
00:15:44le mando un abrazo y gracias. Eh,
00:15:46igualmente, muchas gracias y espero que
00:15:47todo salga bien para bien de los
00:15:49argentinos. Mucho éxito.
00:15:51Gerardo Esquivel, economista mexicano,
00:15:53contándonos qué pasó en el efecto
00:15:54Tiquila, que es un hecho histórico muy
00:15:56importante. De nuevo, un gobierno que
00:15:59intenta mantener a toda costa en en base
00:16:02a un momento de turbulencia política
00:16:03preelectoral, eh la un tipo de cambio
00:16:07determinado y se gasta todo y después
00:16:09terminas elecciones y explota. En ese
00:16:11momento Estados Unidos pudo salir al
00:16:13rescate a un costo muy alto para México,
00:16:15pero pudo salir al rescate. En este
00:16:17momento lo que está haciendo el el
00:16:19gobierno es lograr que el rescate
00:16:20norteamericano aparezca antes de las
00:16:22elecciones, con lo cual eh es un recurso
00:16:25más que se gasta. Eh, en cualquier caso,
00:16:28también Esquivel decía igual los
00:16:29fundamentos de la economía argentina
00:16:31están dados para que no haya una
00:16:33devaluación brusca. si todo dependiera
00:16:35únicamente de cómo está la cuestión eh
00:16:38relación divisas, pesos, eh equilibrio
00:16:40fiscal, etcétera. Eh, bueno, es una
00:16:42mirada. Hay otros que piensan distinto.