DÓLAR: ¿Por qué NO hay confianza? El Cepo y el RIESGO | Luis Secco
Radio Con Vos - 22/11/2025 - Duracion: 11:59
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Transcripción
00:00:00Bueno, seguimos y enganchamos
00:00:02el diálogo sobre la economía de todos
00:00:05los días y la macroeconomía también con
00:00:07el amigo Luis Eco, es economista. Luis
00:00:09Damián Juárez, saluda en Radio con vos.
00:00:10¿Cómo estás?
00:00:11¿Qué tal? Buen día. Gracias a todos.
00:00:13Bueno, bueno, superinesante tu labura.
00:00:15El nuestro también está bueno, Luis,
00:00:17pero el tuyo digo, ¿cuántas cuántas
00:00:19economías hay en un país? No es como las
00:00:21mamuscas, está la macro, está la micro.
00:00:25Eh, ¿cómo cómo estamos terminando el
00:00:27año, Luis? ¿Cómo cómo lo viste este
00:00:292025? Un año de transición importante
00:00:31para la Argentina. El gobierno, bueno,
00:00:34ha tenido peores momentos, ganó las
00:00:36elecciones, las cosas parece que se
00:00:38equilibran un poquito. ¿Cómo lo
00:00:40estuviste viendo el año?
00:00:42Mira, era un año que se que pintaba
00:00:44difícil. Acordate mi ley ya en el en la
00:00:48apertura de sesiones en el Congreso
00:00:51dijo, "Bueno, no va a ser un año fácil."
00:00:53No lo fue. En general los segundos años
00:00:56de los gobiernos son difíciles y sobre
00:00:58todo si te fue relativamente bien en el
00:01:00primero.
00:01:01Es como que empiezan la la las demandas
00:01:05iban a ser mayores y
00:01:08una vez que la la inflación aflojó
00:01:11era como que iban a aparecer otras
00:01:12cuestiones, ¿no? Y el programa económico
00:01:15que que está diseñado de alguna manera
00:01:18en fases, acuérdate, primero era un
00:01:21programa en dos fases, después fue en
00:01:22tres y las fases se fueron alargando.
00:01:26Empezó a demostrar que era todo lo lo
00:01:28sólido, consistente, tal vez eh como
00:01:33para
00:01:35llevar adelante ese segundo año.
00:01:37Acuérdate que en algún momento se empezó
00:01:39a hablar del plan aguantar, ¿no? como
00:01:41que bueno, aguantar hasta cuándo y
00:01:44bueno, aguantar hasta fin de año.
00:01:46Y ahora yo lo que creo que el fin de año
00:01:48cierra con una expectativa muy alta de
00:01:51un cambio, digamos, de política
00:01:53económica, ¿no? Es como que estamos
00:01:54todos esperando todavía, a pesar del
00:01:57de lo inédito del apoyo
00:01:59de los Estados Unidos y del muy buen
00:02:02resultado electoral que coincidió mi
00:02:04ley,
00:02:05es que como todavía como que las
00:02:07expectativas no se terminan de de
00:02:09destrabar, ¿no? como que todavía la la
00:02:12mayoría de argentinos cree que falta
00:02:14algo. Y bueno, mientras eso perdure es
00:02:17como que se le está haciendo difícil a
00:02:19la a la macro a eh abrir una ventana, si
00:02:24se quiere, para que la economía vuelva a
00:02:26crecer, ¿no? Mm. Eh, mencionabas recién
00:02:28el acuerdo de Estados Unidos hoy, y
00:02:31también te lo pregunto porque está en la
00:02:32etapa de varios diarios. Eh, se habla de
00:02:35que un crédito específico, el que iba a
00:02:37poner en concreto cuatro grandes bancos
00:02:40de Estados Unidos,
00:02:42un dinero que en parte iba a usar
00:02:44Argentina para garantizar que iba a
00:02:46cumplir sus deudas en 2026.
00:02:49Aparentemente, y digo aparentemente
00:02:50porque esto está muy conversado, esos
00:02:5320,000, recordemos que se habían hablado
00:02:55de 2 20,000, ¿no? Uno venía por un lado,
00:02:58otro venía por el lado de los bancos.
00:03:00¿Sería 5,000 o está en duda? También eh
00:03:04le preguntaba al ministro Caputo, dijo,
00:03:05"Bueno, yo nunca dije que iban a ser
00:03:0720,000 lo de los bancos. Eh, ¿esa plata
00:03:10va a llegar? No va a llegar, es clave
00:03:12para la Argentina, podemos no contar con
00:03:14ella y no pasa nada. ¿Cómo estás viendo
00:03:17todo ese manejo que se dio en las
00:03:19últimas horas, Luis?
00:03:21Yo creo que en aquel momento se infló
00:03:23mucho todo, ¿no? Como para ser muy
00:03:26contundente, ¿no? Como que sobraba plata
00:03:28por todos lados,
00:03:30eh, con el ánimo de afectar
00:03:32expectativas, cambiar un poco el tema
00:03:34preelectoral. Claro.
00:03:36Y se logró lo que Claro. Ahora lo que
00:03:38pasa que cuando vos no lo cumplís
00:03:39después se pierde credibilidad, ¿no?
00:03:42Eh, y yo si yo ayer miraba algunas
00:03:44crónicas en la TV y te mostraban que en
00:03:48realidad Caputo dice que no dijo lo que
00:03:50realmente dijo.
00:03:51Exacto. Exacto. Sí, lo comentábamos
00:03:53antes. Sí, sí, sí.
00:03:53Entonces, como que eso eso no te ayuda
00:03:56nunca. Yo creo que a veces es un
00:03:59gobierno que a veces se da un poco de
00:04:01boca, ¿no?
00:04:03La comunicación ha sido realmente mala
00:04:05durante este segundo año, eh, sobre todo
00:04:08materia política económica, ¿no? Después
00:04:10podemos discutir si la batalla cultural,
00:04:12si las redes, si la elección, pero digo,
00:04:15en general, en materia de política
00:04:16económica, como que el gobierno ha ha
00:04:21generado eh expectativas o climas que
00:04:24después no pudo corroborar. Uno, por
00:04:26ejemplo, ha sido lo que te comentaba
00:04:28antes, desde casi el programa económico
00:04:31cambió en abril, ¿no? Salimos del del
00:04:34tipo de cambio prefijado que se llama
00:04:36Colin pega el 2% después al 1% a a una
00:04:40banda de flotación.
00:04:42Eh, y cuando empezó a hacer un poquito
00:04:45de de de
00:04:47de ruido de digamos de cómo seguían las
00:04:49bandas, qué iba a pasar, empezó a a
00:04:52aproximarse el evento electoral empezó a
00:04:55decir, "Bueno, esto es transitorio,
00:04:57eh, va a haber un nuevo programa más
00:04:58adelante." Bueno, eso también generó una
00:05:00expectativa, digamos, de que haya un
00:05:02nuevo programa. Entonces, como que es un
00:05:04gobierno que que le cuesta comunicar la
00:05:08política económica y ahora está todos
00:05:10como ya te digo, seguimos esperando. es
00:05:12una es una cosa bastante bastante h
00:05:16obvia en términos de fases de un
00:05:18programa hecho en fases, pero me parece
00:05:20que también el el el
00:05:23esta idea de necesitar el el rescate,
00:05:26necesitar que se consiga dinero extra y
00:05:29además también contribuye a crear esa
00:05:31expectativa de un programa que no es
00:05:33todo lo sólido que tiene que ser, ¿no?
00:05:35No todos los países están todo el tiempo
00:05:36buscando dinero, que alguien lo salve o
00:05:40viendo cómo paga la deuda porque no
00:05:41tiene los dólares para pagar. Entonces,
00:05:44me parece que eso tiene que cambiarlo lo
00:05:46más rápido que pueda el gobierno
00:05:48y obviamente eh yo diría que que
00:05:52Argentina necesita endeudarse para poder
00:05:54pagar o renovar la deuda que le va
00:05:57venciendo. Eh y eso es el es otro de los
00:06:01focos de tensión, así que y eso no va no
00:06:04va a desaparecer porque ahora se
00:06:05consigan 5,000 millones de dólares.
00:06:07parece que va eso es algo que nos va a
00:06:09acompañar
00:06:11eh en el resto de del a partir del 2026,
00:06:14pero sobre todo yo te diría, yo creo que
00:06:16el gobierno está en condiciones de
00:06:17cambiarlo, si hace el delivery y de
00:06:21alguna manera cumple con lo que he dicho
00:06:23que bueno, las bandas son transitorias
00:06:25hasta que venga un nuevo programa más
00:06:26definitivo. Eh,
00:06:28eh, Luis, ¿cómo calzamos todos estos
00:06:29comentarios de la macro tan interesante
00:06:31que hacías con la economía real? No hay
00:06:34datos eh duros de la economía real, ¿no?
00:06:37Leíamos hace unas horas también a pesar
00:06:39del casi feriado de ayer, eh los índices
00:06:42de actividad industrial a la baja, los
00:06:45índices de consumo están complicados,
00:06:48hay como una economía real que no
00:06:50termina de reaccionar. Bueno, hay pymes
00:06:51que cierran, ¿no? En el en el mientras
00:06:53tanto, mientras llega, digamos, todo lo
00:06:56prometido que vos comentabas también,
00:06:58eh, bueno, hay hay un mientras tanto
00:07:00complejo, ¿cómo cómo ves el año que
00:07:03viene? ¿Hay alguna perspectiva de que lo
00:07:05que nosotros llamamos economía real eso
00:07:08no como lo que nos cuentan los oyentes,
00:07:09¿no? Mira, mi fábrica chicó, dieron
00:07:12vacaciones anticipadas, hay hay este
00:07:15algunas suspensiones, digamos, hay toda
00:07:18una capacidad instalada que nos está
00:07:19usando en muchas industrias, eh en
00:07:22varios rubros distintos, ¿no?
00:07:25Corregimme, no hay tres o cuatro o cinco
00:07:27rubros que le va más o menos bien la
00:07:28Argentina y después eh está compleja la
00:07:32cosa, ¿no? en la economía real. ¿Cómo te
00:07:34parece que puede evolucionar todo esto,
00:07:36Luis? Sí, es muy cierto lo que decís. Yo
00:07:38creo que eso ha sido una de las
00:07:40características tanto de la recuperación
00:07:42previa como del estantamiento actual que
00:07:45es la dispersión sectorial, ¿no? Eh,
00:07:49dentro de esa dispersión sectorial lo
00:07:51que no se puede obviar es que hay tres
00:07:54sectores que son el comercio, la
00:07:56industria manufacturera
00:07:58y la construcción que son tres sectores
00:08:01que están muy resgados, ¿no? Entonces
00:08:03esa esos tres sectores que sobre todo la
00:08:06construcción que fue la primera que
00:08:07mostró
00:08:09las de estancamiento, están todavía por
00:08:12debajo de los niveles de 2023 en algunos
00:08:14casos. Entonces me parece que eso es lo
00:08:17que afecta también mucho la percepción
00:08:20urbana, ¿no? Son tres sectores con mucha
00:08:23presencia urbana, sobre todo en los
00:08:25grandes con urbanos también.
00:08:27Eh, y está modelando un poco las
00:08:30expectativas que te comentaba antes de
00:08:32esta economía que le cuesta eh
00:08:35recuperar, digamos, o volver a crecer,
00:08:37¿no? Entonces, eh cómo veo eso para el
00:08:40año que viene yo creo que hasta tanto no
00:08:42se destraben esa expectativa, va a ser
00:08:44muy difícil que crezcamos. ¿Por qué?
00:08:46Porque eh el el consumidor tiene también
00:08:50cierta precaución para incluso aquel que
00:08:52pueda hacerlo porque dice, "No, yo eh no
00:08:55sabemos cómo sigue. El inversor piensa
00:08:57lo mismo. Aparte los escuchaba recién
00:09:01comentar estas cuestiones que hacen a al
00:09:04costo de de de algunos productos en
00:09:07Argentina y vos decís, bueno, pero puede
00:09:09ser que todo esté caro en dólares." Y
00:09:11uno dice, "No, bueno, si está todo caro
00:09:12en dólares, lo que está barato es el
00:09:13dólar."
00:09:15Entonces que apartó un dó compró algunos
00:09:17dólares durante este episodio de
00:09:20incentivo periodo. Acorddate que fueron
00:09:22casi 30,000 millones de dólares, ¿no?,
00:09:23que acumularon argentinos
00:09:26entre abril y diciembre y noviembre.
00:09:29Entonces, eh el que el que juntó esos
00:09:31dólares el gobierno dice, "No, dale,
00:09:34vendelos porque no va a pasar nada. Lo
00:09:36peor que te puede pasar es que el dólar
00:09:38toque el techo a la banda, ¿eh? Y
00:09:40entonces el que tiene los apartó para
00:09:43consumir le dice consumir. El que apartó
00:09:46para
00:09:47invertir de venderlos y y nosotros le
00:09:50miramos diciendo, "No, mira, todavía no
00:09:52te creo demasiado."
00:09:54Entonces estamos trabados ahí. Así que
00:09:57yo no veo que el año que viene pueda
00:09:59haber una una expansión muy grande hasta
00:10:01tanto no se no se termine si querés de
00:10:05de corregir un poco el programa
00:10:07económico. Eh, no estoy diciendo de que
00:10:11haya que devaluar y pero por ejemplo
00:10:13viste,
00:10:15el CPO es una anomalía. Entonces uno
00:10:17dice, el gobierno dice, "No, el dólar es
00:10:19lo que dice el mercado." Yo dice, "No,
00:10:21si el mercado lo tené partido a la mitad
00:10:24donde todas las empresas no pueden hacer
00:10:25lo que quieran." Eh, las bandas no son
00:10:29también un régimen que luzca como
00:10:32permanente. Ahora, la el discurso
00:10:33oficial dice, "No, bueno, se están
00:10:35ampliando de tal manera que es como si
00:10:36no existieran." Bueno, sacalas, digamos.
00:10:39Así es como eh digo, me parece que hay
00:10:42hay una serie de cosas que todavía el
00:10:43gobierno puede hacer y tal vez pueda
00:10:46destrabar las expectativas para que el
00:10:48año que viene en materia de consumo e
00:10:51inversión, que son los motores
00:10:52principales de cualquier economía,
00:10:54podamos crecar. Porque la otra que son
00:10:56las exportaciones,
00:10:58es el tercer elemento clave de la
00:11:00demanda agregada. Eh, cuando una
00:11:02economía crece, crece porque aumenta el
00:11:04consumo, porque aumenta la inversiones,
00:11:05o porque aumentan las exportaciones y
00:11:07las exportaciones, ¿cierto? lo que se
00:11:09gobierno están creciendo, sobre todo de
00:11:11algunos sectores, como vos mencionabas
00:11:12vos antes,
00:11:15pero tampoco digamos hay que obviar que
00:11:17las importaciones crecen más que las
00:11:19exportaciones. dice, "Bueno, pero esto
00:11:20que ¿qué está pasando?" Y bueno, son
00:11:22todas señales tal vez de desalíneo del
00:11:25tipo de cambio y y entonces hasta que no
00:11:27nos sepamos si el tipo de cambio está
00:11:29realmente está alineado, es el dermado y
00:11:33no sabemos si las exportaciones van a
00:11:35recuperarse de la manera que necesitaría
00:11:37la economía para volver a crecer vía
00:11:39exportaciones. Entonces, los factores de
00:11:41crecimiento para el año que viene lucen
00:11:43todavía contenidos y a mi juicio
00:11:46afectado por una política macro que no
00:11:50termina de contar con total
00:11:52credibilidad, ¿no?
00:11:54Luis, muchas gracias por los comentarios
00:11:56y bueno, un buen fin de semana largo
00:11:57para vos. Yeah.