Ricardo Delgado, Presidentre de Analytica consultora | LCCS
Radio Con Vos - 6/9/2025 - Duracion: 12:32
Transcripción
00:00:00eh
00:00:00eh de lo que ha pasado en los últimos
00:00:03días. Alguien que conoce mucho el tema
00:00:04económico, que es Ricardo Delgado, el
00:00:06presidente de Analítica, consultora y
00:00:08Economista. Ricardo, buenas tardes.
00:00:10Pablo de León te saluda aquí en las
00:00:11cosas como son en radio con vos. ¿Cómo
00:00:13va?
00:00:14¿Qué tal, Pablo? Buenas tardes.
00:00:15¿Cómo estás?
00:00:16Muy bien, muchas gracias.
00:00:17Bueno, a ver, ¿qué pasó en los últimos
00:00:21meses que lo obligaron al gobierno a dar
00:00:24un golpe de timón, no? de levantar el
00:00:25CEPO a marcar eh que iba a intervenir en
00:00:31el mercado cambiario.
00:00:34Bueno, se volvió a introducir la
00:00:38incertidumbre en las decisiones
00:00:39financieras sobre la economía argentina.
00:00:42Yo te diría que a partir de julio ya
00:00:45cuando el gobierno, a mi juicio, de
00:00:48manera poco clara, como digamos dejando
00:00:51bastantes detalles sin resolver,
00:00:53detalles no menores, eh decidió eh
00:00:57digamos cancelar las lefis y que eran un
00:00:59instrumento que tenían los bancos para
00:01:01hacerse de liquidez diariamente, que era
00:01:03deuda del Banco Central por títulos más
00:01:05largos, las famosas lecaps. Eso fue mal
00:01:09este tomado por por las entidades
00:01:11financieras e que han que dejó, digamos,
00:01:15durante varios días varios millones de
00:01:18pesos en circulación que presionaron el
00:01:20tipo de cambio. Eso hizo que el dólar en
00:01:24el mes de julio prepara 14% casi en
00:01:29promedio.
00:01:30Y a partir de allí hubo una una sucesión
00:01:33de de eventos, la suba de encajes que
00:01:36hicieron que las tasas de interés
00:01:38treparan a niveles a las que están hoy
00:01:40inéditas en términos históricos, ¿no? La
00:01:43historia económica reciente de la
00:01:45Argentina. tiene que remontarse al final
00:01:47de la hiperinflación allá por finales de
00:01:49los 80, principios de los 90, para
00:01:52encontrar tas reales este de estas de
00:01:55este de este tenor. Cuando digo tasas
00:01:56reales, este tas de interés que están
00:01:59por encima de inflación, ¿no? Hoy un
00:02:01adelanto para una pyme en una de cuenta
00:02:04corriente en un banco está en el 100%
00:02:06anual contra una inflación proyectada de
00:02:0825 30% si querés, con lo cual tenés 70
00:02:12puntos de tasa real que hace que el
00:02:14capital de trabajo de las pequeñas y
00:02:17mañanas empresas, de los comercios en
00:02:18particular, esté realmente muy
00:02:21tensionado y eso está generando a partir
00:02:23de de allí una profundización del
00:02:25enfriamiento de la economía que ya
00:02:27veíamos en el mes de julio y que que
00:02:30seguramente se ha profundizado durante
00:02:33el mes de agosto y y bueno, en esas
00:02:36condiciones me parece que que el
00:02:37gobierno llega a estas elecciones y
00:02:39obviamente a las a las elecciones de
00:02:42A ver, para los oyentes que nos están
00:02:44escuchando y que no están en lo fino de
00:02:47la de la economía,
00:02:49¿por qué el gobierno sube las tasas así?
00:02:52Bueno, porque el gobierno quiere secar
00:02:56de pesos el mercado.
00:02:58El gobierno tiene como objetivo, para
00:03:00tenerlo en claro, eh el objetivo, como
00:03:03cualquier gobierno en un periodo previo
00:03:05a las elecciones, es sostener el dólar
00:03:08lo más abajo posible, lo más fijo
00:03:10posible, eh, para justamente evitar
00:03:12presiones sobre la inflación. que bueno,
00:03:15vos sabes que ha sido, si querés la
00:03:18principal demanda original eh para que
00:03:21Miley fuese electo presidente, destruir
00:03:25la inflación. Bueno, el gobierno quiere
00:03:26llegar con una inflación lo más baja que
00:03:28pueda, empezando con uno, cosa que creo
00:03:30que que lo va a lograr, lo logra para
00:03:32para esta elección y lo va a lograr
00:03:35seguramente también para la elección de
00:03:36octubre. Pero el costo de esto, eh,
00:03:40insisto, con algunas malas praxis, eh,
00:03:42digamos que tienen que ver con esto que
00:03:44comentaba de las lefis, que es una
00:03:45cuestión un poco más técnica y
00:03:46monetaria, eh, ha hecho que la actividad
00:03:50económica se haya resentido más de lo
00:03:52que el gobierno pensaba en términos de
00:03:55este delivery electoral para para los
00:03:58ciudadanos, ¿no? O sea, hay una hoy hay
00:04:00una economía mucho más fría de de lo que
00:04:02el gobierno creía que iba a tener a esta
00:04:04altura y eso me parece que de alguna
00:04:06manera también está complicando el
00:04:08panorama este político, ¿no? Político
00:04:10electoral. Claro. Eh, el dólar eh está
00:04:15como sostenido, ¿no? Como el cinturón de
00:04:19de cuando uno comió demasiado. Eh,
00:04:23después de octubre, eso sí o sí tiene
00:04:25que aflojarle el cinturón y que se vaya
00:04:28a otro lado. Digo, porque es un poco lo
00:04:30que estamos todos este viendo que va a
00:04:33pasar, ¿no?
00:04:34Sí. Bueno, yo creo que digamos los
00:04:36inversores, los que toman decisiones
00:04:38financieras todos los días en Argentina
00:04:40tienen esa presunción, ¿no? Este, yo
00:04:43creo que a partir de de octubre y por
00:04:45supuesto con este con independencia, te
00:04:48diría del resultado, obviamente un
00:04:49resultado favorable al gobierno le va a
00:04:52aliviar mucho la salida, digamos, si el
00:04:55gobierno gana y gana gana bien las
00:04:57elecciones de octubre, este puede tener
00:04:59una salida este mucho más esteve
00:05:02si querés. Si el gobierno no le va muy
00:05:04bien a en las elecciones, esa salida va
00:05:06a ser más compleja. Pero a ver, lo que
00:05:08hay que hacer es tener en claro algunos
00:05:10números, ¿no? Este, para empezar, la
00:05:15semana que viene vencen casi 20 billones
00:05:18eh eh perdón, casi 17 billones de pesos
00:05:22en las famosas letras del tesoro, ¿no?
00:05:25De estos estas licitaciones que hace el
00:05:26Tesoro Nacional, justamente para sacar
00:05:28pesos del mercado, ¿no? Eso es a qué
00:05:32equivalen 17 billones de pesos. para que
00:05:34entendamos 17 17 con 12 este eh luego es
00:05:39un número realmente enorme. Bueno,
00:05:41equivale a la mitad de lo que se conoce,
00:05:43casi la mitad de lo que se conoce como
00:05:44la base monetaria, eh la base monetaria,
00:05:47la cantidad de pesos que hay en
00:05:48circulación en la economía. Bueno, vence
00:05:50eso 3 días después de de las elecciones
00:05:53de mañanial. Claro.
00:05:54Y de acá a enero vencen, en dólares
00:05:58vencen más de 7,000 millones dólares.
00:06:01Eh, entonces básicamente en enero vencen
00:06:04casi 4,300 que hay que pagar a los
00:06:06bonistas. Entonces, los inversores, los
00:06:08que toman decisiones financieras, dicen,
00:06:11"¿Cómo hacer Argentina para resolver
00:06:12estas cuestiones en el medio de esta
00:06:14incertidumbre electoral? eh en donde
00:06:18creo yo, sintetizando
00:06:21octubre, el 26 de octubre le quedó muy
00:06:22lejos al gobierno. Yo creo que el
00:06:24gobierno este pensaba llegar con más
00:06:26aire a esta altura este y por supuesto
00:06:29octubre y bueno, se le está quedando un
00:06:31poco corta la nafe.
00:06:33Estamos hablando con Ricardo Delgado,
00:06:34presidente analítica, consultora y
00:06:36economista. Acá aparece la la palabra
00:06:39 ¿no?, que nadie quiere, que es
00:06:41devaluar. Eso es una cuestión que le
00:06:43empieza a aparecer en el horizonte poso
00:06:44octubre.
00:06:47Es que, a ver, yo te diría, Pablo, que
00:06:50si vos mirás lo que pasó con el lo que
00:06:53llaman el tipo de cambio real en estos
00:06:55últimos meses en la Argentina, ha ha
00:06:58mejorado de manera sensible, o sea, para
00:07:01entenderlo, eh eh está devaluando
00:07:05Estados Unidos, el dólar se está
00:07:07devaluando en el mundo, eso nos
00:07:08favorece. Eh, se están apreciando las
00:07:10monedas de nuestros vecinos, por
00:07:12ejemplo, Brasil, eso también nos
00:07:14favorece. Ahora, la sensación es que eh
00:07:17cuando tenemos oportunidades, los
00:07:20argentinos salimos y compramos dólares o
00:07:22viajamos o eso ya se ha vuelto hoy. Hoy
00:07:26para poner un número de vuelta, otro
00:07:27número. 5000 millones de dólares se
00:07:29compraron. Compramos los argentinos
00:07:32a partir de la salida del CEPO compramos
00:07:33en el mes de julio, último dato
00:07:35disponible, 5000 millones de dólares.
00:07:37Eso ya es un 5000, para que tengamos es
00:07:40casi un mes de importaciones de la
00:07:43Argentina.
00:07:44Ya es un problema macroeconómico eh
00:07:47haber salido de esta manera del CEPO,
00:07:49¿no? Con lo cual eh hay una cantidad de
00:07:51cuestiones que no se van a resolver con
00:07:53una devaluación. Porque ¿qué quiere
00:07:56decir devaluar? Bueno, ¿cuánto vas a
00:07:58evaluar? 15, 20%. ¿Cuánto vas a bajar la
00:08:01demanda, por ejemplo, de dólar este de
00:08:04dólares por parte de de todos nosotros?
00:08:07en el margen no se va a bajar demasiado.
00:08:09Entonces, quiero decir eh o la demanda
00:08:11de turismo, por ejemplo,
00:08:13eh se se vienen meses complicados en ese
00:08:16sentido que una evaluación por sí misma
00:08:20no va a resolver. Yo creo que hay que ir
00:08:23a cuestiones un poquito más más
00:08:25profundas que insisto, todo va también a
00:08:27depender de de cuál es el resultado
00:08:29electoral a partir de octubre. Ahora,
00:08:32Ricardo, con tu experiencia eh de de
00:08:35tantos años y análisis de la economía,
00:08:38eh esa la frase de Luis Toto Caputo de
00:08:42eh si te gusta comprar campeón, termina
00:08:46la colección de frases, ¿no? De como el
00:08:48que apuesta el dólar pierde. ¿Por qué
00:08:50esa tendencia a a dar esas frases así
00:08:54este llamativas y explosivas que que la
00:08:57verdad se te vuelven en contra, no?
00:08:59Sí, no lo sé. La verdad que creo que no
00:09:01hay una un aprendizaje de la historia,
00:09:04¿no? En la Argentina con el dólar no se
00:09:06juega, así como con la inflación no se
00:09:07juega. Y yo creo que el gobierno lo
00:09:08entendió muy bien, lo entendió muy bien.
00:09:11Creo que el gobierno hizo lo que tenía
00:09:13que hacer al principio, que era dar una
00:09:14lucha fondo contra la inflación. Bueno,
00:09:17que ahora sea obviamente moderado, pero
00:09:19es natural que así sea. Bueno, eh, con
00:09:22el dólar tampoco hay que jugar, ¿no? No,
00:09:24no, esta frases este o la frase esta de
00:09:27todo el equipo económico, incluido el
00:09:29presidente de flota flota gritando,
00:09:31digamos, en un canal de streaming.
00:09:34Eh, bueno, me parece que van a ser este
00:09:36recordadas como el que aposta el dólar
00:09:38pierde también. Claro.
00:09:40Este o o el que recibió dólares digamos
00:09:43el que depositó dólares va a recibir
00:09:45dólares. Muchas frases de ese tipo que
00:09:47en Argentina han quedado marcadas a
00:09:49fuego y bueno, creo que que no ha sido
00:09:52una buena decisión de comunicación eh de
00:09:55la política económica, ¿no? Yo creo que
00:09:57el gobierno, el equipo económico en
00:09:59particular, elige una comunicación que
00:10:02yo creo que es un activo importantísimo
00:10:04de cualquier política económica. Es poco
00:10:08profesional. Cuando uno mira la Reserva
00:10:11Federal de los Estados Unidos, bueno,
00:10:12emite comunicados, el Banco Central de
00:10:14los Estados Unidos, que es un banco
00:10:16central de bancos centrales, digamos,
00:10:17pero más allá de eso, eh emite
00:10:20comunicados, elige su elige los
00:10:22adjetivos, elige las palabras. Estamos
00:10:24hablando de una economía estable que
00:10:26tiene una inflación este que es este, no
00:10:28sé este 20 veces inferior a la
00:10:30Argentina, ¿no? Entonces digo, cuidado,
00:10:33cuidado porque porque me parece que el
00:10:35triunfalismo y la manera casi coloquial
00:10:38de transmitir en política económica
00:10:40puede traer este efectos poco deseables.
00:10:43Bueno, eh Ricardo Delgado y por último y
00:10:46agradeciéndote eh esta charla con las
00:10:48cosas como son y con radio con vos, voy
00:10:50a hacerte una pregunta que por ahí te
00:10:51hace mucha gente, pero yo te la voy a
00:10:53hacer al aire. Porque en un momento
00:10:55decían, "No, no te conviene comprar
00:10:56dólares porque la te conviene otra otro
00:10:59mecanismo de inversión y todo eso, pero
00:11:01el argentino tiene una cosa con el
00:11:03dólar, ¿no? Este, conservadora,
00:11:06eh, o muchos no sabemos hacer otra cosa
00:11:09más que comprar dólares y tenemos un
00:11:11pucho porque porque es un poquito más
00:11:13elaborado.
00:11:15El que el que mira, el que mira dice,
00:11:17"Che, ¿qué qué qué es lo que conviene?"
00:11:19Yo no estoy alentando de ninguna manera
00:11:21ninguna bicicleta, nada. Digo, pero el
00:11:23el que tiene un mango, ¿cómo lo cuida
00:11:24hoy?
00:11:27Bueno, es es difícil porque hoy tenés
00:11:30tasas en pesos que son muy altas. Las
00:11:33tasas en peso son altas, pero bueno,
00:11:35tienen tienen el riesgo de que esos
00:11:38instrumentos no terminen siendo
00:11:40honrados. Yo no veo ningún riesgo en el
00:11:41corto plazo de eso. Eh, el peso hoy es
00:11:44una una alternativa, pero bueno, está
00:11:47está esta duda de este cómo sigue la
00:11:50película con el tipo de cambio, ¿no? Con
00:11:52el dólar. Eh, a ver, más la respuesta
00:11:56creo que que te la dieron los el
00:11:591300,000 argentinos que compraron
00:12:01dólares en el mes de julio.
00:12:03Claro,
00:12:03¿no? Estos 5000 millones de dólares, un
00:12:06poquito más, fueron 1,300,000 argentinos
00:12:09que dijeron, "Mira, a mí la tasa" porque
00:12:11en ese momento la tasa ya estaba bien
00:12:13alta, ¿no? A mí la tasa y mucho no me
00:12:15interesa.
00:12:16Claro,
00:12:16qué sé yo, ¿no? Este, pero bueno,
00:12:18digamos, si sos un poquito más
00:12:20sofisticado, la tasa en pesos en el
00:12:22cortísimo plazo es una buena opción.
00:12:24Claro. Ricardo Delgado, te agradezco
00:12:26esta charla hasta el consejo final aquí
00:12:28en las cosas como soy en radio con vos,
00:12:30muy gentil. Eh,
00:12:31a ver.