¿Macro récord y Micro en CRISIS? Las ADVERTENCIAS de Menescaldi en Dicen Que Dicen
Radio Con Vos - 31/5/2026 - Duracion: 12:01
Transcripción
00:00:00Bien, en un momentito con Federico
00:00:01Smith. Ahora nos ocupamos de la economía
00:00:03que volvió a mostrar luces verdes según
00:00:06el gobierno y la sensación de lo que es
00:00:07la macro, ¿no? La inflación que está
00:00:09cediendo, el riesgo país que ha
00:00:11profundizado su descenso, las reservas
00:00:13que mostraron señales de recuperación y
00:00:16un fondo monetario que otra vez respalda
00:00:18el programa el programa económico
00:00:20argentino. Sin embargo, crecen los
00:00:22niveles de morosidad en distintos
00:00:24segmentos del crédito, aumentan las
00:00:26dificultades de muchas empresas para
00:00:28sostener su actividad. Hay muchos
00:00:30cierres, hay muchos despidos, hay
00:00:32distintos relevamientos privados que
00:00:34están advirtiendo sobre esto y una
00:00:37recuperación económica todavía muy muy
00:00:39desigual. En ese contexto, el debate
00:00:42está pasando por determinar si mejora lo
00:00:44macroeconómico y logra trasladarse
00:00:46efectivamente a la economía diaria, a la
00:00:49real. Vamos a conversarlo con eh
00:00:53Sebastián Menezcaldi, que es economista
00:00:55y director de la consultora Ecog.
00:00:57Sebastián Lotufa Alberto aquí en Radio
00:00:59con vos. Buen día.
00:01:01Buen día, Alberto. Gracias por decirme.
00:01:03Gracias por atendernos. El gobierno está
00:01:05destacando la baja de inflación, la
00:01:06caída del riesgo país, decíamos la
00:01:08recuperación de reservas. ¿Qué están
00:01:10mostrando estos indicadores sobre el
00:01:12estado actual de la economía? ¿Alcanza
00:01:15es un principio? ¿Va a ser un país
00:01:17injusto? Este, la macro bárbara y la
00:01:20micro como el
00:01:22Es una posibilidad de este modelo. La
00:01:24verdad es que
00:01:26hay una economía, a ver, que se está
00:01:29corrigiendo respecto al pasado. Hay un,
00:01:31digamos, en ese sentido tenés un buen
00:01:34camino realizado por el gobierno,
00:01:36intentando solucionar cuestiones del
00:01:38pasado, de exceso de pesos, de deuda, eh
00:01:42de una economía más abierta, donde los
00:01:44precios reflejen realmente el valor de
00:01:46las cosas. O sea, hay todo un trabajo en
00:01:49este cambio de estructura económica
00:01:52que va por buen sentido. La cuestión es
00:01:54qué modelo queré detrás de la economía.
00:01:58Y ahí está, bueno, la cuestión de Miley
00:01:59con su falta de confianza en el estado.
00:02:03La verdad que el Estado servía para, en
00:02:05algún sentido, redistribuir parte de las
00:02:07ganancias y lo que está generando hoy
00:02:09con esta nueva economía es una economía
00:02:11que crece de manera concentrada, crece
00:02:14donde están las mineras, crece donde
00:02:16están las petroleras y las empresas de
00:02:18servicio, crece el agro también, la
00:02:20verdad que tiene un muy buen año este. Y
00:02:22ahí cuando uno ve quiénes son los
00:02:24beneficiados por esta política y la
00:02:26verdad que ves que es un conjunto de
00:02:28pocas empresas mineras, un poco más de
00:02:30empresas petroleras y un poco más de
00:02:32productores agropecuarios, pero no
00:02:35alcanza la población en general.
00:02:39Eh, entonces ahí hay un tema de cómo se
00:02:41va a redistribuir esta ganancia de
00:02:43riqueza. Hoy la verdad está creciendo la
00:02:44economía, pero está creciendo de manera
00:02:45muy desigual. Hay tres sectores que son
00:02:47el 15% que vienen creciendo al 10% y
00:02:49todo el resto está estancado.
00:02:51Vos coincidís con esa apreciación que la
00:02:53única que está pagando todos los platos
00:02:55rotos es la clase media porque de alguna
00:02:57manera la gente subsidiada y esos planes
00:03:00siempre se mantuvieron y están muy
00:03:02atentos a todo eso, eliminados los
00:03:03intermediarios y todo lo demás, ¿no? Y
00:03:05que solamente la clase media es la que
00:03:07paga los platos rotos.
00:03:09Es la clase media también son los
00:03:11jubilados.
00:03:12Eh, a ver, estás pagando distorsiones
00:03:15del pasado en la cual uno pensaba que
00:03:18tenía un ingreso mayor al que tenía y en
00:03:21verdad lo que estamos haciendo era
00:03:21consumir las reservas del Banco Central.
00:03:24Eh, hay que ver después cómo lo
00:03:26redistruis, pero es cierto que la clase
00:03:28media va a ser el conjunto poblacional
00:03:30más perjudicado por todo esto y
00:03:32eventualmente, a ver, si se genera esta
00:03:36re, digamos rearmado de la economía,
00:03:39después podamos poder crecer y la y la
00:03:41clase media de vuelta a crecer, pero
00:03:43lamentablemente es un proceso que no
00:03:45creo vaya a ser corto, va a durar 5
00:03:48años. Así es.
00:03:51[carraspeo]
00:03:51Está mi compañero Sebastián Dumonte.
00:03:53Saluda, Seba.
00:03:54Bueno,
00:03:54hola, ¿qué tal? ¿Cómo estás, Sebastián?
00:03:56Un gusto. Eh, tu última
00:04:00la última parte de tu respuesta, eh, te
00:04:02pregunto si termina siendo la clave
00:04:04porque tiene que ver con compatibilizar
00:04:07tiempos, el tiempo del modelo actual que
00:04:10lleva adelante la administración Javier
00:04:12Miley con los tiempos de la política.
00:04:15Eh, ¿vos crees que eh eso esos plazos
00:04:20que planteaste de por lo menos 5 años
00:04:22podrían llegar a tener algún
00:04:24acortamiento o algún incentivo para que
00:04:27justamente la política eh en términos de
00:04:31los sectores más castigados que
00:04:33coinciden con aquellos lugares de la
00:04:35Argentina con mayor cantidad de
00:04:37población, llámense los grandes
00:04:38conurbanos, que son los que después
00:04:40terminan tallando en la elección del año
00:04:42que viene, puedan tener alguna
00:04:45recuperación para que la política no
00:04:48termine castigando la idea de que el
00:04:49modelo en algún momento llegue también a
00:04:51otros sectores que no solo sean los
00:04:52concentrados y que la clase media vea
00:04:55algo de esa recuperación.
00:04:58Y la verdad que es difícil. El gobierno,
00:05:00yo creo que está apostando a iniciar un
00:05:03nuevo proceso, un nuevo ciclo de
00:05:04crédito,
00:05:06eh, que es otra parte de la contracara
00:05:09que tuvimos hasta ahora de de este
00:05:11crecimiento que que beneficie, si es
00:05:13algún sentido a la clase media y que le
00:05:15permite ampliar la capacidad de pago y
00:05:18la capacidad de compra.
00:05:20Pero la verdad es que en este marco
00:05:24hoy la familia ya se endeudaron por
00:05:26demás
00:05:28y es difícil ver qué le permitiría
00:05:31volver a endeudarse más. digo, no crece
00:05:33el empleo, no crecen los salarios,
00:05:36entonces tu capacidad de endeudamiento
00:05:38hacia delante no se amplía, salvo que
00:05:43logres bajar muy fuerte la tasa de
00:05:44interés y asegures muy fuertemente que
00:05:47el escenario hacia delante es positivo.
00:05:50Y como vos dijiste, en el medio se mete
00:05:52la política y la política no te permite
00:05:54asegurarte que ese escenario hacia
00:05:56adelante persista porque hay una
00:05:58elección y donde vamos nuevamente una
00:06:00elección que va a ser nuevamente si en
00:06:02algún sentido binario donde vas de
00:06:04vuelta a van a competir de vuelta dos
00:06:07modelos distintos económicos
00:06:10y bueno y eso lamentablemente es lo que
00:06:11no te permite planear en el horizonte en
00:06:14el largo plazo. ¿Esto por qué? Porque
00:06:16una falla, si querés, o una debilidad
00:06:18que he tenido el gobierno de Miley ha
00:06:20sido no fortalecer el sector externo. Lo
00:06:23ha hecho este año, pero no lo no lo ha
00:06:25hecho tan fuertemente en el pasado. Y
00:06:27eso para él es una debilidad porque el
00:06:29año que viene puede venir un candidato
00:06:31que nuevamente te desestabilice y te
00:06:33genere una corrida de cobertura, de
00:06:36seguro. Somos argentinos, todos somos
00:06:38argentinos, todos hacemos lo mismo. Eh,
00:06:41y que eso lo desestabilice y nuevamente
00:06:43complique la economía. Eso si uno hay
00:06:46una
00:06:47ahí hay una hay un aspecto también
00:06:49importante a marcar, ¿no? Porque por un
00:06:51lado el ministro de Economía, Luis
00:06:52Caputo, dice, "Quédense tranquilos
00:06:55porque no tiene el kisnerismo ninguna
00:06:56posibilidad de volver a a hacer gobierno
00:06:59en el 2027." Y por otro lado, mi ley de
00:07:02alguna forma trata de mantener vivo al
00:07:04kisnerismo para jugar con con esa
00:07:07dicotomía y el susto de lo que podría
00:07:09provocar un regreso del quisnerismo a la
00:07:11Argentina. ¿Cómo leen los mercados esa
00:07:14situación?
00:07:16Yo lo veo en dos sentidos. Hay una
00:07:18cuestión económica y una cuestión
00:07:19política. Eh, en la económica lo que
00:07:23dice Caputo es para intentar asegurar
00:07:25que hacia adelante futuro hay horizonte
00:07:27y que todo continúe. En lo político, yo
00:07:30entiendo que Mire ley lo que están
00:07:31intentando hacer detrás de esto es unir
00:07:35a a su digamos a su a su respaldo social
00:07:39detrás de algo y ahí te chocan si querés
00:07:43lo económico y lo político. Entonces,
00:07:45hay un objetivo político que busca mi
00:07:47ley, otro objetivo económico que que
00:07:49busca Caputo que chocan y cada uno dice
00:07:53una cosa distinta. Bueno, eso es un
00:07:54problema hacia adelante, digamos, porque
00:07:56o pierden lo político o pierden lo
00:07:58económico. O sea, si fortalecen la
00:08:00historia de mi ley, bueno, en lo
00:08:01económico la gente va a dejar de
00:08:03invertir porque no sabe que no sabe que
00:08:05va puede llegar a pasar después del
00:08:072027. Si fortaleces lo económico, bueno,
00:08:10a mi ley una bandera política se le cae.
00:08:14Entonces, y también te se te dificulta,
00:08:17digamos, la la persistencia de este
00:08:19modelo la economía en el largo plazo.
00:08:21Así que ahí tenés ahí una cuestión a
00:08:23resolver, me parece.
00:08:26Eh, la última es tuya, Seba. Entonces,
00:08:30¿no? Y te pregunto por por algo que hoy
00:08:33ha salido un poco de de las marquesinas
00:08:35en esta lógica histórica de la de la
00:08:38Argentina, que es el dólar, ¿no? El
00:08:39dólar está tranquilo, está calmo, no hay
00:08:42demasiados movimientos en su cotización.
00:08:45Para algunos sectores está bien este
00:08:47valor del dólar, para otros está
00:08:49atrasado el dólar y Argentina muy cara
00:08:52en la divisa norteamericana. ¿Qué crees
00:08:54que va a pasar con el dólar? ¿La
00:08:56tendencia es a que se mantenga en estos
00:08:58niveles o en algún momento podría haber
00:09:01alguna alguna corrección? Porque el
00:09:03Banco Central es cierto que alcanzó
00:09:05niveles de reservas brutas que no veía
00:09:07desde el año 2019, pero seguramente
00:09:11ustedes tienen la información más
00:09:12exacta. Aún las reservas netas en
00:09:15dólares para tener poder de fuego son
00:09:18negativas.
00:09:20Sí. A ver,
00:09:22digamos, con el dólar, lo que estamos
00:09:24viendo hoy es un equilibrio financiero.
00:09:27La verdad es que están entrando más
00:09:28dólares. Eh, hay una gran entrada de
00:09:31dólares que se da por dos combinaciones.
00:09:33Por un lado, tenés una muy buena salida
00:09:34de exportación. Estamos llegando
00:09:35exportaciones casi 9,000 millones de
00:09:37dólar favorecidas por los precios
00:09:39internacionales y por la muy buena
00:09:40cosecha que creció 20% este año. Eh, y
00:09:44también tenes los dólares financieros,
00:09:46parte de dólares que son locales y
00:09:48partes externos donde las empresas están
00:09:50aprovechando para poder, digamos,
00:09:52capturar los dólares MEP que compra la
00:09:54gente y se financian tasas muy baratas.
00:09:57Ahora, eh parte de esto después se va a
00:10:00agotar, digo, la cosecha en algún
00:10:01momento va a terminar de salir y también
00:10:04los dólares, al menos no te digo los
00:10:06externos, pero seguro los los dólares
00:10:08financieros tienen una fecha límite, o
00:10:11sea, los bancos saben que van a
00:10:12necesitar liquidez el año que viene,
00:10:13entonces están prestando hasta
00:10:14determinado periodo. Entonces hoy
00:10:17tenemos esta conjunción donde tenemos
00:10:18este tipo de cambio que está calmo con
00:10:22una gran oferta, pero también una gran
00:10:24demanda. Cuando ves los números el otro
00:10:25día publicó el Banco Central de cuánto
00:10:27demandó la gente, de vuelta superamos
00:10:28los 2,000 millones de dólar, esos son
00:10:3024,000 millones de anuales. Entonces, h
00:10:35la la digamos la calma fue por una gran
00:10:37oferta y esta oferta
00:10:40tiene sus cuestiones hacia delante y no
00:10:41va a persistir siempre y va a haber un
00:10:43momento en que el sistema financiero no
00:10:45va a seguir emitiendo dando 1,000
00:10:47millones de dólares todos los meses a
00:10:48través de crédit, no sabes qué, yo me
00:10:50quiero quedar con la liquidez, eh, no
00:10:52quiero prestarlo. se va a votar y
00:10:54después en un momento también las
00:10:55empresas
00:10:57que están enándose van a decir, "Che,
00:10:59hasta acá me puedo enar más de esto. No
00:11:01puedo seguir enomera.
00:11:06En el corto plazo tenemos ese equilibrio
00:11:08que es bajo, eh, pero financieramente es
00:11:11un equilibrio de mercado. Lo que sí no
00:11:13es un equilibrio que quizás sea
00:11:14sostenible para toda la economía.
00:11:17Entonces, y bueno, ¿por qué? Porque eso
00:11:19implica una baja de rentabilidad. Ahí
00:11:21entonces te va a empezar a complicar la
00:11:22parte eh real de todo esto.
00:11:26Hay datos del levantamiento desde el
00:11:28levantamiento del CEPO Cambiario, ¿no?
00:11:30Los informes del Banco Central detallan
00:11:32que ese flujo no respondió
00:11:34exclusivamente al atesoramiento o
00:11:35ahorro, sino que una parte sustancial
00:11:38fue a la cancelación de saldos de
00:11:39tarjeta de crédito y gastos en el
00:11:41exterior. En total más de 36000 millones
00:11:44de dólares. La verdad que impacta,
00:11:46impresiona. Gracias por este ratito,
00:11:47Sebastián. Muy amable.
00:11:50Ahí estaba el economista y director de
00:11:52la consultora Eco, Eco Go, eh, Sebastián
00:11:55Menezcaldi. Vamos a hacer la primera
00:11:57pausa, Ezequiel, si le parece bien.